簡訊：中證監批閃回科技申港上市

電商巨頭京東集團股份有限公司（9618.HK, JD.US）近期積極在歐洲市場尋求併購實體零售商，但其拓展計劃在英國受挫。 英國連鎖超市集團J Sainsbury plc（SBRY.L）周日公告，已終止與京東關於出售旗下商品零售商Argos的談判。公司稱，在媒體披露雙方洽談出售的消息後，京東大幅修改收購條件，但該方案不符合公司的最佳利益，因此決定退出洽談。 Argos是英國第二大綜合商品零售商，擁有全英第三大訪問量的零售網站及逾 1,100個提貨點，在2016年被Sainsbury's以11億英鎊收購。 Sainsbury's預計，2025至2026財年可實現零售基礎經營溢利約10億英鎊（13.6億美元），以及超過5億英鎊的零售自由現金流。 京東港股周一平開，至中午休市報132.7港元，升0.76%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

研發移動遊戲的祖龍娛樂有限公司（9990.HK）上周五公布，斥資2,420萬美元購入一系列理財產品，其中於上周斥1,260萬美元購入債劵掛鈎票據，並以500萬美元購入三年期首年不可贖回票據。 另外，去年通過瑞銀新加坡認購本金660萬美元的24個月美元股票掛鈎雙贏本金返還票據。 公司表示，購入理財產品是合理有效使用階段性閒置資金，以提高公司的資金收益。同時，通過風險考慮及比較不同報價後，認為可從認購事項中取得相對穩定收益，符合資金的安全及流動性目標。 祖龍娛樂周一平開報1.93港元，公司年初至今已升逾35%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

在線醫療平台健康160申港上市接連受挫後，近日終獲港交所開綠燈，隨即在港公開招股 重點： 公司連續虧損多年，今年首季虧損1,500萬元 藥物銷售毛利率偏低，只有1% 　 劉智恒 英國大文豪狄更斯在《雙城記》開首說：「這是最好的時代，也是最壞的時代。」對於香港新股市場，現在絕對是最好時代，公司能趕在這個風口上市，縱使未有亮麗的業績，也可成為投資者的寵兒。 健康160國際有限公司（2656.HK）兩次申港上市均折㦸沉沙，但今天看來並不是壞事，公司今年6月遞交新的申請，本月初終獲港交所批准，正好趕上這班衝刺中的香港新股市場列車。 根據招股書，公司發售3,364.55萬股，每股售價最高14.86港元，香港公開發售超額500倍，集資約5億港元。 健康160的收入主要來自兩大業務，一是以批發模式向企業客戶（包括區域醫藥貿易公司、醫療保健機構及其他醫藥銷售平台）提供醫藥健康用品，及以零售模式向個人用戶銷售產品。 另外是提供數字化醫療健康解決方案，公司透過健康160平台，整合線上及線下渠道的醫療健康服務，有效地連接醫療健康機構，醫護人員及個人用戶。 截至今年3月底止，健康160的平台累計連接超過44,600家醫療機構。同時，亦與超過90萬名醫護人員建立合作關係，註冊用戶達5,520萬名，平均月活躍用戶達330萬名。 健康160平台已具相當規模，但深入分析，公司的業務及財務仍然疲弱，存在一定問題。 三年累虧3.4億 公司業績表現乏善可陳，2022至2024年收入分別為5.26億元、6.29億元及6.2億元，收入似乎有點停滯不前，今年首三個月，收入更只有1億元。 期間公司連年虧損，過去三年分別蝕1.1億元、1.09億元及1.07億元，今年首季虧損同比收窄59%至1,550萬元。即是說過去三年多，累計虧損達3.4億元。 此外，公司的毛利率並不理想，雖然整體毛利率由2022年的22.5%，上升至今年首季度的27%，但仔細分析，發覺數字醫療的毛利率在今年首季雖高達80.9%，卻只佔整體收入的33%。相反佔公司總收入64.3%的醫藥健康用品銷售的毛利率，由2022年的4.1%跌至去年的1.4%，到今年首季仍停在此水平。 至於公司的負債情況，似乎遲遲未能解決，2022年淨負債一度高達3.8億元，2023年雖跌至3,775萬元，去年又反彈至8,514萬元，今年首季進一步升至9,782萬元。健康160解釋，主要因為增加借款擴展解決方案業務，以及員工增加導致工資及福利開支上升。公司長期在淨負債的狀況，投資者必然對此有所戒心。 經營現金續流走 健康160的經營現金流也是一大問題，過去幾年一直在流血，由2022年至今年首季，分別錄得現金流出4,239萬元、6,453萬元、5,605萬元及1,328萬元。公司解釋是業務正處擴張階段，要在營運能力、技術提升及市場拓展上進行大量投資，以致營運成本高企，導致經營現金流走。 面對各項不利的財務數據，公司強調長期發展策略明確，並已鞏固了商業基礎。目前已建立多項收入來源，覆蓋範圍擴展至全國260個城市。 公司相信，未來的關鍵是提升收入並要改善成本，現已採取一系列措來獲取及挽留客戶、深化用戶參與度、提高技術及優化變現策略等。另外通過標準化及自動化流程，利用數據分析提高營銷的成本效益，專注影響力大的項目研發及精簡行政職能，藉以提升營運效率。 宜短炒暫忌長揸 雖然公司明確指出目標，問題是最終能否達到？何時可以收支平衡？甚至是扭虧為盈，至今沒有給出一幅藍圖。 事實上要買相類的公司，現階段還是買龍頭股較穩健，縱然京東健康（6618.HK）的延伸市盈率達38倍、藥師幫（9885.HK）約67倍或平安好醫生（1833.HK）250倍，估值一點也不便宜，但起碼三家公司已有盈利，業務規模龐大，具有一定優勢。 當然，在新股熱下，投資者暫可考慮作短線買賣，長線似乎要持續觀望公司上市後業務及股價表現才下決定。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

這家主打交友應用的頭部公司近日推出人工智能輔助功能，為用戶提供搭訕建議，試圖在歷經五年收入下滑後重拾增長勢頭 重點： 摯文集團二季度營收同比下降2.6%，延續了自2020年以來的持續下滑趨勢，同期公司更意外錄得季度虧損 該公司海外業務近期表現亮眼，營收佔比從去年同期的不足10%升至二季度的17%    陽歌 經典文學人物「大鼻子情聖」（Cyrano de Bergerac）式的求愛手法，能否終結摯文集團（MOMO.US）長達五年的營收困局？本周公布的最新財報，對此難以判斷。這家公司二季度收入延續跌勢，自2020年起的下行通道仍未扭轉。 不過，管理層透露，核心產品陌陌App新增的AI戀愛助攻功能初顯成效。該功能與十九世紀法國戲劇《大鼻子情聖》中，提供戀愛指導代寫情書的橋段異曲同工。二季度上線的「AI招呼」功能，可協助男性用戶生成個性化問候語。 該公司首席運營官張思川在財報電話會議上解釋：「在運用AI技術優化破冰體驗基礎上，我們正測試會話中實時內容推薦功能。該功能提升多輪對話發生率與聊天深度，對用戶留存產生積極作用，助力陌陌穩定基本盤。」 這一方案對不善言辭的中國年輕男性頗具吸引力。在應試教育傳統下，男性在青少年時期普遍缺乏情感經驗。但至少目前，這項創新尚未遏制摯文集團的收入下滑，反觀其他經歷相似困境的消費類企業，近幾個季度營收已逐步企穩。 今年一季度，摯文集團收入僅微跌1.5%，創近年最佳表現，復蘇曙光初現。然而，最新財報顯示，二季度營收同比下滑2.6%至26.2億元（約合3.68億美元），上年同期為26.9億元。 頹勢或延續至三季度，公司預計營收介於25.9億至26.9億元，意味區間下限同比降3.2%，上限則微增0.6%。更令人失望的是，管理層預警當前少有的亮點海外業務，增速或將在三季度放緩。 最後一重打擊是，這家公司逾三年來首次錄得季度淨虧損，但該意外狀況似與後文將談及的一次性支出相關。 財報發布後三日，摯文集團股價累跌7.3%，年內漲幅幾近回吐。儘管其52周累計漲幅仍有17%，但遠遜於同期iShares MSCI中國ETF近60%的漲幅，中概股在此期間集體走強。 昔日的資本寵兒 摯文集團原名陌陌（源自核心應用名稱），被視為中國版「Tinder」而備受資本追捧。近年，公司業務從早期約會功能延伸至主流婚戀市場，新增AI戀愛輔助功能即是明證。 經過多年強勁增長後，2018年併購「探探」使其深陷泥淖，近五年始終著力破局。疊加疫情期間社交活動萎縮，用戶居家防疫，導致陌陌核心業務重挫。 後疫情時代，中國經濟增速放緩引發消費謹慎情緒，陌陌主營收入來源虛擬禮物購買力受到抑制。公司歸因「消費疲軟」致陌陌App增值服務二季度同比下滑11%至18.5億元，約佔總營收70%。 陌陌App付費用戶二季度環比下滑約15%至350萬，探探同期減少約10%至74萬。 海外業務成近期少有的亮點。該業務營收同比激增73%至4.42億元，佔總收入比重從上年同期的9.5%躍升至17%，中東地區表現尤為強勁。但管理層預警，因擴張策略轉趨保守，三季度增速或降至60%區間中段。 期內，公司成本費用同比縮減2.1%，基本匹配收入降幅。但公司意外錄得1.39億元淨虧損，為2021年以來首次季度虧損，主因是2024年及今年上半年派息相關的一次性稅費計提。 分析師及投資者對摯文集團分歧顯著，普遍觀望其國內業務拐點。雅虎財經調查的八位分析師中，六位維持「買入」評級，一位建議「持有」，一位將之評為「弱於大盤」。該公司11倍市盈率顯著低於Match Group（MTCH.US）與Bumble（BMBL.US）等同業19倍的平均水平。 國內逆風疊加海外業務擴張期潛在競爭，市場對摯文集團預期低迷。最新AI功能雖具想象力，或可重燃資本關注，但同業跟進將使技術優勢弱化。更嚴峻的是，國內經濟疲軟導致的消費需求萎縮，非企業一己之力可逆轉。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏