由於學校停課導致其核心的烹飪課程收入減少12%,這家職業教育機構今年上半年收入下降6%

重點:

  • 中國東方教育今年上半年收入下降6.1%,受新冠疫情影響,其招生數量下降14%
  • 該公司來自烹飪學校的收入下降12%,這部分業務佔總收入的60%,反映出陷入困境的餐飲業需求低迷

陽歌

職業學校營運商中國東方教育(0667.HK)的最新業績,展示了一些有趣的現象,比如,中國年輕人越來越喜歡持續三年以上的長期課程。但是更長期的趨勢沒有變,那就是這些職業教育機構有望從北京強化成人教育的行動中獲益,民營領域將在當中扮演重要角色。

這與K-12教育形成了鮮明對比,後者要敏感得多,在政府去年的嚴厲整治之下,它已經被認為是私營領域投資的禁區。但是投資者似乎沒搞清楚它們的區別,對成人教育提供商的懲罰不亞於仍在經營的K-12教育機構。

中國東方教育的股價去年縮水了約60%,而其同行民生教育(1569.HK)和中國新高教集團(2001.HK)同期分別下跌了50%和43%。

相比之下,去年春天,當監管行動的細節浮出水面之後,新東方教育(EDU.US; 9901.HK)和好未來教育(TAL.US)等前K-12教育機構都出現斷崖式下跌,跌去了約90%的市值。但多數股票此後已經企穩,目前接近甚至超過了一年前的水平。

在職業教育機構中,中國東方教育是上文提到的三家中最大的一家,它似乎利用這一地位獲得了溢價。即使在去年的拋售之後,這只股票的市盈率仍然達到較為強勁的20倍,遠遠領先民生教育的3.5倍,以及中國新高教集團的5.3倍。

雖然處於領先位置,其週三收盤後發佈的最新報告顯示,中國東方教育今年上半年收入下降6.1%,從一年前的20億元降至18.8億元。該公司的港股週四收市上漲1.3%,該交易日因為颱風在上午停市。

該公司的利潤同比增長1.3%至2.36億元,不過這主要是因為投資價值和現金收益的變化。當期毛利下降10.3%至9.93億元,與此同時,剔除股權激勵等因素後的經調整後淨利潤下降42%,至1.75億元。

「在這六個月……為了配合疫情防控,我們一些內地的學校線下課程被迫暫停」,該公司在業績附帶的評論中稱。今年上半年,許多面向消費者的公司都面臨類似問題。

報告指出,該公司開發了「綜合線上學習項目」,以便在教室關閉時使用。但對於烹飪和汽車維修這種實踐程度比較高的課程來講,線下教學似乎是不可替代的,如果只有線上指導,許多學生可能會乾脆放棄。

未來會更好?

儘管如此,該公司表示,隨著中國最近的疫情得到控制,它對今年下半年的情況感到樂觀。它說,預計「2022年下半年的疫情不會對集團的營運和財務產生任何重大不利影響」。

說真的,這家公司讓人感到比較有希望的事情,是來自政府發出支援職業教育的明確信號。

去年10月,中央政府發佈了一份關於推動現代職業教育高品質發展的文件,鼓勵上市公司、行業龍頭企業辦職業教育。兩個月後,國務院又發佈了一份職業學校學士學位授權與授予工作的意見,再次強調了該領域的重要性。今年1月,政府公佈了一項2021年至2025年「十四五」規劃期間針對職業技能培訓的計畫。

中國東方教育的最新財報在一定程度上反映了來自政府的支持,今年上半年無條件政府補助收入從去年同期的1,230萬元增長了近一倍,達到2,210萬元。雖然對於這種規模的公司來說,這兩個數額都相當小,但公司增長發出了一個重要信號——政府支援的持續和增加,而這對於公司在中國的生存和發展至關重要。

我們將更深入地研究中國東方教育的最新財報,看看疫情期間職業教育的一些最新趨勢,從而進一步豐富我們的討論。

該集團的總部位於安徽合肥,烹飪課程是其最大的業務領域,約佔其收入的60%,其次是資訊技術、汽車維修和美髮美容等其他課程。該公司表示,今年上半年,其新生入學人數和新註冊客戶按年下降14%至70,445 人,由此似乎可以看出,由於疫情的潛在影響,新生不願註冊課程。

儘管如此,該公司的平均註冊學生人數保持相對穩定,為 143,566 人,同比增長 0.2%。

在其主要科目領域,三所烹飪學校的收入共下降了12%,是整體收入降速的兩倍,這或許反映了由於疫情的干擾,餐廳招聘速度的放緩。汽車培訓是公司的一大亮點,上半年收入較2021年同期增長16%,但該部分業務佔總收入的比重較小,為17%。

最後,還有一個有趣的趨勢,涉及學生報名參加教育培訓的時間長短。比方說,該公司最受歡迎的是為期三年或更長時間的最長教育項目,今年上半年,幾乎每一類培訓的註冊人數都有所增加。這並不奇怪,因為在中國這樣的就業市場疲弱的時候,學生們通常會選擇這類項目來提高自己的競爭力。與此同時,一年或一年以下的短期課程情況有好有壞,一些地區在增長,另一些地區在收縮;而兩三年的中期課程幾乎都經歷了入學人數的下降。

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新聞

簡訊:六福集團首季零售止跌回升

珠寶零售商六福集團(國際)有限公司(0590.HK)周四公布,截至6月底止三個月的第一季度,整體零售值及零售收入扭轉跌勢至雙位數增長,分別按年升13%及14%。整體同店銷售亦止跌回升5%。 港澳及海外市場零售值按年升9%,零售收入升8%,同店銷售升3%,全部都止跌回升。其中,香港同店銷售升1%,澳門跌1%,海外市場升20%。至於內地市場零售值、零售收入、同店銷售,分別升14%、31%、19%。 公司稱,雖然季內國際平均金價升約四成,按重量計價的黃金產品同店銷售仍大幅改善至持平。定價首飾產品的同店銷售本季進一步提升19%。截至6月底,集團全球有3162間店舖,上季淨減少125間,主要是內地品牌店減少。公司對內地中長線業務前景審慎樂觀,計劃今年度在海外淨增加約20間店舖。 六福集團周五股價高開0.7%,至中午休市報22港元,升3.04%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:受惠新遊戲上線 創夢天地扭虧為盈

網游企業創夢天地科技控股有限公司(1119.HK)周四披露,受惠於新產品上線推動,預計2025年上半年業績將同比扭虧為盈。 公司預計今年前六個月將實現淨利潤2,000萬元至5,000萬元,較2024年同期1.09億元的虧損顯著改善。報告期內經營活動現金流達3,000萬元至6,000萬元,上年同期則為3,400萬元。 公告明確指出:「淨利潤扭虧為盈主要得益於集團自研產品和新產品的上線,帶來集團利潤率的提升。」 2024年公司營收同比下滑21%至15.1億元,淨虧損則從2023年的4.53億元同比擴大至5.29億元。 創夢天地股價周五開盤上漲9.6%至0.91港元,隨後持續上漲,早盤上漲20%。週四收盤時,該股年內已下跌68%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Klook prepares to list in US

Klook上市棄港選美 擬籌5億美元勢成集資王

據媒體報道,這家聚焦年輕消費群體的中國香港在線旅行社,正計劃短期提交紐約上市申請,擬籌資最多5億美元 重點: Klook正籌備首次公開募股(IPO),有望成為自霸王茶姬融資4.75億美元以來,今年中資企業在美最大規模的IPO 此次上市可能使這家立足中國香港、專注年輕客群的在線旅行社估值突破30億美元   陽歌 誰說中資企業不再謀求赴美上市? 彭博社周四報道,香港在線旅行社Klook Travel(客路旅行)正籌備申請赴美上市,募資規模或達5億美元。若順利成行,該交易將打破高端茶飲連鎖霸王茶姬4月募資約4.75億美元的紀錄,成為今年中國企業在華爾街最大規模IPO。 公司名稱源於「keep looking」的客路,雖未就融資計劃置評,但其健談的聯合創始人曾透露,考慮在香港或紐約上市,且隨時可推進。包括彭博最新報道在內的多方信源顯示,公司擬募資3億至5億美元。 據彭博報道,公司正與財務顧問推進合作,可能很快向美國證券交易委員會以保密方式提交上市申請。在中資企業日益棄美赴港的背景下,Klook此番赴美IPO堪稱逆勢之舉。 Klook完全具備操盤大規模募資的資質,公司三位聯合創始人中兩位擁有投行履歷,其投資方涵蓋多家全球頂級機構。更重要的是,創始人身為千禧一代,深諳Z世代等核心客群的消費心理。 這使得Klook有望成為年輕旅行者的時尚新選擇,其服務體驗超越Booking(BKNG.US)、Expedia(EXPE.US)等傳統巨擘及攜程(TCOM.US; 9961.HK)、同程旅行(0780.HK)等國內頭部平台的固有模式。 Klook此前披露的財務信息有限,僅確認2023年營收突破30億美元,且在疫情三年困局後,借「報復性旅遊」浪潮實現盈利。公司業務覆蓋美國、中國大陸、中國香港及歐洲、東南亞主要國家、以及印度等全球22個不同市場。 儘管尚未公佈區域營收細分數據,但過往報道顯示其主營亞洲旅遊業務。 雖擬首次公開募股,Klook實為2014年創立的行業老兵。作為公司的聯合創始人王志豪曾在摩根士丹利效力,後與熊小康及曾在花旗銀行任職的林照圍共同創立Klook。 高盛、軟銀、紅杉中國等頂級機構共同參與投資。公司迄今完成八輪融資,募資逾10億美元,最近一次是今年2月獲得維恩資本(Vitruvian Partners)1億美元注資。據此前報道,公司2018年疫情前估值已突破10億美元。 合理估值30億美元? 最新融資後雖未披露估值,但參照其IPO募資目標,及主要國際對手市銷率普遍高於1的現實,30億美元估值具合理性。對標業務形態相近、市銷率1.8的Expedia,Klook以2023年30億美元營收計,估值可達50億美元以上。 我們認為,Klook深耕年輕旅行群體的差異化定位,構成獨特投資價值,該群體更注重旅途體驗而非具體目的地。 儘管年輕客群收入較低,但願意為情感滿足型體驗付費,這特質在中國市場尤為突出。作為Klook核心市場之一,本土消費者在角色扮演、限量潮玩等「穀子經濟」領域投入不菲。 Klook深度佈局社媒獲客,針對歐美用戶主攻TikTok、Instagram,中國市場發力抖音和小紅書。核心策略是啓用關鍵意見領袖(KOL),公司此前稱合作逾20,000名達人,後者通過傭金及贊助旅行獲益,其與TikTok的合作更支持用戶直接在平台完成預訂。 2023年,Klook各平台的全球月均訪問量約7,000萬人次中,約70%為千禧一代及Z世代。 規模方面,Klook在提及的全球在線旅行社中已居前列。按2023年營收計,約為深耕國內客群且高度依賴騰訊的同程旅行的一倍,相當於龍頭攜程的半壁江山。但與熱衷談論國際化卻鮮少披露海外業績的攜程不同,Klook展現更強的全球多元化特徵。 相較全球佈局的主要競品Expedia及Booking(兩者2023年營收分別為Klook的逾3倍和6倍),公司規模仍存差距。 本質而言,Klook實為在線旅遊領域充滿新意的潛力股。總部位於香港賦予其開拓中國市場的獨特通道,同時規避了境外消費者對中資背景的顧慮。其年輕化定位與社媒打法構成差異化優勢,伴隨核心客群年齡增長及消費力提升,未來增長可期。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:微創機器人中期收入按年大增80%

機器人企業上海微創醫療機器人集團股份有限公司(2252.HK)周四發公布,截至今年6月底止的中期收入,較去年同期的9,924萬元人民幣,上升70至80%。 收入大升原因是核心產品「圖邁腔鏡手術機器人」於期內銷售強勁增長,上半年新簽訂單18台。另外「鴻鵠骨科手術機器人」在核心區域的快速覆蓋與滲透,銷售穩步增長。「R-ONE血管介入手術機器人」獲批上市後,需求亦漸上升。 由於收入快速增長,加上集團全方位降本增效提升經營效率,期內經調整淨虧損按年收窄40%至1.25億元人民幣。 公司周五開市升1.3%報18.6港元,年初至今股價已升82%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏