春節七天長假的中國電影票房收入達到9.43億美元,較去年下降21%,但高於2019年新冠疫情前的水平

重點:

  • 雖然近期國內有疫情發生,但中國春節檔電影票房仍高達60億元,略高於疫情前的水平
  • 最新數據顯示,影院運營商IMAX China的利潤在2021年下半年翻了一番,但公司尚未對去年12月和今年1月與新冠奧密克戎毒株有關的干擾情况發表評論

陽歌

中國的消費行業近來總是傳遞出喜憂參半的訊息,業績才好了沒幾個月,就因爲一波新的疫情戛然而止。

電影行業是最容易受此影響的行業之一,因爲電影院運營商在被迫關門時根本沒有替代業務,而餐廳和商鋪却可以通過在綫和外帶渠道維持一定的銷售。儘管如此,春節長假期間,來自影院運營商IMAX China Holding, Inc.(1970.HK)的最新信號和更廣泛的行業數據,看起來相對樂觀。

在中國運營759家影院的IMAX本周一宣布,該公司去年恢復盈利,預計2021年將錄得3,750萬到3,900萬美元利潤,相比之下,2020年虧損2,700萬美元。扣除公司此前公布的上半年業績之後,下半年利潤應爲1,900萬美元左右,比上年同期820萬美元的利潤增長了一倍多。

IMAX China去年盈利這一事實,本身可能就是一項重大成就,因爲中國和全世界的多數影院運營商目前都在虧損。投資者似乎仍然心存疑慮,在最初的公告發布後,周一IMAX China股價下跌2.2%,周二早些時候獲得了相似幅度的反彈。

周二投資者情緒出現改善,可能一定程度上是因爲最新數據顯示,今年1月31日至2月6日的春節長假期間,中國電影票房表現相對出色。七天票房銷售總計60億元人民幣(9.34億美元)。這個數字實際上較一年前强勁的78億元下降了21%。2021年春節,中國觀衆在疫情第一年的艱辛告一段落之後,紛紛回歸影院觀影。

現實情况是,今年的春節檔票房本來可能因爲反復出現的疫情限制措施而更加糟糕。去年12月,隨著奧密克戎毒株病例在世界各地激增,導致中國多地出現疫情,防疫限制措施開始强化,整個西安市在12月都處於封鎖狀態。

由於疫情的出現,1月份,天津和鄭州等其他主要城市在一定程度上也實施了封鎖。這種封鎖發生時,影院大多被迫關閉,收入驟然中斷。受影響地區的酒店也是主要受害者,中國領先的酒店運營商之一華住集團(HTHT.US; 1179.HK)1月末發布的四季度初步業績報告就證明了這一點。

接下來的形勢怎樣?

如果說去年12月和今年1月是影院運營商和其他主要面向消費者的行業遭遇的新低點,那麽許多人現在問的一個大問題是:接下來會怎麽樣?雖然現在還言之過早,但最新的票房數據似乎表明,情况應該會從本月開始改善,隨著今年感冒和流感季節的結束,新冠疫情逐漸消退,這一趨勢有可能持續到春季。 

另一個主要因素是,北京目前正在舉辦的冬奧會。中國在該體育賽事舉行之前非常謹慎,這在一定程度上可能是去年12月和今年1月發生這麽多大規模封鎖的原因所在。隨著冬奧會在2月20日結束,中國可能會稍微放鬆防疫措施,只有在出現確診病例時,才對非常有限的社區進行封鎖,這對企業的干擾會小得多。

中國的第四季度財報季還要過一兩周才開始,所以還沒有企業談及目前的情况。快餐巨頭麥當勞(MCD.US)在中國有約4,000家門店,該公司在1月底表示,第四季度在中國市場的同店銷售額下降,但沒有對1月份的情况發表評論。星巴克(SBUX.US)也是如此,稱其在中國的5,000多家門店的同店銷售額在去年最後三個月下降了14%。

從IMAX China的股票表現可以看到,許多投資者認爲形勢不明朗。自去年8月觸及約10港元的52周低位以來,該股一直在10到13港元的區間內保持相對穩定,樂觀時漲一漲,遇挫時就跌一跌。

與其他的影院運營商相比,該股的估值相對較高,可能因爲在當前環境下,它是同類公司中爲數不多的盈利者之一。根據最新的盈利預測,它的市盈率(P/E)看起來相對穩定,爲13倍。該公司的市淨率(P/B)爲2倍,低於其母公司Imax Corp.(IMAX.US)的3倍,但遠高於美國主要影院運營商之一AMC娛樂(AMC.US),後者的這個數字只有區區 0.18倍。

與中國的電影製作公司相比,IMAX China的表現相對較弱,這反映出前者越來越多的收入來自網絡電影和電視劇,而這些內容受到疫情的影響相對較小。阿里巴巴影業(1060.HK)和光綫傳媒(300251.SZ)的市銷率(P/S)分別爲5.8和17倍,均高於IMAX China的5倍。

總而言之,相對强勁的農曆新年票房,再加上北京冬奧會以及感冒、流感季節的結束,對IMAX China以及其他影院運營商和零售商來說,似乎都是好兆頭。如果中國能連續幾個月不出現任何新的業務重大中斷,就可能爲該行業帶來一定的上行空間。根據最新趨勢,這似乎是很有可能的事情。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

新聞

Online insurer Waterdrop Inc. on Thursdayannounced its profit plunged 78.6% to 33.6 million yuan in the third quarter, though the result still represented its seventh consecutive quarterly profit.

快訊:眾籌業務仍未止血 水滴公司盈利大挫

最新:網上保險經紀商水滴公司(WDH.US)周四公布,今年第三季錄得3,363萬元淨利潤,雖按年大減78.6%,但已連續7個季度獲利。 利好:截至今年9月底,水滴平台向客戶提供1,253款保險產品,按年增長133.8%,引領保險新用戶數量同比增長20.1%。 值得關注:該公司旗下「水滴籌」業務仍未止血,今年第三季再度錄得6,879萬元營運虧損,是該公司淨利潤大幅下降的主因。 深度:水滴公司是美團(3690.HK)聯合創始人沈鵬在2016年成立的互聯網保險經紀平台,2021年5月在紐約上市,旗下業務包括互聯網保險平台、眾籌和新藥研發服務平台等。由於行業競爭激烈,加上未能實現盈利,該公司2021年底開始採取成本控制措施,把銷售、行政和研發費用降低,並取得不俗成果,自去年第一季起,已連續7個季度錄得淨利潤。 市場反應:業績公布後,水滴公司的股價周四在紐約下跌3.2%,翌日再挫2.4%至1.18美元,位處過去52周的中下水平。 記者:歐美美 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯絡investors@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
WDH.US
Evergrande’s debt: too big to fail or too much to be rescued?

恒大債務:「大到不能倒」還是「多到不能救」?

中國恒大的命運原於12月4日會有定論,但最終又再延期聆訊,公司得以暫喘一口氣 重點: 恒大未能清償到期債務超過5,000億元 公司在3,000萬元以上的未決訴訟案達2,002宗      劉智恒 中國恒大集團(3333.HK)的清盤過程峰廻路轉,原本香港高等法院10月時已表示,因清盤聆訊一再延期,若在12月4日未有實質重組方案,法院會頒令中國恒大清盤。然而,到最後一刻,法院再次容許公司延期。 去年一家位於太平洋島國薩摩亞的公司對中國恒大提出清盤呈請,由於恒大一直稱與主要債權人商討債務重組方案,清盤聆訊得以多次延期。經多次拖延後,原以為上周一為是最後清盤大限,但恒大臨時再要求押後,以處理修訂的重組方案,在債權人未有堅決要求法庭頒令清盤下,法院決定將案件押後至明年1月29日。 對於恒大來說,雖仍是苟延殘存,但以為在劫難逃時,仍有一線曙光,亦可見債權人即使嘴裏說得硬,終究亦要衡量得失,若將恒大清盤,對他們未必是好事,最終可能一無所有。 股價一度急升兩成 消息刺激恒大股價,一度上升22%,而當天早上,一眾內房股價都向下走,中國恒大得以逆市上升,最終收市報0.26港元,升9.2%。 吊詭的是,已經奄奄一息的中國恒大,在聆訊前幾天,竟然仍被沽空機構看中,GMT發表報告,指恒大多年來大幅誇大收入,甚至質疑公司根本從未有過利潤;另外,亦指公司資不抵債,現只通過不斷增加借款才能營運。中國恒大只回應,報告沒有實質依據。 沽空機構為何選擇在聆訊前一刻出報告狙擊,以目前恒大低企股價,已很大程度反映公司情況,若稍為有利好消息帶動股價急升,沽空機構隨時要損手,其動機確實耐人尋味。 不過,在中國恒大被狙擊下,旗下恒大地產的董事長趙長龍就突辭任,由梁偉康接替,但趙長龍仍為公司的法定代表及總經理。 恒大債務情況嚴重,集團中期業績披露,截至6月底止,負債23,882億元,剔除合約負債後為17,842億元,當中借款為6,248億元,應付帳10,566億元,其他負債1,029億元。集團手頭現金及受限制現金,合共只近144億元 涉及訴訟二千宗 截至今年10月底止,涉及3,000萬以上未決訴訟案件達2,002宗,相對應的金額累計4,708億元。公司也表示,其中未能清償的到期債務累計3,014億元,逾期商票累計2,059億元,即是說到期而未能清償的債務逾5,000億元, 恒大屬內房龍頭企業之一,公司規模龐大,其債務處理進度極受關注,市場認為是對其他欠債內房的參考個案。部份人士估計,倘恒大被清盤,以現時公司的現金及資產,肯定遠遠不足以償還債權人的債項,強迫其清盤未必對債權人有利。 雖然集團擁有的土地儲備為1.9億平方米,但目前內地樓市疲弱,樓價已持續下滑,若將恒大的土地及項目出售,一下子市場供應大增,地價及樓價隨時出現大跌幅,情況並不樂觀,搞不好更會拖累整個內地樓市,以致整體經濟。 另外,恒大清盤將影響許多相關企業,例如銀行的借貸可能要即時變壞賬,至於其他如建築公司、地產中介、及多類專業行業等,都將血本無歸。更甚的是,「保交樓」又由誰去負責?因此,有指內地政府要顧及社會各方,最終也會出手處理。 一廂情願中央打救 市場認為恒大是「大到不能倒」,中央政府不會袖手旁觀,最終也會出手打救,現實上又是否只屬一廂情願的想法?我們從目前情況觀察,政府似乎無意為恒大買單,首先是恒大債務涉及資金實在龐大,幾乎可說是欲救無從,而且若救恒大,是否也要斥資救其它房企,資金又何來? 我們見到中央政府早前出招為房企提供融資支持,推出「白名單」,有50家企業位列其中。從名單企業分析,政府用意很明顯,會支持一些相對有實力及較健全的企業,因政府深怕市場一些不利傳聞,或短期的流動性問題,令這些沒問題或問題不太嚴重的企業也受拖累,再而動搖社會經濟,故要出手相助。至於恒大這類過往盲目擴張而又負債累累的企業,暫時不在救助之列。 至於那些境外債務更明顯,中央政府就讓你們自己去處理,當初外國投資者不顧風險貪圖高息去買入,正所謂「高風險高回報」,投資者自然要為自己的決定去承擔結果,最終你們與公司達成重組也好,清盤也好,中央是不會亦未必有那個能力,為這些當初冒進的企業承擔後果。 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
3333.HK
HK Deficit

地產快訊:賣地收益跌 財赤逾千億

劉智恒      ▷ 香港      香港財赤或延至明年 評級機構穆迪將香港信用評級展望由穩定下調至負面,主要是本港推出《國安法》及選舉制度改變,以及中國經濟疲弱。香港政府自然高調反擊,更指斥穆迪抹黑香港。評級機構固然有特別用意,但香港的情況確實不如前,周初財政司司長陳茂波在立法會財委會會議上指出,本財年香港的財政赤字將高逾1,000億港元,更預計下財年或會延續赤字狀況,為應對問題,明年及後年要削減政府部門1%開支。 出現赤字的其中一個主因,與本港樓市持續回軟不無關係,發展商對政府土地競投冷淡,以致本財年的賣地成績差強人意,至今共有六幅土地出現流標,加上補地價金額又下跌,或發展商因樓市情況而不接受補價,土地收入更加雪上加霜。港府原預計本年度來自土地收入可達850億港元,但按目前進展情況,要達標肯定無望,而且更有一大段差距。 金管局建議銀行撇賬 據市場消息,香港金融管理局最近與中小型銀行高層會面,金管局副總裁阮國恆在面談時,建議銀行在今年度盈利氣氛穩健向好時,盡量為不良貸款撥備或撇賬,其中特別提到內房貸款。然而,金管局並不是作窗口指導,一切仍由銀行自身衡量後作出決定。 本港銀行對內房企業的風險敞口有限,許多銀行亦已作出足夠撥備,加上資本充足比率良好,銀行業面對的風險整體可控。不過,金管局的建議亦無可厚非,畢竟暫時看,多家內房企業能償還債務的機會不大,銀行應趁財務仍理想時先作出處理,實屬穩健的安排。 瑞銀指港樓價仍有下行空間 市場對於香港樓價持續不看好,瑞銀財富管理投資總監辦公室大中華區股票主管李智穎指出,在按揭貸款利率上升,內地經濟復蘇又遜預期,香港樓價在過去12個月已下跌6%,但跌勢未止,特別香港優惠利率仍低於美國,本地貸款利率有機會再上升,因而預期樓價續向下走,跌幅約在中個位數。 我們認為,樓價有機仍往下調,但相信大跌空間有限,一方面是美國利率升勢已接近尾聲,另外是香港輸入數以萬計專才,政府又給予買樓稅務優惠,對港樓有一定支持。而且專才到港,不少人租用物業,帶動租金上升,對物業投資者的供款有支持。同時,若租金持續上升,某些租樓人士考慮到要付高租金,不如轉租為買。再講,目前情況跟97年不一樣,當年按揭的壓力測試要求沒今天嚴謹,以致部份人手上有多於一層物業要供款,一旦樓市逆轉就沒有防守空間,而今天的經濟,遠優於當年亞洲金融風暴後的情況。綜合而論,樓價大跌的機會不大。 ▷ 內地      惠譽料內房銷售跌勢放緩 內房銷售按年比較每況愈下,碧桂園(2007.HK)11月的銷售金額為61.1億元,按年跌近77%、雅居樂(3833.HK)更只有22.3億元,按年跌38%,市場擔心情況持續惡化。不過,評級機構惠譽雖預計2024年開發商的經營環境仍充滿挑戰,但整體房產銷售的跌勢或會放緩。惠譽估計,開發商的合約銷售跌幅約在5%以內,即明年內房銷售額在10萬億至10.5萬億元水平。 我們認為,暫時仍未看到內地房地產可以扭轉弱勢,相反若明年陸續有大型開發商因高負債被清盤,項目及土儲被迫要沽售,對房地產市場的衝擊更加嚴峻,所以惠譽的估計,或許仍是有點樂觀。 聆訊延期恒大暫逃一劫 中國恒大(3333.HK)的清盤聆訊在12月4日進行,市場原以為有最終定案,豈料因呈請人沒有促使恒大清盤,亦沒反對聆訊延期,恒大獲法院批准再度延期至明年1月29日。恒大表示,將修訂債務重組方案。 或許恒大債權人也明白,強行將其清盤,隨時一無所有,倒不如再觀察多一陣及爭取更佳的方案。不過,恒大超過3,000萬元的未決訴訟案超過2,000宗,未能償還的債項超過5,000億元,縱能暫時喘息一陣子,問題仍難解決,最終能否苟延殘存,暫時還未明朗。 越秀48億買地展實力 內房在一片愁雲慘霧下,越秀地產(0123.HK)卻公布以近48億元,投得上海市普陀區北新涇產業園地塊。土地面積4萬平方米,可建總樓面面積10.1萬平方米。越秀表示,收購有助鞏固公司在上海的戰略地位。 雖然多家內房企業頻臨破產,根本再沒能力投地,但部份國企背景的企業財務健康,遂乘時在市場吸納優質土地以壯大發展。我們預期,未來的優質地皮勢將陸續落入國資背景的房企手上,他們的市場佔有率將不斷擴大,民營房企難項其背,內房變成國企天下。 ▷ 咏竹坊文章      內地就業情況讓人擔憂…
BIBEE helmet launches in cold weather

快訊:兩隻小蜜蜂隔熱頭盔 可望受惠於寒冷天氣

最新:中國的新一輪寒潮將提高對保暖產品的需求,其中包括備受歡迎的新品牌──兩隻小蜜蜂推出的LAVA-01保暖頭盔,該產品注重舒適性。 利好:新款LAVA-01電動滑板車頭盔採用了德國的LavaHeat技術,可在寒冷天氣中為用家的頭部迅速加溫。 值得關注:兩隻小蜜蜂推出的LavaHeat頭盔系列,希望能滿足數百萬中國電動滑板車騎手在寒冷冬季的強勁需求,但該品牌仍需要時間在目標客戶中建立知名度。 深度:兩隻小蜜蜂希望通過最新技術,在寒冷天氣中為用戶的頭部保暖,從而在快速增長的中國安全市場上獲得成功。在即將到來的寒冷冬季,該公司希望複製快時尚巨頭優衣庫等大公司的成功經驗,優衣庫採用其專利Heattech技術的冬季內衣,因透氣度高和良好保溫等創新功能,成為熱銷產品。兩隻小蜜蜂採用了類似的、同樣創新的保溫技術,最近推出的頭盔因其安全性和獨特功能,備受市場關注。該公司還認為,其專注於價格在70元至180元的中端頭盔,相對其他低端產品存在優勢,因為在流行的天貓電子商貿平台上,類似價格區間的頭盔,從2018年佔所有頭盔銷量的28%,上升到今年預計的52.2%。 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯絡investors@thebambooworks.com 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲了解更多資訊,包括對個別文章的疑問,請點選這裏聯絡我們 欲訂閱咏竹坊每週免費通訊,請點擊這裏