1234.HK
China Lilang pressed ahead against all odds

去年中國服裝行業生產明顯下滑,但中國利郎推進「利郎簡約男裝」品牌戰略升級,並繼續拓展新零售模式,成功加強品牌年青化

重點:

  • 中國利郎去年收入為35.44億元,同比升14.8%,淨利潤5.3億元,同比升18.4%
  • 公司正計劃開設海外直營店,為業務打入國際市場作好準備

     

羅小芹

受外圍疲軟、內需增長乏力、成本上漲等一籃子因素的影響,2023年中國服裝行業生產規模有所下降,但中國利郎有限公司(1234.HK)在收入和盈利均取得不錯成績,尤其是下半年,與該公司積極推動網上零售有很大關係。

中國利郎去年全年收入同比升14.8%至35.44億元,淨利潤為5.3億元,增長18.4%。下半年收入20.5億元,同比增長21.6%,銷售成本僅增10.3%至18.37億元,淨利潤增達36.1%至2.6億元,期內毛利率同比增加2.2個百分點至48.2%。業績公布翌日,利朗股價上升4.7%。

2023年初疫後社會逐步復常,但下半年經濟步履顯然未穩,中國服裝行業銷售亦受困擾。根據國家統計局數據,去年服裝行業規模以上企業工業增加值同比下降7.6%,完成服裝產量亦同比下降8.7%,兩者跌幅均較2022年為高。

內地服裝市場受整體內需不足影響,中國利郎亦務實地優化零售網絡,關閉若干經營效益未如理想的店舖,惟優質商場中的優越舖位供應有限,以致拖慢開店速度,全年門店總數未達淨增加100家的目標。至去年底,公司自營及透過分銷商經營的輕商務門店共302家,透過自營、代銷及分銷商營運的主系列店舖共2,393家,合計共2,695家, 同比淨增加51家。 

電商收入增

不過,隨着內地網購習慣愈趨普及,服裝、鞋帽、針紡織品類商品及實物商品網購的增長尤為突出,兩者銷售額分別同比增長12.9%及8.4%,中國利郎亦因應網購習慣日趨普及,繼續推動新零售業務,大力發展兼具互動性和娛樂性的直播帶貨銷售模式,提升消費者的網上消費體驗,疊加自營網店和微商城業務發揮線上線下的互補優勢。

由於新零售模式提升經營效率的效果顯著,公司計劃今年新零售業務年增長達20%以上,高於整體銷售額增幅的15%。

中國利郎主力銷售男裝,旗下「主系列」及「輕商務系列」分別以「利郎LILANZ」及「利郎LESS IS MORE」品牌經營,去年推進「利郎簡約男裝」品牌戰略的升級工作,成功催谷輕商務系列的銷售增長,門市數量和門市效率均有所提升。

按系列分,去年主系列收入為28.4億元,佔整體收入的80.1%,同比增長10.7%,門店淨增長8家,輕商務系列收入為7.03億元,同比增長35.2%,門店淨增長43家,單店門市效率增加12.4個百分點,由於輕商務系列平均單價上漲,令此分部的銷售和毛利均快速增長。

由於疫情過後經銷商受庫存壓力影響,訂單受壓,中國利郎通過提升庫存的管理能力, 去年計提存貨撥備回撥較2022年多2,666萬元,而且年內不用為分銷商提供返利,令經營現金流進一步改善。

根據2023年財報顯示,公司存貨8.26億元,較2022年減6.72%,存貨週轉天數170天,同比減25天,反映庫存管理效率提高。隨着回收長期拖欠的應收帳款有所增加,以及輕商業銷售表現亮麗,應收帳款7.33億元,同比減13%,而應收帳款週轉天數亦減12天至42天。

準備進軍海外

中國利郎管理層在績後指出,大市環境可能令不少品牌退出,卻能為公司開店計劃營造條件,今年目標是新開門店介乎100至200家,但基於內地網購習慣非常普及,相信門店數目並非硬指標,反而值得關注的是公司正計劃開設海外直營店。管理層提及先後兩次到訪東南亞市場進行實地觀察,為業務打入國際市場做準備。

中金發布研究報告稱,維持中國利郎「跑贏行業」評級,考慮到公司積極擴張線下門店並加大電商業務發展力度,分別將2024和2025年的盈利預測上調至6.1億元和6.7億元,上調目標價至5.16港元,相當於2024年9倍和2025年7.8倍的預測市盈率。

中國利郎擁有健康的現金流,讓公司有更大餘裕派息,全年共派息0.36港元,包括末期息0.13港元及特別末期息0.05港元,派息比率高於七成三,收益率約8%。中國利郎延伸市盈率僅10.5倍,與業務相若的贏家時尚(3709.HK)的15倍和申洲國際(2313.HK)的21.15倍比較,無論是股價和派息水平,中國利郎均頗具吸引力,可看高一線。

咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

 

新聞

Chow Tai Fook's first quarter sales rise 12%

金價屢創新高 周大福股價能否扭轉劣勢?

上周伊朗的無人機襲擊以色列後金價飆升至歷史新高,這家中國領先的珠寶銷售商能否從中受益 重點: 周大福今年前三個月的銷售額增長12.4%,高於公司截至2023年9月的中期的6%收入增長  作為中國最大的上市珠寶商,周大福可能會從近期金價升至歷史新高中受益 譚英 在痴迷於黃金的中國,周大福珠寶集團有限公司(1929.HK)位於香港中環的展銷廳,是一個如夢境般的地方,展示了這種貴金屬的許多不同面貌,從沈甸甸的黃金飾品,到小巧的迪士尼主題兒童耳環。 公司1929年在廣州成立,並於1956年推出了999.99%的純度標準,這一標準隨後被香港政府採用,從而改變了整個行業。現在,隨著金價上漲,屢創歷史新高,該公司希望能乘上這股東風。從上周發布的最新經營數據來看,公司今年前三個月的增長相對強勁,似乎已經從這一波漲勢中獲益了。 公司表示,在截至3月底的三個月里,中國內地零售值增長了12.4%,內地市場佔比88.6%。另外兩個主要市場香港和澳門的銷售額也增長了12.8%。 根據國家統計局本週公佈的數據,今年前三個月,中國社會消費品零售總額同比增長了4.7%,達到120,327億元,增長速度遠不及周大福的增速。 然而,消息也不全是樂觀。在這三個月里,周大福在中國內地同店銷售同比下跌2.7%,同店銷量同比下降6.9%。在香港和澳門,同店銷售和銷量都增長了4.5%。 這次公布的最新數據相對有限,不包括實際銷售數據或其他財務指標。但這些數據確實反映了公司的銷售趨勢,可以作為衡量中國黃金和珠寶市場整體情況的標準。 黃金價格在過去四年里上漲了48%,而同期利率也在上升。這讓一些分析機構認為,加息可能會推高金價,就像上世紀70年代一樣。當時,由於美聯儲試圖抑制通脹,美國短期利率上升,黃金價格也隨之大漲,與現在的情況類似。 金價上漲可能會讓周大福這樣的黃金銷售商受益,當它公佈截至2024年3月整個財年的詳細業績時,投資者會尋找更多這方面的信號,這份財報很有可能在6月份公佈。 周大福從成立之初到現在,已經走過了很長一段路,已成為中國珠寶市場的一種 "金標",其中黃金珠寶是其主打產品之一。創始人周至元的女婿鄭裕彤將公司發展成為一家現代零售商。鄭裕彤91歲去世後,他的兒子鄭家純接過了公司的領導權。 對衝經濟的不確定性 過去兩年,由於人們認為黃金可以對衝經濟的不確定性,加上全球利率如果像許多人預期的那樣開始下降,其他投資的回報可能會降低,所以金價不斷上漲。 在周大福的最新季報中,更值得關注的數字包括中國內地鑲嵌珠寶、鉑金及K金首飾同店銷售下降19.5%,而在香港和澳門該類別降幅更大,達到27.2%。這可能反映了在疫情後經濟增長放緩的時代,人們對珠寶首飾的需求有所下降。 但內地黃金首飾及產品類別的同店銷售表現較好,增加3.4%。在港澳,銷售情況更佳,漲幅達16.6%。在這三個月里,該公司關閉了88家門店,但在截至2024年3月的整個財年中,仍增加了153家門店,門店總數達到7,548家。 截至去年9月的前六個月,公司錄得營收同比增幅為6%,總銷售額為495億港元,而最近一個季度,兩位數的銷售額增幅明顯高於這一數字。在截至2023年3月的上一財年,該公司的銷售額實際上下降了4.3%,至947億港元,這在很大程度上是因為中國嚴格的疫情防控措施令全國零售商陷入困境。 公司截至9月的六個月,利潤增長了27%達到45.5億港元,毛利率上升1.3個百分點,至24.9%。 市場並未從周大福的最新數據中發現太多亮點。自消息公佈以來,該公司在香港上市的股票在一周內下跌10%,自今年年初以來已經下跌了13%。1,000億港元的市值使其成為全球第12大奢侈品公司,排在它前面的是Prada(1913.HK;PRPO.F),後面是Pandora(PNDORA.CO)。 公司的市盈率為16倍,低於Pandora的20倍和Prada的26倍。但它遠遠領先於規模較小的中國同行周生生(0116.HK)的5倍,後者也是源自廣州,成立於1934年,並在1973年成為香港第一家上市的黃金珠寶公司。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Lingbao Gold shares placement

快訊:站在黃金風口 靈寶集資8千萬

最新:靈寶黃金集團股份有限公司(3330.HK)周三配售近2,692萬股新股,每股配售價3.02港元,較昨天收市價折讓16.11%,集資淨額7,930萬港元。 利好:配售後集團有更多資金用於採購金精礦,並用於生產金條之用。 值得關注:集團今年2月時才以每股1.34元配售3,254萬股新股,折讓19.76%,集資淨額4,240萬港元,兩個月不到,已第二次配股集資。 深度:靈寶黃金成立於2002年,主要業務是黃金開採、冶煉及銷售,2006年在港上市。去年金價逐漸上升,年底更因以巴衝突,每盎斯突破2,000美元,靈寶黃金因而受惠。2023年賺3.18億元,按年升逾三成,毛利率按年升1.5個百分點至9.2%,集團亦表示,將繼續做大做強黃金主業。 市場反應:公司周四低開8.3%後收復部分失地,中午收跌2.5%至3.51港元,股價仍處於過去52周的高位。 記者:劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
China leads world in smartphone recycling

智能手機循環產業的“完美風暴”

新手機銷售增長放緩的背景下,加上政策因素、環保理念以及行業標準化等,為二手手機銷售注入動力 陳雪峰 (本文由Bamboo Works詠竹坊翻譯) 在政府和企業的共同努力下,“循環經濟”正在為可持續發展帶來越來越強的動力,這些動力匯聚到一起,把智能手機循環產業推向一個新的高度。雖然這些變化主要由政府主導,但越來越多的企業和行業組織也開始匯入這股潮流,力求成為更負責任的企業公民。 不久前,中央財經委員會會議強調循環經濟的重要性,呼籲加強設備回收和消費品以舊換新,以進一步降低物流成本。我們認為,這是在倡導擴大耐用品的消費和循環利用,包括電子產品、家用電器和乘用車。 同時,配套的基礎設施已經日趨成熟。這些設施的標準化程度以及質量保障,是整個行業能夠發展的重要基礎。此外,最近的經濟環境,也使得更多消費者參與到循環經濟中,尤其是在中國,越來越多的消費者期望花小錢辦大事。 儘管全球智能手機新機市場兩年多來有所收縮,但二手市場的情況卻截然不同。IDC最新數據顯示,去年全球智能手機新機銷量下降3.2%,至11.7億部,而同期二手智能手機銷量卻增長近10%,達到3.1億部。預計未來五年,二手智能手機交易將繼續以年均8.8%的速度增長。 作為一家領先的二手產品回收與交易企業,萬物新生(RERE.US)一直站在這種變革的前端。我們去年回收並促成了約3,230萬件二手商品的再循環。不久前與蘋果(AAPL.US)達成的合作,也增強了我們對循環經濟的信心。2023年下半年蘋果手機以舊換新的業務,為我們增加了3.3億元的銷售額,而這只是一個開始。我們相信,這項合作會成為我們生態系統重要的供給來源,我們也可隨著蘋果在中國的發展而共同成長。 地方政府和中央政府都非常重視推進中國智能手機循環產業的發展。在國家層面,中國生態環境部於2021年,發佈對智能手機等九類電子廢棄物進行循環利用的指導意見。最新的“十四五”規劃中引用的研究也強調,2021年至2025年可能會有60億部智能手機被廢棄,其中很多都含有金、銀、銅、鉑、鈀和稀土等應被回收的金屬材料。今年3月,國務院發佈了《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》的通知,進一步明確了在全國推進消費品循環利用的決心。 碳減排融資 世界經濟論壇2022年的一份報告顯示,中國央行在2021年推出碳減排支持工具,對重點領域企業提供碳減排貸款,以此鼓勵循環經濟的發展。報告還指出,中國國家開發銀行承諾提供45.5億元,資助徐州市建設中國首個資源循環利用基地和“無廢城市”建設試點。 在地方層面,深圳也在2022年推出了一個試點項目,為舊手機的維修和翻新提供指導方針,這給其他城市提供了一個優質的模板,可以推動智能手機回收的進一步標準化。 行業組織也在通過自己的回收計劃參與進來,比如全球電池聯盟,這是一個由150多家企業、政府和行業參與者組成的合作組織。官網顯示,它的“電池護照”鼓勵“在電池的整個生命週期內負責任地採購、管理、回收和使用"。 以上種種努力,共同扶持了越來越多智能手機循環利用平台,其中不僅有像閒魚這樣的傳統二手商品交易市場,還有萬物新生(愛回收)和閃回收等越來越多的專業循環經濟企業。這些專業企業對於整個產業來說非常重要,它們可以讓消費者放心購買高質量的商品,也能在消費者需要的時候,提供相應的售後服務或者支持。 循環經濟蓬勃發展的同時,中國的經濟形勢也出現了新變量,越來越多的零售商發現消費者開始變得更精明、更注重性價比;而高端手機的需求依然強勁,因而以舊換新就成了更受歡迎的選項。 所有這些因素交織在一起,對各方來說都是好消息。各國政府和國際上的企業與機構正在通過進一步促進循環經濟來保護環境,成為更負責任的參與方。新一代二手交易服務用標準化來保證質量,這趨勢也帶來了新的經濟活力。最後,消費者購買二手手機的意願越來越強,因為這樣的消費方式不僅具有性價比,而且更加環保。 萬物新生已經是中國領先的二手消費電子設備交易和服務提供商。立足於我們1,800多家實體店的強大消費觸點,以及我們朗朗上口的國民回收品牌“愛回收”的用戶認可,,我們也開始涉足其他領域,包括二手奢侈品、黃金甚至名酒等等類別。我們堅信,萬物新生正在對環境產生積極影響;我們鼓勵用戶進行負責任的回收、轉售和重復利用,“讓閒置不用,都物盡其用”;同時,ESG也是我們企業理念的重要組成部分。 陳雪峰(英文名Kerry Chen)是萬物新生的創始人兼首席執行官。媒體採訪請聯絡pr@ATRenew.com,投資者問詢請聯繫ir@ATRenew.com 本文內容純屬作者個人意見,不代表詠竹坊立場 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Shengfeng stock settles after wild first year

獨角獸打回原型,盛豐物流股價暴起暴跌

自一年多前上市以來,這家專注細分市場的物流公司股價大幅波動,但現在可能終穩定在一個現實的水平 重點: 去年3月上市後,盛豐物流的股價在短短幾個月就上漲了一倍多,之後又經歷了暴跌和暴漲,最終跌至發行價下方 與股票表現不同的是,這家細分市場物流公司的收入正在穩步增長,同時盈利能力也在改善 梁武仁 盛豐物流集團有限公司(SFWL.US)的一大優點是利潤穩定增長,如今這是很多中國公司無法做到。但這一點,或是該公司其他基本面,對其股價的表現可能並沒有真正的影響,自該公司上市以來,其股票在一年里已經走出了自己的軌跡,可能會吸引希望短線獲大幅回報的“迷因股”投資者贏的關注。 現距該公司2023年3月在美國上市僅過去了一年多,但期間它的股價已經經歷了不少高點和低點。盛豐物流的股價只用了幾個月的時間就從每股4美元的IPO價格上漲了一倍多。之後,該股經歷了同樣壯觀的暴跌,隨後又迎來了更強勁的牛市,到12月初突破了15美元大關,促使公司市值超過10 億美元,短暫地躋身“獨角獸”之列。 似乎這還不夠戲劇性,到去年底,公司股價再次暴跌,較發行價下跌了四分之一以上。也就是說,在不到一個月的時間里該股蒸發了80%以上。這些劇烈波動引人關注的地方在於,它們發生時幾乎完全沒有和該公司有關的新聞,不管是正面新聞還是負面新聞。 在沒有相關新聞的情況下出現的這種瘋狂走勢,讓人回想起2021年時的大量迷因股交易,當時,迷因股風靡一時,表現落後的遊戲商店運營商GameStop(GME.US)股價大幅上漲就是一個縮影。一年後,一批在美國上市的小體量中概股上演了這一現象的2.0版,它們的股價也出現了類似的劇烈波動。 自IPO以來,盛豐物流唯一一份與最新財報無關的新聞稿是去年6月發佈,稱斥資150萬美元購買電動重型卡車。儘管此消息可能是一個積極的信號,表明盛豐物流順應政府推動綠色發展的方向,但它很難引發公司股價朝任何一方大幅波動。事實上,消息發佈後,該股連續下跌數日,表明盛豐物流的股價走勢並非基於公司的基本面。 儘管公司的股價今年開局不佳,前幾個月的漲幅已全部被抹去,但上月底發佈的最新年報顯示,公司的業務和盈利能力都有相當不錯的改善。 得益於新客戶訂單以及面向老客戶的銷售額增長,盛豐物流去年的淨收入較2022年增長約9%,達到4.04億美元。它還通過運輸服務外包、縮減冗余部門和配合一項“人力資源優化”計劃(可能是裁員的代號),從而提高了毛利率。因此,其毛利潤增長了12%,快於收入增長。 更好的是,它將營業費用的增長控制在了3%以下。部分原因是人力資源優化措施促使營銷費用減少。 但盛豐物流的管理成本(佔營業費用的大部分)增幅也不到 7%。如此嚴格的成本控制,幫助推動其淨利潤增長33%。去年的收入和利潤增長速度均快於2022年。 聚焦細分市場 雖然盛豐物流去年才上市,但它的歷史可不短。公司成立於2001年,專注於為企業而非消費者服務。它有三條業務線,B2B貨運、倉儲管理,以及包括提貨送貨、報關在內的增值服務。但它的絕大部分收入來自運輸服務,客戶包括小米、施耐德電氣、順豐速運、光明乳業和寧德時代等大公司。 毫不奇怪,在中國這樣一個幅員遼闊、擁有先進電子商務市場和數千家工廠(這為其贏得了“世界工廠”的綽號)的國家,物流和其他供應鏈相關服務的需求量很大。盛豐物流招股說明書中的第三方數據顯示,中國獨立的B2B合同物流市場預計將從2019年的8.32億元增至今年的12.3億元。 因此,投資者有充分理由對盛豐物流的前景抱有信心。但顯然,這並不能完全解釋其股價的不穩定走勢。盛豐物流的股價在發佈上市後首份年報後略有上漲,但隨後忽上忽下,不過波動幅度遠小於去年。 導致這種劇烈波動的一大因素,是其公開流通股份相對較少,也就是可交易股票總量的比例相對較小。盛豐物流去年股價急劇飆升,引起了線上投資社區的重視。大約四個月前,有Reddit帖子介紹了一些股票的交易策略,推薦在盛豐物流的股票大漲後做空。Reddit也是2021年許多迷因股上漲的發源地。 在經歷了所有的震蕩之後,盛豐物流的股票穩定在了14倍的市盈率上,不過它的市銷率相當低迷,僅0.38倍。在全球同行中,其市盈率大致與Hub Group(HUBG.US)的15.5倍和Air Transport Services Group(ATSG.US)的15倍持平,但遠低於Radiant Logistics(RLGT.US)的23倍。它的市盈率也與中通快遞(ZTO.US;2057.HK)的13倍大致相當,在中國六大物流公司中,中通普遍被視為效率最高的之一。 因此,盛豐物流目前的股價也許終於反映了它的真實價值。但如果它上市後的短暫歷史是一個指標的話,那麼當迷因股社區重新重視起這只股票時,這種情況隨時都可能發生變化。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏