年報提供的資訊,能有助於投資者更深入了解公司財務狀況,如果審計報告中有任何異常的發現,便應該小心注意

 

賴錦權

最近踏入業績高峰期,上市公司陸續公佈去年的營運及財務表現,而在業績發佈後,所有在港交所主板上市的公司,都需要在財政年度結束後的四個月內刊發年報,並須在召開周年股東大會前最少21日發送給股東。打個比喻,如果一家上市公司的財政年度在12月31日結束,該公司就需要在翌年4月30日或之前刊發年報。

閱讀上市公司年報是投資者進行基本分析的重要步驟之一,透過年報,投資者可以了解公司的財務狀況、營運活動、市場環境及風險等。

年報的開始通常是公司概述,包括公司的業務範疇、主要產品及服務、市場等,這部分可以讓投資者對公司有基本的了解;其後的年報內容,包括主席報告及管理層討論及分析,這部分通常會詳述該年度公司的營運績效,以及未來的策略和目標,雖然這部分可能具有某種程度的公關色彩,但也包含有關公司策略和市場環境的有用資訊。

財務報告是年報最重要的部分,包括資產負債表、損益表及現金流量表等,透過這些資料,投資者可以了解公司的財務狀況和營運效益,例如收入和利潤的增長情況、資產和負債的結構、現金流量的來源和用途等。財務報告中註釋提供資訊如會計政策、關連交易、重大資產及負債的詳情等。這些資訊能有助於投資者更深入了解公司的財務狀況,如果審計報告中有任何異常的發現,投資者便應該小心注意。

最後,年報還包括一些公司資訊例如董事會報告、企業管治報告和ESG報告,投資者應該關注風公司險因素,這部分描述了公司面臨的主要風險和不確定性,例如市場競爭、法規變化及外匯風險等,投資者應該評估這些風險對公司未來營運的可能影響。

如果想充份了解年報,投資者需要具備會計和財務知識,如果對會計和財務知識不夠熟悉,則可以尋求專業意見。此外,投資者應該注意年報只是了解公司狀況的一個來源,還需要結合其他資訊來源,例如新聞報道、產業報告、市場資料等,才能作出全面的投資決策。

賴錦權先生於港交所主板上市公司擔任公司秘書,並為香港多間專上學院兼任講師

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新聞

Dmall, a Wumei Group’s subsidiary, is seeking public listing,

物美系「多點數智」謀上市 惟客戶集中度高

多點數智主打向零售商提供軟件即服務(SaaS)產品,客戶主要是物美系相關公司 重點: 多點數智頭五大客戶佔收入近九成 業績續錄虧損,上市前投資者包括騰訊、興業銀行等   白芯蕊 中港股市氣氛轉好,連帶香港新股市場亦有生氣,有「超市教父」之稱的張文中,近期動作多多,屬物美系的麥德龍供應鏈於7月12日遞表港交所申請上市後,同屬物美系、為零售商提供軟件即服務(SaaS)數字化解決方案的多點數智有限公司(下稱Dmall),亦在10月底上載上市申請文件,上周已獲港交所通過。 據聆訊後資料顯示,Dmall於2015年成立,2018年開發Dmall OS系統的核心模塊,隨後向物美集團、麥德龍實體及銀川新華百貨商業集團(600785.SH),提供線上到線下及AIoT(即人工智能物聯網)等SaaS解決方案。 踏入2020年,Dmall再進一步,與經營惠康、萬寧、巨人超市的DFI Retail(前稱牛奶國際),成立各佔一半股權的合營企業Retail Technology Asia,為中國以外的零售商提供技術解決方案及服務,隨後也與麥德龍集團合作,將Dmall業務擴展至歐洲市場。截至2024上半年止,Dmall核心客戶總數達444名,按年增加31名,業務覆蓋便利店、百貨商店,超市及專賣零售商。 在上市前,除了大股東為張文中持有超過五成股權外,Dmall股東還包括IDG資本(持股6.4%);興業銀行(601166.SH)旗下的上海興霧(持股3.32%)。至於騰訊 (0700.HK)通過意像架構投資,亦持有持股Dmall約3.26%股權;還有中國國有企業結構調整基金(持股2.9%);以及深圳投控灣區股權投資基金(持股2.64%)等。 回顧過去業務表現,Dmall在2022年、2023年及2024上半年收益分別為13.3億元、15.9億元和9.4億元,按年分別升56.6%、19.4%和22.9%,但整體業務仍處虧損階段,2022年、2023年及2024上半年分別蝕8.1億、5.9億和2.3億元。集團解釋業務目前快速增長,同時業務虧損亦正在收窄,相信前期投資有助為未來發展及盈利,奠定一個良好基礎。 Dmall收入主要來自「零售核心服務雲」,業務又再細分為「操作系統」及「AIoT解決方案」,兩者佔Dmall在2024上半年收入分別44.7%和54.7%(即合共99.4%),達4.2億和5.1億。 核心業務毛利率差距大 儘管AIoT解決方案收入較操作系統高,但兩者毛利率差距甚遠。集團2024上半年AIoT解決方案毛利率只得9%,後者即操作系統毛利率卻高達76.8%,故Dmall操作系統毛利有3.2億元,AIoT解決方案毛利只得4,633萬元。 所謂操作系統即是透過Dmall OS系統,按照該系統處理客戶商品交易總額,從而收取一定百分比費用,亦會按照客戶個人需求或財務狀況,提供固定訂閱費,因此業務屬輕資產模式,故毛利率較高。 至於AIoT解決方案,即是指利用攝影機及軟件自動補貨、智能包裹分揀、智能收銀、智能清潔、智能配送等,從而協助零售商建立數字化銷售場景,該業務收入方式是Dmall向零售商獲取一次性或固定月訂閱模式,但由於AIoT解決方案外包及勞工需求產生較高成本,導致毛利率相對較低。 Dmall業績雖然仍要見紅,但未來行業增長前景仍大,尤其是中國與亞洲在零售數字化率仍處偏低水平。根據調研機構弗若斯特沙利文報告,2023年中國及亞洲的本地零售數字化率分別為3.1%及4.5%,遠低於美國的13.3%,意味區內市場仍有巨大潛力。 內地業務佔收入近九成 特別是去年亞洲區內零售雲解決方案市場規模為1.4萬億元,弗若斯特沙利文預計2024至2028年行業複合增長達22.4%,到2028年攀升至3.9萬億元,Dmall不單是中國最大零售雲解決方案服務商,去年市佔率達13.3%,更成功打入港澳、柬埔寨、新加坡、馬來西亞、印尼、菲律賓及汶萊等地區,因此將會食正數字化零售熱潮。 不過,目前Dmall客戶群相當集中,主要來自物美系企業,頭五大客戶包括物美集團系內公司,便佔Dmall上半年收入89.6%,一旦主要客戶業務量減少,將對Dmall業務有重大打擊。 此外,Dmall業務經營地區集中,中港佔集團總收入98.4%,當中92%來自內地,香港則佔6%,現時香港零售業進入寒冬,今年首9個月零售總額比十多年細,變相或會對集團香港業務造成打擊。 總括來講,中央雖然拋出救市撐經濟的政策,近期內地消費信心亦有所好轉,惟內地樓市仍低迷,加上中美爭拗大前題下,港股估值難被推高,按目前Dmall業績虧轉盈機會不大下,一旦以較高估值掛牌,恐怕「潛水」機會較大。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

新聞概要:主要品牌銷售加速 好孩子國際收入漲

這家兒童產品製造商表示,今年前9個月的營收增長了11.8% 歐美美   兒童用品研發、製造及銷售商好孩子國際控股有限公司(1086.HK)上週五宣佈,今年首9個月實現總收入約64.9億港元,按年增長11.8%。其中兒童安全座椅、兒童家俬及嬰兒車品牌Cybex收入增長強勁,按年大升21.2%至33.1億港元,創歷來同期收入新高,佔公司整體收入一半以上。 該公司表示,隨著客戶去庫存的負面影響結束,市場對Cybex品牌產品的需求強勁,進一步推動今年第三季收入增長,令該品牌的關鍵產品取得更多市場份額,繼續鞏固在全球兒童用品行業的領先地位。 值得一提的是,其部分積極勢頭部分被gb品牌收入下滑22.3%至6.96億港元所抵銷,主要因為該品牌在關鍵的中國市場中,持續進行商業規模調整和品牌轉型。至於另一主要品牌Evenflo的收入,則上升7.4%至17.8億港元。 回顧今年上半年,該公司整體收入僅上升7.7%至41.9億港元,而Cybex品牌產品的收入則增長18.9%至21.6億港元;由於Cybex品牌的產品銷售表現在第三季明顯加速,引領公司整體收入也明顯擴大。 由於中國經濟疲弱,居民消費能力下降,零售業界正經歷「消費降級」的不利影響,但通過官方一系列鼓勵生育措施,中國生育率可望觸底回升,在此背景下,好孩子國際有望成為利好政策的受益者。 不過,該公司在第三季報告中表明,區域性地緣政治衝突導致的海運成本上升、貨物運輸時間延長,加上集裝箱短缺持續,將造成負面的宏觀影響。不過,其管理層仍然對垂直整合、品牌驅動的戰略充滿信心,並繼續令產品多元化,以及豐富全球全管道分銷網路,預計全年收入表現將保持積極勢頭。 好孩子國際在1989年在中國江蘇昆山成立,2010年於港股上市,其後先後收購兩大兒童產品品牌──美國品牌Evenflo及德國品牌Cybex,以擴大全球市場佔有率,目前在亞洲、美洲及歐洲擁有9個研究與發展中心,業務遍及11個國家。 好孩子周一早段在港交所曾漲4%,與今年初相比,其股價暫時錄得約16%的累積升幅。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Breton files for Hong Kong IPO

政策支持 博雷頓藉綠色概念伸港上市

據報道,這家電動裝載機和自卸卡車製造商上市籌集約2億美元,其估值可能不低於10億美元 重點: 博雷頓科技申請在香港上市,其電動裝載機和自卸卡車業務增長強勁 公司似乎有望從中國對綠色技術製造商的大力支持中獲益    陽歌 關於中國電動汽車巨大潛力的文章很多,包括最近圍繞電動汽車是否受到不公平的國家支持的爭議。但裝載機和自卸卡車等電動工程機械這個市場受到的關注要小得多,而得益於房地產、基礎設施和資源開發商的需求不斷增長,這個市場也具有巨大潛力。 博雷頓科技股份公司正加緊進軍這個細分市場,上周五提交給香港交易所的上市申請顯示,公司擬用在香港上市籌集的資金來提高產能。 公司已聘請中金公司和招銀國際作為承銷商,表明規模相對較大,且主要針對中國投資者。這與Smartkarma的一份報告脗合,該報告稱博雷頓擬通過上市籌集約2億美元,我們估計該公司的估值或不低於10億美元。 博雷頓看上去遠不如比亞迪(1211.HK; 002594.SZ)和特斯拉(TSLA.US)等那麼有吸引力,後兩家公司憑向全球銷售數百萬輛電動汽車(EV)而贏得了投資者。但博雷頓也具有不少潛在優勢,包括競爭較少,以及國內市場強有力的政府支持,而這種支持最近引起了外國政府的諸多批評。 上市文件中的第三方研究顯示,公司的兩大主要產品是電動裝載機和寬體自卸卡車,去年公司這兩類產品銷量分別在中國排名第三和第四。按數量計算,去年裝載機和寬體自卸卡車的銷量分別為484台和88台,由此可見這個市場多麼有限。但其增長速度相對亮眼,博雷頓指出,這種電動工程機械的市場增長速度遠遠快於電動汽車。 申請書援引第三方數據稱:「新能源乘用車歷時八年才從近乎零基礎達到5.5%的市場滲透率,但新能源裝載機及寬體自卸車在不到六年時間便實現了相同水平。」 公司的優勢之一是它得到政府的大力支持。中國曾宣布2030年前碳達峰,2060年實現碳中和。一些人指出,最近的數據顯示,由於中國迅速採用清潔技術,加上經濟在多年高速增長後放緩,中國可能已經實現碳達峰。 博雷頓指出,自然資源部今年4月發佈的「綠色礦山」建設優惠政策反映了國家的支持,這有可能促進它的銷售。更重要的是,公司的許多客戶都是大型國有企業,與普通消費者相比,這些企業更有可能購買這類電動車,以支持北京的清潔能源目標。 鋰價波動影響盈利能力 博雷頓還指出,從經濟角度來看,購買電動自卸卡車和裝載機對車主來說也是划算的,因為可以幫助他們節省運營成本。它表示,電動裝載機的典型使用壽命是五年,在此期間車主通常可以節省約120萬元。對於自卸卡車車主來說,省下來的費用甚至可能更多,在五年的使用壽命中,一台車最多可節省220萬元。 考慮到博雷頓今年上半年裝載機的平均價約為62.2萬元,而其自卸卡車的平均價為139萬元,這樣的節省是相當可觀的。 博雷頓成立於2016年,2019年首批產品面世。自成立以來,博雷頓共進行了四輪融資,籌集資金約14億元,去年的最近一輪籌集了近10億元。最初,公司計劃在上海納斯達克式的科創板上市,並在2023年初提交了相關文件。但它後來改變了計劃,並在今年4月撤回了申請,轉向國際化程度更高的香港市場。 公司的收入狀況一直相對穩步上升,不過去年,作為當電動車電池的主要成分的鋰,其價格飆升至歷史新高,然後在今年大幅下跌後,它的盈利能力受到了一定程度的影響。 它的營收從2021年的2.01億元增至去年的4.64億元,翻了一番多。今年繼續強勁增長,2024年上半年的收入,則從去年同期的1.61億元增至2.67億元。由於鋰價飆升,公司的毛利率相當低,從2021年的3.7%下降到去年的2.0%。但隨著鋰價格下跌,這個數字在今年上半年回升至3.1%。 在過去三年,公司的收入結構發生了一些變化,自2022年8月推出能夠重載上坡作業的自卸卡車以來,自卸卡車在總銷售額所佔的比例有所增加。此後,公司自卸卡車的平均售價從2021年的91.4萬元大幅上漲至今年上半年的139萬元。使得今年上半年自卸卡車銷售額佔公司收入的比例,從2023年的27.3%升至54%。 博雷頓仍處於虧損狀態,淨虧損從2021年的9,750萬元增至今年上半年的1.54億元。 最後,我們來快速看一下該公司可能的估值,之前曾經深受投資者青睞的美國企業Nikola Corp. (NKLA.US)是一個不錯的比較對象。在此我們應該注意的是,Nikola的股價最近大跌,過去一年損失了90%的價值,這突顯了電動車在西方市場所面臨的困難大於在中國。然而,在大幅下跌之前,Nikola的股票市銷率相對較高,約為20倍。如果博雷頓今年的營收達到5億元,按照類似市銷率計算的話,它的估值將達到14億美元。 當然,投資者也有可能對博雷頓的股票興趣不大,就像他們最近逃離Nikola一樣。但考慮到中國政府對電動汽車製造商的支持程度要高得多,我們預計此次上市可能會在香港受到相對較大的歡迎,尤其是國有投資機構,它們可能成為該公司首次公開募股的最大買家。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:傳美要求台積電停止向中國大陸客戶供應AI晶片

路透社引述消息人士報道,美國商務部已致函台灣積體電路製造股份有限公司(2330.TW; TSM.US),要求自本周一(11日)起停止向中國大陸客戶提供七奈米以下製程晶片,這些晶片用於AI加速器和繪圖處理器(GPU)。 知情人士表示,台積電收到美方的信函後,已通知受影響客戶周一起暫停出貨。報道稱,這是美方首次被揭露採取類似做法。美國商務部對此拒絕發表評論。台積電發言人也拒絕置評,僅表示台積電是一家守法的公司,致力於遵守所有適用的規則和法規,包括適用的出口管制。 幾周前,台積電曾通知美國商務部,稱發現其製造的一款晶片被用於華為AI處理器。台積電隨後暫停向涉事的晶片設計公司算能科技(Sophgo)出貨。 台積電在全球先進製程晶片市佔率高達92%。該公司近日公布10月營收達3,142億元台幣(697億元),月增24.8%,年增29.2%,創下歷史新高。台積電台股股價周一下跌0.46%至1,085元台幣。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏