從服務業務和國際擴張的潛力來看,這個即將上市的回收專家的估值可能高於美國的老牌C2C——eBay

重點:

  • 愛回收將自己定位爲二手電子産品銷售可信賴的中間商,因而具有强大的增長潜力
  • 由於該公司所提供的服務和國際擴張潜力有可能帶來大幅增長,因而估值可能會很高

陽歌

英語裏常說“買者自負”,這句話特別適用於購買二手物品。如果是涉及汽車和電子産品這樣的昂貴商品時,買者往往不願意購買二手的,擔心買到蹩脚貨。當這種情况發生時,如果你是從網上某個人那裏購買的商品,那就祝你好運能拿回錢吧。

能從多大程度解决好買家的這種困境,就是專營二手商品的愛回收國際有限公司(AiHuiShou International Co. Ltd.,)的巨大吸引力所在。該公司剛剛提交了在紐約上市的申請。事實是,許多人爲了省錢,已經在購買二手車、二手電腦和二手智能手機。但是,如果有更多人對於不會買到假貨這件事變得有信心,那他們可能也會買二手商品,這正是愛回收試圖提供的保證。

這家公司還有其他一些吸引人的地方,包括它有可能作爲一個渠道,將數以百萬計的中國二手電子産品賣到欠發達市場。另一個主要吸引力是其不斷增長的服務業務,包括爲二手設備提供檢查和維修服務,爲轉售做必要的準備工作。

說了這麽多,讓我們深入瞭解一下愛回收上周五在紐約提交的IPO招股說明書的核心內容。愛回收給自己定下了1億美元的融資目標。但是路透社4月份的一份報道顯示,它的抱負可能要比這個大得多,文章援引消息人士說它的目標是5億至10億美元。

路透社的同一篇報道稱,該公司正在尋求40億至50億美元的估值,因此我們不妨先看看這個因素。在這之前,我們應該指出,通常的市盈率(PE)比較在這裏是不可能使用的,因爲愛回收從十年前作爲一個二手手機銷售商起家,目前還在虧錢。

自2019年以來,這家公司的虧損一直在穩步縮小,在今年第一季度,這一數字從2020年同期的1.86億元縮减到9,480萬元(1,500萬美元),少了大約一半。與此同時,其收入增長一直在加速,2021年前三個月的數字比一年前增加了一倍多,達到15億元。

在這種情况下,比較合適的參照物可能是老牌C2C——eBay,它也允許個人在其平台上與其他消費者進行産品交易。 根據其2020年的銷售額,eBay的市銷率(P/S)爲4。如果愛回收的市銷率相同,那麽它的估值將在30億美元左右。

但是,由於其位於中國,銷售增長速度更快,愛回收看起來確實比eBay前景更好。這家中國公司的商業模式中還有一個很大的、不斷增長的組成部分——能輕易成爲未來主要收入來源的某些服務。因此,估值在40億至60億美元之間似乎很容易實現。

服務定位

在本文剩下的部分,我們就來看看愛回收的兩個似乎將它與eBay等公司區隔開來的不同之處,即服務運營的巨大潜力和國際擴張的巨大潛力。

從服務角度看,愛回收是一個相對獨特的綫上市場定位,因爲它目前還同時運營著實體店和服務中心構成的網絡。具體說來,這個網絡由7個集中運營中心和23個市級運營站構成。

除此之外,還有一個由700多家綫下商店和1,500個自助服務亭組成的網絡,其中有一部分是通過與中國本土的智能手機巨頭小米的合作來提供的。它的主要支持者還包括電商巨頭京東(JD.com),它持有愛回收34.7%的股份。

公司的招股書裏寫道:“這種標準化的處理方式爲行業內的質量和定價創造了廣泛接受的基準。”它指出,這樣的中心還可以幫助賣家完成數據傳輸和删除數據等功能,以確保最終買家不會獲得你的照片、電話號碼及其他個人數據。

自從幾年前開始發展這部分業務以來,在愛回收的總收入當中,來自服務的收入增長了數倍。在今年第一季度,這一數字達到了2.03億元,幾乎是去年同期的三倍,佔最新一季總收入的13.5%。相比之下,2019年的服務收入僅佔公司總收入的5.1%。

愛回收的故事當中另外一個有趣的部分是,它有潜力將平台每年經手的數以百萬計的電子産品送到海外市場,特別是那些與中國發展水平相當或者更爲落後的市場,在那些地方,用了五六年的蘋果手機可能仍然具有價值。

公司援引一份研究報告稱,去年中國銷售了5.38億件新的消費電子設備,比美國和歐洲的數字加起來還要多。報告進一步估計,去年中國約有26億件電子設備仍具備一定價值,儘管其中很多實際上不在使用。

愛回收輕鬆拿下了中國最大的電子産品轉售商的地位,佔有約7%的市場份額。它表示,將其中一些産品輸送到東南亞、拉美和非洲的國際市場,是公司的一個重要增長動力。它可以通過與當地的無綫運營商和設備經銷商合作,而無需在當地自己構建複雜的網絡。

歸根結底,該公司看來在很多方面都處於有利地位,有望成爲一個主要的全球參與者,爲二手電子産品的買家和賣家提供綫上和綫下的商品和服務。它還可以通過與大型電子品牌的合作來受益,展示其回收利用的特性,隨著環保成爲越來越大的賣點,這似乎大有可爲。

欲訂閱咏竹坊每周通訊,請點擊這裏

新聞

Smart Share Global, a supplier of rentable power banks, on Tuesday reported a net profit of 50 million yuan in the third quarter, reversing a net loss of 95.6 million yuan a year earlier, marking its second consecutive quarterly profit.

快訊:怪獸充電連續兩季獲利

最新:共享移動電源供應商怪獸充電(EM.US)週一公佈,第三季錄得約5,000萬元淨利潤,扭轉去年同期的9,560萬元淨虧損,並連續兩季獲利。 利好:隨着線下流量和居民消費能力逐步恢復,其移動充電業務商品交易總額(GMV)按年增長18%,創歷史新高。 值得關注:該公司期內收入按年減少24.7%至6.14億元,主要因為與網路合作夥伴的合同安排發生變化,導致移動設備充電收益減少。 深度:怪獸充電通過出租移動電源,在中國的餐廳、購物中心、酒店和交通樞紐等公共場所提供移動設備提供充電服務,截至今年9月底共擁有102.6萬個移動充電設備。在過去三年中,由於中國嚴格的新冠疫情防控措施,消費者經常被迫呆在家中,移動電源所在的許多場所都關閉了,令其業務受到重創。但隨著經濟活動復常,該公司的業務重回正軌,並在今年第二季重新獲利。 市場反應:怪獸充電公布季績後,其股價周一在紐約下挫6.7%至0.7美元,處於過去52周的中下水平。 記者:歐美美 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯絡investors@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
EM.US
Hotelier H World Group announced last Friday it recorded a net profit of 1.31 billion yuan for the third quarter of this year.

快訊:華住集團連賺三季 預料本季增長減慢

最新:連鎖酒店經營者華住集團有限公司(HTHT.US; 1179.HK)上周五公布,今年第三季錄得13.1億元淨利潤,扭轉去年同期的7.1億元淨虧損。 利好:該公司第三季來自Legacy-Huazhu分部的收入按年增長61.8%,優於之前公佈收入增長49%至53%的指引。 值得關注:該公司預期第四季收入增長約41%至45%,與第三季的增長53.6%比較,意味管理層的看法轉趨保守。 深度:華住是一家源於中國的國際酒店集團,分別於紐約及香港上市,其業務包括租賃及自有、管理加盟以及特許經營模式,截至今年9月底,共有9,157家在營酒店,提供約88.6間客房。該公司旗下的廉價漢庭品牌為業務支柱,並與法國戰略合作夥伴雅高集團(AC.PA)合作經營美居、宜必思和宜必思尚品等較高端的品牌。受新冠疫情影響,該公司過去三年都錄得淨虧損,但隨着全球旅遊業復甦,今年首三個季度都分別錄得淨利潤。 市場反應:華住的港股周一窄幅波動,中午收市漲0.2%至28.6港元,處於過去52周的中下水平。 記者:歐美美 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯絡investors@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
HTHT.US 1179.HK
Yalla gaming revenue jumps

遊戲增長效率提升 雅樂科技盈利猛增

這家中東社交媒體公司三季度營收創歷史新高,得益於成本控制和遊戲收入強勁增長,利潤猛增 44%         重點: 受遊戲業務收入增長31%的推動,雅樂科技三季度總收入增長6.4% 由於雅樂科技將重點轉向高價值用戶,公司的付費用戶數量在本季度出現了罕見的下滑       陽歌 對於主攻中東、土耳其和拉丁美洲等發展中市場的領先社交媒體公司雅樂科技(YALA.US)來說,遊戲開始了。 雅樂科技最初是一家社交媒體公司,在2020年IPO後不久,曾因基於語音的多項功能而短暫登上全球新聞頭條。但近年來公司將重心轉向遊戲業務,這也是它上周一發布的最新季報中的明星業務。隨著雅樂科技從之前專注於休閒遊戲玩家轉向更硬核的遊戲,公司的遊戲業務在報告期內取得了逾30%的營收增長。 與此同時,隨著對硬核遊戲玩家的關注,帶動平均每用戶收入增長7%。儘管如此,公司對頭兩款硬核遊戲的更新相對低調,這兩款遊戲分別是二季度推出的策略遊戲《Merge Kingdoms》,和先後於5月和8月在土耳其和中東推出的《Age of Legends》。 雅樂科技董事長楊濤在公司的財報電話會議上表示,就收入而言,三季度《Merge Kingdoms》在包括沙特阿拉伯和卡塔爾在內的海灣國家位列iOS策略遊戲收入榜前十。他接著表示,從收入來看,《Age of Legends》在沙特阿拉伯、阿聯酋和阿曼位居Google Play上角色扮演類遊戲榜首。 「雖然和我們的旗艦應用相比,中核和硬核遊戲還沒有對集團的營收做出重大貢獻,但我們看到了這個領域巨大的增長空間,」楊濤說。 財報發布後,雅樂科技的股價下跌了逾9%,不過第二天就收復了部分跌幅。值得注意的是,隨著對其新的硬核遊戲的預期不斷增強,該股目前的交易價格接近兩年來的高點。今年迄今為止,因其在中東社交媒體市場的強勢地位而重獲投資者青睞,該股已上漲約70%。 股價大幅上漲推動雅樂科技的市盈率(P/E)達到12倍左右,低於全球巨頭、Facebook的運營商Meta (META.US)的30 倍,但與領先的中國遊戲運營商騰訊(0700.HK)的15倍相差不遠。雅樂科技的市盈率也領先於微博(WB.US;9898.HK)的7倍,反映出目前社交媒體和遊戲公司的估值波動範圍之大。 雖然新推出的硬核遊戲仍在積累用戶,但雅樂科技的整體遊戲業務顯然是最新季報中的亮點。本季度遊戲業務收入同比增長31%,達到3,120萬美元 (2.21億元),較上一季度僅2.8%的增長急劇加速。據此計算,遊戲業務目前佔雅樂科技總營收的37%,高於上一季度的30%。公司的其餘收入來自推出較早的聊天服務。 優質遊戲玩家 雅樂科技解釋說,它正在轉移側重點,原來是單純追逐付費用戶的數量,現在則是努力提高這些用戶的質量,換句話說,就是優先考慮那些捨得在網上花錢的人。 這一轉變體現在其最新的付費用戶數據上,它在當季罕見地同比下降了2.6%,至1,120萬。不過,儘管付費用戶數量下降了,但該公司每付費用戶平均收入 (ARPPU) 卻同比增長約7%,達到7.35美元。把這兩個數字結合起來,可以看出離開的付費用戶在很大程度上是那些消費較低的人。 雅樂科技的遊戲業務表現不錯,但聊天服務中規中矩,收入同比下降4%至5,390萬美元。儘管此消彼長,雅樂科技在本季度的營收還是達到創紀錄的8,520萬美元,同比增長6.4%,遠高於該公司此前7,300萬至8,000萬美元的預期。 雅樂科技是一家相對穩健的公司,債務很少,現金儲備龐大,截至9月底總計5.45億美元。在當前利率高企的環境下,龐大的現金儲備發揮了優勢,最近一個季度為其帶來了的560萬美元的利息收入,而去年同期僅77.8萬美元。由於這筆意外之財,再加上公司持續嚴格的成本控制,雅樂科技本季度的淨利潤同比增長44%,達到3,520萬美元。 該公司當季的淨利潤率也從去年同期的30.5%躍升至41.4%,公司首席財務官胡楊表示,該公司預計2024年全年這個數字將保持在35%左右或更高。 雅樂科技已經表明,它並不羞於嘗試新事物,8月的時候它曾暗示,即將推出一個針對動畫愛好者的計劃。楊濤在最新的財報電話會議上暗示,還有另一項新舉措。 他說,「除了中核和硬核遊戲,我們還在探索新的產品和業務,可以給(中東)用戶帶來傳統的線下服務,作為對雅樂科技產品組合的補充。」他還說,「當出現有意義的進展時」,公司將會提供更多細節。 最後,還有一點需要強調的是,雅樂科技透露,隨著在全球造成轟動的TikTok及其廣受歡迎的短視頻服務的進入,中東市場作為雅樂科技的主場正在悄然經歷大洗牌,並受到新的認可。雅樂科技的管理層目前似乎並不太擔心TikTok,不過他們也指出,市場上大家的感受並不都一樣。…
YALA.US
ZTO underperformed quarter-on-quarter despite robust year-on-year gains

亮麗背後存隱憂 中通季績環比倒退

面對中國經濟放緩及快遞行業競爭激烈,中通快遞第三季度收入及盈利均按年增長 重點: 中通第三季度雖賺23.5億元,但與第二季度比較,下跌8.4% 公司亦預計,年度的增長率未能達到之前的承諾      劉智恒 中通快遞有限公司(2057.HK, ZTO.US)剛公布第三季度業績,收入90.8億元,按年上升1.5%,盈利則上升21%至23.5億元。 期內,包裹量達到75億件,同比上升近18%,核心快遞服務收入增長2.2%,主要是包裹量增長所致。中通第三季度的市場份額按年提升至 22.4%,能在中國經濟放緩下,交出一份這樣亮麗的季度成績表,可謂交足功課。 跟同業比較,中通亦並不失禮,甚至可以說冠絕同業。雖然收入不及其它主要競爭對手,順豐(002352.SZ)高達646.5億元、圓通(600233.SH)、韵達(002120.SZ)及申通(002468.SZ)都超過百億元,等但說到盈利,中通竟然能在幾大巨頭中脫穎而出,較順豐的20.9億元還要高出一成二,更它的更難項其背。 純利拋離對手,與中通第三季度的毛利率高企不無關係,中通毛利率高達29.8%,遠遠拋離順豐、圓通及韻等介乎11%至12%的毛利率,更別說是申通的3.1%。 中通能做到如此高毛利率,公司解釋主要是成本控制得宜,集團董事長兼首席執行官賴梅松表示:「面對加劇的價格競爭,中通專注於提升服務質量,並堅持獲取有盈利的業務增量。中通的數智化和精細化管理舉措持續推動分揀和運輸成本效益的提升。」 首席財務官顏惠萍亦表示,集團利用標準化和數字化管理設施,將單票分揀加運輸成本下降 11%,超出預期。同時,銷售管理費用佔收入比重穩定在 5%左右。 股價不升反跌 然而,業績公布當天,股價表現非但未能上升,反之更跌穿180元關口,最終收報179元,跌4.3%,之後股價持續受壓,過去一周足足跌了超過一成。 投資者似乎對中通未投下信心一票,沒錯,若按年度,中通確實教人眼前一亮;但細心看,以公司本身的季度業績比較,業務或許已現疲態,甚至出現倒退。中通第二季度收入達97.4億元,盈利25.4億元,第三季在兩方面都出現下跌。 第三季度毛利率接近30%,按年升了近3個百分點,但相對於上季度的34%,原來是倒退了4.2個百分點。業務上也開始有點停滯不前,包裹量都由第二季度的76.8億件,微跌至第三季度的75.2億件。 價格競爭再出現 面對市場的壓力,公司重申全年業務量可達到292.7億至302.4億件的指引,全年增長20%至24%。不過,原本公司堅持的市場份額年度增長目標為1.5個百分點,但考慮到市場環境出現價格競爭,要爭取有盈利的業務增量變得不再合理或可行。 今年快遞行業雖有所回暖,但過去曾出現的價格競爭,又再次在個別地區出現,今年首三個季度,快遞公司的單票價格有下滑趨勢,9月份圓通、韻達及申通的平均單票價為2.34、2.29及2.11元,同比分別下跌7.32%、12.93%及13.52%。至於中通的單票收入,亦大跌13.5%。按目前的價格走勢看,今年第四季度很大機會單票價會續走低。 除了行業環境的問題上,部份投資者仍對中通存有戒心。今年3月時,沽空機構灰熊對中通的指斥,認為公司有造假之嫌,其中就針對中通較行業對手超高的毛利率,以及有虛報企業人手以降低整體成本。 投資者有戒心 對於灰熊的指控,中通當時只發出簡單回應的公告,指沽空報告並無依據,並包含許多錯誤、無根據的推測以及誤導性結論和詮釋。其亦缺乏對公司業務模式及財務報告結構的基本了解,缺乏對公司公開文件的全面解讀。到今年4月,中通表示獨立調查完成,根據調查結果,審計委員會認為該份賣空報告及補充沽空報告所作指控均無事實依據。 不過,對於灰熊重點指控的幾點問題,集團未有一個詳細的回應。事實上,早在2017年,美國伯明翰養老基金對中通及它的承銷商摩根士丹利與高盛集團提起集體訴訟。其中指控中通使用一個「網絡合作夥伴」系統處理利潤率更低的包裹收發服務,令更不賺錢的業務,得以從公司賬本上消失。 由於牽扯在太多的造假新聞中,站在投資者立場,有懷疑自然是先避為妙。特別在今天市場疲弱的環境下,一有風吹草動,投資都先沽為上,又或,抱觀望熊度。基金的卻步,加上減價戰如箭在弦,第三季度中通業務又有轉弱態勢,各項原因都了影響集團的長期股價表現。 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
2057.HK