TCOM.US 9961.HK
Leading online travel agent Trip.com Group on Tuesday announced its net profit soared more than 16-fold in the third quarter.

最新:中國領先的網上旅行社攜程集團有限公司(TCOM.US; 9961.HK)周二公布,今年第三季的淨利潤為46.2億元,比去年同期的2.66億元大漲16.4倍。

利好:由於國內酒店預訂按年增長超過90%,加上出境酒店和機票預訂已恢復到2019年疫情前同期水平的80%左右,引領該公司的收入大增近一倍至137.5億元。

值得關注:在收入大增的同時,該公司的營業成本與銷售費用,也按年上升94%及93%。

深度:自從新冠疫情於2020年在全球爆發,各國的邊境封鎖措施對旅遊業帶來沉重打擊,攜程集團收入明顯下跌,更在2020年及2021年錄得虧損,但隨着不少國家重新開放,加上中國去年12月解除新冠疫情相關限制措施,國內旅遊迎來報復式反彈,該公司在今年首三季度成功扭虧。其管理層表示,未來將繼續拓展全球市場,發展人工智能創新,為持續發展奠定基礎。

市場反應:攜程的港股周二早段先升後回軟,中午收市升0.1%至280.2港元,處於過去52周的中上水平。

記者:歐美

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新聞

Should Daqo privatize?

大全新能源應否考慮私有化嗎?

這家多晶硅生產商擁有足夠充裕的現金來回購所有流通股,因為該股長期被投資者低估 重點: 隨著產能的提高,大全新能源四季度產量增長80%,但因多晶硅價格暴跌,公司利潤反而大幅下滑 據咨詢公司Wood Mackenzie稱,經過幾年的強勁擴張,全球太陽能行業可能會在2024年至2028年進入一個零增長的階段 陽歌 如果把全球太陽能行業比作人,那他在經歷了十年的青春期之後現在剛剛成年,這期間他既經歷了爆發式的增長,也經歷了一些成長的煩惱。在大全新能源公司(DQ.US)的最新財報中,有很多關於全球多晶硅行業「成長」時期的跡象,該行業是太陽能電池板製造商的主要供應商,而太陽能電池板正在成為清潔能源的主要來源。 多年來,只有在政府補貼下生產才具商業可行性的電池板行業,在過去幾年取得突破,將電池板效率提高到可與煤炭和其他傳統能源競爭水平。據咨詢公司Wood Mackenzie稱,這導致需求出現爆發式增長,2019年至2023年期間,新安裝量平均每年增長約28%。 這種增長導致企業紛紛大幅新增多晶硅產能。以大全新能源為例,公司正在新建一處大型綜合體,將產能增加兩倍,該綜合體位於內蒙古地區,正在逐步投產。但新增這麼多產能,導致價格從之前的異常高位暴跌。 現在, Wood Mackenzie稱該行業已進入新階段,也就是我們前述比喻中的成人時期。雖然終於長大成人令人興奮,但Mackenzie還預測,2024年至2028年間,太陽能電池板新安裝量,將不會出現任何增長。更有甚者,在其中一些年份,新安裝量甚至可能會收縮。 瞭解所有背景後,一個大問題就出現:還有什麼能激發投資者對這個行業的興趣?還有:是什麼促使像大全新能源這樣現金充裕的零負債公司,繼續保持在美國的上市地位,特別是考慮到投資者對其缺乏興趣? 自大全新能源2010年在納斯達克上市以來,投資者興趣冷淡這一點一直很明顯,在同一時間前後,很多中國太陽能公司在紐約上市。該股的市盈率(P/E)在大部分時間里都相當低,目前為2.4倍。在香港上市的中國競爭對手協鑫科技(3800.HK)市盈率甚至更低,只有1.8倍。 在這裡,我們應該指出,市盈率超低的部分原因是去年大部分時間,受益於多晶硅價格飆升,這些公司利潤飆升,但現在多晶硅價格已大幅下跌。但即便是將今年利潤下降這個因素考慮在內,大全新能源的預期市盈率也只有3.6倍,協鑫科技的預期市盈率也處於類似的3.1倍,依然處於很低水平。 與此同時,大全新能源一直在按照2022年底宣佈的7億美元股票回購計劃,大舉回購股票。公司在最新財報中表示,截至去年12月,已按計劃回購約16%的流通股。根據我們的計算,這意味著該公司目前還有相當於約6,570萬股美國存托憑證(ADS)在流通,按最新股價計算,該公司的市值約為14億美元。 現金多多 大全新能源的現金相當充裕,到去年底擁有30億美元現金,是按當前價格回購所有流通股所需資金的兩倍多。它也沒有債務,這說明它與內蒙古政府的合作項目,有能力為當地的大型新廠支付大部分費用,並用強勁的現金流支付其餘費用。 繼續保持上市地位的其中一個主要原因,是通過發行新股進入資本市場籌集資金。但很顯然,大全新能源不需要,它甚至在回購股票。所有這些都促使我們指出,該公司確實沒有理由繼續保持上市狀態,私有化可能對其更有利,尤其是考慮到投資者對其股票缺乏興趣。 它並不是第一個得出這種結論的公司。光伏組件供應商天合光能(688599.SZ)和晶澳科技(002459.SZ)都曾在紐約上市,但在未能吸引太多投資者興趣後進行了私有化。兩家公司後來都在中國重新上市,並從對其故事更感興趣的國內投資者那裡獲得了更高的估值。如果大全新能源決定離開紐約,這也不啻為一條可選之路。 大全新能源的最新財報進一步說明,在進入新的「成人」階段後,它可能會考慮私有化。該公司去年第四季度的產量同比增長約80%,達到61公噸,實現了大幅增長。但這一切都要歸功於內蒙古工廠的新增產能。 由於多晶硅的平均售價(ASP)從上年同期的每公斤37.41美元,暴跌至去年第四季度的7.97美元,公司的盈利能力出現了相反的走勢。因此,公司第四季度的收入同比下降約45%至4.77億美元。 一個稍許令人鼓舞的是,暴跌的價格似乎在前一季度觸底,當時大全新能源的ASP甚至更低,每公斤為7.68美元。大全新能源稱預計價格將在今年一季度「小幅反彈」,然後在第二季度企穩,但沒有給出太多令人興奮的理由 價格暴跌導致大全新能源第四季度的毛利率,從上年同期的77.4%跌至18.3%。因此,在最新報告期內,其淨利潤從上年同期的3.33億美元,同比下降至4,490萬美元。不過我們也應該指出,公司在第三季度出現了罕見的虧損,因此相比第四季度能取得淨利,情況似乎正在企穩和改善。 總而言之,大全新能源是一家運營相對良好的企業,正在步入成熟期,而這個行業至少在未來十年內,都會有強勁而穩定的需求。但投資者對它的故事缺乏興趣,加上其強大的現金持有量,表明這家公司確實不需要上市交易。其強勁的現金流也表明,如果將來需要融資,債券買家可能會非常樂意打開荷包埋單。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

在下坡路上尋找新的動力-Bamboo Works 2023特別報道

李天翼 要回顧兔年的中概股,我們需要把視線稍微拉長一點,回到虎年開始看——當時,隨著封控的全面實施,許多人開始抱怨低迷的經濟和信心。 少數人開始「安慰」大家——虎年雖然差,或許是未來很多年中最好的一年。 一開始市場是不相信,隨著封控逐漸解除,中概股在2022年11月開始全面復蘇,所有人都期待中國經濟重新回到「正軌」。 2023年初,在兔年春節假期中,中概股保持著昂揚的動力,繼續收復失地,並成功在假期最後一天,來到了全年的最高點。 之後的一整年發生了很多故事,不過整體的基調就是在下行周期中調整認知和心態——畢竟下行周期對大部分中國人來說,是一件非常陌生的事情,因為中國的經濟已經狂飆了35年。 Bamboo Works聯合創辦人、總編輯Doug Young(陽歌)表示:「22年底的興奮到了23年初慢慢變成了理性,因大家開始慢慢意識到,疫情並不是拖慢中國經濟的唯一原因。 中國還需要面對房地產行業的各種危機,以及越發岌岌可危的地方債。北京開始慢慢意識到這些問題,並開始嘗試一些措施來解決問題,但是還沒能足夠讓全球市場都認可這些努力。」 下面,我們還是依照每年的傳統,用Bamboo Works (BBW) 報道的統計數據來回顧2023年的中概股。 年度新聞 BBW在2023年發表了712篇新聞分析、快訊和專家文章,涵蓋了9個行業數百家公司的資料。 根據所有新聞內容在thebambooworks.com,Seeking Alpha等網站的統計數據,我們根據總訪問量、閱讀深度數據,找出了代表中概股2023年表現的12篇新聞,跟大家一起回顧一下過去的這一年: 月份標題代碼熱度一月晶科能源利潤飆升 但投資者仍未滿意 (JinkoSolar Profits Soar, But Company Still Lacks Investor Respect)JKS.US56,480二月贛鋒鋰業盈利前景 還看電動車減價潮…
The pharmaceutical company’s profits have been buffeted by erratic returns on an equity stake in a fellow developer of innovative drugs.

先聲藥業「增收不增利」 入股創新藥企股價縮水

這家藥企持有的同業股份去年價格劇烈波動,導致投資收益如同坐上過上車 重點: 先聲藥業持有3D Medicines約9%股份,是僅次於創始團隊的第二大股東,但在股價大幅上漲期間,並未減持鎖定收益 公司去年初獲批的新冠口服藥先諾欣,在去年底的醫保談判中,價格下調27%,將打擊未來利潤   莫莉 曾經因新冠口服藥在資本市場收穫關注的老牌藥企先聲藥業集團有限公司(2096.HK),近年力圖向創新藥業務轉型,過去一年亦兩次出售產業,獲得大筆非經營性收益。不過,該公司上周日公佈的2023年盈利預告,卻顯示公司去年的主營業務,落得「增收不增利」的局面。 根據先聲藥業的盈利預告,公司去年度預計錄得約65.78億元至66.38億元收入,按年增長4%至5%。值得注意的是,其去年上半年處置一家子公司,已經錄得約7.89億元的一次性稅前收入;然而,公司同期歸屬於股東的淨利潤介乎6.85億元至7.45億元,按年倒退20%至26.4%。 公司解釋,利潤下降的主要原因,在於持有的創新藥企業3D Medicines(1244.HK)股份,按公允價值計算預期錄得約7.42億元稅前虧損,而相關投資在2022年錄得收益稅前淨額約3.94億元。 盈利預警發佈後的第一個交易日,先聲藥業下跌2.4%,但隨後幾日小幅回升。投行交銀國際發佈的研報稱,該公司去年業績受外部擾動拖累,收入及利潤均低於該行此前的預期,但預計今年將有多款新藥遞交上市申請,到 2026 年有望實現 11 款創新藥商業化。 拖累先聲藥業利潤的3D Medicines,是一間專注腫瘤治療的創新藥公司,旗下擁有一款已實現商業化的產品恩沃利單抗注射液,這是全球首款可皮下注射的PD-L1抑制劑,去年上半年銷售額高達3.53億元。但是,恩沃利單抗是由康寧傑瑞(9966.HK)研發,3D Medicines作為臨床開發合作方,只能從該藥物銷售的稅前利潤中獲得約49%的權益。 3D Medicines去年的中期財報顯示,截至6月底,先聲藥業持有其9%股份,是僅次於創始團隊的第二大股東,該持股比例與3D Medicines上市時相差無幾,顯示先聲藥業並未在股價較高時減持變現。只是,3D Medicines去年的股價猶如坐上了過山車,從2022年底IPO時的24.98港元,一路暴漲至7月的峰值131.5港元,但隨後迎來暴跌,最近已徘徊在6港元左右。這也意味著,先聲藥業在該項投資中的收益,已經較股價高峰縮水超過95%。 3D Medicines如今正在努力降低虧損,去年上半年獲得營收3.5億元,期內虧損1.9億元,按年減少41.2%。1月24日,3D Medicines及康寧傑瑞與印度醫藥企業Glenmark合作,向後者授予恩沃利單抗在印度、亞太區、中東及非洲、俄羅斯、獨立國家聯合體及拉丁美洲的商業開發權益,3D Medicines及康寧傑瑞將獲得首付款以及基於若干開發、監管及商業化進展的里程碑付款共計約7億美元。 創新藥亮點有限 只是,3D Medicines除了一款恩沃利單抗之外,其餘的11項管線大多處於臨床早期,貢獻商業化回報仍為時尚早。因此,即使完成這項大額授權合作,3D…
Ispire sees big potential in cannabis

霧麻前景會否讓人如墮霧霾?

這家源起中國但總部位於美國的電子煙公司表示,隨著大麻市場快速增長,未來五年收入可能會激增 重點: 上市不久的霧麻科技聯席首席執行官Michael Wang預計,公司營收將在五年內從當前財年預估的2億美元增長到20億美元 這家電子煙公司的大部分增長可能來自大麻硬件銷售,這個部分在最近半年的銷售額增長了133%,佔其收入的近一半 譚英 上市不久的霧麻科技(ISPR.US)在2月20日公布最新季度業績,投資者對其電子煙市場潛力巨大的故事無動於衷。該股在接下來的幾天下跌了近10%,儘管公司在截至12月31日的三個月,也就是它的第二財季,營收增長了31%,達到4,170萬美元。 但與很多舉步維艱的電子煙股票不同,霧麻科技自去年4月在納斯達克上市以來,股價一直穩步上漲,目前的交易價格比7美元的IPO價格高出約40%。該公司的往績市銷率(P/S)高達3.85倍,強勁程度甚至可以與比它大得多的奧馳亞集團(MO.US)的3.54倍相媲美,也領先於總部位於深圳的思摩爾國際(6969.HK)。 幾天後,當霧麻科技的聯席首席執行官Michael Wang與知名投資人沙德·戴爾斯(Shadd Dales)的談話中,大談公司的爆炸性增長潛力時,關於高估值的一些蛛絲馬跡顯露出來。具體來說,Michael Wang稱霧麻科技的收入在三年內可能增長五倍,達到10億美元,之後再過兩年可能超過20億美元。 「我們傳統的(煙草)產品將繼續高速增長,但真正的增長將來自大麻產品,」Michael Wang說。 在正式的2024財年(截至今年6月)指引中,霧麻科技預測其大麻電子煙產品將帶來8,000萬至9,000萬美元的收入,較上一年增長100%至125%。公司還預計,其煙草電子煙產品的年收入將在9,500萬美元至1.05億美元之間,同比增長33%至47%。 在大多數電子煙公司因為日益嚴格的監管而苦苦掙扎的情況下,為什麼投資者相對看好霧麻科技?可能會出現什麼問題?為什麼投資者對該公司最新的財報反應平淡? 第一個問題的答案很簡單。美國合法大麻市場不斷擴大,霧麻科技正在迅速成為這個市場的參與者。公司只在美國銷售大麻電子煙設備,這在州級層面是合法的,但在聯邦層面還不合法。根據行業刊物《煙草報道》(Tobacco Reporter)的數據,目前美國電子煙的年銷售額約為68億美元,零部件的年銷售額也達到了7億美元。但市場調研公司歐睿國際估計,到2025年,全球大麻電子煙產品的市場規模將更大,達到105億美元,其中大部分在美國和加拿大。 雖然這個市場很大,尤其是大麻市場,但目前,霧麻科技只是一個較小的參與者。該公司報告截至去年12月的六個月營收為8,450萬美元,較上年同期增長43.7%。但其大麻硬件收入的增長要快得多,同期增長133%,達到3,690萬美元。該公司的煙草電子煙產品在亞洲和歐洲的30個國家銷售,但不包括美國和中國,這一部分收入僅增長11%,至4,760萬美元。 源起中國 霧麻科技的前身原本是一家生產煙草電子煙設備的公司,於2011年在中國南方新興城市深圳成立。霧麻科技後來誕生於洛杉磯,不過它的製造業務和一名高管仍留在深圳那家公司,即深圳易佳特科技有限公司。霧麻科技於2020年推出了大麻產品,到2022財年,這些產品已佔到公司收入的22.6%。 那麼,這家公司有什麼不盡如人意之處呢?首先,它仍處於虧損狀態,包括在截至去年12月的六個月里虧損了400萬美元。截至12月底,霧麻科技的應收賬款與六個月前相比幾乎翻了一番,達到2,270萬美元,這表明它的許多客戶可能沒有按時支付賬單。該公司也在迅速燒錢,去年12月底的淨現金從上年同期的8,430萬美元降至1,750萬美元,降幅達80%。 Michael Wang 表示,他的團隊正在努力解決回款問題,並指出2月份存單到期令公司的現金持有量增至2,700萬美元。「顯然,燒錢是為了給企業發展提供資金」他說。 還有其他潛在的問題,包括美國和中國證券監管機構早些時候,就美國能否取得在美上市中國公司的會計記錄發生的摩擦。雖然目前兩國的監管機構已經通過2022年簽署的一項信息共享協議解決了大部分分歧,但作為一家總部位於美國、生產放在中國的公司,它處於一個灰色地帶。 霧麻科技與中國的聯繫推遲了其最初的上市計劃,不是因為地緣政治,而是因為2021年中國國內監管機構對電子煙行業的打擊。而在當前的美國大選年,與中國的聯繫總是有可能讓霧麻科技再次遇到麻煩。 霧麻科技試圖通過在馬來西亞建立新工廠,並考慮在加利福尼亞州建廠來淡化與中國的聯繫。但目前,它仍然有95%的電子煙產品採購自易佳特科技,後者由霧麻科技董事長和聯合創始人劉團芳擁有,他常駐中國,也是易佳特科技的董事長。 霧麻科技起初叫Aspire,這是其煙草產品在銷售時的品牌名。這項技術由劉團芳發明,他和妻子朱江艷持有霧麻科技61%的股份。 原來的Aspire Global總部位於深圳,它於2021年提交了納斯達克上市申請,計劃融資1.35億美元。但它在中國煙草監管機構推出新規,要求國內電子煙製造商在批准後方可赴海外上市後不久的2022年5月撤回了申請。成立一家獨立的美國企業,也就是霧麻科技,可能是為了規避這一要求。…