0981.HK 688981.SHG
Semiconductor Manufacturing International Corp. on Thursday reported a 76.7% year-on-year drop in its third-quarter profit to $93.98 million, as its gross margin plummeted by 19.1 percentage points to 19.8%.

最新:中芯國際集成電路製造有限公司(0981.HK; 688981.SH)周四公布,今年第三季的淨利潤按年大減76.7%至9,398萬美元(6.85億元),毛利率更大挫19.1個百分點至19.8%。

利好:雖然盈利大挫,但該公司仍將2023年全年資本支出提高逾18%至75億美元,高於去年底定下的63.5億美元指引。

值得關注:該公司預告毛其利率下跌情況仍然未改善,第四季將進一步跌至16%至18%之間,主要是因為繼續承受新產能折舊帶來的壓力。

深度:中芯國際是中國半導體邁向國產化的希望,但也是美國頭號打擊的行業巨頭,美國商務部去年已限制設備商向中芯提供高端產品及服務,加上日本對中國實施23項生產晶片產品的出口限制,連同荷蘭光刻機制造商ASML限制技術相對落後的DUV光刻機輸華,對內地晶片業帶來不明朗因素。其管理層周五表示,全球晶片需求未如該公司產能擴建般快速,市場仍要花很多時間消化產能過剩情況。

市場反應:中芯股價周五下挫,中午收市跌6%至22港元,處於過去52周的中上水平。

記者:歐美

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新聞

Dogness revenue droops

收入縮水虧損持續 多尼斯貴得沒道理

這家寵物產品生產商的股價自2月以來上漲了10 倍以上,儘管公司報告稱,截至6月的最新財年收入下降了15.6% 重點: 多尼斯的收入在截至6月的財年下降至1,480萬美元,連續第二年虧損 這家寵物產品生產商的股價自2月以來一路飆升,在5月通過私募籌集資金500萬美元後,股價上漲逾七倍    陽歌 寵物照護在中國可能是一門大生意,但對銷售從項圈到梳毛刷和水碗等寵物產品的公司來說,並非如此。雪上加霜的是,在當前經濟充滿不確定性的環境下,中國消費者可能會減少在此類非必需品的支出。 寵物擁有率已相當高的西方市場,可能會為這些專門從事寵物行業的中國公司帶來更光明的前景,但這些市場不僅已十分成熟,競爭也非常激烈。 這些現實都在多尼斯(國際)股份有限公司(DOGZ.US)的最新財務業績中得到充分體現,在2022年達到頂峰後,公司的收入在最新財年繼續呈下降趨勢。我們稍後再來細看這份財報。 首先,我們應指出多尼斯的另一個特點,就是今年其股價大幅上漲。自2月份以來,該股已上漲逾10倍,其中大部分是在公司5月進行了500萬美元的私募融資後上漲的。股價大幅上漲使這家在過去兩個財年連續虧損的公司市值高達7億美元。 換句話說,按去年不斷萎縮的銷售額計算,公司目前的市銷率高達近40倍。相比之下,全球同行Chewy (CHWY.US)和Wag! Group (PET.US)的市銷率要低得多,分別為1.04倍和0.33倍。這就提出了一個問題:多尼斯的股票到底怎麼了,目前的巔峰價格是否可持續——我們將在本文後面的部分探討這些話題。 但首先,我們來關注一下多尼斯的最新業績,這些數據幾乎沒有什麼值得拿出來宣傳的。多尼斯2017年在納斯達克上市時,情況看上去要樂觀得多,當時中國經濟蓬勃發展,人們非常樂意為自己的寵物提供最好的項圈、狗狗服裝和其他配件及服務。 根據同樣提供寵物護理產品的波奇寵物(BQ.US)2021年的招股說明書中的第三方市場數據,2019年至2024年,中國在寵物護理方面的支出預計將以每年17%的速度增長,最終達到4,495億元。招股書指出,首次養寵物的人佔中國市場的80%,2019年有22.8%的中國家庭擁有寵物,這預示著巨大的增長潛力。 時間快進到現在,波奇寵物的市值從鼎盛時期的數億美元,縮水到僅剩200萬美元,公司去年被迫離開紐約證券交易所的主板,轉向規模較小、交易清淡的美國證券交易所。 多尼斯似乎沒有面臨這種命運的危險,至少從其目前的市值來看是這樣,當前市值足以維持它在納斯達克的上市地位。然而,如果其過度膨脹的股票價格出現回落,這情況在某個時刻似乎很有可能出現。 國內外營收下滑 多尼斯報告稱,在截至6月份的財年,公司營收從上年的1,760萬美元下降15.6%至1,480萬美元。它的營收在2022財年達到2,700萬美元的峰值後,連續兩年下滑。 雖然我們提到中國市場的巨大潛力,但也該指出,多尼斯實際上大約三分之二的收入來自海外銷售寵物產品。這部分業務在最近一個財年下降了10.6%,而國內銷售額則暴跌24.4%。 首席執行官陳四龍表示:「由於國內市場的激烈競爭和中美之間持續的貿易爭端,我們繼續面臨挑戰,這些因素正影響並可能繼續影響我們近期的國內和出口銷售。」 公司大部分收入來自傳統寵物產品,佔其收入的六成,其餘大部分來自更為高科技的產品,即集團所謂的「智能」產品。這類智能產品已成為公司最大的短板,最新財年該類別的收入下降了41%,降至440萬美元。該類別的下降在國內和國外市場均出現,表明人們在寵物消費上的支出意願不如以往。  多尼斯在控製成本方面做得很好,最新財年的淨虧損從前一年的750萬美元縮小至610萬美元。公司的現金在6月底上升至700萬美元,較一年前的450萬美元有所增加,這得益於5月份的500萬美元私募,由此可見,多尼斯近期不會面臨現金短缺。  這讓我們回到公司股票走勢的問題上。在2017年首次公開募股後,多尼斯的股價大多處於下跌狀態,後在2021年,在市場看好海外上市的中國股票時,多尼斯股價曾短暫飆升。但之後公司股價暴跌至1美元以下,迫使多尼斯在一年前將20股合為1股。 該股在2月左右開始回升,然後在宣布定向增發後,股價真正起飛,定價為每股2.5美元,比當時的股價低50%以上。自宣佈配售以來,該股已從約6美元躍升至最新收盤價45.50美元。 所有這些都表明,私募投資者(在公告中未透露姓名,現在持有該公司18%的股份)可能在股票大幅上漲中發揮了作用。我們還看到其他許多在美國上市的中國公司,成為了類似於GameStop(GME.US)的「模因股票」,因此多尼斯的股票可能只是成為了投機買家的玩具。 總言之,對於一家收入縮水且虧損的公司來說,沒有什麼能證明這種估值和股價上漲是合理的。因此,如果明年股價出現較大幅度的回調,將這只被高估的股票帶回現實,我們也不感到驚訝。 欲訂閱詠竹坊每周免費通訊,請點擊這裡
While GCL Technology reports bloody loss in the profit warning, Middle East becomes the key for its business to rebound

協鑫科技盈警料勁蝕 中東業務或成突破點

協鑫科技發盈警,料首三季虧近30億元,但認為產能利用已率觸底回升 重點: 協鑫科技預告今年第三季虧損近15億,當中顆粒硅售價更低過成本價 公司夥阿聯酋主權基金合作,中東業務或成突破點 白芯蕊 美國商務部據報或撤銷部分中國光伏電池反傾銷稅和反補貼稅,刺激中國光伏股急升,光伏龍頭之一的協鑫科技控股有限公司(03800.HK),在傳聞當周(10月21日至10月25日)更狂升五成,但之後卻發盈警,預告第三季勁蝕14.92億元。 根據協鑫科技通告,預期今年首三季虧損29.71億元,第三季則蝕14.92億元,集團解釋下半年整個行業多晶硅價格跌破生產現金成本,行業維持低水平開工量。 顆粒硅售價跌破成本 從通告看到協鑫科技顆粒硅業務有惡化跡象,第一季生產現金成本為每公斤37.84元,售價則為每公斤55.05元,售價仍高於成本價;但到第三季顆粒硅售價較第一季大跌40.5%至32.75元,成本則只降12.3%至33.18元,變成售價低於成本價。 顆粒硅為生產多晶硅技術之一,除了顆粒硅外,另一類是棒狀硅,多晶硅則是生產太陽能電池的主要原材料。目前棒狀硅雖是多晶硅主要生產技術,但顆粒硅滲透率正逐漸提升,2022年佔比便達7.5%。顆粒硅主要優勢是生產成本降低及生產效益提高,協鑫科技曾稱顆粒硅產能投資成本將可急降超過30%。 2007年11月在香港聯交所掛牌的協鑫科技,為內地多晶硅龍頭之一,在2011年多晶硅產能達6.5萬噸,2012年實現顆粒硅試產,近年轉用顆粒硅技術,同時全面退出棒狀硅生產,2023年顆粒硅產能達42萬噸,市佔率超過15%。 儘管顆粒硅成本大幅下降有利多晶硅產業,但多晶硅行業面對供過於求問題,原因是2021年光伏需求的快速增長,多晶硅供應不足,刺激多晶硅價格持續攀升,也令多晶硅廠商利潤率擴闊,多家企業開始加碼布局,單是2023年內地多晶硅產量便達150.14萬噸,按年增長約85%。 不過,內地下游光伏裝機需求增長比多晶硅產能增長慢,加上下游光伏產品售價持續下滑,形成突然大幅增加的多晶硅產能未能消化,造成屬上游的多晶硅行業面對產能過剩。 此外,中國出口太陽能產品需求仍弱,不利行業鏈業鏈。中國太陽能產品9月出口量為22.78GW,按年升3.2%,但出口額卻只得20.2億美元,按年大跌40.2%,明顯是以降低售價換取出貨量增加的造法。 尤其是歐洲當地因政策補貼未明確,市場對太陽能組件需求低迷,令光伏產品庫存上升。為去庫存,加劇了歐洲組件商的價格戰,加上市場觀望歐洲央行減息步伐,最終令中國9月出口至歐洲的光伏產品只得7.36GW,按年跌2%,按月更大跌11.6%。 美大選成光伏業關鍵 另一方面,美國總統大選對太陽能產業前景舉足輕重。若果賀錦麗能夠成為美國第一位女總統,市場相信會延續由拜登政府訂下支持綠色能源的政策。 倘由共和黨特朗普當選,情況將出現180度改變。特朗普曾在6月底接受《彭博商業周刊》訪問時透露,太陽能佔用太多空間,產生電力又不夠穩定,只能在陽光充足的個別地區使用,故對光伏發電有很大戒心。 更大問題是特朗普是支持傳統化石能源,多次讚揚利用天然氣發電成本低兼環保,近期亦向選民承諾上任後會批准液化天然氣項目。在現今人工智能缺電嚴重情況下,不單在美國本土加大興建使用天然氣設施,特朗普亦可能向歐洲盟友施壓,由光伏及風力等新能源,轉向天然氣發電發展。 對於新能源企業,歐美市場未來不明朗因素多,中東市場或成突破點。其中阿聯酋政府7月出台的《國家能源戰略2050 更新》,清潔能源在2030年份額將提高到30%,該國政府在能源領域的投資,未來7年將增加400億至540億美元,令再生能源裝機容量增加超過兩倍,達到14.2吉瓦。 至於協鑫科技於6月時便公布,旗下的協鑫蘇州與阿聯酋主權基金全資附屬公司MDC POWER訂立合作協議,探討合作開發阿聯酋首個多晶硅生產設施項目,一旦成功,意味協鑫科技顆粒硅技術出海,將成集團業務新增亮點。 整體來講,協鑫科技在盈警中表示產能利用率觸底回升,有望率先走出行業困境,但始終目前伏供應需求仍失衡,市場預期協鑫科技今年見紅機會大,估計2024年虧損會26億元,未來能否止血,中東業務將十分關鍵,在業績仍未能扭轉前,相信股價難有突出表現。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Luckin to enter U.S.

瑞幸出海庫迪寸土不讓 海外大戰一觸即發

中國最大的咖啡連鎖店正加速進軍海外,而成立兩年的庫迪咖啡也不甘後化要進軍海外市場 重點: 由於國內競爭依然激烈,需求疲軟,瑞幸咖啡在新加坡邁出海外擴張第一步後,計劃向美國和其他市場擴張 在截至9月的三個月內,這家廉價咖啡連鎖店的季度收入首次突破100億元,同比增長41%    肖林 「走出去」過去是,現在也依然是中國企業在尋求新的增長機會、擺脫國內激烈競爭時的口頭禪。但隨著中國企業在海外也越多地碰到國內對手,這情況中的後半部分,即為了逃避競爭而走出去,正迅速成為明日黃花。 先是智能手機生產商,然後是珍珠奶茶和電動汽車製造商。現在,中國兩家最具進取心的咖啡連鎖企業瑞幸咖啡(LKNCY.US)和庫迪咖啡準備在海外展開廝殺。庫迪咖啡是瑞幸咖啡的克隆版,由瑞幸咖啡最初的兩位創始人,在會計醜聞被掃出門後所創立。 庫迪在中國發起一場殘酷的價格戰,它的大部分咖啡每杯只賣9.9元,約合1.26美元,促使瑞幸咖啡也加入戰團,採同樣的價位。由此引發的咖啡大戰傷害的不僅是瑞幸咖啡,也傷害了中國的整個咖啡行業,包括全球巨頭星巴克(SBUX.US)。 上周公布的最新季度業績顯示,儘管在海外擴張的第一站新加坡(去年,瑞幸首家海外門店在新加坡開業)遭遇虧損,但它表示正在美國和其他市場探索機會。與此同時,公司還報告稱,得益於大舉開新店,收入增長強勁,而且在加入這場價格戰一年多後,利潤率趨於穩定。 董事長兼首席執行官郭謹一在公司財報電話會議上表示:「國際市場充滿機遇,但也帶來了嚴峻挑戰。」《金融時報》報道稱,瑞幸最早可能會在明年開出美國首店,目標是紐約等有大量中國留學生和遊客的城市。咖啡售價在2美元或3美元,向星巴克和其他價格更高的連鎖店發起挑戰。據國內媒體報道,該公司還計劃進入香港,在那裡開兩家新店。 進軍美國市場對瑞幸來說,是某種程度上的回歸,因公司在2020年因涉及22億元銷售造假的醜聞而被納斯達克摘牌,並被罰款1.8億美元。 近五年後,瑞幸在新管理層的帶領下似變得更強大。它已超越星巴克,成為中國最大的咖啡連鎖店。但它仍然受到兩位聯合創始人陸正耀和錢治亞的困擾,他們在庫迪大力複製瑞幸的策略。 中國初創公司對價格戰並不陌生,自2010年代初以來,它們就利用這種燒錢的策略迅速擴張,打造出了滴滴和拼多多等科技巨頭。憑借低價而聲名鵲起的瑞幸,現在正從庫迪那裡品嘗自己做成的苦果。這個更年輕的競爭對手,在福州開出首家門店僅幾個月後,就於去年初開始了它的9.9元定價策略,迫使瑞幸加入戰場。 閃電式擴張 自那以來,庫迪以閃電般的速度開設新店,上月門店數量突破1萬家,並計劃到明年底再增加4萬家門店。據多家媒體報道,庫迪採取了讓瑞幸走到今天的那種激進策略,包括獎勵在後者附近開設門店的特許經營商。 激烈的價格戰正在擠壓瑞幸的盈利能力,尤其是同店銷售額,不過最新財報顯示價格戰的影響有所放緩。 瑞幸最近一個季度的收入總計102億元,截至9月的三個月里首次突破100億元大關,同比增長41.4%。儘管這個增長讓人覺得很厲害,但仍落後於該公司同期門店擴張的速度——門店增長了61%,達到21,343家。 由於新店開張速度很快,瑞幸的運營費用也居高不下,佔總收入的84.7%。這些費用較去年同期增長38.2%,與收入增長大致持平。 價格戰和快速擴張的影響,在公司的同店銷售額中表現最為明顯,三季度同店銷售額下降13.1%。儘管這一數據看似不佳,但實際上比前兩個季度有所改善——前兩季度均出現了逾20%的跌幅。去年同期同店銷售額增長了19.9%。  星巴克在中國的同店銷售額也受到影響,在截至9月的最近一個季度下降了14%。 一個積極的跡象是,瑞幸的門店利潤率在三季度顯示出企穩的跡象,經營利潤率甚至從去年同期的13.4%提高到三季度的15.3%。幫助公司在本季度實現淨收入13億元,高於去年同期的9.88億元。 瑞幸的股票仍在紐約場外交易,財報公佈後,它的股價連續兩天上漲,週五回吐了部分漲幅。儘管中國股市最近出現了一輪牛市,但瑞幸的股價仍較去年下跌了約25%。公司股票的市盈率為24倍,低於星巴克的30倍,但高於快餐運營商百勝中國(YUMC.US; 9987.HK)的22倍,後者也在大舉進軍咖啡領域。 瑞幸的海外擴張始於2023年3月,當時它在新加坡開設了兩家門店。據媒體報道,僅過了九個月,庫迪就出現了,開出了新加坡首店,一杯咖啡3.99新元,比瑞幸5新元的均價低20%。  瑞幸表示,截至三季度末,該公司在新加坡開設了45家門店,今年前九個月在新加坡錄得約7,630萬元的虧損。 庫迪搶先進入美國市場,去年在夏威夷開設了第一家門店,今年初在洛杉磯開設了第二家門店,以2.99美元的價格售賣美式咖啡。 瑞幸預計短期不會從國際擴張中盈利,公司會遵循在中國市場採取的戰略,首先爭取顯著的規模。公司表示,鑒於在美國將面臨來自老牌企業的激烈競爭,將通過「審慎考慮和嚴格的執行計劃」來進軍當地市場。 董事長郭謹一表示:「需要耐心、時間和持續投入。」 欲訂閱詠竹坊每周免費通訊,請點擊這裡
The social networking giant Newborn Town reports blowout businese, investors are not budging

「社交之王」赤子城盈收猛進 投資者就是不賣賬

赤子城剛公布今年首三季度業務表現,營運及收入均錄得增長 重點: 公司收入相對去年同期升逾六成 下載量突破7億大關 劉智恒 近兩年中國內地經濟放緩,消費降級,企業苦苦掙扎求存,「出海」似乎是一條新出路。然而,也要看是出那個「海」,美國及歐洲對於中國內地企業的打壓愈演愈烈。先是太陽能、半導體、電商平台、到最近的電動車,對不同行業的措施半刻也沒手軟。 然而,有「中東Tinder」之稱的赤子城科技有限公司(9911.HK)似找對了海,在中東及北非市場深耕10年,近兩年業績迭創佳績,剛公布今年首三季業務,表現仍是教人眼前一亮,收入預計32.4億至32.8億元,按年上升60.7%至62.7%。 社交業務的下載量更邁進新里程碑,累計達7.4億,較上季度上升6.5%;平台的平均月活躍用戶達2,898萬名,環比增長約1.5%。 主要從事開發及運營音視頻社交及遊戲產品的赤子城,而最為人熟識是其交友軟件,當中四大王牌包括直播社交平台MICO、語音社交平台YoHo、遊戲社交平台TopTop,以及陪伴社交平台SUGO。另外,去年進一步拓展,收購專注同性或跨界別的社交平台Blued和Heesay。 懷抱理想不忘初心 2009年正修讀研究生的劉春河要創業,希望可以藉技術去改變世界,而他在讀中國的四書《孟子》時,深受內裡的一句「所謂大人者,不失其赤子之心也。」所打動,於是將公司定名為赤子城。用意是時刻擁抱初心,朝著目標邁進,要達到「赤子之心,眾志成城」。 劉春河起初是教學生寫代碼,過程中結識了李平,遂成為其創業伙伴。2013年開發出海的工具,憑藉一款Solo Launcher獲谷歌給予全球最佳應用的榮譽。後來公司漸聚焦到社交平台,一路在中東、北非及亞洲等地開疆拓土。現時旗下的社交平台在中東及北非位列前茅。 早幾年公司已獲得了埃及政府頒發的001號社交牌照,今年更獲沙特阿拉伯王國投資部 (MISA)頒發區域總部營業執照(RHQ License),成為首家在沙特設立區域總部的全球社交娛樂企業,足見其深受當地市場的認可。 自2019年上市以來,基本上業績年年上升,2021年雖錄虧損3.9億元,但主因是以股份為基礎的報酬開支增加6.51億元所致,實際業務仍然有不錯的盈利。去年更創紀錄獲5.1億元盈利,按年大增294%;今年中期賺2.25億元,同比上升21.3%。 急升暴跌嚇怕股民 業績連年報捷,業務也蒸蒸日上,可股價就不爭氣,雖然公布季度業績當天,股價收市大幅標升,一看似讓投資者振奮,事實若與2021年的收市價9.42元比較,股價下跌5成,更別說當天股價一度高見11.54港元。 為甚麼投資者對赤子城似乎沒大信心?或許是其急升暴跌嚇怕了投資者。 2019年赤子城在港公開招股,定價1.68港元,當超額認為達1,441倍,成為該年的超購王,掛牌首日收市升93.5%,2021年時股價一度出現爆發性上升,高位見過11.54港元後就出現閃崩式下跌,2022年低位見過近1港元,直至去年交出亮麗成績表,股價重越4港元,但隨即又跌至3港元水平,整體來說非但未能收復失地,而許多時在低位載浮載沉,教支持者十分洩氣。 其次是成本問題,公司收入確實大增,可開支一直高踞不下,今年中期收入上升65%,但當中的收入成本升得更高,達到69.4%,還未計算其它銷售及推廣費用、研發費,以及行政開支等。高昂的成本,令到投資者也有所保留。 擔憂存在隱藏問題 上市前雖獲重磅投資者青睞入股,及後機構投資者陸續離場,公司至今始終看不到大型基金的身影。非但未有大品牌投以信任一票,就連具規模的投行分析報告也付諸之闕如,這或許與公司的市值規模較細所致。事實市場一直垢病,過去三年時間裹,公司市值未能企穩在50億港元以上,根本連被納入港股通的資格也欠奉。 即便如此,估值不至於延伸市盈率不到7倍,與雅樂科技(YALA.US)接近6倍相近,卻遠遠落後於Tinder母公司Match Group(MTCH.US)的17倍。市場有聲音猜度,是否有一些光靠財務報表看不到的問題或消息,專業投資者卻能察覺或掌握,因而始終對其敬而遠之? 又可能市場要多一點時間,觀察公司的業績是否能持續向好,或等候市值再進一步壯大,才願意投下一票。 雖然劉春田堅持懷抱理想,永遠有一夥「赤子之心」,但投資人買公司股票是講回報,劉春田真的要想想辦法提振股價,別忘了也要照顧一下「股民之心」。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏