這家國產心血管介入醫療器械的先驅,已獲得港交所批准上市

重點:

  • 業聚醫療成立22年以來,已擁有逾40款獲批產品,計劃到港股集資,協助更多產品商業化
  • 該公司逾八成收入來自海外,受國家醫用耗材集中採購制度的打擊較小

陳嘉儀

這家醫療器械公司是國產心血管介入器械的鼻祖,也是中港融合推動醫療科技創新的成功案例,現在它要上市了。

成立於2000年的業聚醫療集團控股有限公司,從事心血管介入醫療器械的研發和製造,主要產品包括冠狀動脈(PCI)和外周血管(PTA)手術的球囊、冠狀動脈支架等,產品銷往全球超過70個國家和地區,是唯一能在歐、美、日PCI/PTA球囊市場,與雅培(ABT.US)、波士頓科學(BSX.US)和美敦力(MDT.US)等跨國大品牌一爭長短的中國醫療器械公司。

PCI/PTA球囊主要應用於心腦血管梗塞的介入手術中,與支架同屬高耗值醫療器械。以去年銷量計算,其生產的PCI球囊全球銷量達86.6萬件,在日本PCI球囊市場排名第二,市場份額高達20%;至於在歐、美和中國排名也在前六。該公司去年9月和今年4月曾向港交所遞交上市申請,惟未有進展,並於11月24日更新今年上半年業績後,第三次交表。

據港交所網頁資料顯示,業聚醫療剛於周日通過上市聆訊。該公司表示,集資所得的金額,將用於協助在研產品商業化、擴大現有產能及增強研發能力等。

業聚醫療是由在上世紀70年代率先把心臟起搏器和心臟導管技術引進中國和香港,被譽為「心血管手術教父」的錢學雄創立。他在1996年前經營心臟起搏器和心臟導管技術分銷業務,至2000年看準PCI療法開始在亞太區和國內普及,決定創辦業聚醫療,而且從一開始便堅持研發創新和全球化策略。

雖然其總部設於香港科學園,但早於2001年已在毗鄰的深圳市設立研發、產品開發及生產基地,融合兩地在研發和生產方面的優勢,同年9月已從日本醫藥品醫療機器總合機構(PMDA)取得球囊導管的首個監管批准。

去年帳面虧損

至2005年,該公司收購專注於支架的開發及生產的Orbus Medical Technologies,獲得對方的美國佛羅里達州研發中心和荷蘭生產基地,並擴大歐洲銷售網絡。2016年,現任董事長兼行政總裁錢永勛從父親手上接過重任後,更致力擴展美國市場、加強市場滲透、豐富產品組合和拓展業務領域。

初步招股文件顯示,業聚醫療是一家擁有盈利能力、可持續成長的企業。截至今年6月底,已擁有超過40款獲批產品,分別獲日本PMDA、美國食品藥物管理局(FDA)和中國藥監局(NMPA)等批准,在售產品包括用於冠狀動脈和周邊血管介入的導管、導絲、球囊擴張導管和創新型塗層支架等,另有約40款產品正在開發。

過去三年半,其收入整體趨勢向上,僅2020年因新冠疫情導致PCI手術數量減少,才微跌8.2%至8,847萬美元(6.25億元);翌年疫情緩和,收入隨即反彈31.6%至1.16億美元;今年上半年再上升20%至6,885萬美元。其中,冠狀動脈介入醫療器械的收入,歷年佔比都超過八成以上。

不過公司盈利與收益表現看來不同步,其中2020年的淨利潤微升1.6%至707萬美元後,翌年收入大升,卻虧損444萬美元,除了反映期內融資成本大升三倍至561萬美元外,集團解釋期內錄得可轉換可贖回優先股公允值虧損1,440萬美元,造成帳面虧損;如果按非國際財務報告準則計算,經調整利潤為2,135萬美元,按年大升逾兩倍。

全球分銷網絡

業聚醫療擁有由直銷和分銷組成的全球銷售網路,在日本等深耕多年的成熟市場主要採用直銷模式、在美國等新開發市場則採用分銷模式,在歐洲和亞太地區則兩者兼用。今年上半年,來自歐洲、中東及非洲的收益共佔24%;來自日本、亞太地區、中國境內及美國的收入,分别佔10.2%至24.9%不等,業務相當全球化。不過,隨著中國市場環境轉變,加上產品在美國獲批,後兩者佔比呈上升趨勢。

以中國市場為例,業聚醫療於2021年前交予一家由錢永勛表親持50%權益的公司獨家分銷;但國內近年推動醫用耗材集中採購制度,被納入集採的產品價格大幅下降。由於部分產品被納入集中採購範圍,有見分銷商可享30%至55%銷售折扣的運作模式難以持續,公司去年1月改為直銷和區域分銷商結合模式,在國內建立直銷團隊,期間積極參與集採投標,並曾中標7次,向23個省級地區醫院進行銷售。

雖然產品中標價格大降,但因節省了總代理開支,加強不受集中採購政策約束產品的營銷工作也取得成果,令中國市場收入不跌反升,佔收入比率從2019年的8.6%上升至2021年的14.7%,今年上半年進一步升至19.3%,反映集團成功把挑戰轉為機遇。

業聚醫療海外營收超過八成,可利用國際品牌美敦力及波士頓科學來估算上市市值,兩者預期市盈率分別為14.5倍及22.5倍,取其平均18.5倍,以業聚醫療上半年淨利潤引伸到全年,預計約1,607萬美元計算,其市值可達23億港元(21億元)。且看最近港股的反彈勢頭,能否協助該公司取得更高的估值。

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新聞

Shares of Sichuan Baicha Baidao fell 26.9% from their IPO price of HK$17.50 to close at HK$12.80 in their Tuesday trading debut in Hong Kong.

快訊:茶百道上市連挫兩日

最新:四川百茶百道實業股份有限公司(2555.HK,下稱茶百道)周二首日上市,當日收市股價大挫,收報12.8港元,比招股價17.5港元低26.9%。 利好:茶百道上市獲得機構投資者支持,國際發售部分錄得輕微超額認購,國際發售部分佔全球發售發售股份數目比例,最終獲調升至95.14%。 值得關注:該公司的公開發售部分,僅接獲約50%認購,反映小投資者對其股份並不嚮往。 深度:茶百道成立於2008年,總部位於四川,是中國最大茶飲連鎖店之一。據招股書引用的第三方數據,就零售額而言,它在中國現製茶飲連鎖市場排名第三,佔該行業去年銷售額的6.8%。該公司去年8月首次向港交所呈交上市申請,但未能成功,今年2月再度遞表,最終通過上市聆訊,並計劃通過提高低線城市滲透率、海外擴張以及進軍咖啡市場的多元化發展來保持增長。自去年10月以來,至少有5家同業申請在香港上市,茶百道是其中之一,其他公司包括蜜雪城和古茗等。 市場反應:茶百道周三股價跌勢未止,中午收市軟10%至11.52港元,市值170億港元,比上市市值累挫34.1%。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
EHang prepares to raise new funds

億航智能求財若渴 計劃集資1億美元

這家自動駕駛飛行器製造商正尋求通過公開發行新股,籌集最高1億美元的資金 重點: 億航智能表示計劃在紐約發行高達1億美元的新股,金額是2019年IPO時所籌集資金的一倍多 公司離旗下自動駕駛飛行器的商業化越來越近,包括不久前獲監管機構發證,允許大規模生產旗下一款旗艦產品 梁武仁 億航控股有限公司(EH.US)正準備加油,這似乎是起飛前最後的滑行動作。 上周五提交給證券交易所的一份文件中,這家自動駕駛飛行器製造商公佈通過公開發行美國存托股票(ADS),最高籌集1億美元資金。對於公司來說,這個金額相當大,是截至去年底其現金持有量的三倍多。也是它2019年IPO時所籌資金數額的一倍多,幾乎相當於當前市值的十分之一。 億航智能銷售無人駕駛飛行器的監管障礙尚未完全清除,這意味公司仍依賴外部資金來維持虧損業務。但公司距離將產品推向市場又近了一步,包括去年10月旗下一款主要產品,獲得中國航空監管機構頒發的“型號合格證”,從而掃清了一個關鍵障礙。在接近終點線之際,公司似乎認為現在是從投資者那裡籌集一大筆資金的好時機,資金用於在不久將來對其產品進行量產。 畢竟,儘管最近取得了一些進展,但億航智能可能還需要一段時間,才能實現利潤以維持自身運營。因此,公司似乎正在趁熱打鐵,利用積極的投資者情緒籌集新資金。 億航智能對融資並不陌生,自2014年成立以來,它一直通過融資來為虧損業務提供資金。不到一年前,公司向以韓國音樂製作人李秀滿(Lee Soo Man)為首的一批投資者,定向增發了總值2,300萬美元的股票。李秀滿是著名的韓國流行音樂唱片公司SM娛樂(041510.KS)的創始人。 在進行這些籌款行動的同時,億航智能繼續達成飛行器商業化所需的更多要求。繼大約六個月前獲得“型號合格證”後,本月早些時候,公司獲得中國民用航空航局頒發的EH216-S無人駕駛載人航空器系統生產許可證。這張生產許可證允許億航智能量產EH216-S。使得它向已下訂單的公司交付飛行器又近了一步,其中很多訂單取決於公司獲得必需的監管批准。 由於交付的EH216系列產品增加,億航智能去年的收入較2022年增長165%,達到1.17億元。2023年,該公司飛行器出貨量為52架,截至年底總交付量達到237架,其中大部分是EH216-S。 億航智能目前交付的飛行器,大部分試運營於全國各地旅遊景區。但公司也在慢慢增加海外訂單。2021年在韓國和印度尼西亞取得首批海外合同後,截至去年底,公司已將國際客戶群擴大到10個國家,包括日本、巴西、哥倫比亞、沙特阿拉伯和卡塔爾。儘管如此,銷往中國境外的飛行器總數仍微不足道。 虧損收窄 儘管億航智能的收入大幅增長,但去年淨虧損僅小幅收窄8%,因為它的運營支出繼續遠超有限的收入基礎。但實際運營現金損失幾乎減半,降至約1,200萬美元,因為去年的淨虧損很大一部分來自非現金支出。 一旦飛行器開始實現商業化,並且收入增長開始加速的話,公司的財務狀況可能會進一步改善。Seeking Alpha安排的分析師一致認為,億航智能今年的收入預計將增長兩倍以上,明年將增長一倍以上。最重要的是,分析師預計該公司將於2025年開始盈利。 然而,並非所有人都看好億航智能。去年11月,公司遭到興登堡研究公司的做空攻擊。這家美國公司專門對涉嫌誤導投資者的公司進行鑒證研究,最出名的或許是2020年針對美國電動卡車製造商Nikola Corp.的行動。當時,興登堡指責Nikola公司在技術能力方面存在欺騙行為,最終導致監管機構對其進行調查,公司創始人辭職。 至於億航智能,興登堡研究公司聲稱,該公司備受推崇的EH216-S型號合格證中包含許多飛行限制,但它並未向投資者充分披露。這些限制使該飛行器的許多潛在商業用途沒無法實現,包括在人口稠密地區和共享空域飛行,這需要花10億美元重新設計,並且需要完全不同類型的證書來解決。興登堡甚至表示,億航智能超過90%的訂單洽商,最終都未能達致。 億航智能發表了一份比較簡短的聲明,稱該報告包含“不實陳述和誤解”,表明瞭興登堡對公司行業和業務運營的“粗淺及不完整的瞭解”。投資者似乎對這份報告不以為然,億航智能的股價下跌了幾天就反彈了。 億航智能當前股價較IPO價格上漲了逾三分之一,在過去兩年大多數股票都下跌的環境下,對一家在美國上市的中國公司來說絕非易事。由於收入有限,公司目前的市銷率 (P/S)高達63倍,不過如果未來兩年實現分析師預測的收入增長,市銷率將大幅下降。 鑒於億航智能似乎已經非常接近商業化,它可能會毫不費力地獲得現在所需的新資金。這可能會為該公司提供足夠的燃料來維持運營,直到它的自動駕駛飛行器大規模上天。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Cango announces $50 million share buyback

快訊:燦谷再斥5,000萬美元回購股份

最新消息:汽車交易平台運營商燦谷集團(CANG.US)周二宣佈新計劃,將在未來12個月內,在公開市場上回購5000萬美元的美國存托股票(ADS)。 利好:燦谷最新的市值約1.8億美元,此次股份回購可將高達28%的股票從市場上註銷,從而提振股價。 值得關注:一年前公司也推出相類的5,000萬美元回購計劃,最終購買了價值 4,460萬美元的股票。自宣布該計劃以來,股價已上漲約14%。 深度:燦谷最初是一家汽車金融公司,後來轉型,現經營一個汽車交易平台。由於中國汽車市場增長放緩,激烈的競爭導致許多公司陷入虧損,該公司最近也變得更加審慎。然而,燦谷的現金相對充裕,截至去年底持有33億元(4.55億美元)的現金和短期投資。除了兩次總值1億美元的股票回購,以及先前兩次各5,000萬美元的股票回購外,公司於2022年還兩次向股東派發大額特別股息。 市場反應:消息公布後,燦谷周二股價微跌0.8%,目前公司股價處於52周的中間位置。 記者:陽歌 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Li Ning has expanded over the years to become one of the largest sportswear chains in China, behind Anta. 

快訊:李寧電子商務銷售大幅增長

最新:中國本土運動品牌李寧有限公司(2331.HK)周一公布今年第一季營運數據,撇除李寧Young副線,期內所有平台的零售金額,按年錄得低單位數增長。 利好:該公司的電子商務虛擬店舖業務,零售金額錄得20%至30%低段增長,而該業務的同店銷售額,也錄得20%至30%低段增長。 值得關注:就渠道而言,該公司的線下渠道銷售額錄得低單位數下降,其中零售渠道雖錄得中單位數增長,但批發渠道錄得中單位數下降。 深度:李寧公司由中國傳奇體操選手李寧於1990年一手創立,並於2004年在港交所上市,經過多年擴張及對外併購,曾經拓展為中國規模最大的體育用品連鎖集團,但其地位於2012年開始被同業安踏(2020.HK)超越。去年底,該公司突然宣布以22.1億港元收購一幢位於香港北角的22層高商廈,由於香港樓市下挫,此舉引起市場質疑,連累股價一度大挫。 市場反應:李寧的股價周二上漲,中午收市升5%至18.38港元,位處過去52周的中下水平。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏