這家資深折扣電商發起了10億美元的股票回購計劃,並削減營銷支出。該公司預計二季度收入將下降多達25%

重點:

  • 唯品會首季收入下降11%,預計本季降幅將進一步擴大至25%
  • 去年回購了5億美元的股票之後,該公司上個月批准了新的10億美元的股票回購計劃

陽歌

為動盪做好准備吧。

這是來自折扣電商唯品會控股有限公司(VIPS.US)的信息,該公司剛剛發布了季度業績,顯示其最近的低迷在短期內看來會加劇。這種預期管理對於任何一家優秀的公司都至關重要,因為它讓投資者覺得可以在動蕩的時期看到未來的發展方向。

除了定期向股東通報其面臨的不利因素之外,唯品會還在積極發起改善業績的反攻,包括一次新的大規模股票回購,以及削減營銷費用等緊縮政策。

投資者似乎認可了唯品會的努力,上周四宣布首季業績後,公司股價在三個交易日內上漲了3%。這讓唯品會的股價今年截至目前實現了相同的漲幅——這是現如今多數中國互聯網公司望塵莫及的。相比之下,電子商務競爭對手阿里巴巴(BABA.US;9988.HK)和拼多多(PDD.US)今年迄今都下跌了約28%。

唯品會比同行更加穩健,可能也是因為它看起來明顯被低估了,雖然2014年以來該公司每個季度都錄得盈利。它目前的遠期市盈率僅為7倍,阿里巴巴的市盈率同樣低迷,但仍然高達10倍。相比之下,國際同行亞馬遜(AMZN.US)的遠期市盈率為48倍,這曾經是此類高增長公司的普遍水平。

唯品會在中國競爭激烈的電商領域一直保持著競爭優勢,因為它專注於購買大品牌的多餘庫存後折價銷售的核心業務,類似於傳統的“奧特萊斯”商業模式。近年來大批模仿者如雨後春筍般湧現,包括聚尚網、聚美優品、蘑菇街和卷皮。但多數模仿者要麼銷聲匿跡,要麼處於苦苦掙紮中。

唯品會充分意識到它面對的諸多逆風,最明顯的是來自中國經濟放緩,這極大抑制了消費者支出。因此,它已經進入了一種防禦模式,更加專注於維持現有的客戶群,更多地迎合大客戶,而不是積極尋找新客戶。

與此同時,最新業績顯示,唯品會的首季營銷支出大幅削減41%至7.59億元,佔營運費用的11%。

該公司另一個重大防禦行動是兩次大規模股票回購,先是在2021年3月宣布回購5億美元股票,今年3月份又宣布10億美元的回購計劃。唯品會說到做到,不像有些公司,宣布大規模回購股票,結果只是回購了其中的一小部分。

投資者似乎認可了唯品會的努力,上周四宣布首季業績後,公司股價在三個交易日內上漲了3%。這讓唯品會的股價今年截至目前實現了相同的漲幅——這是現如今多數中國互聯網公司望塵莫及的。相比之下,電子商務競爭對手阿里巴巴(BABA.US;9988.HK)和拼多多(PDD.US)今年迄今都下跌了約28%。

唯品會比同行更加穩健,可能也是因為它看起來明顯被低估了,雖然2014年以來該公司每個季度都錄得盈利。它目前的遠期市盈率僅為7倍,阿里巴巴的市盈率同樣低迷,但仍然高達10倍。相比之下,國際同行亞馬遜(AMZN.US)的遠期市盈率為48倍,這曾經是此類高增長公司的普遍水平。

唯品會在中國競爭激烈的電商領域一直保持著競爭優勢,因為它專注於購買大品牌的多餘庫存後折價銷售的核心業務,類似於傳統的“奧特萊斯”商業模式。近年來大批模仿者如雨後春筍般湧現,包括聚尚網、聚美優品、蘑菇街和卷皮。但多數模仿者要麼銷聲匿跡,要麼處於苦苦掙紮中。

唯品會充分意識到它面對的諸多逆風,最明顯的是來自中國經濟放緩,這極大抑制了消費者支出。因此,它已經進入了一種防禦模式,更加專注於維持現有的客戶群,更多地迎合大客戶,而不是積極尋找新客戶。

與此同時,最新業績顯示,唯品會的首季營銷支出大幅削減41%至7.59億元,佔營運費用的11%。

該公司另一個重大防禦行動是兩次大規模股票回購,先是在2021年3月宣布回購5億美元股票,今年3月份又宣布10億美元的回購計劃。唯品會說到做到,不像有些公司,宣布大規模回購股票,結果只是回購了其中的一小部分。

唯品會稱,今年首季完成了首次計劃的5億美元股票的回購。相比之下,兩次回購計劃的15億美元,相當於該公司57億美元最新市值的逾四分之一,表明它用現金來捍衛股價是認真的。

指標全面下滑

在全面介紹了公司正在採取的防禦措施後,我們將用本文接下來的篇幅看看唯品會為何會採取這樣的姿態。簡單地說,唯品會的所有主要指標都在下降,而且下降的速度還在加快。

我們先看收入,第一季度營收同比下降11%至252億元。該公司將此歸咎於“消費者對非必需消費品的需求疲軟,疫情也對倉儲和物流網絡等供應鏈體系產生不利影響”。事實上,中國對清零戰略的堅持,導致幾乎所有依靠貨物運輸開展業務的企業大受影響,因為主要城市經常出現部分甚至全城封鎖,城市間的運輸網絡受到限制,以防止病毒的傳播。

從最新的營收數據可以看到,唯品會在第四季度報告的5%的下降速度又加快了。更令人擔憂的是,它更預測下降速度還將進一步加快,第二季會出現20%到25%的同比下降。

報告的其餘部分也是如此,盡管降幅有所不同。今年首季,該公司的活躍客戶數量和通過其平臺銷售的商品交易總額(GMV)均下降了8%,大約是前一季降幅的兩倍。該公司的營業利潤率也從一年前的5.3%降至5.1%,結果是唯品會本季度的淨利潤下降27%至11億元。

盡管面臨如此強勁的逆風,該公司仍繼續專注於雙重戰略,即在其核心的服裝業務之外實現多元化,同時進軍實體店,仿效許多電商正在採取的線上線下混合的新零售戰略。

關於前一個戰略,唯品會董事長兼首席執行官沈亞表示,服裝目前佔唯品會業務的70%,其餘來自化妝品和廚具等其他“標準化產品”。他還說,公司目前的目標是將此類標準化產品的比例從目前的30%提高到33%左右。

在實體店方面,唯品會在2019年以29億元收購了杉杉奧萊,它是浙江領先的實體折扣店運營商。該公司目前在中國各地擁有約10家杉杉奧萊,並計劃在近期再開幾家。

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新聞

簡訊:不同集團通過上市聆訊 擬本月底啓動IPO

據國內媒體報道,高端嬰童用品製造商不同集團已於周四通過港交所上市聆訊,為其本月底啓動IPO鋪平道路。 據其周四向港交所提交的最新招股說明書顯示,中信證券與海通國際擔任承銷商,但不同集團尚未公布具體募資目標。 據更新文件披露,該公司2025年上半年收入同比增長25%,由上年同期的5.82億元增至7.26億元;同期毛利率自50.2%降至49.3%。同期利潤按年增長72%,從2,820萬元增至4,850萬元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:安踏計劃未來三年東南亞開千家門店

運動服裝製造商安踏體育用品有限公司(2020.HK)周四在新加坡一場活動上表示,未來三年計劃在東南亞開設1,000家門店。安踏將東南亞總部設在新加坡,未來逐步拓展至南亞、澳洲及新西蘭等周邊市場。 安踏表示,今年上半年,安踏品牌海外收入同比增長超過150%,主要受惠於東南亞市場增長,以及在美國和中東的新線下業務啟動。在中東和北非,安踏零售網絡已覆蓋阿聯酋、沙特阿拉伯、卡塔爾、埃及和肯尼亞等市場。另外,公司即將於9月在美國比華利山開設美國首家旗艦店,推動近一步擴張。 今年上半年,收入增加14.3%至385.4億元(54.1億美元),經調整純利增加7.1%至65.97億元,毛利率下跌0.7個百分點至63.4%。截至6月底,集團共擁有逾13,000間門店。 安踏周五高開,至中午休市報93.8港元,跌1%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Hello Group does dating

新增「AI戀愛軍師」功能 摯文集團盼重燃網絡交友熱情

這家主打交友應用的頭部公司近日推出人工智能輔助功能,為用戶提供搭訕建議,試圖在歷經五年收入下滑後重拾增長勢頭 重點: 摯文集團二季度營收同比下降2.6%,延續了自2020年以來的持續下滑趨勢,同期公司更意外錄得季度虧損 該公司海外業務近期表現亮眼,營收佔比從去年同期的不足10%升至二季度的17%    陽歌 經典文學人物「大鼻子情聖」(Cyrano de Bergerac)式的求愛手法,能否終結摯文集團(MOMO.US)長達五年的營收困局?本周公布的最新財報,對此難以判斷。這家公司二季度收入延續跌勢,自2020年起的下行通道仍未扭轉。 不過,管理層透露,核心產品陌陌App新增的AI戀愛助攻功能初顯成效。該功能與十九世紀法國戲劇《大鼻子情聖》中,提供戀愛指導代寫情書的橋段異曲同工。二季度上線的「AI招呼」功能,可協助男性用戶生成個性化問候語。 該公司首席運營官張思川在財報電話會議上解釋:「在運用AI技術優化破冰體驗基礎上,我們正測試會話中實時內容推薦功能。該功能提升多輪對話發生率與聊天深度,對用戶留存產生積極作用,助力陌陌穩定基本盤。」 這一方案對不善言辭的中國年輕男性頗具吸引力。在應試教育傳統下,男性在青少年時期普遍缺乏情感經驗。但至少目前,這項創新尚未遏制摯文集團的收入下滑,反觀其他經歷相似困境的消費類企業,近幾個季度營收已逐步企穩。 今年一季度,摯文集團收入僅微跌1.5%,創近年最佳表現,復蘇曙光初現。然而,最新財報顯示,二季度營收同比下滑2.6%至26.2億元(約合3.68億美元),上年同期為26.9億元。 頹勢或延續至三季度,公司預計營收介於25.9億至26.9億元,意味區間下限同比降3.2%,上限則微增0.6%。更令人失望的是,管理層預警當前少有的亮點海外業務,增速或將在三季度放緩。 最後一重打擊是,這家公司逾三年來首次錄得季度淨虧損,但該意外狀況似與後文將談及的一次性支出相關。 財報發布後三日,摯文集團股價累跌7.3%,年內漲幅幾近回吐。儘管其52周累計漲幅仍有17%,但遠遜於同期iShares MSCI中國ETF近60%的漲幅,中概股在此期間集體走強。 昔日的資本寵兒 摯文集團原名陌陌(源自核心應用名稱),被視為中國版「Tinder」而備受資本追捧。近年,公司業務從早期約會功能延伸至主流婚戀市場,新增AI戀愛輔助功能即是明證。 經過多年強勁增長後,2018年併購「探探」使其深陷泥淖,近五年始終著力破局。疊加疫情期間社交活動萎縮,用戶居家防疫,導致陌陌核心業務重挫。 後疫情時代,中國經濟增速放緩引發消費謹慎情緒,陌陌主營收入來源虛擬禮物購買力受到抑制。公司歸因「消費疲軟」致陌陌App增值服務二季度同比下滑11%至18.5億元,約佔總營收70%。 陌陌App付費用戶二季度環比下滑約15%至350萬,探探同期減少約10%至74萬。 海外業務成近期少有的亮點。該業務營收同比激增73%至4.42億元,佔總收入比重從上年同期的9.5%躍升至17%,中東地區表現尤為強勁。但管理層預警,因擴張策略轉趨保守,三季度增速或降至60%區間中段。 期內,公司成本費用同比縮減2.1%,基本匹配收入降幅。但公司意外錄得1.39億元淨虧損,為2021年以來首次季度虧損,主因是2024年及今年上半年派息相關的一次性稅費計提。 分析師及投資者對摯文集團分歧顯著,普遍觀望其國內業務拐點。雅虎財經調查的八位分析師中,六位維持「買入」評級,一位建議「持有」,一位將之評為「弱於大盤」。該公司11倍市盈率顯著低於Match Group(MTCH.US)與Bumble(BMBL.US)等同業19倍的平均水平。 國內逆風疊加海外業務擴張期潛在競爭,市場對摯文集團預期低迷。最新AI功能雖具想象力,或可重燃資本關注,但同業跟進將使技術優勢弱化。更嚴峻的是,國內經濟疲軟導致的消費需求萎縮,非企業一己之力可逆轉。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Senasic IPO

胎壓有數盈利未明 琻捷電子要測試市場溫度

憑藉傳感SoC的技術突破與政策紅利,琻捷電子正以高增長之姿敲響港交所大門 重點: 過去三年,公司收入由1億元增至3.5億元,年複合增長率達83% 胎壓監測SoC佔公司收入約60%    李世達 在汽車世界裡,最不被人注意的零部件,往往承擔著最重要的角色。胎壓檢測裝置、電池溫度監測,往往能在危急時刻避免嚴重意外的發生。這些關乎安全的資訊,全仰賴隱身於輪胎或電池之中的傳感晶片。 汽車傳感晶片製造商琻捷電子科技(江蘇)股份有限公司(SENASIC Electronics Technology Co. Ltd.)。近日,琻捷近日向港交所遞交上市申請,準備在香港資本市場尋求新的發展契機。 琻捷是一家專注於傳感SoC(System on Chip)的半導體企業。SoC是一種將處理器、記憶體、通信模組及感測電路等多種功能整合到單一晶片上的設計。它的優點是體積小、功耗低、性能高,常用於手機、汽車電子與物聯網設備中。 琻捷的產品主要應用於汽車領域,尤其是胎壓監測系統(TPMS)與電池管理系統(BMS)。申請文件引用弗若斯特沙利文的數據,琻捷在2024年已是全球第三大、全中國第一大的無線汽車傳感SoC供應商,市場份額達7.3%。 可想而知,這家公司的崛起,仰賴中國汽車行業發展的幾個趨勢。 首先是新能源車的快速滲透。隨著中國成為全球最大的新能源汽車市場,對電池安全的要求不斷提升。中國在2020年推出強制性標準,要求電池在熱失控前能及時預警;而2026年即將生效的新規更進一步要求,在熱失控後至少兩小時內不得燃燒或爆炸。琻捷正是全球首批量產電池保護SoC(BPS SoC)的公司之一,搶先卡位這一政策紅利。 時勢造英雄 另一大趨勢是汽車智能化與無線化。傳統上,車內大量數據依靠線束連接,既增加成本也影響可靠性。無線電池管理系統(wBMS)的出現,有望徹底改變格局。根據行業預測,wBMS市場在2026年至2030年間的年均增長率或高達270%以上。琻捷已提前推出符合新標準的產品,並開始在2025年錄得wBMS相關收入,未來有望在這片藍海市場奪得先機。 同時,中國汽車行業的「內捲」氛圍也為琻捷提供了機遇。當車企陷入價格戰壓力時,對於性價比更高、供應安全性更強的本土半導體供應商需求反而提升。琻捷作為唯一能大規模供應TPMS SoC的中國企業,成功打入前十大整車廠的供應鏈,具備了不可忽視的替代效應。 這些趨勢反映在公司的業績上,呈現出驚人的增長速度。2022年,琻捷的收入為1億元,至去年已攀升至3.5億元,年複合增長率高達83%。截至2025年上半年,公司收入進一步增至1.7億元,同比增長27.1%。毛利率亦逐步改善,由15.4%升至27.1%。 拆解收入結構可以發現,胎壓監測SoC仍是最大支柱。2024年,這類產品收入佔比達60%,2025年上半年維持在58%左右。BMS SoC收入貢獻相對波動,但隨著新能源車標準收緊,未來潛力巨大。USI SoC則在底盤、空調、制動壓力等傳感場景中廣泛應用,長期維持約25%的收入佔比。 成本壓力抑制利潤 然而,自成立以來,公司一直處於虧損狀態,短期內仍可能持續。申請文件顯示,2022年,公司淨虧損已達2.1億元,至去年則維持在3.5億元左右。今年上半年,公司依然錄得約1.4億元的虧損。 管理層解釋,虧損一方面源自業務規模尚未放大到能攤薄固定成本,另一方面來自每年約3至4億元研發經費,車企的成本壓力也壓縮了利潤空間。值得注意的是,如果剔除金融工具估值波動、股份支付以及商譽減值等非經常性因素,公司的經營虧損其實已有收窄跡象。2022年的經調整虧損約為8,360萬元,到2025年上半年則減至約1,570萬元。這意味著,隨著收入持續擴張和毛利率改善,琻捷的盈利拐點或許並非遙不可及。…