周杰倫加減肥咖啡 力撐巨星傳奇上市

這家憑藉「粉絲經濟學」銷售健康產品的企業，已經第三次申請到港股上市

重點︰

• 亞洲流行音樂天王周杰倫母親作為主要股東、主要收入來自銷售減肥咖啡的巨星傳奇，一年半內第三次向港交所申請掛牌
• 該公司倚賴周杰倫的知識產權進行引流，向粉絲和大眾銷售健康產品，但收入和盈利有欠穩定

葉天娜

近年中國流行一款咖啡界「減肥神器」，這種名為「魔胴咖啡」的產品在2020年開始熱賣，主因在亞洲流行音樂天王周杰倫的節目《周遊記》中不斷出現，引起粉絲們高度關注。

咖啡與周杰倫，如果你認為兩者風馬牛不相及，這個判斷就錯了，因為這是巨星傳奇集團有限公司的核心賺錢策略，由提供節目到銷售咖啡，目的都是賺粉絲們的錢。這種「粉絲經濟學」，說穿了就是倚靠偶像知識產權(IP)引流，以粉絲團體作為核心營銷手段，再藉銷售產品獲取經濟利益。

巨星傳奇就是這種一邊為周杰倫營運IP和製作節目，再授權予電視台賺取版權收入，同時透過其明星效應引流，向粉絲和大眾銷售魔胴咖啡、魔胴汽水，以至魔胴魔芋螺螄粉等健康產品，來獲取每年數以億元的收入。

紅遍全亞洲的周杰倫，在娛樂圈有很強叫座力，但與他有密切關係的巨星傳奇集團，在金融市場卻屢遭挫折。該公司去年9月首次向港交所遞交上市申請，6個月後招股書失效無功而回；今年3月底再次遞表，再一次未竟全功，終於在10月5日再接再厲，三扣港交所大門，並繼續以民銀資本作為獨家保薦人。

依賴單一產品

翻開巨星傳奇的業績，會發現公司收入來自兩大板塊，首先是與周杰倫相關的節目，第二是魔胴咖啡的銷售。據初步招股文件顯示，公司核心收入來源之一的新零售業務，過去三年營收分別為8,080萬元、3.65億元和3.01億元，佔公司整體收入八到九成；今年上半年，受到新冠變異病毒疫情相關的限制措施影響，該部分收入按年減少34%至9,202萬元。

收入如此飄忽，主要因為單一核心產品魔胴咖啡的收入，過去三年佔新零售業務營業額高達62%至83%。受2020年播出的節目《周遊記》帶動，魔胴咖啡的銷售額按年大增3.6倍至3.33億元；但熱潮減退後，其銷售額去年減少32%至2.28億元，今年上半年更跌到7,099萬元。

因此，公司盈利表現也受到該款產品牽制，其淨利潤在2020年達到7,806萬元新高，但翌年大減44%至4,365萬元，今年上半年雖然按年回升逾五成到1,451萬元，但主要是因為期內獲得476萬元政府補助，以及從促銷活動中獲得508萬元收入，實際上仍錄得倒退。

更關鍵的是，該公司本來期望憑藉靠周杰倫的節目引流，可以節省推廣開支，但事實卻剛好相反。為了促進新零售業務，巨星傳奇去年的銷售及營銷開支高達9,381萬元，在短短兩年間飆升550%，佔總收入比例達25.7%。公司更明言會繼續加大線上線下的營銷力度，以增加現有及新產品曝光率，恐怕相關開支仍會繼續蠶食公司利潤。

產品撥備增加

值得留意的是，由於產品銷售不如預期，該公司近年庫存增加，過去兩年更為存貨進行303萬元及619萬元減值撥備；今年上半年，相關撥備已高達462萬元，截至6月底的存貨周轉天數更增至211天，創近年新高。如果中國新冠疫情持續，其銷售繼續受到負面影響，相關數字將持續惡化。

至於公司的另一核心業務──IP創造及營運的收入也不太穩定，隨着節目《周遊記》帶動的平台許可費及廣告收入，該部分業務在2020年錄得9,177萬元收入，但翌年減少30%至6,395萬元，與魔胴咖啡的銷售表現相近，反映兩項業務微妙的關連之處。

作為天王巨星的周杰倫，何以為這家公司如此賣力？看看公司的股東結構，投資者就能一探究竟。他雖然沒有以個人名義持有任何股份，但作為創始人的周杰倫母親葉惠美，與他的經理人楊峻榮通過Legend Key持有該公司27.6%的股份，而周杰倫多年商業合作夥伴馬心婷也持股27.6%，至於他的好友陳中也擁有9.2%股權。因此，四個與周杰倫相關的單位已合共持有公司64.4%股權，相信投資者不用擔心周杰倫會突然離開公司。

雖然如此，由於周杰倫已年屆43歲，總會有老去的一天，新生代樂迷可能不再熟悉這位亞洲天王，所以巨星傳奇要維持明星引流的商業模式，必須要尋找更多巨星合作，同時擴大符合年輕人口味的產品組合。

巨星傳奇這次上市集資，除了用於多元化產品組合，最重要的便是想與更多網紅合作，以及加強明星IP及相關內容。據招股文件顯示，《周遊記2》目前正在製作階段，該公司同時在籌備其他內容，例如以台灣著名唱作歌手庾澄慶為中心，拍攝每周一小時的音樂脫口秀節目，預計明年上半年播出，以減低對周杰倫的倚賴。

可惜的是，最近港股表現疫弱，新股市場更是血流成河，上市後「潛水」的公司比比皆是，加上無論是文化板塊或新零售行業，相關股票走勢都強差人意，就算巨星傳奇最終獲批上市，單靠周杰倫的號召力，估計也難以扭轉投資者的保守態度。

欲訂閱詠竹坊每週免費通訊，請點擊這裏