1314.HK
Tsui Wah has decided to venture into university campus dining

內地與香港餐飲業持續蕭條,翠華中期業績下滑近一成,公司決定進軍大學餐飲市場

重點:

  • 內地市場收入1.9億港元,同比減少15.3%
  • 將在上海復旦大學開店,首次涉足大學餐飲市場

 

李世達

消費降級對餐飲業來說,像是一場難以阻擋的瘟疫,曾經人聲鼎沸、客流如織的場景,如今只能出現在業者的記憶裡。繼大快活(0052.HK)、大家樂(0341.HK)與譚仔國際(2217.HK)公布業績下滑後,香港茶餐廳品牌翠華控股有限公司(1314.HK)也難以倖免。

翠華近日公布截至今年9月底止六個月的中期報告,期內收入同比下跌9.8%至4.5億港元,股東應佔溢利為642.3萬港元,同比減少4.8%。

從帳面數字來看,翠華的表現似乎沒有許多同業那般慘烈。譚仔國際中期淨利大跌55.8%;大快活跌50%至60%;大家樂也下跌近30%。

這或可歸因為翠華過去幾年大量關閉門店,減少虧損所致。據2018年數據,當時全香港仍有30家翠華門店,但在筲箕灣分店今年2月因租約問題結業後,全港以翠華為品牌的餐廳只剩下六間,等於六年內數量減少近八成。

疫情已經過去,集團仍然在減少門店。根據中期報告,截至9月底,公司旗下餐廳數目(包含合營企業)減至69間,較今年3月底減少三間,較去年同期則減少四間。

雖然門店數量減少,但香港市場的收入仍是所有市場最多。截至9月底止六個月,香港市場收入2.4億港元,同比下滑6.4%;內地市場收入1.9億港元,同比大減15.3%。澳門與新加坡的收入則按年大升40.7%,不過僅佔總收入約2%。

從收入下滑幅度來看,內地收入的萎縮應是公司最頭痛的問題。

港茶餐廳吸引力下降

曾幾何時,由於香港影視作品的風靡,港式茶餐廳吸引了大量內地消費者,其中翠華更是內地自由行旅客食評主要推薦的港式茶餐廳。

挾著高知名度,翠華在2009年在上海開出第一家內地分店,並在三年後的2012年在香港上市,成為第一家上市的茶餐廳。至如今,翠華在內地的餐廳數量早已超過香港。

然而,隨著越來越多茶餐廳品牌出現,同質化的問題也慢慢浮現。除了裝修風格多偏向「港式懷舊風」外,菜品也都大同小異,港式奶茶、奶油豬、還有周星馳電影《食神》裡的「黯然銷魂飯」(其實就是叉燒飯加蛋),幾乎每家茶餐廳都點得到。

隨著香港影視作品減少,港風退燒,一些內地品牌茶餐廳也開始「去港化」,如廣州、深圳常見的文通冰室,儘管門店裝潢仍然很港式,但已不再號稱「港式茶餐廳」,而是「中國西餐開拓者」。

連鎖茶餐廳對旅客的吸引力也快速下降。如今到香港自由行的內地旅客,更偏好在小紅書上尋找在地美食「探店」,而不是到翠華這樣的連鎖店用餐。

更重要的是,與內地品牌相比,翠華價格偏高,性價比較低,當遇上消費降級的大潮,自然要面對更大的壓力。

首次進軍大學餐飲市場

似乎是意識到茶餐廳之路走不太遠,翠華早已開始嘗試多品牌經營,如2018年推出的日式料理餐廳「廿一堂」,或是將一些內地美食引入香港,如賣生煎包的「堅信號上海生煎皇」及川菜的「川辣堂」等,甚至在2022年推出自家外賣品牌「快翠送」。

然而這些品牌似乎都雷聲大雨點小,除「廿一堂」和「堅信號上海生煎皇」在財報中仍有提及外,其他品牌隻字未提。

公司表示,由於消費減少、競爭加劇以及消費行為的改變,內地及香港餐飲業的經營環境仍然面臨重重挑戰。公司已實施審慎管理方針,強制全面重新評估策略定位及營運效率,以展現策略的應變能力。

公司將在中環及尖沙咀重新開設分店,並進行策略性重新定位,將採用全新的品牌美學,並會推出獨家限量產品。公司也將在上海復旦大學EMBA大樓旁開設一間翠華餐廳,首次涉足大學餐飲市場。

據艾媒諮詢發表的「2024中國大學生消費行為調查研究報告」預計,2024年內地在校大學生的年度消費規模約8,500億元。包括海底撈(6862.HK)、中式快餐品牌老鄉雞,都已宣布進軍校園。

目前翠華市盈率為7.5倍,低於太興集團 (6811.HK)的10.3倍、大家樂的13.3倍與譚仔國際的15.6倍,投資人似乎對其不抱太大期望。業績公布後首個交易日,翠華股價大跌7.35%至0.227港元,顯然市場對公司提出的新對策並不買賬。

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新聞

簡訊:AI推動業務增長 赤子城料中期純利翻倍

社交媒體運營商赤子城科技有限公司(9911.HK)周三公布,預料截至6月底止的半年度收入將介乎31.35億(4.36億美元)至32.15億元,按年升約38%至41.5%;淨利潤料達4.7億至5.1億元,按年增長108.9%至126.7%。 公司指出,業績增長主要得益於持續運用AI技術,推動旗下多元化社交產品穩步發展,帶動整體收入及利潤提升。同時,赤子城於2024年12月完成收購社交娛樂服務公司NBT Social Networking Inc.的全部權益,使該公司財務表現全面納入合併報表,也為利潤增幅提供支撐。 業績公布後,赤子城股價周四高開9.3%,至中午休市報11.1港元,升8.40%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:銀諾醫藥招股集資6.8億元

醫藥企業廣州銀諾醫藥集團股份有限公司(6603.HK)周四在港公開招股,發售近3,655.6萬股,一成公開發售,每股售價18.68港元,集資近6.83億港元,於本月12日截止認購,15日掛牌。 2023及2024年公司均沒有收入,更分別錄得虧損7.3億元人民幣(下同)及1.75億元。截至今年5月底止,收入3,814萬元,虧損同比持續擴大至9,788萬元,去年同期蝕6,189萬元。 集資所得的5.49億港元將用於臨床試驗及核心產品的商業化上市,餘下的6,100萬港元將用於一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Ab&B fortifies for battle over China’s vaccine market

流感疫苗企業中慧元通招股 持續虧損陷商業化困局

擁有兩款核心產品,分別是2023年5月獲批上市的四價流感病毒亞單位疫苗,以及即將進入III期臨床試驗的凍乾人用狂犬病疫苗 重點: 引入嘉興鑫揚及華泰資本作為基石投資者,合共認購了1,300萬美元(約9,361萬元) 按當前季度消耗速率,賬上現金僅夠維持約9個月,IPO完成後可將現金流支撐期延長至約22個月    莫莉 後新冠時代,中國疫苗企業普遍面臨價格戰與市場萎縮的困局,曾經備受追捧的流感疫苗、HPV疫苗、狂犬疫苗等自費「明星」苗種普遍遇冷。在此背景下,專注於創新疫苗研發與商業化、卻遭遇規模化和盈利挑戰的江蘇中慧元通生物科技股份有限公司(2627.HK),於7月31日正式啓動港股招股,尋求通過資本市場「輸血」以抵御行業「寒冬」。 招股書顯示,中慧元通此次全球發售3344.26萬股H股,招股價介於每股12.9港元至15.5港元之間。以發行價上限計算, 中慧元通此次IPO最多募資5.18億港元(4.75億元)。公司於7月31日至8月6日公開招股,預計8月11日開始在香港交易所上市,一手(200股)入場費3,131.26港元。 中慧元通此次上市,還引入了兩家私募基金公司作為基石投資者,嘉興鑫揚及華泰資本投資合共認購了1,300萬美元(約9,361萬元),約佔IPO基礎發行規模的18%。中信證券、招銀國際擔任中慧元通此次香港IPO的聯席保薦人。 中慧元通成立於2015年,目前擁有兩款核心產品,分別是2023年5月獲批上市的四價流感病毒亞單位疫苗,以及即將於今年第三季度啓動III期臨床試驗的凍乾人用狂犬病疫苗。此外,公司還擁有包括重組帶狀皰疹疫苗、23價肺炎球菌多糖疫苗(PPSV23)在內的11款在研產品管線。 手握一款商業化產品後, 中慧元通依賴四價流感病毒亞單位疫苗的上市銷售,在2023年實現了5,217萬元收入,2024年該產品的完整銷售年度帶來營收躍升至2.60億元,展現出爆發式增長。然而,中慧元通在2025年第一季度的收入僅有41.3萬元,公司對此解釋是:流感疫苗的銷售受季節性波動影響,相關銷售往往更集中在7月至9月。 中國流感疫苗市場滲透率極低。據招股書引述的報告,2022年至2023年流感季中國的整體流感疫苗接種率為3.8%,美國同期的接種率接近50%。中國流感病毒亞單位疫苗的市場規模有望從2024年的7億元增長至2033年的29億元,市場規模巨大。 但是,在中國消費降級的大背景下,屬於自費疫苗的流感疫苗市場正在經歷激烈的價格戰,國藥集團旗下的四價流感病毒裂解疫苗價格約為88元/支,而中慧元通的四價流感病毒亞單位疫苗定價高達319元/支。儘管亞單位疫苗具有針對性強,副作用少等優點,但是巨大價差讓中慧元通在銷售端明顯承壓。從退貨比例就可見一斑,2024年錄得的有關2023年銷售流感疫苗的實際產品退回為2,130萬元,高於此前預估的1,330萬元,以2023年的收入5,217萬元計算,退貨比例達到四成。 因此,在商業化產品收入有限、研發持續投入之際,中慧元通連年錄得淨虧損。2023年、2024年以及2025年第一季度分別錄得淨虧損高達4.25億元、2.59億元、8,730萬元。主要原因在於研發開支高企,同期的研發費用分別為2.83億元、2.05億元和4,651萬元。 流動性瀕臨極限 截至2025年3月末,中慧元通現金儲備僅剩1.15億元,而流動負債淨額高達4.7億元,資產淨值下跌至1.47億元。按當前季度消耗速率,賬上現金僅夠維持約9個月。招股書表示,如果按發行價下限計算,本次IPO預計淨募資約3.9億元人民幣,理論上可將現金流支撐期延長至約22個月。 當前流感疫苗市場競爭激烈,公司招股書坦承中國市場存在26款獲批上市的流感疫苗競品,包括12種四價疫苗,當中不乏智飛生物(300122.SZ)、科興生物(SVA.US)等疫苗巨頭的產品,他們有著更為成熟的產能和渠道優勢。 中慧元通押注的另一個核心產品是凍乾人狂犬病疫苗,該產品採用的是二倍體細胞技術路線,因安全性更優、抗體反應更好被視為該類疫苗的升級方向,但是其在中國市場的競爭同樣激烈,康華生物、民海生物的同類疫苗已經上市,還有另外6家企業正在研發同一路線的狂犬病疫苗。 中慧元通於2021年6月完成6.9億元的B輪融資,投後估值41.89億元。以招股價上限計算,IPO的市值約為60.98億港元,B輪投資者可以獲得大約34%的溢價。中國最大的流感疫苗生產企業華蘭生物(002007.SZ)的市銷率約為7倍,而中慧元通以招股價上限計算的市銷率約為21.5倍,遠高於行業龍頭的估值。在疫苗企業的業績普遍滑坡期間,中慧元通作為新玩家攻佔市場的艱難程度不言而喻,其長遠發展仍有待觀察。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:Authentic :过去、现在、未来也拒售锐步

周三媒體報道,Authentic Brands Group否認向安踏體育用品有限公司(2020.HK)出售銳步。 Footwear News報道稱,Authentic Brands執行副總裁Steve Robaire在內部備忘錄中表示:「Authentic並未向安踏出售銳步,市場傳聞完全錯誤。」Robaire補充:「Authentic過去、現在及未來均無剝離銳步的計劃」,並表明集團將繼續全力支持銳步品牌的發展。 先前有消息稱,Authentic有意向安踏出售銳步,並已接近達成協議。創立於1958年的銳步,阿迪達斯於2021年以25億美元售予Authentic。安踏作為中國最大運動服飾品牌,於2019年收購Amer Sports(AS.US)後,已持有包括威爾勝和始祖鳥等多個國際品牌。 在報道傳出後,安踏香港上市股票周三下跌3.3%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏