乘年初經濟回升東風 眾安在線扭虧為盈
這家數字保險公司表示已扭虧為盈，今年前七個月錄得自2017年以來最快的收入增長
重點：
- 眾安在線預計2023年上半年將錄得至少2億元淨利潤，扭轉上年同期的虧損
- 這家在線保險公司今年前七個月毛承保保費按年增長37%，為六年來最快增幅
梁武仁
隨著中國嚴格的疫情控制措施結束，人們恢復正常生活，眾安在線財產保險股份有限公司(6060.HK)今年表現出色。
一方面，今年上半年中國經濟持續擺脫新冠疫情的影響，提振了消費者對保單的需求。與此同時，金融市場表現良好，帶動了眾安在線作為機構投資者的另一項主要業務。
隨著出口下滑和通貨緊縮等跡象給中國經濟蒙上越來越大的陰影，這種繁榮能否在今年剩餘時間里持續下去是當前的一個重要問題。但這都是後話了，現在我們應該讓眾安在線盡情散髮上半年強勁表現的光芒。
眾安在線在週一發布的正面盈利預告中向投資者通報近期其業務蓬勃發展，稱預計今年上半年將錄得至少2億元淨利潤，與上年同期淨虧損6.36億元相比明顯好轉。作為一家在香港上市的公司，眾安在線一年只需要報告兩次財務狀況。但按季度披露收益的中國保險企業已經在一季度公佈了自2018年以來的最佳業績，因此眾安在線看似有可能加入這一行列。
在週二發佈的簡短聲明中，眾安在線沒有就其是如何恢復盈利給出太多細節。但它上週五發佈的最新月度收入披露顯示，今年其產品銷售增長良好，這表明隨著對財務狀況的擔憂緩解，中國消費者越來越願意花錢購買保險。
今年前七個月，該公司實現毛承保保費177億元，這是保險公司利潤表上最重要的一項。總金額較去年同期增長約37%，這使眾安在線有望實現自2018年，即該公司上市後的第二年以來最快的年度收入增長。
眾安在線在月度披露公告中沒有提供產品收入明細。但可以肯定的是，在中國，隨著人們健康意識增強，醫保需求將會增長。此外，智能手機碎屏險等讓眾安在線廣為人知的花哨保單會繼續受到關注，因為它們便宜，而且在日常生活中確實有用。
當然，保險銷售額不斷增加並不總是意味著眾安在線(或任何一家保險公司)的利潤增加。
值得關注的一個關鍵點是該公司承保利潤率的提高，這取決於其控制索賠和成本的能力。眾安在線的「綜合比率」(即淨索賠和保險運營費用之和佔扣除再保險成本後淨保費的百分比)在2021年首次跌破100%，這是一個重要的里程碑。它意味著從保險銷售額中扣除那些成本後，還剩下一些錢。
去年這個數字又下降了1.1個百分點至98.5%，這表明眾安在線的承保利潤率持續改善。從百分比來看這似乎是一個很小的變化，但加上17%的收入增加，這個改善足以使該保險公司去年的承保利潤增加三倍以上。
高成本模式
眾安在線是中國首家互聯網保險公司，由阿里巴巴、騰訊和金融巨頭平安保險於2013年共同創辦。由於使用第三方在線渠道(包括其兩家互聯網巨頭創始機構的渠道來)銷售大部分產品，該公司總的來說採用的是一種高成本商業模式。但眾安在線一直在試圖通過增加使用自有銷售平台來降低此類成本。
多年來，該公司在這方面取得了不錯的進展。去年，從自營分銷渠道收取的保費猛增64%，遠超整體收入增長，佔總保費的四分之一以上，高於2021年的17%和上一年的13%。因此，該公司向第三方合作夥伴支付的費用相對於所有產品類型賺取的淨保費有所下降。
與此同時，眾安在線一直在努力提高風險管理能力，以減少索賠。這項努力也取得了一些成效，促進了承保利潤率的提高。
有了這些進展，眾安在線與成立之初那家為淘寶購物提供退貨保險的公司，已不可同日而語。如果眾安在線能夠持續改善綜合比率，並在今年餘下時間里繼續保持30%以上的收入增長，其承保利潤將會錄得不錯的增長，進一步鞏固其作為保險公司的信譽。
無論其承保利潤如何變化，眾安在線的盈利情況將在很大程度上取決於它的投資表現，因為該公司將大部分保費收入投入金融市場以尋求回報。去年，隨著全球債券和股票市場遭受嚴重通脹衝擊，該公司的投資收益遭受重創。
不過，隨著今年股票和債券雙雙反彈，眾安在線在這方面的情況正在好轉。該公司上半年扭虧為盈，這表明它的投資獲得了可觀的回報，而其他非保險業務，比如網上銀行等，可能繼續虧損。
眾安在線的股價今年以來上漲了約6%，表現好於中國人壽(2628.HK)和中國平安(2318.HK)等行業巨頭，儘管目前該股還不到IPO價格的三分之一。眾安在線的市銷率也高於其他兩家，儘管數值不高，約為1.4倍。
眾安在線的估值可能反映出投資者對其作為一家科技保險公司的前景持樂觀態度。該公司將於8月28日公佈上半年財報，這可能會給投資者提供一個繼續投資的好理由——儘管所有目光也將關注中國經濟放緩帶來的任何業務放緩的跡象。
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