0839.HK
The vocational training provider’s half-year earnings were well received by investors, aided by a broader rally on the Hong Kong stock market.

財報公佈後,適逢港股氣氛轉熱,中教控股的股價持續上升

重點:

  • 最近兩年,中教控股已經暫緩收購新學校腳步,但半年來在新校區建設方面的資本開支高達20.3億元
  • 中教控股帳上的現金儲備總額為45.3億元,有息負債率為24.7%,財務狀況較為穩健

 

莫莉

在中國的教育類股票中,民辦高職教育一向因學費高、收費週期長,而且銷售費用低,被視為具有穩定收益的投資目標。即使在2021年中國政府的「雙減」監管風波中,高職教育由於面向大學生而獨善其身,在政策大力支持下,更獲得資本青睞。但是,隨著中國宏觀經濟放緩,行業內部競爭加劇,部分民辦教育集團也陷入大幅並購擴張後,無力還債的困境。

作為港股民辦高校市值最高、擁有學校最多的企業,中國教育集團控股有限公司(中教控股,0839.HK)有著「三本之王」的稱號。上週五,這間企業公佈截至2024年2月29日止的中期業績。期內實現收入32.84億元,同比增長18.3%,淨利潤也上漲9.6%至10.71億元,重新回到增長軌道。

財報發佈後,適逢港股氣氛轉熱,恒指連續上揚,截至上週五,中教控股的股價連續三個交易日上行,累計漲幅為11.5%,一掃過去半年來因淨利潤下滑帶來的陰霾。中金、華西證券、東吳證券等券商均對中教控股的財報給予正面評級,中金分析師在研報中指出,該企業內生增長穩健,截至2月29日,全日制新生人數同比增長8.5%至27.1萬人,主要得益於提前擴容量、提高教學品質、國際化產教融合等方面的投入。

從具體業務分部來看,由高等職業教育和中等職業教育組成的國內市場分部貢獻了26.68億元,同比增長19.2%,主要由國內市場的在校學生人數及學生平均收入增長帶動;國際市場分部則表現平平,期內貢獻收入1.05億元,同比下降1.86%。

對於民辦高等教育集團而言,學生規模和學生的平均學費是決定收入的兩大關鍵指標。因此,收購相對成熟的學校是擴大學生規模,提升品牌影響力的捷徑。中教控股在2017年12月登陸港交所時,旗下僅有三間院校,之後通過多次融資,在2017年至2021年間收購至少11間學校,擴大公司業務規模。目前,中教控股不僅在中國境內擁有8所高等職業教育學校、四所中等職業教育學校,在澳洲和英國亦有高校佈局。

雖然近兩年,中教控股已經暫緩收購新學校的腳步,但是在新校區建設方面仍投入了大量資本。最新財報顯示,期內公司的資本開支高達20.32億元,較上年同期增長66.6%,主要與興建現有校區新樓宇以及山東省及廣東省擴建容量相關,其中山東省的擴建是指煙台科技學院正在建設的新校區,一期的規劃面積700餘畝,計畫於2024/25學年投入使用;廣東省擴建則是指廣州應用科技學院在肇慶的新校區建設,目前已經完成一期和二期建設,正在新購入的372畝的土地上建設新校區第三期。

據東吳證券的報告,這些新校區建設完成後,預計可增加學生容量5.2萬名,其中在2024/25學年,肇慶和煙台的學校新生學額將分部增加至1.28萬人和8,154人,預計未來兩個學校隨著更多面積投入使用,在校生容量有望進一步提升。

財務較同業穩健

近期,高等職業教育集團希教國際控股有限公司(1765.HK)價值3.24億美元的零息可轉換債券違約,債權人在3月27日已經向香港法院提交清盤申請書。雖然從申請清盤到清盤令的頒佈之間尚有複雜的法律程式,但高職教育賽道的投資者仍然感到風聲鶴唳,中教控股、民生教育(1569.HK)的股價也在3月下旬接連下挫。

相比同行,中教控股的財務狀況更加穩健。財報顯示,截至2月29日,中教控股帳上的現金儲備總額為45.31億元,銀行及其他借款及債券為89.33億元,其中短期負債約為15億元,長期負債為74.25億元。此外,在今年3月28日之前,中教控股已經將2024年到期的23.55億港元的可換股債券全部贖回,目前有息負債率為24.7%。

不過,受到師資和教學投入的增加,以及新校區和樓宇投入使用導致折舊費用增高的影響,上半年公司毛利率同比減少1.4個百分點至56%。中教控股的市盈率約為8倍,略高於民生教育的市盈率7倍,位於行業中上水平。

雖然目前公司現金狀況穩定,但是長遠來看,中國人口進入負增長時代,加上大學生「畢業即失業」的情況增加,高等職業教育和中等職業教育,都將面臨更加激烈的競爭,學費普遍偏高的民辦高校性價比不如公辦學校,恐怕將受到更大衝擊。中教控股作為民辦高教集團的龍頭,能否依靠規模效應抵抗行業下行的風險,值得投資者長期觀察。

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新聞

Seres gets set for trading debut

新聞概要:賽力斯為新能源汽車投資者帶來豪華之選

這家高端新能源汽車製造商擬在港交所募資約17億美元,有望成為今年香港火爆IPO市場的第三大IPO   陽歌 賽力斯集團股份有限公司(601127.SH)赴港上市之際,新能源汽車投資者有了一個新選擇。公司希望投資者認可其中國版特斯拉、寶馬和奔馳的高端市場定位。 在中國汽車市場,新能源汽車在雙碳目標的推動下,已迅猛增長至佔乘用車銷量的一半,而塞力斯是其中的新銳。其擁有四年歷史的問界(AITO)品牌快速打開局面:2024年問界M7交付量超過20萬輛,成為當年30萬元價位段銷冠。 賽力斯以每股131.50港元向香港投資者發售約1億股,募資總額約129億港元(16.6億美元),將成為今年香港第三大IPO。市場消息稱其香港IPO超額認購達133倍,融資認購額超過1200億港元。該股將於11月5日掛牌,使賽力斯成為首家A+H上市的豪華新能源汽車製造商。 賽力斯擁有高端技術,其輔助駕駛系統是核心亮點。數據顯示,問界品牌輔助駕駛累計里程至今已超34.5億公里,佔車輛總行駛里程約40%。 自2022年推出問界系列中的首款——M5以來,公司業績持續強勁增長。招股書顯示,其營收從當年341億元(約48億美元)躍升至2024年的1,450億元,實現近四倍增長;2024年問界系列銷量達38.71萬輛,同比激增268%。 隨著中國新能源汽車市場日趨飽和、競爭加劇,今年上半年增速有所放緩——營收從去年同期的604億元微降至592億元。但賽力斯指出,在因缺乏新車型導致一季度疲軟後,隨著4月問界M8上市,二季度銷量強勢反彈,實現同比10.8%的增長。 在中國擁擠的新能源汽車賽道中,賽力斯是少數實現盈利的企業之一。這得益於銷量快速增長及毛利率持續改善——毛利率從2023年的7.2%攀升至今年上半年的26.5%。該指標助推公司去年扭虧為盈,並延續盈利態勢:今年上半年淨利潤達29.4億元。 目前賽力斯已推出四款問界系列SUV,售價覆蓋23萬元至57萬元區間:入門級問界M5起售價23萬元,頂配問界M9搭載全系高端配置,售價達57萬元。 公司核心吸引力在於與華為的重要合作——華為已成為問界全系車型智能座艙及輔助駕駛系統的關鍵供應商。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Impro Precision makes infrastructure

簡訊:鷹普精密第三季度營收增長16.8%

精密機械零件製造商鷹普精密工業有限公司(1286.HK)周五公布,受人工智能相關終端市場(比如大馬力發動機領域)銷售強勁提振,第三季度營收同比增長16.8%,達13.6億港元。 公司多元化工業板塊本季度表現最為亮眼,營收同比增長40.6%至7.78億港元,佔其總營收57%。該板塊強勁增長,抵消了汽車板塊的同比下滑12.7%至3.55億港元。 按地域劃分,公司在中國本土市場增速最為強勁,該區域營收同比增長37.2%至2.81億港元,約佔整體營收21%。作為公司最大市場的美國,本季度營收同比增長13.2%至5.92億港元,佔總營收比重達43.5%。 公司未披露本季度利潤數據。 財報發布後,鷹普精密周五港股股價上漲4.8%,該股年內累計漲幅已達156%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:海爾智家三季度淨利按年升12.6%

家用電器製造商海爾智家股份有限公司(6690.HK; 600690.SH; 690D.DE)周四公布,第三季度收入按年增長9.5%至775.6億元(108.9億美元),淨利潤增長12.7%至53.40億元。 第三季度,中國區收入按年增長10.8%:分業務板塊來看,冰箱、洗衣機、水聯網等優勢產業保持行業領先優勢,增長平穩;空調、廚電等潛力產業增幅優於行業,如家用空調產業三季度單季度收入增長超30%。 公司稱,業績成長主要受惠於多種因素,包括原創科技打造的爆款產品,帶動用戶體驗提升,同時推進數位庫存與數位營銷變革,提升運營效率及用戶轉化率。以及其高端品牌卡薩帝及年輕品牌Leader,前三季度收入分別增長18%及25%,帶動擴大多元客群 前三季度計,公司收入達2,340.54億元,按年增長9.98%;淨利潤173.73億元,按年增14.68%。 海爾智家港股周五高開,至中午休市報25.18港元,升2.36%,今年至今累跌約8%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:非洲尿片王樂舒適 招股集資近24億港元

嬰兒品牌樂舒適有限公司(2698.HK)周五公開招股,發售9,088.4萬股,10%公開發售,每股發售價介乎24.2至26.2港元,集資23.8億港元,每手200股,一手入場費5,292.85港元。公司於下周三截止認購,11月10日在港掛牌。 樂舒適主要在非洲、拉美,中亞等地銷售自家製造的嬰兒紙尿褲、嬰兒拉拉褲及女性衛生用品。2024年按收入計,在非洲的嬰兒紙尿褲和衛生巾市場排名第二,市場份額分別為17.2%及11.9%。 過去三年公司業績持續增長,由2022年的3.2億美元上升至去年的4.54億美元,期內盈利亦由1,839萬美元升至9,511萬美元。今年首四個月,公司收入1.61億美元,同比增長15.5%,盈利3,110萬美元,同比升12.5%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏