0388.HK FXI.US
China has launched a rescue mission for slumping Hong Kong and mainland share markets after the Hang Seng index fell below 15,000 points.

中國內地與港股市今年開局不利,恒指一度跌破15,000點關口,上周終於迎來好消息

重點︰

  • 中央上周連續出台多項提振經濟和穩定股市政策,刺激恒指上周累漲4.2%,扭轉今年開局連跌三星期的弱勢
  • 官方把市值管理納入央企負責人考核,同時鼓勵央企透過回購及增持,刺激央企股價大漲

 

歐美美

終於,中港股民等到了好消息。

1月8日,上證指數率先跌破2,900點關口,上週一進一步失守2,800點,至於香港恒生指數今年開局非常不利,在外資持續沽貨下,連港交所(0388.HK)行政總裁歐冠升也公開表示市場對港股欠缺信心,已跌至接近「投降點」。市場信心不足,恒指上周曾跌破15,000點,最低曾見14,794點,距離2022年10月底創下的14,597點的低位只差約200點。

正當市場萬念俱灰之時,外媒《彭博》於1月23日突然引述消息稱,中央正考慮一系列穩定股市措施,當中最令市場感到意外的是,這些措施包括設立高達兩萬億元的平准基金,以不同方式投資A股,包括滬港通及深港通,資金主要來自中國境外機構;另外,政策也將包括支持人民幣匯率,並通過中國證券金融股份有限公司或中央匯金,向A股投資最少3,000億元的本地資金。

消息一出,恒指當天曾反彈超過550點,最終收市漲392點,重回15,000點以上。翌日,人民銀行連放大招,行長潘功勝罕見地親自召開記者會,並在會上宣佈降準50個點子,幅度比市場預期的高出一倍,並向市場釋放一萬億流動性,反映中央全力提振經濟及阻止股市繼續下滑的決心,刺激中港股持續反彈,恒指再漲545點。

其後中央的政策浪接浪,先是下調支農支小再貸款及再貼現利率0.25個百分點,並將普惠小微貸款的認定標準由單戶授信不超過1,000萬元,放寬到不超過2,000萬元;為支持房地產企業保交樓,人民銀行聯合國家金融監督管理局共同公佈,將允許經營性物業貸款用於償還存量房領域的相關貸款及公開債券,提高內地房企的資金流動性,一度刺激內房股全線飆漲。

最令市場振奮的,是將市值管理納入央企負責人考核,同時鼓勵央企透過回購、增持等方法向市場傳遞信心及穩定市場預期,該政策相當於國企負責人如果想「升官」,其中一個考核便是公司的股價,股價過低將影響個人升遷。

消息一出,中國電信(0728.HK; 601728.SH)一馬當先表態,稱正積極研究市值管理;中海油(0883.HK; 600938.SH)首席執行官及總裁周心懷也在電話會議中表示,公司一直按市場監管局和國資委要求,積極謀劃市值管理工作,更有專門團隊跟蹤研究。

隱憂是中美博奕

一眾「中特估(中國特色估值股票)」全線抽升,成為這次引領大市回升的主要動力,中海油連漲四天,累升約11.3%,其A股也漲了11.8%;中石油(0857.HK; 601857.SH)更累漲16.5%,A股升幅更大達20.6%;連走勢較落後的中國石化(0386.HK; 600028.SH),其AH股在四天內都累漲約10%。

其他「中字頭」股份如中國移動(0941.HK; 600941.SH)、中國電信及中國聯通(0762.HK),分別累升約5%、7%及11%;至於煤炭股中國神華(1088.HK; 601088.SH)也累漲11.3%,市值較低的中鋁國際(2068.HK; 601068.SH)更曾單日狂飆超過40%,就連股價長期橫行的內銀股都升百分之三至四,相當誇張。

中央連環出招後,恒指全周累升643點或4.2%,扭轉1月開局後連跌三周的弱勢。投行美銀引述EPFR的資料,截至1月24日的一個星期內,中國股票基金錄得119億美元資金淨流入,規模創下2015年7月以來新高,至於追蹤中國股票的最大交易所基金之一的安碩中國大型股ETF(FXI.US),其看漲期權在上周更錄得一年多以來最高成交額,反映市場看好中國股票。

「人民銀行最近的政策非常積極,下一步或許在農曆新年後下調中期借貸便利(MLF)及貸款基礎利率(LPR)。在中央一連串的穩定股市政策下,中港股市的氣氛開始好轉,估計恒生指數短期低位已經確認。」金利豐證券研究部執行董事黃德几說。

不過中央救市也非萬能,中港股市過去三年陷入漫長熊市,除了因為中國經濟復甦不如預期外,最困擾市場的仍是中美博奕。例如恒指成份股中的聯想集團(0992.HK)及藥明生物(2269.HK),1月26日便突然傳出可能受到美國制裁,前者有報道稱美國政府將禁用聯想電腦,後者則因為美國議員擬將提交法案,限制藥明生物等中國生物科技企業獲得聯邦合約,藥明系股份一度急挫超過20%,拖累恒指表現。

黃德几都認為,現時投資者都像驚弓之鳥,「金融市場一遇到不明朗事件,肯定先沽貨,就算藥明管理層有回應,也無阻跌勢,反映在中美博奕的大前提下,市場非常怕美國制裁帶來的影響。美國今年總統大選,政策大方向仍會針對中國,投資者應儘量避開相關股份」。他稱,「中特估」可能是投資者的理想之選,因這類股票不受美國影響,而且估值低息率高,防守性較強。

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新聞

簡訊:玄武雲料上半年虧損增至2,700萬元

智能客戶關係管理服務(CRM)供應商玄武雲科技控股有限公司(2392.HK)上周五公告,預計2025年上半年將錄得不少於2,700萬元(376萬美元)的淨虧損,遠高於2024年同期約610萬元的虧損,反映公司業績持續承壓。 公司指出,虧損擴大的主因是上半年中國電信行業加強監管,導致其CRM PaaS及部分CRM SaaS服務銷量下滑。不過,玄武雲亦強調正積極調整業務策略,加大高毛利率SaaS服務的投入,使整體毛利率呈上升趨勢。董事會表示已加強現金流與財務控制,預計今年上半年的經營現金流將轉為正數。 玄武雲股價周一低開,至中午休市報1.57港元,轉升1.95%。過去一個月,公司股價上升約45%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:效率提升嚴控成本 小菜園料中期盈利急升

餐飲運營商小菜園國際控股有限公司(0999.HK)周五表示,受惠於經營效率提升,預計2025年上半年利潤將錄得強勁增長。 公司預計半年度利潤將介乎3.6億元至3.8億元間,中值較去年同期2.8億元的利潤水平增長32%。 公司聲明:「淨利潤增長的主要因集團多措並舉優化運營效率、嚴格管控成本費用,以及深化精細化管理,推動集團整體經營效益顯著提升。」 小菜園股票周一高開,早盤上漲4.7%至9.79港元,相較去年12月上市價8.50港元上升約15%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:提升效率持續關店 呷哺呷哺預告虧損大減

火煱餐廳呷哺呷哺餐飲管理(中國)控股有限公司(0520.HK)周日發盈利預告,預計今年上半年的收入約為19億元人民幣(下同),同比下跌18.9%,但虧損大幅收窄至8,000萬元至1億元,去年同期則虧損2.74億元。 公司指出,期間持續成本優化,以數字化供應鏈降本增效、不斷升級新型物流樞紐及標準化流程,以及優化餐廳佈局結構。期內關閉低效餐廳,並聚焦高潛力區域,預計在資產減值損失較去年同期大幅下跌64.1%。 呷哺呷哺周一平開報0.78港元,年初至今公司股價下跌22%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
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增貨運經紀收費 滿幫危中有機

這家貨運平台企業警告,上調貨運經紀服務費率可能導致業務量顯著下滑,或將對企業利潤「產生負面影響」 重點: 隨著政府補貼減少,滿幫將上調貨運經紀服務收費,以建立可持續的業務模式 這家貨運應用運營商,一季度小微企業貸款同比增長25%,不良貸款率攀升至2.2%   陽歌 滿幫集團(YMM.US)一度因忽視監管機構而付出代價,如今這家貨運應用運營商正迎來一道基礎經濟學新課題。 這源於公司上周五發布的簡訊預警,其第二大收入來源貨運經紀服務的收費上調,可能引發連鎖反應。滿幫坦承此舉幾乎必然導致部分客戶流失,公司的客群主要由貨車司機與貨主構成。 這是滿幫在中國經濟增速放緩背景下,穿越更崎嶇道路的最新調整舉措之一。其他變動包括去年的裁員,以及針對核心客戶小微企業放貸規模的快速擴張,這些企業常需短期融資維持運營。 以上的舉措對維持業務良性運轉確有必要,但亦伴隨風險,也彰顯企業未雨綢繆規避深層隱患的主動性。這正是投資者樂見的治理水平,或是雅虎財經調研中13位分析師中11位給予「買入」或「強烈買入」評級的原因之一。 滿幫稱最新漲價旨在「保障貨運經紀業務可持續性」,該業務致力於為貨主精准匹配運力。歷史財報顯示,該業務曾獲大量政府補助,而今政策力度似在減弱:今年一季度,政府補助總額為4.67億元(折合6,500萬美元),同比下降41%,上年同期則達7.95億元。 公司聲明稱:「預計自截至2025年9月30日的季度起,貨運經紀服務交易量將顯著收縮,導致該業務營收下滑;同時對應營收成本上升,可能對公司利潤產生一定程度負面影響。」 公告發布前的周五,滿幫股價下跌7.7%,表明市場當日或已充斥漲價傳聞。該股年初至今基本持平,但52周累計漲幅達50%。 憑借以運滿滿、貨車幫兩大應用為核心的輕資產模式,該平台為連接貨主與司機提供多元化服務,展現出較強吸引力。輕資產模式外,滿幫以自有資金獨立運營小貸業務。 伴隨中國經濟放緩的壓力傳導至貨運從業者,該業務需求持續攀升。截至3月末公司資產負債表內,中小微企業貸款額45億元,較上年同期的36億元增長25%。與此同時,其不良貸款率由2023年末的2.0%微升至2.2%。 監管合規風波 穩定貨運經紀業務的舉措,僅是滿幫的最新調整。三年前,公司因赴美上市前,未完成網信辦數據安全審查遭遇重罰。 作為處罰,2021至2022年,公司兩大主力應用被暫停新用戶註冊約一年。最終完成審查後,獲准重啓新用戶註冊。 2022年,中美證監機構就中概股審計底稿爭議激化時,滿幫據傳曾考慮赴港二次上市。但伴隨中美最終達成信息共享協議而化解爭端,滿幫終止這一計劃。 即使當前漲價舉措及前述貸款擴張,加上不良率攀升令壓力加劇,但公司業務此前對經濟放緩展現較強韌性。今年一季度,營收同比增長19%至27億元,但三大主營業務增長顯著分化。 核心交易服務營收同比躍升51.5%至10.5億元,超越貨運經紀業務成為第一大收入來源。滿幫將前者飆升歸因於平台活躍度提升,應用訂單履約量同比增長22.6%達4,820萬單,平台月活躍貨主增長28.8%至276萬。 相比之下,一季度貨運經紀服務收入基本持平於約9.66億元。新漲價機制實施後,該業務或於三季度起轉入收縮通道,幅度可能顯著。第三大收入來源貨運信息發布服務,當季增長10%至2.35億元,在總營收中佔比僅10%。 輕資產模式賦予滿幫顯著盈利優勢。去年,其毛利率已達54.6%的高位,今年一季度更躍升至69.2%,主要受益於政府增值稅減免,這是另一支持小微企業紓困的政策紅包。 去年裁員5%亦提振盈利表現,助推一季度管理費下降30%。當季淨利潤翻倍至12.8億元,現金及投資餘額仍保持293億元高位。這一切印證縱使其面臨經濟放緩風險,這家企業善於在問題惡化前主動破局的稟賦。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏