中國東方伙安賽樂米塔爾 斥27億綠色大轉身

由於中國鋼鐵行業需求疲軟、供應過剩，該公司希望通過與安賽樂米塔爾成立兩家新合資企業來提振發展前景

重點：

• 即使中國東方集團宣佈與全球鋼鐵巨頭安賽樂米塔爾合作，推出一項27億美元的綠色計劃，但公司股價依然下跌
• 這家專注於國內市場的民營鋼鐵企業，正面對中國房地產和基礎設需求疲軟的問題

肖林

提到「綠色」，你率先想到的不會是高能耗、重污染的鋼鐵廠。但民營鋼鐵企業中國東方集團控股有限公司(0581.HK)希望通過進軍環保產品，來改變這種看法。

上週三，公司宣布與世界第二大鋼鐵企業安賽樂米塔爾成立兩家合資企業。公司生產的鋼梁和鋼帶，廣泛用於建築工程和工程機械領域。合資企業生產的產品，可用於製造電動汽車(EV)和綠色發電設施等商品。

公告顯示，中國東方集團稱這次嘗試為「高科技、綠色及數碼」探索，旨在進軍中國碳中和與EV市場相結合的高端產品。

其中一家合資企業的產品，將被另一家合資企業用來生產國內市場的新能源軟磁材料(NEMM)產品，新能源軟磁材料是軟磁材料中的一種，可用於汽車到發電的製造業。兩家合資企業需要投資26.6億美元，其中上游企業6.6億美元，下游企業20億美元。

中國東方集團還表示，兩家合資企業都將在土地收購、能源基建和財政激勵方面，獲河北唐山和江蘇常州兩地政府的支持。

儘管公司宣稱要綠色發展，但投資者沒有被其環保轉型打動。在公告發布後的兩個交易日里，其股價小幅下跌至1.18港元，接近歷史低點。自今年年初以來，該股已下跌9%，而港股恆生指數則上漲了21%。

公司股價低迷反映中國整個鋼鐵行業面臨的困境，房地產市場下行導致建材和工程機械產品需求下降，鋼鐵行業受到擠壓。一方面供應過剩迫使鋼鐵企業降價，同時因中國努力減碳，令其生產成本提高。

寶鋼股份(600019.SS)和鞍鋼股份(000898.SZ; 0347.HK)等規模更大的國有鋼企，其產品範圍廣泛，且一直在向海外擴張。與它們不同，中國東方集團主打國內市場，尤其是在北方市場銷售的低端產品。導致它受到的打擊比國有企業更為嚴重，後者因為與政府關係密切，擁有更多資源。

與此同時，新成立的合資企業將瞄准中國電動汽車和太陽能市場，而這些市場也面臨生產過剩，以及被其他國家徵收保護關稅等挑戰。這對合資企業來說並不是一個好兆頭，或許這也解釋了投資者對這一公告反應平淡的原因。

中國東方集團始於1980年代，原是河北的一家小型國有鋼廠。21世紀初，其在時任廠長韓敬遠的領導下改制為民營企業，這是當時合併大鋼廠、私有化小鋼廠的改革的一部分。

中國東方集團專門生產廣泛用於建築結構和機械的H型鋼產品，2004年在香港上市時的招股書顯示，公司與鐵礦石供應商和鋼鐵客戶關係密切，自稱中國運營效率最高的鋼鐵生產商之一。

安賽樂米塔爾登場

2006年，印度的安賽樂和米塔爾合併，成為世界最大的鋼鐵製造商，三年後，安賽樂米塔爾入股中國東方集團。這家新成立的印度巨頭，多年來一直關注中國鋼鐵市場，早在20世紀90年代，就在中國設立了首批銷售辦公室。

由於中國對大型國有鋼鐵企業外資持股比例的限制，米塔爾只能收購較小企業的股份。2005年，米塔爾收購了國有的華菱鋼鐵(000932:SZ)37%的股份。次年，剛剛成立的安賽樂米塔爾收購了中國東方集團28%的股份。

安賽樂米塔爾總裁、首席執行官拉克希米·米塔爾當時表示：「我們毫不掩飾地希望，更積極參與中國快速增長的鋼鐵市場，協議是朝著實現這一戰略邁出的重要一步。」

從2014年開始，安賽樂米塔爾逐步增持中國東方集團，持股比例增至54.49%。 但這導致中國東方集團的公眾持股降至最低的25%以下，違反了香港交易所的上市規則。

因此，該股停牌三年，直到2017年2月，中國東方集團發行新股，使公眾流通股恢復到25%才復牌。安賽樂米塔爾今天仍然是中國東方集團的第一大股東，持有37%的股份，而韓敬遠是第二大股東。

安賽樂米塔爾一直是全球最大的鋼鐵生產商，直到2021年被中國寶武鋼鐵集團取代。寶武鋼鐵是在中國政府的主導下，由包括寶山鋼鐵在內的十幾家中國鋼鐵企業合併而成。該公司在最新的中期財報中表示，中國鋼才生產過剩，導致國內鋼材利潤非常低，而出口卻非常活躍。

據《21世紀經濟報道》對45家鋼鐵企業的調查顯示，中國鋼鐵企業的盈利能力正處於近10年來的最低水平，今年上半年的平均淨利潤率只有0.5%。

據中國海關最新數據顯示，僅9月份，中國鋼鐵出口量就達到1,015萬噸，同比增長25.9%，創下2016年6月以來的最高水平。今年的總出口量預計將超過1億噸，達到8年來的最高水平。

中國東方集團今年上半年的總收入為225.7億元，同比小幅增長2.3%。由於該行業供過於求，它在去年陷入虧損，2023年全年虧損1.6億元。公司今年上半年利潤1.23億元，較上年同期下降55.4%，原因是成品鋼鐵產品價格持續低迷。由於利潤面臨壓力，中國東方集團宣佈今年不會派發中期股息。

寶鋼股份的營收情況更糟，今年上半年收入下降4.1%。但其利潤表現較好，同期僅下降0.17%，因為它通過出口抵消了國內市場的疲軟。公司透露，去年海外市場的毛利率達到10.2%，比國內市場高出近5個百分點。

作為一家規模較小的企業，中國東方集團可能缺乏出口產品的資源。因此它希望，通過為長期前景更加光明的電動汽車和綠色能源生產商供應產品，此次進軍環保產品的重大嘗試，能夠讓自己的基礎更加穩固。

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