這家罕有地因為上海「封城」而受惠的食品加工商,第二次向港交所遞交上市申請

重點:

  • 今年首五個月新冠疫情最嚴峻期間,乓乓響獲安排為上海市民提供物資,協助盈利不跌反升
  • 該公司上市前由主席黃建義家族全權持有,「一言堂」色彩甚濃

史東

新冠疫情肆虐時,各行各業的經營均受到負面影響,但部分企業也罕有地成為「受惠者」。

曾於4月向港交所遞交初步招股文件的乓乓響(中國)有限公司,是上海最大的食堂食品供應鏈綜合服務供應商,該公司的上市申請於10月初失效後,隨即於10月24日第二次衝擊港交所,由中國平安資本擔任獨家承銷人。

集團在新的招股文件中,補充了今年1至5月的財務數據,當中提到淨利潤及毛利率都有明顯改善,主因是受惠於上海封城這個特殊原因,或引發投資者的好奇心。

乓乓響提供的所謂食堂食品供應鏈綜合服務,其實只是從供應商採購農產品及其他食品到其配送中心,然後進行分選、清洗、剝皮、切割及清除廢料等初級加工,再重新包裝為較小的包裝後,送到客戶公司方便作處一步處理。

其客戶為上海的企業及機構客戶,當中以幼兒園及教育機構的食堂為主,過去三年,該部分客戶佔該公司收益約83.2%、59.4%及63.4%。據初步招股文件引述的研究報告顯示,按2021年銷售收益計算,乓乓響是上海最大食堂食品供應鏈綜合服務供應商,但市場份額卻只有1.5%,反映市場極為分散,相信與其技術門檻不高有關。

受到近年內地新冠疫情反覆爆發的影響,乓乓響過去三年營運表現波動,其中在疫情開始的2020年,其收入按年下跌13%至1.23億元,主要因為年內幼兒園及教育機構部分時間進行網上教學,以及官方收緊社交距離措施,但隨著教育機構恢復面授課程,以至社交距離措施放寬,公司翌年收入大幅增加81%至2.23億元。

不過,今年3月開始,上海多個地區出現新冠病例,當地政府實施了長達兩個月的「封城」防疫措施,導致該公司今年首五個月的收益再次錄得跌幅,同比減少15%至7,450萬元。

封城時提供物資

雖然收入波動,但乓乓響的盈利卻能保持穩定增長,其中在2020年,其淨利潤按年增加20.3%至2,729萬元,主要因為毛利率大幅上升9.3個百分點至38.2%帶動。公司解釋年內的動物性及植物性食品平均成本下跌,但售價卻能維持穩定水平。直至去年,該公司受惠收入大幅增長,即使毛利率降至33.8%,淨利潤也進一步提升34%至3,661萬元。

今年首五個月,上海疫情嚴峻,學校再度停課,過去三年佔集團最大收益來源的幼兒園及教育機構的貢獻明顯減少,佔比從2019年的83.2%急降至期內的25.9%,但集團的盈利非但沒有下跌,反而大升40%至1,779萬元,究竟所為何事?

這主要是因為上海封城,為確保當地居民獲得農產品及其他食品的穩定配送,上海市農業農村委員會決定把乓乓響評選為供給保障重點單位之一,協助封城期間向相關團體及市民提供穩定物資。因此,這些「臨時及應急服務客戶」為集團貢獻3,427萬元特別收益,更重要的是該部分業務的毛利率高達69.6%,直接帶動公司期內整體毛利率升至53.4%,遠勝過去三年的表現。

然而,隨著6月1日起,上海全市復工復產復市、居民恢復正常生活,全市學生亦陸續返回學校,乓乓響的臨時及應急服務客戶隨時「歸零」,業績表現很可能還原基本步。

有趣的是,集團第二度提交上市申請時,有別於同期遞表的公司般,提供1至6月的半年財務表現,僅提供截至今年5月的財務數據。因此乓乓響於上海「復常」後的表現如何,投資者暫無從得之。不禁令人懷疑,到底該公司是趕不及提供截至6月的財務數據,還是另有原因?

上市前派發股息

乓乓響的主要附屬公司乓乓響農副產品,是在2012年由主席黃建義與兩外兩名創始人共同建立,並於2016年在北京新三板上市,後來於2019年終止掛牌。隨著兩名創始人多次減持公司股份予黃建義,目前乓乓響由黃建義與其妻子張衛平全權擁有,與一般公司上市前的部署有明顯分別。至於乓乓響董事局內的三名執行董事中,除了首席財務官陳正琴,就是黃建義與他的女兒黃賢至,可能給予投資者「閉門一家親」的感覺。

據招股文件提及,乓乓響上市集資的其中一個用途,是改善資金使用效率及降低對銀行貸款等外部資金的依賴。翻查過去三年,集團的銀行貸款由2019年的1,000萬元,急增逾6倍至2021年的7,146萬元;相反,截至今年5月底止,集團現金由去年12月底的3,331萬元急降至471萬元,在短短五個月內消耗了公司86%的現金,原來是因為期內派發了2,340萬元的股息予股東。

參考業務性質類似的西思科公司(SYY.US)與千味央廚(001215.SZ),兩家公司的市盈率分別約32倍及45倍,平均為38.5倍,如果把乓乓響今年首五個月的盈利引伸到全年計算,其上市估值可達17.6億港元(16.4億元),但一切還看投資者如何評估這家技術含量不高、「一言堂」色彩濃厚的企業。

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新聞

Hesai and Seyond make LiDAR technology

新聞概要:圖達通香港SPAC上市前遭同行起訴

訴狀指稱圖達通遠程激光雷達靈雀E1X系列在產品設計及系統架構方面與禾賽AT系列傳感器高度相似   余特莉 激光雷達企業圖達通周二遭競爭對手禾賽科技(HSAI.US;2525.HK)起訴,指控其採用激光雷達(LiDAR)技術的核心產品涉嫌專利侵權。國內媒體援引匿名人士消息報道,該訴訟已被寧波市中級人民法院受理立案。 據知情人士透露,禾賽指控圖達通今年在CES(拉斯維加斯消費電子展)亮相的遠程緊湊型傳感器靈雀E1X與其AT系列激光雷達存在驚人相似性。《未來汽車商評》報道稱,圖達通主力產品獵鷹系列原本採用1550納米波長架構,但近期轉向905納米波長架構——此舉與禾賽採用的技術路線趨同。該媒體指出,此前圖達通未生產過905納米激光雷達產品。 禾賽科技2021年推出的AT系列作為成熟產品線,已於2022年實現量產並完成百萬台交付量。公司相關專利申請最早可追溯至2017年。其ATX系列屬當前市場最暢銷的激光雷達產品之一,獲多家頭部汽車品牌的定點合作。 圖達通當前正處於上市進程中,公司去年12月宣布計劃通過借殼香港SPAC公司TechStar Acquisition Corporation實現在港上市。上市計劃本月早些時候獲中國證監會批准,不過因此次訴訟蒙上一層陰影。 圖達通創立於2016年,總部位於硅谷,並在上海和蘇州設有研發中心及生產基地。TechStar公告文件顯示,圖達通2025年第一季度85.6%的營收來源於單一OEM客戶。 根據TechStar今年8月向港交所提交的最新文件,靈雀E1X被列為圖達通新一代遠程激光雷達產品線之一,最大探測距離達250米。公司將靈雀系列定位為「聚焦城市中低速應用場景的中距緊湊型激光雷達解決方案」,最新靈雀E系列產品計劃於今年量產。 圖達通2025年第一季度營收2,530萬美元,同比下滑3.4%,其中92%源於獵鷹系列產品。毛利率轉正後,當季虧損收窄至1,480萬美元(上年同期虧損4,040萬美元)。8月公告披露,私人投資公開股票(PIPE)投資者已承諾在圖達通與TechStar完成借殼上市合併交易的同時,以購入TechStar股份的形式,提供5.51億港元(約7,100萬美元)額外融資。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:山東黃金首三季淨利大增91%

黃金生產商山東黃金礦業股份有限公司(1787.HK; 600547.SH)周三公布,截至9月底止九個月,實現收入837.8億元(118億美元),按年增長25%,淨利潤按年大增91.5%至39.56億元。 單計第三季度,公司收入270.17億元,按年升27.3%;淨利潤為11.48億元,較去年同期大增68.3%。公司表示,業績增長主要得益於黃金價格上升及銷量增加。報告期內,公司統籌優化生產布局,加強核心技術攻關及營運效率,推動生產效率與資源利用率提升。 截至9月底,公司總資產1,719.6億元,按年增長7.0%;經營活動現金流淨額約151.96億元,較去年同期增加49.1%。 山東黃金港股周四高開,至中午休市報33港元,升1.29%。該股過去六個月累升約44%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Lalamove relaunches IPO

新聞概要:拉拉科技實現兩位數增長 海外業務保持高速增長

這家物流服務供應商表示,將重啟香港IPO,計劃在進一步拓展中國同城貨運市場的同時,加速進軍全球物流市場   余特莉 物流巨頭拉拉科技控股有限公司(Lalatech)27日提交的最新上市申請文件,文件顯示上半年營收及關鍵運營指標均實現兩位數增長,海外業務保持高速增長,帶動整體收入結構進一步多元化,延續穩健上升勢頭。 拉拉科技運營兩大物流品牌:中國香港及海外市場採用Lalamove,中國內地市場使用貨拉拉。公司採用平台模式,通過整合海量承運商資源在線連接商戶與司機,滿足即時或預約貨運需求。其一體化「閉環」平台可管理從下單支付到匹配、追蹤及結算的全流程交易。該模式使其成為全球閉環「商品交易總額」(GTV)最大的物流供應商,去年以53.3%的份額主導該細分市場。 公司最新招股書顯示其上半年GTV同比增長17.7%,從2024年同期的50.7億美元增至59.7億美元。當期內全球履約訂單量達4.55億,較去年同期的3.39億單同比提升34.3%。 拉拉科技上半年營收同樣保持強勁增長,同比攀升31.8%至9.346億美元,經調整利潤達2.716億美元。其海外營收同比增長34.3%至8,890萬美元(上年同期為6,620萬美元),占營收總額比例由9.3%提升至9.5%。截至6月末,平均月活商戶數達1,970萬,平均月活司機數為200萬。 Lalamove於2013年在中國香港創立,次年即同步進軍東南亞及中國內地市場。此後持續拓展其他海外市場,包括拉美、歐洲、中東和非洲地區(EMEA)。截至6月末,公司業務覆蓋全球14個主要市場逾400座城市,憑藉行業經驗成功在多地複製其商業模式。公司表示,東南亞及拉丁美洲仍是未來投資布局及提升市佔率的核心區域,同時計劃今年進軍中東等其他市場。 以GTV計,2024年海外同城道路貨運市場規模約為中國市場的三倍。據招股文件披露,東南亞和拉美市場2024年合計實現1,243億美元GTV,預計將以年均4.1%的增速增長,到2029年達1517億美元。 拉拉科技表示,作為公路貨運行業數字化領域的先行者,憑藉其技術基礎設施優勢,公司在深耕核心同城業務的同時,亦可拓展城際貨運市場。截至今年6月,超過70%的首次使用城際貨運服務的商戶是使用其同城貨運服務的現有客戶。 詠竹坊專註於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲了解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裡聯繫我們。 欲訂閱詠竹坊每周免費通訊,請點擊這裡

簡訊:美的第三季度盈收雙升

家電品牌美的集團股份有限公司(0300.HK, 000333.SZ)周三公布第三季度業績,收入按年上升10%至1,119億元人民幣(下同),股東應佔溢利升9%至118.7億元。 今年首三個季度,累計收入3,631億元,同比上升13.8%,盈利上升22.3%至371.4億元。 公司首三個季度,在新能源及工業技術、智能建築科技、機器人與自動化的收入,分別是306億元、281億元及226億元,同比增幅分別是21%、25%及9%。 周四美的集團開市升0.06%報81.75港元,公司年初至今股價上升9%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏