ZJK.US
ZJK makes fasteners

这家工业紧固件制造商去年营收增长30%,国际市场在其业务中的占比从2023年的14%增长至约三分之一

重点:

  • 中金科去年营收增长30%至3,780万美元,较上一年17%的增速有所加快,这得益于该公司大力拓展全球业务
  • 公司向包括英伟达和富士康在内的众多一线客户供应高精度紧固件,有望从人工智能热潮中获益

  

阳歌

在短暂地蜚声全球并卷入随之而来的舆论漩涡之后,工业紧固件制造商中金科工业有限公司(ZJK.US)似乎已经吸取了教训,根据我们对该公司上周发布的首份年度业绩报告的分析,目前该公司仍在坚持核心业务。

虽然财报详细介绍了中金科的主营业务——各类螺钉和其他紧固件的生产,但有一点却引人注目:它完全没有提及人工智能芯片巨头英伟达。去年12月,中金科更愿意提及英伟达,当时它透露已受邀为英伟达设计可能用于新型高科技冷却系统的紧固件。

当时这一消息推动中金科股价单日暴涨近两倍。但此后回吐所有涨幅甚至更多,最新收盘价4.54美元,较去年9月的纳斯达克IPO发行价5美元下跌约10%。

实际上,早在公布上述消息之前,英伟达就已经是中金科的客户之一了,而该公司的明星客户名单上还包括电动汽车巨头比亚迪、全球无人机领导者大疆创新和iPhone制造商富士康,这也是其IPO期间最大的卖点之一。但在最新财报中,中金科并未大肆宣传与英伟达的潜在新合作,避开股价进一步波动的风险,而是选择聚焦公司的基本业务。

财报看上去相当稳健,显示公司去年营收增长大幅加快,即便在毛利率下降和营销与管理成本飙升的重压下,利润大幅下滑。但仔细分析这些数字会发现,支出大幅增长的背后是公司持续推进地域多元化战略,试图摆脱在销售和生产方面对中国市场的高度依赖。

公司也在低调地利用人工智能的巨大潜力,因为很多知名客户喜欢在高科技芯片组和其他支持此类应用的硬件中使用它的高质量螺丝和其他产品。尽管由于竞争激烈,其他应用领域的紧固件价格下跌,但中金科报告称,人工智能相关产品的价格实际上有所上升,因为此类产品对精度要求更高,只有少数供应商能生产。

尽管最新财报普遍利好,但投资者反应平淡,至少在初期是如此。财报发布后的三个交易日内,该股下跌了10%,不过在接下来的两天收复了大部分跌幅。这可能反映了由于流通股规模较小,该股交易量相对清淡。

该公司在IPO中筹集了近700万美元的资金,规模相对较小。上个月,公司宣布计划再发行61.4万股股票,这将使其融资总额达到约1,000万美元。尽管如此,该公司迄今为止仅向其公开交易的流通股中出售了约200万股,仅占其总股本的3%多一点。

我们先前曾指出,中金科可能会增发股票以筹集更多现金,尤其是在其增加全球扩张支出的情况下。增发股票还能带来额外的好处,即通过增加流通股规模来稳定股价。

全球化布局

接下来,我们会更深入研究该公司的最新财报,这份报告展示了该公司是如何迅速实现全球业务布局多元化的,这一举措在当前中国经济增速放缓、海外市场对华出口壁垒加剧的背景下,显得尤为明智。

中金科的收入去年增长了30%,从2023年的2,910万美元增长到3,780万美元,较前一年17%的增长速度有所加快。根据该公司在公布最新财报的同时提交的年报,去年其在中国的收入基本保持不变,从2023年的2,510万美元略增至2024年的2,520万美元。

相反,公司营收增长全部源自海外市场,其中尤以中国台湾和新加坡表现最为突出:它们是世界上一些最大的晶圆代工厂和合同制造商的所在地。台湾增长最快,去年几乎翻了两番,达到763万美元,占中金科收入的比例也从一年前的8.3%提高到20%。来自新加坡的营收从2023年的零增长到320万美元,占总营收的13%。

来自美洲市场的营收实际上从2023年的79万美元降至去年的54.6万美元,不过鉴于近期的中美贸易摩擦,这或许反而是件好事。最后,中金科“其他”全球市场的营收同比增长15%,达到127万美元。由于这些增长,海外市场营收在该公司去年总营收中的占比上升至约三分之一,是2023年占比14%的两倍多。

这些增长伴随销售与行销管理支出的显著上升,双双飙升约165%,主要用于扩充海外团队及增设分支机构。中金科去年4月还在越南开设了一家新工厂,这也增加了成本。总体而言,我们认为这些增加的开支是积极的,因为这种全球业务多元化最终将使该公司免受中国市场增长放缓的影响,并有望提供更长远的增长潜力。

公司的毛利率从2023年的37.9%下降到去年的35.9%,下滑2个百分点,该公司将其归咎于价格压力。但正如我们之前所指出的,公司许多人工智能相关产品的平均售价有所上涨,反映出这部分市场竞争较少,且相关产品溢价较高,因此价格敏感度较低。

在利润方面,中金科的利润从2023年的769万美元下降了约一半,至366万美元。但受首次公开募股和强劲正现金流的推动,其整体现金从上年同期的280万美元增至去年底的1,230万美元。归根结底,这家公司看起来已经做好了从即将到来的人工智能热潮中获益的准备,并且正在采取必要措施来利用这一机遇。同时,它也明白必须专注当下,不应过度炒作未来潜力——即使与英伟达的合作最终仍可能成为一项重要的新收入来源。

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新闻

行业简讯:长安与东风合并重组告吹

传闻近四个月的长安汽车与东风集团重组计划宣告落空。长安汽车股份有限公司(000625.SZ)周四公告称,其母公司兵装集团的汽车业务将分拆为一家独立中央企业,由国资委继续履行实控人角色。同日,东风汽车集团股份有限公司(0489.HK)亦公告暂不参与资产和业务重组。意味着由国资委主导的汽车央企整合计划大幅“缩水”。 据财新报道,原重组构想为兵装集团军品并入兵工集团,汽车业务与东风合组一家新的汽车央企,拟定名“中国南方汽车集团”,公司总部位于长安汽车所在地重庆。但双方在话语权、人事安排及总部选址等问题上分歧明显,加上地方政府介入,重组最终未果。 报道引述知情人士透露,重组原以长安汽车为主导,冀激活东风体系,但重组过程中内部阻力与博弈升温。分析指出,汽车央企难以靠合并突围,国资委放弃主导两家汽车央企重组,令其继续保持独立发展,意味着汽车行业兼并重组将主要由市场竞争决定。 消息公布后,周四长安汽车收升3.34%至12.98元,东风集团大跌14.45%至3.61港元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Qudian abandons last mile delivery

趣店的最后出路:私有化?

公司表示,由于激烈竞争导致一季度营收骤降,正考虑终止最后一公里配送服务 重点: 趣店一季度营收下滑逾半,公司因激烈竞争考虑关停最后一公里物流业务 过去三年,公司流通股数量缩减约三分一,其庞大现金储备可用于回购股票,实现私有化 阳歌 消费信贷、教育、预制食品,最后一公里配送服务,有什么共同点? 以上都是趣店集团(QD.US)过去十年涉足但最终放弃的业务,公司近年尝试最后一公里配送服务,试图利用其在华资源,协助物流企业完成中国至澳大利亚和新西兰客户的包裹递送。 趣店最新披露,最后一公里配送业务遭遇激烈竞争,导致2025年一季度营收缩水近半。基于此,公司在一周前发布的一季报中表示,正考虑放弃此次最新业务尝试。 我们虽不是最后一公里配送领域的专家,无法就趣店境遇作过于具体的点评,但中国配送业确实已竞争白热化,约六家公司占据主导地位,这些公司正加速构建全球网络,帮助中国企业每日递送数百万包裹。 趣店曾助力部分企业,完成澳大利亚和新西兰客户的配送。然而,公司无疑面临运营历史更悠久、基础设施更完善的本地对手竞争。更关键的是,中国物流企业也在海外自建当地基础设施,与趣店服务迎面角逐。在多重不利因素,再叠加自身缺乏历史积淀的背景下,趣店折戟实属意料之中。 趣店有别于其他陷入困境的中国公司的地方,在于其庞大的现金储备。即便经历多次业务挫败,该资金池仍在膨胀。这凸显出公司创始人、董事长罗敏的投资智慧。在持续寻求可行业务注入资金及资源的同时,他正通过稳步回购公司股票,推进私有化进程。 趣店在最新公告中称:“2025年第一季度,公司最后一公里配送业务持续面临激烈竞争。评估当前市场环境后,公司正考虑终止该业务。未来,趣店将继续坚定推进业务转型,同时维持审慎现金管理,保障资产负债表稳健。” 投资者对此次业务挫败反应平淡,最新公告发布当日,趣店股价持平,随后四个交易日亦几无波动,显示市场对局面并不担忧。 雅虎财经的数据显示,作为尚无商业模式的企业而言,趣店仍坐拥瑞银(持股3.45%)、摩根士丹利(1.36%)、花旗(0.57%)及摩根大通(0.36%)等知名机构股东。我们推测,这些巨头对趣店长期前景兴趣有限,他们可能更期待罗敏能推进私有化,从而套现获利。 营收大跌 2014年,罗敏创立金融科技公司时,被视为行业远见者,其通过向学生提供智能手机、电脑消费贷款,迅速获利。但2017年前后,中国开始整顿此类民营金融科技企业,同年趣店登陆纽交所。 整顿期间,大批金融科技贷款机构倒闭,幸存者多放弃直接放贷业务,转型为银行与借款人的撮合方。但凭借IPO募资及数年强劲业绩积累充沛现金的趣店,选择彻底脱离金融科技本源。此后,公司在2021至2023年试水教育及预制食品领域,终因竞争激烈,在一两年内先后放弃。 2022年末推出Fast Horse最后一公里配送业务时,趣店以为找到突破口,并于2023年中扩大该业务规模。2024年,业务短暂爆发,录得2.16亿元(3,000万美元)营收,较2023年增长71%,但同年第四季度开始收缩,今年一季度营收从2024年同期的5,580万元骤降逾半至2,580万元。 最后一公里业务亏损不足为奇,不过趣店凭借庞大现金储备,录得1.65亿元利息收入,成功实现一季度1.5亿元盈利。 截至今年3月末,公司现金及受限现金达56亿元,较2022年末的35亿元大幅增加。似乎印证,罗敏长于投资,不擅经营。此外,趣店持续回购股票,截至3月底,公司美国存托股票(ADS)总流通量1.72亿股,较2022年末的2.65亿股缩减约三分之一。 趣店最新年报显示,2024年末罗敏持股约35%。其他投资者持有约1.12亿份ADS,按最新收盘价每股3美元计,价值约3.35亿美元。公司庞大的现金储备足以溢价回购全部流通股,无需维持上市公司地位,且仍有充足“弹药”供罗敏探索新商业模式, 事实上,趣店2024年3月启动的3亿美元股票回购计划中,仍有2.5亿美元额度。这使公司可加速回购股票以持续缩减流通股数量,最终发出私有化要约。此举将再次印证罗敏的精明财技,尽管他在教育、预制食品及最后一公里配送领域,表现平平。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:绿城五月销售金额按年按月双升

房地产开发商绿城中国控股有限公司(3900.HK)周四公布五月营运数据,上月销售金额 186亿元,较去年同期升14%,较今年4月更大升60%。 五月涉及的销售面积约42万平方米,按年跌14%,每平方米均价44,102元,较去年同期的32,766元上升34%。 今年首五个月,累计的合同销售金额约654亿元,归属于集团的金额约444亿元,按年下跌7%。 周五绿城开盘微升0.1%报9.3港元,公司过去一年股价相对高位下跌逾30%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Yeahka secures bridgehead in U.S. payments market

MTL牌照到手 移卡北美布局落地

取得美国亚利桑那州MTL牌照后,移卡的出海之路迈进一大步 重点: 公司成功取得亚利桑那州金融监管部门颁发MTL牌照 去年公司海外交易规模增长近五倍    李世达 在全球支付市场竞争日益激烈的背景下,依托中国境内小微支付业务增长的移卡有限公司(9923.HK),正慢慢实践其国际化战略发展目标,逐步从中国本土的第三方支付服务商,转型为具备国际合规能力的全球化金融科技平台。 移卡上周五宣布,已获得由美国亚利桑那州金融监管部门颁发的Money Transmitter License(MTL)牌照,这是继去年获得Money Services Business(MSB)牌照后,移卡获得的另一重要支付牌照。 在美国,MSB和MTL是两种关键的支付业务牌照。MSB由联邦层级的金融犯罪执法局(FinCEN)颁发,允许企业从事货币服务业务,涵盖汇款、货币兑换、加密货币服务等广义金融服务,几乎所有涉及资金转移的业务,都需要注册MSB牌照。 而MTL则由各州政府颁发,授权企业在特定州内合法进行资金转移和相关金融服务,如P2P支付、电子钱包、跨州/跨境汇款等,真正赋予公司在州内合法经营资金转移业务的资格。 总部位于深圳的移卡,创立于2011年,由前腾讯(0700.HK)高级产品经理刘颖麒创办。他曾在腾讯任职多年,深谙产品运营与支付业务的发展逻辑。而移卡的发展,也紧扣微信支付的成长节奏。2013年前后,微信支付刚刚起步,移卡便成为最早一批为微信支付拓展线下商户的合作方之一,负责将微信支付技术整合至中小商户的收银系统、POS机及移动支付终端中。 转型金融科技平台 微信支付虽然由腾讯直接运营,但其线下拓展高度依赖服务商(俗称“ISV”),而移卡正是这些服务商中重要的一员。2015年之后,移卡开始从单一的支付服务提供商,转向打造以支付为入口的综合数字商业服务平台,逐步拓展至商户营销、数据智能分析、会员经营、贷款撮合等增值业务,期望转型为金融科技平台。 不过,随着中国移动支付基础设施高度成熟,微信支付与支付宝早已深度渗透至各类场景。作为收单服务商的移卡,其本地市场规模虽大,但增长速度正在放缓,尤其在一线城市已趋近饱和。同时,自2018年起,中国金融监管明显加强,第三方支付牌照审核趋严、资金清算要求提高,加上数据安全、个人隐私与跨境合规风险上升,使得业者的拓展空间受限。 加上移卡所处的聚合支付、ISV服务商领域,竞争者众多,如拉卡拉(300773.SZ)、银盛(3773.HK)、乐刷、海科融通等。价格战激烈,商户黏性下降,服务费率不断被压缩,寻找毛利率更高的新市场迫在眉睫。 于是,移卡自2021年起开始探索海外市场,进入2023年以来,移卡开始积极布局跨境支付与海外市场,推出独立子品牌“YeahPay”,锁定东南亚、北美与其他新兴市场商户,目前已获得包括香港的Money Service Operator(MSO)、新加坡的Major Payment Institution(MPI)与美国的MSB、MTL等牌照。这些举措为其全球化战略奠定了坚实的基础。 海外收入快速增长 根据移卡财报,受到国内消费单笔金额普遍下降影响,公司2024年收入同比下跌21.9%至30.86亿元(4.29亿美元)。“海外业务”是去年主要亮点,期内公司来自海外的交易规模突破11亿元,同比增长近5倍,显示其全球化布局已初见成效。而在收入减少的情况下,公司依靠人工智能减省成本,各项开支全面下降,令公司取得7,300万元盈利,按年增长超六倍。 海外业务的扩张也直接反映在资本市场的回馈上。自上周公司宣布取得MTL牌照后,移卡三个交易日股价上涨了65%,过去6个月则升23.8%。投资者看好移卡取得MTL牌照后,有望增强盈利能力。相较于国内低价高频交易,海外市场用户对金融服务付费意愿更高,尤其在B2B商户支付、金融科技工具订阅制等场景中,移卡有机会创造更多稳定且可持续的收入来源。 目前移卡的市盈率约为51倍,低于拉卡拉的78.6倍,但远高于国际支付巨头PayPal(PYPL.US)的15.9倍,估值明显偏高。不过,比起纯支付收单业务,移卡也正布局会员经营、广告数据等工具型SaaS业务,具备更高溢价的潜力,若其海外支付业务能顺利商业化并持续放量,当前的市盈率可视为对未来三年的折现预估。但若短期内海外营收增速不达预期,或国内支付市场进一步内卷压缩利润,其高估值则会迅速被市场修正,投资人需要审慎评估。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里