港股IPO力保三甲今年筹资额审慎乐观

2023年01月09日

环球IPO市场去年逆风前行，港交所全年仅有90只新股上市，募资额更大降68%至1,046亿港元，但仍能险守全球募资榜三甲位置

重点：

港交所计划推出双币股票“双柜台庄家制”、减低投资者成本的“FINI平台”和降低5个“特专科技行业”的上市门坎，对今年推动新股来港上市有积极意义
不过有分析认为，美国中概股会计底稿审查争议暂时平息，令中概股集体退市风险下降，或减慢回流港股步伐

陈嘉仪

过去一年，受俄乌战争引爆欧洲能源和通胀危机、美联储重手加息，以及中国反复爆发新冠疫情等因素影响，环球资本市场惊涛骇浪。因应股市调整，企业估值严重受损，连带首次公开募股(IPO)筹资活动也明显放缓。

根据会计师行安永的统计，去年全球新股上市共1,333宗，同比下降45%；募资额1,795亿美元(1.24万亿元)，跌幅高达61%。毕马威提供的数据则显示，美国市场募资额下降超过九成，纳斯达克和纽约证券交易所十年来首次在全球募资榜退居第9和第11位；反观上海证券交易所和深圳证券交易所分别募资527亿美元及288亿美元，包办冠、亚军宝座，展现中国IPO市场的较强韧力。

港股IPO市场则先苦后甜，上半年表现乏善可陈，只有27只新股上市，募资总额197.3亿港元(178亿元)。至7月开始回勇，由天齐锂业(9696.HK; 002466.SZ)筹资135亿港元揭开序幕，8月上市的中国中免(1880.HK)更筹资184亿港元，成为全年“募资王”，加上筹集101亿港元的新股中创新航 (3931.HK)于10月上市，协助港股IPO市场从后赶上。随着恒指10月触底反弹，新股上市步伐加快，下半年共有63只新股上市，合共募资848.4亿港元，同比大增3.3倍。

以全年计，港股凭借最后一个月共有21只新股连环登场，累计录得90宗新股上市，以总募资额1,045.7亿港元赶过韩国，登上全球募资榜季军。虽然力保三甲位置，但上市新股宗数仍比2021年减少8.9%，募资额更大削近68%，而且上市首日破发的新股多达35只，实际上只能说是惨胜。新股行业种类也出现变化，由过去几年由大型科技股和生物科技股主导，变成以工业和新材料、零售、消费品及服务业为主。

值得留意的是中概股回流情况持续，去年共有11家在美国上市的中概股到港股挂牌，其中蔚来(NIO.US; 9866.HK)、贝壳控股(BEKE.US; 2423.HK)、金融壹账通(OCFT.US; 6638.HK、腾讯音乐(TME.US; 1698.HK)、BOSS直聘(BZ.US; 2076.HK)和金山云(KC.US; 3896.HK)均采取介绍形式上市，未有于市场集资，余下5家募资规模也相对较小，对推动港股筹资额帮助不大。

会计四巨头同看好

踏入2023年，市场普遍预期美联储减慢加息步伐，加上中国全面通关，有利环球经济复苏。如果全球通胀下半年逐渐受控，各国加息步伐有望减慢，协助修复市场及企业估值，推动全球IPO市场复苏。

德勤资本市场服务部预测，在多个利好因素支持下，港股今年将迎来110宗新股融资，募集约2,300亿港元。毕马威也预期市场情绪稳定回升，吸引早前延迟上市的公司重启计划，由于已有超过120家公司提交申请，估计全年最少有90宗新股上市，筹资总额1,800亿港元：加上罗兵咸永道和安永同样预测全年筹资额达2,000亿港元，反映四大会计师事务所均看好港股IPO融资额今年将会大升。

此外，港交所即将落实的一系列新措施，对新股市场也有积极意义。中国证监会去年9月宣布，将推动在香港主要上市的外国公司纳入“沪深港通”南向交易，并研究容许在港股通增加人民币股票交易柜台。港交所因此配合推出双币股票“双柜台庄家制”，预计今年上半年开始登记程序，或有助吸引外国公司和双柜台证券到港股上市。

至于去年7月落实推出的FINI(Fast Interface for New Issuance)平台，将全面简化及数码化IPO程序，预期6月推出，其最大优势是采纳“T+2”结算期，比现时申购新股的“T+5”大为缩短，降低投资者资金成本，并改善新股在申购期内冻结大量资金的情况。

港交所也计划在《上市规则》增加18C章，降低新一代信息技术、先进硬件、先进材料、新能源及节能环保、新食品及农业技术等5个“特专科技行业”的上市门坎，咨询期已于去年12月中届满，可望首季落实执行，为全年新股筹资额提供动力。

中概股或减慢回港

展望今年，市场预料最少有10家筹资额超过10亿美元的公司筹备到港股上市，当中包括阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下蚂蚁集团、安踏体育(2020.HK)旗下亚玛芬体育，以及香港保险商富卫集团等。

凯基亚洲投资策略部主管温杰称，随着市况改善，吸引大型企业启动招股，对今年香港新股市场审慎乐观。不过他同时指出，过去两三年困扰美国上市中概股的会计底稿审查争议，随着美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)派员到香港进行实地视察、并于12月15日宣称首次能够全面审查中概股的会计底稿，缓解了200多家中国公司被强制退市的风险，或意味中概股回流港股的迫切性降低。

温杰指出，市传电商拼多多(PDD.US)和智慧物流生态平台满帮集团(YMM.US)已经搁置回归港股上市的讨论，所以他估计中概股到港交所上市的速度或会减慢，令港股市场今年的新股数目减少。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

财经, 新股

新股, 中概股, IPO, 双柜枱庄家制, FINI平台, 上市规则18C章, 特专科技行业

掌握中概股最新动态，订阅我们的新闻邮件

关注我们

免费订阅新闻邮件

在以下平台浏览我们的新闻

新闻

新闻概要：绿茶集团香港首秀遇冷上市首日股价下挫

受中国消费信心疲弱影响，绿茶集团首挂半日跌5.6% 阳歌连锁餐饮企业绿茶集团有限公司（6831.HK）周五在港交所首日挂牌即下挫，反映大市走弱，以及投资者对中国消费信心疲弱的忧虑。绿茶集团公告显示，公司以每股7.19港元发行1.68亿股，净筹资7.46亿港元。该股周五早盘持续走低，午间休市报6.79港元跌幅5.6%，对应市值约45亿港元。本次IPO香港公开发售部分获超300倍超额认购，国际配售部分获6.2倍超额认购，显示市场认购需求强劲。这家从杭州起步的餐饮企业主打融合中式菜系，目前在全国运营493家门店。过去两年门店数量年均增长30%，并计划于2025年新开150家、2026年新增200家门店延续扩张。与中国众多中端餐饮企业相似，在经济放缓导致消费者趋于谨慎的背景下，绿茶集团同样面临需求减弱的挑战。公司2024年营收从2023年的35.9亿元微增7%至38.4亿元，同期门店数量大增29%至465家（截至2024年12月末）。去年7%的营收增速较2023年51%的同比增幅显著放缓。消费谨慎也导致客单价下滑，2024年人均消费56.2元，低于2023年的61.8元和2022年的62.9元。翻台率从2023年的日均3.3次降至3.0次，同店销售额同比下降10.3%。公司声明称：“2024年与2023年相比，我们的餐厅表现整体有所倒退，主要由于当前经济环境下消费者行为改变，外出用餐次数及支出均有所减少。” 尽管经营环境艰难，公司2024年净利润仍同比增长9.1%至3.5亿元。当前绿茶集团市盈率约12倍，落后于海底捞（6862.HK）17倍及新上市小菜园（0999.HK）14倍的估值水平。而运营肯德基和必胜客的百胜中国（YUMC.US；9987.HK）市盈率达19倍，反映在“消费降级”趋势下廉价餐饮更受市场的欢迎。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年05月16日

6831.HK

简讯：文远知行在广州推出24小时robotaxi服务

自驾出租车运营商文远知行（WRD.US）周三宣布，将在广州市中心启动中国首个覆盖一线城市核心区的24小时robotaxi自动驾驶出租车网络，率先开通八条试点路线，标志其迈向规模化商业化的新里程碑。新网络覆盖广州塔、机场、高铁站等地标与交通枢纽，民众可透过WeRide Go应用程式预约使用，支持24小时全天候接送服务。公司称，这是国内首个覆盖一线城市核心城区的24小时robotaxi服务网络。此前，公司已在中东、欧洲八个城市运营robotaxi服务。据财新报道，百度（BIDU.US; 9888.HK）旗下萝卜快跑已在武汉大部分区域实现robotaxi全天运营，但尚未覆盖到北京、上海、广州、深圳等一线城市。此外，小马智行（PONY.US）也于2月开通广州核心城区至机场、高铁站的robotaxi往返路线，但运营没有涵盖深夜时段。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年05月16日

WRD.US

Estenova aims to become a big name in medical aesthetics

国产童颜针冲击高端医美东方妍美盼上市续命

东方妍美以“童颜针”延续人类青春，现在他们希望透过上市来延续公司发展重点：去年收入不到1,500万元，期末现金及现金等价物仅约3,300万元主力童颜针产品XH301最快今年底上市李世达 “长生不老”自古以来是人类的永恒追求，从秦始皇追寻“长生不老药”，到现代人打玻尿酸、胶原蛋白，只不过形式从古代的“炼丹”变成现代的医美。在颜值经济的时代，人们对脸上皱纹的恐惧，有时甚至会超过对疾病的恐惧。再生医疗材料及特医食品开发商东方妍美（成都）生物技术股份有限公司，本周向港交所递表，以18Ａ规则申请主板上市，由建银国际独家保荐。公司最主要的产品，就是现代的“长生不老药”——童颜针。成立于2016年的东方妍美，总部位于四川成都，其产品线几乎全面围绕“再生医学医疗器械”，尤其是用于面部与皮肤填充的高分子注射剂，试图对标国际知名品牌如Ellansé和Juvederm，更欲以自主研发的微球技术，抢占中国下一阶段医美升级潮的主导权。根据申请文件，东方妍美的核心产品线为13款III类医疗器械级再生医学注射剂，涵盖了几乎所有主流医美项目——如法令纹填充、皮肤提亮与紧致、鼻根塑形、颞部与下颌轮廓调整，乃至颈纹与妊娠纹改善等。这些产品多以PLLA（聚左旋乳酸）、PCL（聚己内酯）或PMMA（聚甲基丙烯酸甲酯）为微球骨架，搭配透明质酸或胶原等成分，能够有效延长支撑时间与胶原再生能力，定位为高端填充剂市场。强效童颜针其中专为治疗鼻唇沟皱纹（法令纹填充）的核心产品XH301，目前已完成临床试验且处于注册审评阶段。而用于治疗女性压力性尿失禁的候选产品XH321处于临床前阶段。作为公司主力产品，XH301在涵盖252名受试者的临床试验中，其疗效优于进口玻尿酸对照产品，且在安全性方面无显著差异。不同于传统玻尿酸只能瞬时填充凹陷，XH301与其兄弟产品聚焦于诱导自体胶原生成、延长效果持续时间，具有明显差异化特征。若能顺利上市，XH301有望与目前市面主流的“童颜针”。公司预计于2025年在中国推出XH301及XH305，同时启动欧盟CE认证，显示其全球化布局企图。同时，公司已与医美平台新氧科技（SY.US）签署协议，在中国内地、香港、澳门与台湾推广、销售及商业化其包括XH301在内的三种主力产品。在平台构建上也已初步雏形。除了注射剂产品，公司已有七项医用敷料与补片产品取得第二类医疗器械注册批准，另有一款用于乳腺癌术后乳房重建的交联ECM候选产品XH322，处于临床前阶段。在特医食品方面，公司有两款获批准的产品及七款研发中的候选产品，体现其“医美+功能营养”的双赛道布局策略。年收入不到1,500万元由于主力产品尚未商业化，东方妍美仍处于亏损状态。2023及2024年，公司收入仅有1,288.2万元（178.6万美元）与1,452万元，主要来自销售再生医学材料医用敷料及补片、特医食品及其他产品，以及提供与医疗器械产品开发相关的研究、咨询及检测服务获得收益。同期，公司分别亏损6,350万元与6,938.3万元，亏损主要来自研发、销售及行政开支，期内公司研发开支分别为4,572.6万元、4,495万元。随着持续亏损，公司的负债也在增加，资产负债率从2023年的78%增加到2024年的123%，录得净负债3,708.2万元。截至2024年底，公司现金及现金等价物仅约3,319.7万元，这或许解释了为何其选择在此时赴港上市。自成立以来，东方妍美已完成三轮融资，融后估值为15亿元。值得注意的是，A股上市公司阳光诺和（688621.SH）亦为公司股东，其实际控制人利虔在东方妍美担任非执行董事。从财务角度看，东方妍美的盈利能力非常有限，被寄予厚望的产品也未经市场考验。不过，东方妍美所处的市场正处快速扩张期，在玻尿酸价格内卷、进口产品价格居高不下的背景下，对长效、安全、可替代进口的国产填充产品的需求正在逐渐增强。若东方妍美能如期推进XH301与其他产品的商业化，并证明其技术优势，市场或许能够给予更高的估值与关注。医美从来不缺市场，也不缺想象力，缺的是能真正落地的产品与品牌。东方妍美能否从“高科技童颜针”的叙事中杀出重围，既取决于其研发转化能力，更取决于在资金与时间的赛跑，谁能跑赢谁。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年05月16日

行业简讯：外卖战升温引监管关注　五部门约谈京东美团饿了么

在外卖市场竞争日趋激烈之际，中国监管部门出手介入。5月13日晚，市场监管总局联同中央社会工作部、中央网信办、人社部及商务部，针对当前外卖行业存在的突出问题，约谈京东（JD.US; 9618.HK）、美团（3690.HK）及阿里巴巴（BABA.US; 9988.HK）旗下饿了么等平台企业。据财新报道，五部门要求企业严格遵守《电子商务法》《反不正当竞争法》《食品安全法》等法律，强调须履行主体责任与社会责任，规范经营、保障消费者、商户与外卖骑手权益，促进平台经济健康有序发展。京东今年强势进军外卖市场，刘强东亲自领军，提出佣金不超过5%、为全职骑手缴纳五险一金等政策；美团则回应推出养老保险补贴，双方并因“骑手二选一”问题互相指责。阿里也在4月底加入战局，饿了么宣布百亿补贴计划，并联合淘宝闪购发放上亿份免费茶饮券。监管机构自去年底多次强调平台经济要规范发展，并整治算法滥用、保护新型就业者权益。未来外卖平台竞争将不仅拼补贴与速度，更须接受更高标准的法律与社会责任检视。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年05月15日

重点：