中国投资公司天图投资计到香港上市,作为业内公认的消费领域投资专家,投资天图的最大风险中国零售市道不景气的问题

重点:

  • 专注投资消费领域的天图投资,计划到港股市场筹资5亿美元
  • 受宏观经济波动及新冠疫情影响,天图近年收入表现波动,去年来自持续经营业务的利润下跌近四成

罗小芹

在中国零售业不济的背景下,你会把金钱投放到专门关注消费领域的投资公司吗?

深圳市天图投资管理股份有限公在上半年的最后一天,向港交所提交了上市申请。它是投资界公认的消费领域投资专家,曾经投资的已上市项目包括奈雪的茶(2150.HK)、中国飞鹤(6186.HK)、周黑鸭(1458.HK)及万物新生(RERE.US)等。另外,在未上市企业中,它也参投被称为“中国Instagram”的小红书、已申请在港交所筹资的百果园、连锁茶饮店茶颜悦色等知名品牌,可说是涉猎甚广。

一般人对天图投资可能不太熟悉,但对上述投资项目应该不会陌生,但考虑到中国内需在新冠疫情下仍然疲弱,可能限制了天图未来的潜在投资回报。

天图目前在北京新三板市场上市,它5月19日获中国证监会受理赴港上市的申请,并赶及在上半年最后一日向港交所递表。据《路透社》引述市场消息报道,该公司计划募集约5亿美元(33.5亿元)。如果成功以H股在港股挂牌,天图将成为中国首家“新三板+H股”的私募股权投资机构。

天图创始于2002年,是国内最早从事股权投资的金融机构之一,以董事长王永华及首席执行官冯卫东为首的管理团队,在消费领域拥有丰富投资经验,因此如果押注天图,主要是看好其管理团队的投资眼光和执行力。

按天图的初步招股书披露,集团已累计投资169家消费领域公司,并相信这种平衡的投资组合能分散风险,让整体回报有更高稳定性。截至去年底,天图的总资产管理规模为249亿元,在管基金平均内部收益率28.2%。在其投资的205家公司中,23家的估值已达10亿美元。

盈利表现波动

公司引述灼识咨询的资料显示,过去三年天图在中国消费行业的投资项目数量,于所有私募股权企业中排名第三,仅次于腾讯投资及红杉资本,而在专注于消费领域的私募基金中更排名第一。

此外,灼识咨询最近对消费行业逾百名企业家进行调查,结果显示逾80%受访者形容天图为“消费品投资专家”,近56%认为该基金有助中国消费品牌升级。调查反映天图获中国消费行业的管理圈子高度认可,对其拣选优质项目较同行拥有较大优势。

自2016年以来,天图的投资组合中,已有十家公司成功通过上市来实现投资价值;在资产变现方面,天图的表现属于消费行业前列。至今年6月20日止,还有四家公司已宣布其首次公开发售计划,或已提交上市申请。

然而,天图的往绩纪录虽然不差,但受到宏观因素及新冠疫情影响,近年经营状况波动较大,这不单是天图面对的问题,甚至整个私募投资行业的整体投资表现都大为逊色。例如瑞威资管(1835.HK)及九鼎资本(600053.SH)去年业绩均差强人意,前者录得净亏损3,923万元,后者最近两年的净利润都录得明显跌幅。

特设“反对机制”

过去三年,天图的收入及投资收益净额分别为6.83亿元、14.16亿元和8.08亿元,表现相当波动。受收入减少影响,去年持续业务净利润为5.92亿元,同比减少38.4%。天图招股书的风险因素也提到,严峻的市场及经营状况,加上公司集中关注消费领域投资,对业绩容易产生波动。

值得注意的是,天图作为投资机构,除了设立投资委员会及全面尽职调查机制外,还建立了一套独特的法定反对机制,由一名资深投资人员作为“反对派”,对每项投资论点提出质疑,以协助投委会成员从更多角度了解不同项目的投资机会及风险。

天图未有招股详情,要估计其上市市值,一般都参考基金市值与其净资产的折让比例,同业瑞威资管最新市值1.75亿港元(1.5亿元)、净资产值3.64亿元,折让比例约为六成。以天图去年底资产净值66.12亿元及同样折让比例推算,其市值仅为26亿元。

因此,以此估值计算,如果天图要在港股市场募集5亿美元资金,可能会有些难度。

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新闻

Hithium production base

新闻概要:海辰储能有望继续推进香港IPO进程

这家储能企业的首次申请因六个月期限到期而失效,鉴于其国际业务与储能系统业务增长迅猛,公司有望于年底前更新申请 阳歌 厦门海辰储能科技股份有限公司今年早前提交的IPO申请失效后,可能在未来三个月内重启香港上市进程,此举旨在为其全球扩张计划融资并加速发展储能系统业务。 公司今年3月的首次上市申请因未能在六个月内完成IPO,于上月底失效——这是多数企业首次上市尝试的常见现象,而非失败征兆。此前不久,另一家储能企业思格新能源的上市申请也因同样原因失效。 知情人士向媒体透露,海辰储能有望于今年年底前重启香港IPO进程。 储能板块当前在资本市场上表现亮眼,强劲的增长前景与政策红利引发投资者浓厚兴趣。海辰储能也积极把握全球市场机遇:随着太阳能、风能等新能源电站及发电设施加速建设,配套储能电池与系统的需求持续激增。这类储能设备通过高峰发电期储电、低谷期放电,构成新能源设施的关键环节。 根据海辰储能3月招股书中引用的第三方市场数据,随着需求扩张,全球储能市场规模预计到2030年将突破每年1,000吉瓦时。 海辰储能创立于2019年,为家庭、商业及工业用户提供储能电池与系统。公司以约11%的全球市场份额位列行业第三。其2022至2024年间年发货量年均增速达167%,2024年实现35.1吉瓦时的交付规模。 近期海外储能需求激增帮助公司获得欧美及中东多笔国际订单,推动其2025年上半年储能产品出货量跃居全球次席。厦门、重庆两大生产基地自3月以来持续满负荷运行,山东菏泽新工厂亦在建设中以扩充产能。为对冲中美贸易摩擦风险,其位于美国德克萨斯州的新厂已率先投产——这使其成为国内储能行业首家在美建成投产的中国企业。 海辰储能去年营收达129亿元(约18.1亿美元),较2023年的102亿元增长26%。其中高毛利的储能系统业务营收表现突出,从上年的19.7亿元增至46.7亿元,增长超过100%,在总营收占比由19.3%提升至36.2%。 其海外业务拓展同样迅猛:海外销售占比从2023年的1%跃升至去年的28.6%。今年8月公司与沙特电力公司(Saudi Electricity Co.)达成价值约26亿元的重大供货协议,实现关键突破。在盈利层面,海辰储能去年达成另一重要里程碑——实现经调整后盈利,全年录得3.18亿元经调整净利润。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

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简讯:超额6,700倍 长风药业午收升181%

长风药业股份有限公司(2652.HK)周三首日在港挂牌,开市即升219%报47港元,之后股价续向上,中午收报41.5港元,升181%。 公司发售近4,120万股H股,一成公开发售,每股售价14.75港元,公开发售录得超额认购近6,697倍,认购一手的中签率只有1%;国际配售超额11.7倍,集资净额5.25亿港元。 长风药业主要专注于吸入技术及吸入药物的研发、生产及商业化,专注于治疗呼吸系统疾病。公司今年首季度的收入按年跌2.7%至1.36亿元;期内盈利按年升逾倍至1,281.5万元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:三只松鼠香港IPO获中国证监会放行

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