9992.HK
After a rapid expansion, the retailer of blind-box toys can now boast a bigger market value than some Hong Kong blue chips such as Chow Tai Fook, Li Ning and Haidilao.

这家以盲盒为销售模式的零售企业,市值超过周大福、李宁、海底捞等蓝筹股

重点︰

  • 泡泡玛特第三季海外销售大涨逾4.4倍,远超市场预期
  • 公司创始人王宁乘着好消息配股,套现超过15亿港元

 

裴梓龙

福布斯中国在今年7月公布的2024年中国最佳CEO榜单中,出现了一位只有37岁的年轻总裁,他就是以销售潮流盲盒的泡泡玛特国际集团有限公司(9992.HK)创始人王宁,成为该榜史上最年轻的白手起家企业家。

泡泡玛特今年股价累涨了2.5倍,市值一度突破1,000亿港元,截至上周五则约950亿港元,比卖金饰龙头股周大福(1929.HK)、拥有香港海港城和时代广场的九龙仓置业(1997.HK)、以及火锅连锁巨头海底捞(6862.HK)等蓝筹更高,以王宁持股接近48%来说,其账面身家直逼500亿港元。

在内地消费市场疲软的大环境下,不少消费类企业的老板都不好过,但泡泡玛特的业绩反而节节上升。公司最新公布的第三季业绩,可以用喜出望外来形容,整体收入增长最多125%,其中中国内地市场增长55%至60%,港澳台及海外收入的增幅高达440%至445%。

业绩一出,一众投行估计公司有机会打破管理层早前预计的全年业绩指引,野村更大赞泡泡玛特为“中国最佳零售股”,吸引投资者蜂拥买入公司股票,在公布业绩翌日高开超过13%,全天大涨18.5%至75.2港元,翌日更高见78港元,创15个月新高,市值突破1,000亿港元。

瑞银的报告看好公司潜在增长,指海外市场在第四季是传统旺季,成为股价催化剂,目标价由75.5港元升至86.5港元,评级“买入”;中金更将其目标价大幅上调43%至82港元,称国内外需求强劲,开店仍有较大空间;摩根士丹利也将该公司目标价由69港元升至81港元,认为其知识产权(IP)产品仍有很大的增长动力。

正当股价炒得热腾腾之时,市场便传出王宁配股的消息,而上周五开市前有一宗大手成交上板,每股71.98港元,比上一个交易日折让约5.1%,总值约15.62亿港元,估计这宗成交便是来自王宁。消息公布后,泡泡玛特的股价当日曾急挫约7%,收市微微跌破配股价。

金利丰证券研究部董事黄德几直言,泡泡玛特在如此少的折让下,都能吸引投资者肯接货,消息公布后股价跌幅也不太多,反映市场有一定承接力。

明星效应

泡泡玛特今年海外市场大爆发,全靠一款来自旗下“The Monsters”系列IP中,一只叫有尖尖大耳朵、毛茸茸身体及九粒尖牙的“Labubu”公仔爆红,其原因无疑是受到明星效应带动。这几年红爆全球的韩国女团BlackPink中的泰籍成员Lisa,原来正是Labubu的粉丝,经常在个人社交媒体上发布Labubu的挂饰、公仔及不同产品等,引爆Labubu在潮。

在Lisa故乡泰国,一度掀起了泰国王室设计的Labubu炒风,一只约100港元的Labubu公仔,在泰国一度炒高至约2,000港元,疯狂程度可想而知。

另一方面,在于王宁的积极出海策略,公司两年前首次进军新加坡,其后到马来西亚开店,去年5月再到泰国,先攻陷东南亚市场;今年2月远赴美国洛杉矶、5月到越南、6月再于英国零售热点牛津街开店,截至今年6月底,集团在港澳台及海外市场的门店达92家,机器人商店162台。

泡泡玛特在2020年12月成功在港上市,招股价每股38.5港元,首日挂牌一度大涨超过一倍,到2021年初一度晋身“红底股”,高见107.6港元,惟其后整体大市转弱,泡泡玛特的股价也随之下挫。

事实上,泡泡玛特这种盲盒营销模式曾惹来中国官方不满,在其2020年12月上市后约半个月,官媒新华社便发文批评“盲盒热”,认为盲盒是一种赌博心态引发的畸形消费,令消费者容易上瘾,把不少爱好者每月花费不菲购买盲盒,形容为“一入盲盒深似海,从此钱包是路人”,更指监管部门应进一步管控其经营模式。文章发布后,一度引发市场忧虑官方或限制盲盒消费,触发投资者抛售公司股份。

凯基亚洲投资策略部主管温杰认为,目前投资泡泡玛特有两个风险,首先就是官方政策,例如有关当局将来会否对盲盒模式产品销售设限,其次就是估值太高:“该公司历史市盈率已经来到80多倍,预测市盈率也高达37倍。由于今年业绩增长很理想,市场对公司未来的业绩期望或会更高,要在高基数上再有强劲增长并不容易。”

他说,除非公司再有一个新的火爆全球的IP,否则一旦业绩不达预期,或影响股价表现,不建议投资者高价追入。

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