比特矿业展示出在加密货币领域深耕的决心

2021年05月28日

这家以前卖彩票的公司，股价随着比特币价格而波动，与此同时它的商业模式已经看到了一些积极的结果

重点：

为了以加密货币矿工的新身份生存下去，比特矿业必须尽快增长，控制成本，并有效地整合其收购的企业
该公司还必须避开中国的监督红线，努力做到更加环保，并接受它的命运将时常被其无法控制的力量所左右

赖福喜

最近成立的比特矿业有限公司（BIT Mining Ltd.，纽交所：BTCM）行如其名——开采比特币和其他加密货币。这家公司总部位于深圳，它的董事会看起来正全力以赴，志在必成。仅在过去几个月，比特矿业就收购了一家采矿数据中心和一家采矿企业，并正在各地兴建电厂，远至得克萨斯州和哈萨克斯坦，为自己的采矿业务提供动力。

这与其说是一个商业策略，不如说是一场高风险的赌博，就像现在有关加密货币的一切事情，莫不如此。对于考虑将资金投入比特矿业及同类公司的投资者来说，更大的问题是：他们自己是否相信加密货币的长期前景。

比特矿业的美国存托股票（ADS）周四收于8.71美元，比2月中旬的六年高点下降了三分之二，在此前不久，它首次披露了进军加密货币的消息——购买了一个采矿网络。随后，它陆陆续续宣布了一系列类似的交易，包括本周最新的公告，称其将在中亚国家哈萨克斯坦投资一个加密货币开采数据中心。

该股与数字货币价格的波动紧密相连。自2月16日以来，比特矿业的下跌与比特币在这段时间内的下跌是同步的，因为特斯拉老板伊隆·马斯克（Elon Musk）先后发表过对比特币看涨和看跌的言论，中国政府打击加密货币开采和交易，对比特币造成了双重冲击。

广受关注的比特币目前的价格从4月中旬的峰值下跌了近40%。在过去几天的轻微反弹之前，跌幅更大。

在这段时间里，比特矿业的竞争对手的股票也遵循了类似的轨迹。在加拿大上市的DMG Blockchain Solutions下跌41%，在香港上市的火币科技（Huobi Technology）下跌16%，在美国上市的股票第九城市（The9）、嘉楠科技（Canaan）和Marathon Digital分别下跌76%、56%和42%。

市净率（PB）是这些波动性股票最合适的估值指标，因为比特矿业就运营而言没有盈利。它目前的市净率为3.2倍，与同类股票相比有优势：DMG市净率为6.5倍，Marathon为3.7倍，火币和嘉楠科技的市净率相当高，分别为25.3倍和19.9倍。

虽然比特矿业迅速转型进入比特币行业，并增加加密货币业务——这都令人印象深刻，但它投身该领域的转折也来得相当突然。在中国在线赌博市场经营了20年之后，在中国政府打击第三方销售国家支持的彩票之后，这家前身为500彩票网（500.com）的公司积极进入了数字货币领域，几乎将其以前的商业模式全盘丢进了垃圾堆。

去年12月，500彩票网宣布，一个新的投资机构Good Luck Information将购买它16.6%的股份，它又任命了具有加密货币经验的高管杨险峰为首席执行官，大举进入加密货币领域。它在3月改名为比特矿业，现在将自己描述为“领先的加密数字货币采矿企业”。

根据本月早些时候公布的第一季度业绩，比特矿业拥有超过5万台矿机，每天生产约4个比特币，并拥有“理论算力最大达1031.5 PH/s”——这是指该企业应用于加密货币开采的计算能力，以每秒多少quintillion（10的18次方）的哈希值计算。

除了三个水电数据中心、矿池业务和两个在建的海外电厂之外，比特矿业还正在收购一家矿机制造商蜜蜂计算（Bee Computing），它说这将“完善它与供应链的垂直整合，提高自给率，加强其竞争地位”。

请保持戒心

潜在投资者对于该公司迅速进入加密货币采矿领域持谨慎态度是可以理解的。这家公司显然是趁热打铁的机会主义者。2月9日，在比特矿业披露其承诺“探索区块链和加密货币行业的商业机会”后，该公司单日股价就上涨了40%。

七天后，在该公司宣布收购比特小鹿（Bitdeer Technologies）的矿池业务后，股价又上涨了35%。

从更广泛的行业参与者角度来看，在加密货币采矿大赛中，谁挖矿多谁就是赢家。从俯瞰全局的角度来看，加密货币采矿业也是一个暴露在波涛汹涌的市场情绪、监管机构的干预和来自环保力量的压力越来越大（在他们看来太耗电）的行业，而这些因素都是比特矿业无法控制的。

就在上周，中国宣布将打击加密货币的挖矿和交易，作为维护金融稳定和防范风险努力的一部分。中国的加密货币产量约占全球的50%。此外，中国还收紧了对银行和其他金融服务公司提供加密货币相关服务的禁令。因此，一些矿工叫停或限制了在华业务。

与此同时，针对加密货币挖矿的高能耗特性抗议越来越大。据报道，比特币挖矿所用的电力只有55%到60%来自可再生能源，在伊朗和哈萨克斯坦等国，许多电厂使用廉价、带来严重污染问题的煤炭。

不过，环保挑战也的确带来了积极面，因为挖矿效率可以提高，而银行也释放信号，愿意为使用可再生能源开采的比特币支付溢价。

与其寻找比特矿业相较于同行的比较优势，不如看看其自身业务的运营效率。在这方面，它一季度的业绩似乎表明，它正朝着正确的方向前进。净收入从上年同期的人民币310万元增至人民币1960万元（合310万美元），其中加密货币挖矿贡献了60%的份额。

该公司调整后的净亏损从一年前的3530万元缩小到2280万元，资产负债表保持健康。虽然它持有的现金和现金等价物从去年年底的3.087亿元降至3月31日的1.734亿元，但通过减少员工人数和租赁协议费用，它成功将运营成本同比减少了18%。

作为一种股票投资，比特矿业的股票与一种无法衡量其强度和寿命的技术现象息息相关。加密货币很可能成为一种“数字黄金”——正如美国前财长拉里·萨默斯（Larry Summers）所说的那样，成为富裕投资者的避险工具。它们也可能成为主流基金经理可以接受的高风险投资，尤其是如果它们获准进入交易所交易基金的话。

欲订阅咏竹坊每周通讯，请点击这里

财经

比特矿业, 数字货币, 挖矿, 加密货币

掌握中概股最新动态，订阅我们的新闻邮件

关注我们

免费订阅新闻邮件

在以下平台浏览我们的新闻

新闻

简讯：手回料中期扭亏为盈最多赚6.8亿元

保险中介服务提供商手回集团有限公司（2621.HK）周四公布，预计截至2025年6月30日止六个月录得净利润介乎6.6亿（9,200万美元）至6.8亿元，去年同期为净亏损7,500万元，实现转亏为盈。公司表示，业绩转正主要受惠于向投资者发行的金融工具账面值变动收益，该项收益较去年同期的变动亏损增加约7.95亿至8.15亿元。然而，期内经调整股东应占净利润预计为5,600万至7,600万元，按年减少约5,000万至7,000万元，主要因宏观经济不确定性加大、金融消费需求放缓，以及保险业在“报行合一”政策下调整中介经纪费率所致。上半年收入料介乎5.45亿至5.65亿元，按年减少约1.4亿至1.6亿元；成本及费用则减少约7,500万至9,500万元，跌幅低于收入降幅。手回股价周五高开，至中午休市报4.93港元，升5.79%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月08日

2621.HK

简讯：丘钛7月销售续向好摄像头模组同比升16%

摄像头生产商丘钛科技（集团）有限公司（1478.HK）周五公布7月的销售数据，上月手机摄像头模组售出3,783.6万件，按年及按月均上升15.9%；指纹识别模组售出1,440.2万件，按年及按月升2.6%及3.6%。今年首七个月，手机摄像头模组共售出2.2亿件，按年跌10.8%，指纹识别模组累计售出1.087亿件，按年大升48%。丘钛周五开盘升0.2%报12.7港元，股价自年初以来接近倍翻。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月08日

1478.HK

拿下日本收单牌照后移卡能否输出“中国模式”？

移卡攻入日本市场，获得当地信用卡业务资格，揭示其从跨境支付走向本地商业服务的全球战略转型重点：公司获得在日本开展在线与线下扫码收单业务的资格不只服务海外中国游客，而是试图成为当地支付市场参与者李世达在日本，电子支付的选择不少，但现金依然是支付主流。根据日本总务省的统计，2024年国内无现金支付比率仅42.8%，且以信用卡（占82.9%）为主，行动支付（如扫码支付）仅占9.6%，大多集中于如PayPay、LINE Pay、Rakuten Pay等本地品牌。这样的市场特性，让外来支付工具难以真正打入日常场景，只能在观光区或特定商户中拥有一席之地。正是在这样一个高壁垒、低转换的市场中，来自中国的支付科技公司移卡有限公司（9923.HK）选择正面进场。本周，移卡宣布其日本子公司Yeahpay Japan已取得日本《割赋贩卖法》下的信用卡合约业务者注册资格，并同步通过PCI DSS国际安全标准认证，正式获得在日本开展在线与线下扫码收单业务的资格。牌照让移卡得以从跨境支付“游客模式”，晋升为具备在地清算与商户服务能力的参与者，也揭示了其全球化布局的新阶段。本地业务“新参者” 移卡此次在日本取得的牌照，与Alipay、WeChat Pay在日本的运营模式有本质区别。Alipay、WeChat Pay主要透过当地收单合作伙伴与商户签约，以“跨境支付”方式接入日本商户，也就是说，当中国旅客使用这些App扫码付款时，实际的结算仍发生在中国本土系统，商户透过当地收单服务商完成结汇。这是一种依赖“游客消费”的辅助性场景，商户也多集中在观光区与连锁零售。移卡此次获得的是一张真正的“本地经营牌照”，是进入“本地商业支付体系”的门票，可以自主与日本商户签约，建立收单与结算网络，合法串接日本的信用卡支付体系，进行本地清算与商户服务，为商户提供一体化的收单与商业服务平台，服务日本本地消费者与中小企业，而非仅依赖中国游客的流量输入。这也不难看出移卡的出海策略：不只是服务海外的中国游客，而是试图成为当地支付市场参与者的一员。然而，日本支付市场远比表面看来更复杂。日本本土市场早已由PayPay、Rakuten Pay、d払い与交通系IC卡如Suica等主导，不仅用户数庞大，还深度整合了电商、电信与积分体系，使消费者黏性极高。与此同时，来自Square与Recruit旗下AirPay等国际与科技型平台，也凭借简易的POS设备与一体化的商户解决方案，占据中小企业市场。平台生态联动移卡着眼的，是将其在中国累积的商户服务能力、会员经营与数字广告推广等优势成功移植，或许能在高度饱和的日本市场中，寻找到具备特色的利基切入点。根据公告，移卡将与其投资企业富匙科技共同推进日本业务发展，并借助其在小红书、大众点评海外版等平台的运营经验，为品牌商家提供“到店＋本地生活”整合服务，输出类似中国的商业数字操作系统。富匙科技主要为线下商户提供数字化营运解决方案，已在东南亚地区与超过两万家门店建立合作关系。更进一步看，若能以“中资电商平台出海的基础设施商”为核心定位，绑定内容、供应链、支付、会员经营等多环节，或许也有望在海外市场突围。除了日本与东南亚，移卡在今年5月底刚拿到美国亚利桑那州Money Transmitter License（MTL）牌照，以及去年底获得的Money Services Business（MSB）牌照，其海外布局似乎将逐渐迎来收成阶段。…

2025年08月08日

9923.HK

关税战下盈利续增长创科未来真能独善其身？

尽管这家电动工具制造商高度依赖美国市场和中国的生产力，其今年上半年销售额仍同比增长7.5%，利润同比增长14% 重点：创科实业称上半年取得稳健的营收与利润增长，并表示处于非常有利位置，能够应对下半年“不断变化的全球贸易政策”带来的挑战截至目前，这家公司得以规避美国关税冲击，部分得益于其在美国、越南和墨西哥设立的新工厂，对中国原有生产基地形成补充阳歌关税冲击？哪里来的冲击？这正是电动工具制造商创科实业有限公司(0669.HK)最新财报传递的核心信息。这家一度被视为中美贸易战中最脆弱的企业，主要收入源自Milwaukee及Ryobi品牌电动工具，相当比例的产品在中国制造后销往美国。然而，创科实业今年上半年最新财报未见贸易战影响痕迹。此前，美国总统特朗普对中国等国家商品施加了多级关税。彼得森国际经济研究所数据显示，自特朗普1月就任以来，美国对华进口关税波动剧烈，最近平均水平维持在55%左右。因主要生产基地设于中国，且约四分之三销售额依赖美国市场，创科实业原本极易受关税冲击。意识到市场担忧，公司今年2月曾发布特别公告称，当时美国关税对其年度业绩影响“微不足道”。最新财报显示此言非虚。本周二发布的财报表明，公司上半年业务表现亮眼，营收增长7%，利润增幅达14%。在财报中，公司确实提到了“关税”一词，但仅有两次，且都是在指其为降低这一威胁所采取的措施。值得关注的是，创科实业部分减损策略具短期性特征，主要涉及在关税较低国家建立库存。因此，若中美年内未能达成长期贸易协议，创科实业或将在2026年承受持续高关税压力。目前，公司尚处顺境，其另一主业是以Hoover品牌吸尘器为代表的清洁产品。相较处境相似的诸多中国企业，创科实业因总部位于中国香港，且高管团队呈现国际化特征而独具特色。公司正筹备重大人事交接，年迈的联合创始人兼主席霍斯特·帕德威尔（Horst Julius Pudwill）拟退位，由其子等新一代领导者接棒。我们虽不谙悉其内部运作机制，但创科实业最终将总部迁至新加坡，甚至美国以规避地缘风险的可能性，并非天方夜谭，毕竟中美博弈短期内难见缓和。营收持续增长当前，创科实业的业务底盘依然稳固。公司销售额同比增长7.5%至78.3亿美元，上年同期为73.1亿美元，较去年全年6.5%的增速略有提升。电动工具贡献95%的销售额，同比增幅达8.3%。地板护理及清洁业务成半年报短板，该板块收入下降4.8%至4.08亿美元。公司将下滑归因于为提高盈利能力，而对该业务板块进行的优化调整，但并未单独披露该板块的利润率。区域表现方面，北美地区（主要为美国）销售额同比增长8.1%，增速超过去年全年的5.5%。增长提速至少部分源于关税新政前的抢购潮，消费者赶在特朗普实施关税前提货，以避免未来支付更高价格。创科实业早先主要依托毗邻香港的东莞生产基地，近年已将制造版图扩展至美国、墨西哥和越南。虽未披露中国产能占比，多份报告预估数据在40%至80%之间。创科实业正将中国以外全部产能用于供应美国市场，但这显然不足以满足其美国主销区的需求。为此，公司采用特朗普实施关税前在美囤积的零组件进行周转。截至今年6月末，其库存规模从上年同期的40.3亿美元增至42.9亿美元。库存周转天数同比减少一天至103天，正印证其利用战略囤货规避关税的策略。上半年运营开支增长6.5%，略低于营收增速。这推动期间利润同比增长14.2%至6.28亿美元，上年同期则为5.5亿美元。为彰显前景信心，公司中期股息同比上调15.7%。公司在财报中表示：“展望2025年下半年，我们处于非常有利的位置，能够应对当前宏观经济和地缘政治环境，以及不断变化的全球贸易政策所带来的挑战”。公告后两个交易日，公司股价几无波动，显示投资者对业绩既无惊喜也无忧虑。该股当前18倍市盈率处于舒适区间，低于史丹利百得(SWK.US)的22倍，但高于日本同行牧田(6586.T)的16倍。虽难料中美贸易关系走向，创科实业正竭力传递其置身事外的信号。此说目前或可成立，且公司至今妥善应对了贸易摩擦。但若贸易战持续甚至升级，创科最终仍难独善其身。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月08日

0669.HK

重点：