比特矿业展示出在加密货币领域深耕的决心

这家以前卖彩票的公司，股价随着比特币价格而波动，与此同时它的商业模式已经看到了一些积极的结果

重点：

• 为了以加密货币矿工的新身份生存下去，比特矿业必须尽快增长，控制成本，并有效地整合其收购的企业
• 该公司还必须避开中国的监督红线，努力做到更加环保，并接受它的命运将时常被其无法控制的力量所左右

赖福喜

最近成立的比特矿业有限公司（BIT Mining Ltd.，纽交所：BTCM）行如其名——开采比特币和其他加密货币。这家公司总部位于深圳，它的董事会看起来正全力以赴，志在必成。仅在过去几个月，比特矿业就收购了一家采矿数据中心和一家采矿企业，并正在各地兴建电厂，远至得克萨斯州和哈萨克斯坦，为自己的采矿业务提供动力。

这与其说是一个商业策略，不如说是一场高风险的赌博，就像现在有关加密货币的一切事情，莫不如此。对于考虑将资金投入比特矿业及同类公司的投资者来说，更大的问题是：他们自己是否相信加密货币的长期前景。

比特矿业的美国存托股票（ADS）周四收于8.71美元，比2月中旬的六年高点下降了三分之二，在此前不久，它首次披露了进军加密货币的消息——购买了一个采矿网络。随后，它陆陆续续宣布了一系列类似的交易，包括本周最新的公告，称其将在中亚国家哈萨克斯坦投资一个加密货币开采数据中心。

该股与数字货币价格的波动紧密相连。自2月16日以来，比特矿业的下跌与比特币在这段时间内的下跌是同步的，因为特斯拉老板伊隆·马斯克（Elon Musk）先后发表过对比特币看涨和看跌的言论，中国政府打击加密货币开采和交易，对比特币造成了双重冲击。

广受关注的比特币目前的价格从4月中旬的峰值下跌了近40%。在过去几天的轻微反弹之前，跌幅更大。

在这段时间里，比特矿业的竞争对手的股票也遵循了类似的轨迹。在加拿大上市的DMG Blockchain Solutions下跌41%，在香港上市的火币科技（Huobi Technology）下跌16%，在美国上市的股票第九城市（The9）、嘉楠科技（Canaan）和Marathon Digital分别下跌76%、56%和42%。

市净率（PB）是这些波动性股票最合适的估值指标，因为比特矿业就运营而言没有盈利。它目前的市净率为3.2倍，与同类股票相比有优势：DMG市净率为6.5倍，Marathon为3.7倍，火币和嘉楠科技的市净率相当高，分别为25.3倍和19.9倍。

虽然比特矿业迅速转型进入比特币行业，并增加加密货币业务——这都令人印象深刻，但它投身该领域的转折也来得相当突然。在中国在线赌博市场经营了20年之后，在中国政府打击第三方销售国家支持的彩票之后，这家前身为500彩票网（500.com）的公司积极进入了数字货币领域，几乎将其以前的商业模式全盘丢进了垃圾堆。

去年12月，500彩票网宣布，一个新的投资机构Good Luck Information将购买它16.6%的股份，它又任命了具有加密货币经验的高管杨险峰为首席执行官，大举进入加密货币领域。它在3月改名为比特矿业，现在将自己描述为“领先的加密数字货币采矿企业”。

根据本月早些时候公布的第一季度业绩，比特矿业拥有超过5万台矿机，每天生产约4个比特币，并拥有“理论算力最大达1031.5 PH/s”——这是指该企业应用于加密货币开采的计算能力，以每秒多少quintillion（10的18次方）的哈希值计算。

除了三个水电数据中心、矿池业务和两个在建的海外电厂之外，比特矿业还正在收购一家矿机制造商蜜蜂计算（Bee Computing），它说这将“完善它与供应链的垂直整合，提高自给率，加强其竞争地位”。

请保持戒心

潜在投资者对于该公司迅速进入加密货币采矿领域持谨慎态度是可以理解的。这家公司显然是趁热打铁的机会主义者。2月9日，在比特矿业披露其承诺“探索区块链和加密货币行业的商业机会”后，该公司单日股价就上涨了40%。

七天后，在该公司宣布收购比特小鹿（Bitdeer Technologies）的矿池业务后，股价又上涨了35%。

从更广泛的行业参与者角度来看，在加密货币采矿大赛中，谁挖矿多谁就是赢家。从俯瞰全局的角度来看，加密货币采矿业也是一个暴露在波涛汹涌的市场情绪、监管机构的干预和来自环保力量的压力越来越大（在他们看来太耗电）的行业，而这些因素都是比特矿业无法控制的。

就在上周，中国宣布将打击加密货币的挖矿和交易，作为维护金融稳定和防范风险努力的一部分。中国的加密货币产量约占全球的50%。此外，中国还收紧了对银行和其他金融服务公司提供加密货币相关服务的禁令。因此，一些矿工叫停或限制了在华业务。

与此同时，针对加密货币挖矿的高能耗特性抗议越来越大。据报道，比特币挖矿所用的电力只有55%到60%来自可再生能源，在伊朗和哈萨克斯坦等国，许多电厂使用廉价、带来严重污染问题的煤炭。

不过，环保挑战也的确带来了积极面，因为挖矿效率可以提高，而银行也释放信号，愿意为使用可再生能源开采的比特币支付溢价。

与其寻找比特矿业相较于同行的比较优势，不如看看其自身业务的运营效率。在这方面，它一季度的业绩似乎表明，它正朝着正确的方向前进。净收入从上年同期的人民币310万元增至人民币1960万元（合310万美元），其中加密货币挖矿贡献了60%的份额。

该公司调整后的净亏损从一年前的3530万元缩小到2280万元，资产负债表保持健康。虽然它持有的现金和现金等价物从去年年底的3.087亿元降至3月31日的1.734亿元，但通过减少员工人数和租赁协议费用，它成功将运营成本同比减少了18%。

作为一种股票投资，比特矿业的股票与一种无法衡量其强度和寿命的技术现象息息相关。加密货币很可能成为一种“数字黄金”——正如美国前财长拉里·萨默斯（Larry Summers）所说的那样，成为富裕投资者的避险工具。它们也可能成为主流基金经理可以接受的高风险投资，尤其是如果它们获准进入交易所交易基金的话。

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