文远知行上市推迟携手优步提振业务

2024年09月27日

这家自动驾驶出租车运营商，将从阿联酋开始向优步用户提供服务，不过目前双方无意在美国或中国开展合作

重点：

文远知行与优步建立合作，年底时在阿联酋开始，可透过优步应用程序选择预订文远知行的自动驾驶出租车
8月，文远知行在最后一刻叫停4亿美元的美国上市计划，但公司可能会获得中国证券监管机构的批准后，在年底前尝试重启上市计划

阳歌

文远知行的纽约IPO计划可能暂时被迫搁置，但这并不意味这家自动驾驶出租车公司只是闲坐着没事干。

在8月份，公司遭遇了一个令人尴尬的挫折，当时它的IPO突然在最后一刻被迫取消，此次IPO原本有望，成为过去三年中国公司在纽约最大的IPO之一。之后公司对此事保持沉默，不过它仍向美国证券监管机构提交最新材料，包括本周三提交的最新招股说明书。

撇开财务状况不谈，也是在周三，公司宣布与共享出行运营商优步 (UBER.US)建立战略合作伙伴关系，再次彰显了其在自动驾驶领域的领先地位。这一合作看上去意义相当重大，不仅让优步的品牌进入文远知行的全球自动驾驶出租车车队，而且还有可能成为一个主要的新业务。

这种合作对文远知行颇为重要，因它正试图通过自己的技术商业化，以创造一些可观的收入。公司今年上半年的营收仅为1.5亿元，2023年的营收为4.02亿元，对于在最近一次融资估值51亿美元的公司来说，这算不上亮眼。相比下，公司仅今年上半年就在研发上投入了5.17亿元，大致相当于它截至6月的18个月收入。

文远知行和优步称两家的联姻是“战略合作伙伴关系，将共同推进文远知行自动驾驶车辆上线Uber平台，并先在阿联酋启动运营”。双方还表示，这项服务将于今年底推出，优步用户在阿联酋打车时，可以选择文远知行的无人驾驶出租车。

目前，文远知行的自动驾驶车队在中国、新加坡、阿联酋和美国都拥有自动驾驶牌照，并在亚洲、中东和欧洲7个国家的30个城市开展业务。值得注意的是，最新公告称，优步和文远知行“合作不涉及美国和中国市场”。此外，文远知行的自动驾驶出租车在少许其他市场有牌照，但仍处于测试阶段，意味现时与优步的合作只属有限。

“显而易见地，未来的出行将越来越共享化、电动化和自动化。我们期待与像文远知行这样的领先自动驾驶公司合作，将自动驾驶技术的便利传递到世界各地。”优步首席执行官达拉·科斯罗萨西在宣布这一合作时说。

这份公告为文远知行的故事增添了一些积极元素，在最后一刻决定推迟美国上市后，文远知行的名字再次登上新闻头条。公司正在日益拥挤的中国自动驾驶概念股领域争夺关注，在香港上市的知行汽车科技(1274.HK)和在美国上市的禾赛(HSAI.US)都属于这个领域。

此外，丰田支持的自动驾驶出租车初创公司小马智行和比亚迪支持的自动驾驶软件公司梦腾智驾，均已获得中国证券监管机构的批准，可在美国进行IPO。而且汽车芯片设计公司地平线机器人和黑芝麻智能都已申请在香港上市。

IPO前景不明朗

去年8月，中国证券监管机构批准文远知行赴美上市，这是所有希望在海外上市的中国公司必须完成的步骤。公司于今年7月底，首次向美国证券监管机构提交公开文件，并定于8月19日那周首次公开发行。

此次上市将筹集超过4亿美元，其中包括以每股15.50美元至18.50美元的价格出售650万股美国存托股票，最高筹集1.2亿美元。文远知行表示，全球汽车零部件巨头博世，已表示有意购买价值约1亿美元的IPO股票，这至少相当于其所公开发售股票的90%。其余的融资将通过同时进行的3.2亿美元私募来筹集，其中雷诺-日产-三菱联盟的风险投资基金Alliance Ventures领投了1亿美元。

在当时市场情绪相对低迷的情况下，这些重大承诺是重要的信心信号，表明文远知行只需找到其他投资者购买极少量的股票即可。考虑到此次上市的承销商包括摩根士丹利、摩根大通和中国的中金公司这三家A级承销商，这应该是很容易的事。

但上市的日子到了，公司却没有上市。公司后来解释说：“更新交易文件的时间目前比预期的要长，文远知行正努力完成推进交易所需的文件。”

不幸的是，公司未能在8月25日之前完成上市，这是中国证券监管机构的批准到期时间。在周三提交给美国的最新文件中，文远知行承认早先的申请已过期，并表示已向中国证监会重新提交了更新后的申请。

该公司表示：“在证监会完成对我们最新备案材料的审查并发布新的备案通知之前，我们无法完成此次发行和上市。”但没有说明它何时可能获发新的批准。这个审批程序相对较新，于去年3月启动，似乎通常需要几个月的时间。但文远知行新提交的申请可能会更快获得批准，因为它只包含对先前已获批申请的更新信息。

公司现金相对宽裕，截至6月底拥有18亿元。似乎表明它不存在迫在眉睫的资金枯竭危险，只是中国证监会的批准快到期，才急于在8月上市与。

在文远知行正试图向其核心圈子以外的投资者推销自己的故事时，与优步合作的最新公告，至少在一定程度上是为了让公司的名字继续出现在头条新闻，同时也暗示这项合作未来的潜力。鉴于目前的情况，如果中国证监会相对较快地批准该公司的上市申请，我们也不会感到意外，文远知行可能会尝试在今年底前重启上市计划并完成IPO。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

新能源, IPO

优步, 禾赛科技, 文远知行, 黑芝麻智能, 小马智行, 知行汽车, 梦腾智驾

掌握中概股最新动态，订阅我们的新闻邮件

关注我们

免费订阅新闻邮件

在以下平台浏览我们的新闻

新闻

韩国调查拖累股价澜起发盈喜预告上半年多赚八成

云计算芯片设计商澜起科技股份有限公司（6809.HK；688008.SH）韩国办公室传出遭当地检方搜索，陷入反垄断调查阴影。其后于周四收市后公布盈喜，预计今年上半年收入约33.35亿元（4.94亿美元），按年增长26.6%；归属股东净利润约19亿元至21亿元，增长63.9%至81.2%。公司表示，业绩增长主要受惠于人工智能产业需求。随着DDR5渗透率提升及产品持续迭代，第三、第四代DDR5 RCD芯片出货占比增加；MRCD/MDB、PCIe Retimer、CKD及CXL MXC等新型互连芯片收入亦显著上升。上半年互连类芯片收入约31.11亿元，按年增长26.4%；其中第二季收入约16.94亿元，按年及按季分别增长28.2%和19.5%。投资收益及公允价值变动收益增加，亦推高期内盈利。澜起H股周四急挫22.9%，主要受韩国媒体报道当地检方搜查公司韩国办公室拖累。公司周五发出公告，确认正配合韩国政府反垄断调查，称目前未有任何指控，业务维持正常。韩国客户去年贡献收入29.25亿元，占公司总收入约53.6%。公司股价周五低开，至中午休市报256.6港元，跌7.9%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年07月17日

6809.HK

688008.SHG

生猪过剩压低猪价德康农牧料上半年盈转亏

这家大型生猪养殖企业预计，2026年上半年最多亏损14亿元，较去年同期盈利12.3亿元大幅转差重点：德康农牧2026年上半年大幅由盈转亏，核心生猪养殖业务的销售价格在6月同比大跌32.7% 尽管猪价急跌，公司6月生猪出栏量仍同比增长25.6%，显示行业供应过剩问题依然严重阳歌中国的生猪市场正变得异常拥挤。这正是四川德康农牧食品集团股份有限公司（2419.HK）最新盈利预警所传达的核心信息。公司表示，由于全国生猪供应过剩，今年上半年业绩大幅由盈转亏。就在德康农牧发出预警数日前，规模更大的同业牧原股份（2714.HK；002714.SZ）亦发布了几乎相同的信息。生猪养殖向来具有明显的周期性。当价格高企、供应紧张时，业者往往争相扩充产能，最终又导致供应过剩。中国在新冠疫情爆发前夕的2019年底便曾遭遇严重猪肉短缺，当时非洲猪瘟疫情暴发，猪价一度接近上涨两倍，最高达每公斤38元。相比之下，根据德康农牧周四发布的月度经营数据，公司6月商品猪销售均价仅为每公斤9.63元，较今年1月下跌24.4%，亦较2025年6月的每公斤14.31元下跌32.7%。猪价暴跌也把德康农牧推入亏损。公司预计，今年上半年将出现12亿元（1.77亿美元）至14亿元净亏损，较2025年同期盈利12.3亿元彻底逆转。公司表示，生猪价格急挫令其核心生猪养殖业务的毛利率跌至负数。该业务约占公司收入的85%，这意味着每头生猪的养殖成本已高于出售所得。公司表示：“尽管本集团通过技术研发创新、精益生产管理、业务模式升级等途径不断提升生产效能，降低养殖成本，以及运用生猪期货等金融衍生工具对冲经营风险，但猪价持续低位运行对盈利的负面影响，显著超过该等措施所带来的成效。” 牧原股份7月10日发布的盈利预警几乎如出一辙。公司预计，今年上半年将亏损57亿元至67亿元，较去年同期盈利105亿元由盈转亏。牧原同样把原因归咎于猪价急跌，但其销售价格同比跌幅为28%，略低于德康农牧的跌幅，这可能反映牧原规模较大，因而具备较佳的毛利率表现。德康农牧去年的毛利率为13.7%，较牧原股份的17.8%低逾4个百分点。值得注意的是，德康农牧2025年毛利率亦较2024年的23.0%大幅下降，公司将此归因于生猪价格下跌，以及规模较小的家禽养殖业务产品价格走低。令人意外的是，投资者似乎并未过度忧虑这份黯淡的业绩展望。公告发布翌日的周四，德康农牧股价反而上涨6.8%。不过，即使经历这轮反弹，公司股价今年以来仍累计下跌22.3%。按去年盈利计算，其静态市盈率约为13倍，对这类成熟产业而言仍属相对偏高，但低于牧原股份的16倍。生猪越养越多接下来，我们从一些数据看看中国生猪行业为何会陷入如此严重的供应过剩。正如前文所述，许多行业都具有类似的周期性：当供应紧张、价格高企时，生产商便争相扩充产能。中国似乎尤其容易出现这类循环，从钢铁、新能源汽车到太阳能板均深受其扰，或许反映其市场经济的发展历史仍相对较短。德康农牧的数据充分反映了这一趋势。即使价格已明显下跌，企业仍在不断扩大产量。今年上半年，公司销售生猪591万头，较去年同期的512万头增长15.4%。6月销量增幅更大，由去年同期的82万头增加25.6%至103万头，显示即使每卖出一头猪都在亏损，德康农牧仍持续提高产量。然而，猪价下跌的影响远超销量大增带来的贡献，令公司上半年生猪销售收入由去年同期的100.2亿元下跌18.4%至81.8亿元。低廉的猪价无疑令中国消费者受惠，另一批受益者则是万洲国际（0288.HK）等猪肉制品企业。万洲国际拥有美国史密斯菲尔德（SMD.US）品牌，同时也是中国主要的加工猪肉制品供应商。公司尚未公布上半年盈利或收入指引，但今年第一季度利润增长约25%至4.76亿元。行业也出现了一丝较正面的迹象。德康农牧6月生猪销售均价为每公斤9.63元，较5月的9.42元略有回升，可能意味猪价已经触底。不过，考虑到公司及其同业仍持续向市场投放大量生猪，这次小幅回升也可能只是统计上的偶然波动，价格下行压力或会延续至7月。德康农牧上半年出现巨额亏损，意味公司2026年全年几乎肯定会出现亏损。不过，公司最近一次全年亏损是在2023年，当年亏损17.8亿元。值得注意的是，分析师对公司仍相对乐观。雅虎财经调查的五名分析师中，四人给予德康农牧“买入”评级，另一人评为“持有”。这些情况传达的最大信息是，投资者早已充分了解生猪行业的高度周期性，并对德康农牧及牧原股份等企业持相对正面看法，认为它们正逐步巩固在全球最大猪肉市场中的龙头地位。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年07月17日

2419.HK

受益于金价上涨六福首季销售增三成

珠宝商六福集团（国际）有限公司（0590.HK）周四公布今年一季度销售表现，整体零售值同比上升32%，零售收入（不包括加盟店）更是增长43%，期内同店销售增长39%。今年初金价大幅飙升，六福的黄金及铂金在所有产品的零售值占比方面，同比上升6个百分点至82%。一季度的门店总数减少148家，而截至今年6月底，全球共有门店2,857家，其中自营店的六福珠宝有157家。在海外的分店则新开两家，分别位于新加坡及越南。公司表示，金价走势虽有波动，但消费者已渐适应高金价，故未对销售构成显著影响。随着内地新黄金增值税政策实施，港澳市场与内地市场的产品价差扩大，将吸引更多消费者前往港澳购买黄金饰品，有利于这些地区的零售表现。周五六福平开报23港元，公司股价较过去一年高点下跌超三成。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年07月17日

0590.HK

Can crypto power supplier Boco plug into the AI boom?

矿机养大的铂科能否享受AI供电红利？

铂科电子五年内把收入推上十亿元，这家以矿机电源起家的企业，将目光转向火热的AI电源设备市场重点：铂科电子二度递表赴港上市，公司正积极由矿机电源转向AI电源市场 AI电源毛利率高达47.7%，收入占比却只有0.7% 李世达 AI竞赛的底层，是一场电力竞赛，电源设备如今已是影响算力密度、散热效率及数据中心部署速度的关键环节。在这一轮需求重构中，原本服务数字资产挖矿的高功率电源厂商，看见了一条转型道路。与数据中心类似，矿机同样需要长时间满载运行，对转换效率、功率密度、可靠性及散热均有较高要求。两者的终端用途虽然不同，部分底层技术却可以相通。近日二度递表赴港上市的杭州铂科电子股份有限公司，过去在矿机电源市场积累的经验，如今成为它进入AI数据中心供应链的起点。铂科创办人尹国栋毕业于哈尔滨工业大学，曾在台湾电源供应器大厂台达电子（2308.TW）工作逾十年，由研发岗位做到技术总监，负责全球高端电源开发。2016年离开台达电后，他继续从事服务器电源业务，并在此期间与矿机设备商深圳比特微建立联系。 2021年，尹国栋及其团队创立铂科电子，同年便推出首代矿机电源，并在比特微的投资与订单支持下迅速完成商业化。2023年，比特微集团一度贡献公司89.9%的收入，至今年第一季已降至约9%。不过，矿机市场本由少数整机厂商主导，铂科同期前五大客户仍占收入93.5%，业绩容易受到大客户采购节奏影响。近年铂科的增长速度亮眼，收入由2023年的2.61亿元增至2025年的10.45亿元（1.54亿美元），两年内增约三倍；净利润由2023年的424万元升至2025年的9,713万元。申请文件引用第三方数据指出，以2025年收入计，铂科是中国内地第二大高性能算力服务器电源供应商，在全球及中国内地市场的份额分别为6.9%和15.8%。支撑铂科过去快速增长的矿机电源，也成为它切入AI市场的技术跳板。随着GPU服务器功耗持续上升，市场对电源的瞬态响应、稳压能力及功率密度提出更高要求，这些与矿机长时间高负载运行的需求存在相通之处。铂科因此将原有高功率电源技术延伸至AI服务器，但两类产品并非可以直接移植，公司仍须重新设计，并通过服务器厂商及云计算客户漫长的测试与认证。 AI收入仍是零头铂科的AI电源在2024年第四季开始获客户认可，但距离接棒仍远。2025年，矿机电源及ESS业务分别贡献收入7.19亿元和3.18亿元，占比68.8%及30.5%；AI电源收入仅743万元，占0.7%。今年第一季，AI电源收入虽由15.8万元增逾七倍至135万元，销量亦由600台倍增至1,200台，收入占比仍只有0.6%，呈现“增长快、规模小、毛利高”的特征。其2025年毛利率达47.7%，远高于专用算力服务器电源的26.6%和ESS的13.2%；若能跨过客户导入与规模量产门槛，有望真正改善公司的盈利结构。今年第一季，公司收入按年增长35.3%至2.15亿元，却由去年同期盈利700万元转为亏损532万元。期内研发开支增加约70%至2,850万元，占收入比重由10.5%升至13.3%，公司同时录得汇兑亏损。此外，现有主力业务的盈利能力也开始受压。受到加密货币行情滑落影响，公司不得不下调部分产品售价，以维持价格竞争力。今年第一季，专用算力服务器电源毛利率由去年同期22.5%降至19.7%。这给了铂科加速转型的压力，公司正试图把服务器电源和储能技术整合，研发20千瓦液冷单元、800伏高压直流方案及光储荷一体化算力微电网，希望由单个电源，延伸至AI数据中心的供电、储能及负载协同。不过，相关产品仍处于商业化早期，公司目前也没有AI电源专用生产线。竞争压力同样不小，尹国栋老东家台达电子已推出120千瓦AI服务器机架式电源，并将电源、液冷及能源管理整合为数据中心方案；美国Vertiv（VRT.US）则横跨不断电系统、配电和液冷等AI数据中心基础设施。两家公司不论在市占率或技术层面均大幅领先铂科。尽管如此，AI供电与散热仍是今年资本市场最炙手可热的主题之一。台达电股价年初至今上升约86%，Vertiv同期亦升约73%，反映投资者愿意为AI带动的电力与散热需求提前定价。然而，铂科的AI电源收入目前仍不足1%，微电网方案也处于商业化初期，业绩底色依然是矿机电源。市场或许会先为故事买单，但估值能否站稳，仍取决于新客户、订单与利润能否兑现。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年07月17日

重点：