首次申请在纽约上市一年后,这家教育内容提供商设定了价格区间和3,450万美元的筹资目标

重点:

  • 首次申请在纽约上市一年后,见知教育设定了5美元到7美元的价格区间,以及3,450万美元的筹资目标
  • 此前,另一家中国教育公司强势登陆美股,表明在去年的大规模整治行动之后,投资者对此类公司的兴趣可能正在回归

阳歌

中国教育股能否迎来新的曙光?

这是一个很重要、却不易回答的问题,因为去年中国政府对该领域进行大规模整治之后,投资者正在试图弄清楚剩下来的中国教育股当中,哪些有望腾飞。虽然现在说反弹将至还为时过早,值得注意的是,在最近为数不多的申请在美上市的中国公司中,有两家来自教育行业。

我们两周前报道过其中一家公司,当时,语言培训公司金太阳教育(GSUN.US)的股价在纳斯达克上市后的首个交易日翻了两番,创下一年多以来中国公司在纽约上市首日的最佳表现。这只股票此后上涨更多,显示出首日的上涨并不只是侥幸。

如今,见知教育科技集团有限公司希望在纽约上市复制这一成功,并在周三提交的更新招股说明书中进行了详细说明。它差不多在一年前首次提出上市申请。

我们当时进行了报道,因为它申请上市的时机似乎很糟糕。当时政府大规模监管的势头正在形成,北京方面禁止民办教育机构提供K-12学生核心科目的辅导服务。更重要的是,去年7月正是针对在美上市中概股的监管风暴的高峰期,导致此类上市几乎停滞。

见知教育未受到教育整治行动的影响,因为其服务并不是新监管针对的目标。该公司向包括大学和图书馆在内的客户销售内容,主要是教学视频,而这些机构可以把内容提供给大学生和成年人,帮助他们改善在中国竞争激烈的就业市场的前景。中国鼓励私营部门参与面向成人的教育服务,因此该领域的公司如果能够提供市场所需的产品和服务,就有望获得成功。

一年前首次申请IPO之后,见知教育提交了12份更新的招股说明书,包括本周这份。最新文件显示,该公司打算募集约3,450万美元(2.3亿元),低于去年5,000万美元的最初目标。它还设定了每股美国存托股票(ADS)由5美元到7美元的价格区间。这个范围的中间定价将使公司市值达到3.63亿美元,成为教育领域的中型企业。

从估值角度来看,按照该价格区间中间价计算,该公司基于去年利润的市盈率为44倍,如果以2020年的更高利润为基础,市盈率则降到28倍。后者与中国东方教育(0667.HK)的25倍相当,远高于民生教育(1569.HK)的4.3倍,两家公司都是职业教育服务提供商。

总之,见知教育似乎认为自身增长潜力巨大,应该获得相对较高的估值。如果投资者的接受度与两周前金太阳教育上市时相似,对中国民营教育行业整体而言无疑是个好兆头。

教育是金

说实话,教育在中国的巨大潜力,是显而易见的事情。正如我们在去年的整治行动中看到的,民营教育部门面临的挑战是避免历史、语文、数学和科学等核心科目的K-12教育。而其他学科,比如艺术类还是可以的,向其他教育机构提供教材也是可以的。因此,提供成人教育的民营教育企业是受到鼓励。

归根结底,大多数中国人都非常重视教育,包括自己和子女的教育,他们愿意在课程、教材和产品上花大钱,只要这些东西能给他们和子女带来竞争优势。因此,任何能够创造出市场需要的产品和服务,同时又能避开敏感领域的公司,都可以做得相当不错。

现在就判断见知教育是否属于此类公司还为时尚早,该公司的招股说明书看起来不错,但谈不上出色。该公司去年营收增长14%,至4.73亿元,与2020年13%的增幅大致相当。

虽然这些数字不会为见知教育赢得头部企业这样的荣誉,但人们可能认为,由于新冠疫情导致的中断,学校、图书馆和大学一再关闭,过去两年在某种程度上是不寻常的。因此,一些人可能会说,这家公司在如此艰难的时期实现了两位数的收入增长,理应获得市场表扬。

但它的利润却引起质疑。见知教育的财报显示,其去年的净利润从2020年的8,690万元下降39%至5,290 万元。该公司将其归咎于两大项目,其中包括“巨大的设备采购成本”,以及教育内容采购成本的上升。

由于成本上升,它的毛利率从2020年的31.9%和2019年的36.5%,下降到去年的22%。这种利润率的下降从来都不是一个好兆头,见知教育可能想通过利用IPO筹集的资金来扩大规模经济效益,把利润率拉回原来的水平。

截至去年年底,该公司的现金规模相对较小,为6,100万元,这意味着首次公开募股将使其现金立即增加两倍多。该公司表示,筹集的资金75%将用于新内容和产品开发,其余将用于销售、营销和一般管理费用。

归根结底,最值得注意的可能是见知教育的象征性意义,因为如果成功上市,它将成为过去一年里在纽约上市的少数几家中国公司之一。几乎可以肯定的是,该公司希望像金太阳教育的IPO一样取得巨大成功,押注投资者在过去一年对教育股敬而远之后,可能会重新表现出兴趣。

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新闻

简讯:脑动极光中期收入近翻倍 亏损仍扩大

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简讯:富卫上市首份中期业绩赚4,700万美元

保险公司富卫集团有限公司(1828.HK)周五公布上市后首份中期业绩,新增业务销售额以按年化新保费计算,同比上升38%至12.46亿美元。采用国际财务报告准则第17号,净利润达4,700万美元。 税后营运利润增长9%至2.51亿美元,当中中国香港与澳门、泰国和柬埔寨、日本及新兴市场等地区持续为集团带来正面页献。 集团行政总裁兼执行董事黄清风表示:“将公开招股所得,用于进一步提升资本实力及财务灵活性,包括减少整体债务,以支持业务增长及拓展客户及渠道覆盖渗透的机会。” 富卫周五接近平开报42.7港元,公司本周股价急升逾一成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:禾赛计划赴港进行二次上市

根据周二中国证券监管机构在其网站发布的通知,在纳斯达克上市的自动驾驶技术公司禾赛科技 (HSAI.US),计划在香港作二次上市。 根据中国证券监督管理委员会网上资料,主营光探测和测距(激光雷达)技术的禾赛科技,计划在香港上市发行5,120万股普通股, 禾赛科技于2023年2月在纳斯达克上市,筹资1.9亿美元。股价自去年10月以来上涨近五倍,目前交易价较IPO价格高出约40%。本月公司发布第二季度业绩,营收同比增长54%至7.06亿元。本季扭亏为盈,净利润达4,400万元,一年前则亏损7,200万元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Zhaojin Mining's profit double in first half

受惠金价牛市 招金中期盈利飙升

国际金价持续走高,带动招金矿业上半年净利增逾160%,但盈利结构与偏高的估值可能让投资人却步 重点: 公司上半年收入69.73亿元,净利同比大增160.4%至14.40亿元 “其他支出”达9.43亿元,按年暴增293%,其中减值损失7.11亿元    李世达 黄金行业绝对是今年上半年乘风破浪的一大板块,国际金价在地缘政治、美元债务风险,以及央行持续买盘推动下屡创新高。从伦敦现货金价突破每盎司3,500美元,到上海黄金交易所金价较去年同期飙升近四成,这场黄金牛市成为资本市场的焦点。招金矿业股份有限公司(1818.HK)不例外,也成为这一趋势的受益者。 根据招金矿业最新公布的中期业绩,上半年公司收入达人民币69.73亿元,同比大增50.7%;母公司股东应占溢利14.4亿元,同比暴涨160.4%。 这份业绩放在同业之中丝毫不逊色,规模更大的紫金矿业(2899.HK; 601899.SH)上半年净利润按年增长54.1%至232亿元;山东黄金(1787.HK; 600547.SH)净利润按年增长102%;至于中国黄金国际(2099.HK)则实现扭亏赚1.16亿美元。 相比其他同业多样化经营相比,招金的收入主要来自黄金开采与冶炼,属“纯黄金公司”,自产金占比高,利润与金价高度挂钩。金价上升的同时,公司产量亦录得增长,上半年黄金总产量达14,288公斤(约45.9万盎司),同比增长8.42%,其中矿产金贡献10,236公斤,同比增长13.8%。公司在金矿相关的收入(主要来自黄金销售)约为61.64亿元,占总收入比重达88%。这种“黄金纯粹性”在金价上涨时期带来更大的利润弹性。 同时,公司在成本端亦展现出一定控制力,上半年公司综合克金成本仅小幅上升2.9%至每克216元,远低于同期国际金价约25%的涨幅。公司毛利率由42.7%提升至43.7%,创多年高位,显示其成本控制与金价红利叠加的效果。 财务结构方面,上半年总资产升至582.7亿元,净资产同比增长近9.5%至275.8亿元,现金及等价物达32.5亿元,较去年底增加六成。虽然总负债增加8.1至306.8亿元,但杠杆比率已由去年底的43.4%降至41.2%,财务压力有所缓解。 减值拖累单季表现 不过,对于投资银行而言,这份业绩并不完全满意,瑞银在最新报告中对招金的评价就显得审慎。虽然上半年业绩增长160%,但单看第二季度,净利润仅为7.81亿元,虽同比增长超过一倍,但却低于瑞银预期的9.5亿元。换句话说,单季的表现其实不及个别投行的预期。 更令人担忧的是“其他支出”达9.43亿元,按年大幅增加293%,其中单是减值损失就高达7.11亿元,吞噬了不少利润,也暴露出部分资产与项目在经营上的不稳定性。 若将全年预期纳入考量,市场普遍预测招金2025年度净利润约为33亿元,而上半年仅完成44%,意味下半年需要持续保持甚至超越二季度的水平,才能不负市场的期望。对投资者来说,这样的节奏并非没有隐忧。 另一方面,公司在产能与勘探开发方面积极布局,上半年山东瑞海项目日产1.2万吨的系统已试车,夏甸金矿深部开拓亦在加速,为未来数年的产能增长奠定基础。同时,公司设立超亿元勘查基金,在多个成矿带推进探矿工作,上半年新增资源量达25吨,储备能力进一步强化。 目前市场前景看似仍对黄金有利,美国赤字居高不下,地缘局势持续紧张,央行买盘意愿强劲,这些因素共同支撑金价。然而,风险同样存在。若美元意外走强,或避险需求出现回落,金价可能快速回调。瑞银在报告中小幅上调了招金2025与2026年的盈利预测,并将目标价由23.6港元调升至25.3港元,但同时提醒,需要密切关注未来可能出现的减值风险。 股价方面,业绩公布首交易日,招金微升0.84%至21.58港元,今年累升逾96%。高金价与亮眼业绩确实提供了股价支撑,但估值水平已不低,目前市盈率达56.8倍,远高于紫金矿业的16.7倍及山东黄金的39.5倍。考虑到目前价格及公司收入高度依赖黄金,虽然能够在金价牛市里成为最大赢家,但抗风险能力较弱,一旦行情转折,跌幅也可能远超同业。短线投资者需要警惕高追风险,耐心等待金价或股价震荡回调后再行布局或更合适。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里