这家电动汽车制造商将支付770万美元的前期投资,并再斥资至多8,000万美元,通过与Greenwing Resources合作,收购一个阿根廷矿业项目的股份

重点:

  • 蔚来汽车将支付770万美元收购澳大利亚矿业公司Greenwing Resources12%的股份,后者持有阿根廷San Jorg锂项目的权利
  • 蔚来汽车是最新一家购买锂资产的电动汽车制造商,此前国内竞争对手比亚迪,以及特斯拉和通用汽车等国际品牌也有类似举动

阳歌

锂,是制造电动汽车电池的关键原料。争夺锂矿相关资产的最新竞赛表明,昔日的新能源投资模式似乎要重演。

这是我们最新得出的结论,因为此前有消息称,电动汽车制造商蔚来汽车(NIO.US; 9866.HK)同意通过与澳大利亚Greenwing Resources Ltd.建立新的合作关系,一个阿根廷锂矿项目。此举看起来与10年前太阳能板制造商竞相投资多晶硅颇为相似,当时太阳能行业刚刚开始腾飞,其关键原材料的价格飙涨。

熟悉绿色能源历史的人会知道,多晶硅价格的上涨最终转化成巨大泡沫,泡沫破灭后,许多太阳能板制造商受困于大幅贬值的资产和采购合同。锂价正在上演同样的情形,目前的价格差不多是去年的三倍。

有些人可能会说,由于新能源汽车需求飙升,锂价上涨是合理的。但话虽如此,主要来自中国的新能源汽车销量,与传统汽油动力汽车需求相比,仍然不值一提。这就引出了我们更宏观的结论,即锂价的大幅上涨看起来与十年前的多晶硅泡沫非常相似,越来越多的下游企业大量购买锂相关资产,但最终可能要面对这些资产的大规模减计。

说了这么多,让我们把关注焦点转回到Greenwing本周早些时候发布的最新公告。有趣的是,蔚来汽车似乎觉得没有必要发布自己的公告,这极有可能因为这笔交易的总价值不到1亿美元(7.22亿元),与公司接近300亿美元的最新市值相比微不足道。根据最新的季度财报,这个数额也仅占蔚来汽车截至6月544亿元现金持有量的一小部分。

Greenwing本身只是一家很小的公司,最新的市值仅为4,600万澳元(2.1亿元)。蔚来汽车同意以1,200万澳元购买该公司约12%的股份,这是不小的溢价,但蔚来当然出得起。

实际上,Greenwing的股价在上周曾低至0.285澳元,宣布交易后上涨至0.4澳元。蔚来汽车的股东则没那么兴奋,在宣布交易后的三个交易日里,该公司在香港的股票下跌了7%。

这笔交易的最大奖品不是Greenwing本身,而是该公司对阿根廷San Jorge锂矿项目的控制权,该项目的运营实体Andes Litio SA归Greenwing所有。作为新的伙伴关系的一部分,蔚来汽车将获得期权,以4,000万至8,000万美元的价格购买Andres Litio20%至40%的股份。在澳大利亚的一个行业协会发布关于该项目的报告后,蔚来有一年时间来决定是否行使期权,如果锂价下跌,它有时间放弃交易。

同业争相投资

蔚来汽车此举似乎具有一定的意义,表明中国电动汽车制造商对锂的争夺正在进入一个新的水平。据石英财经网站报道,外国汽车制造商在过去几年里也采取了类似的举措,通用汽车(GM.US)和宝马(BMW.DE)去年都投资了锂项目,行业巨头特斯拉(TSLA.US)在内华达州拥有一座锂矿的开采权。  

全球最大的两家锂生产商都在中国,即赣锋锂业(1772.HK; 002460.SZ)和天齐锂业(9696.HK; 002466.SZ),这两家公司在过去一年也一直在进行积极收购和融资。今年7月,赣锋锂业宣布了迄今为止最大的一笔收购交易,斥资77.5亿港元(71亿元)收购阿根廷矿业公司Lithea Inc.。与此同时,天齐锂业同月在香港IPO融资134.6亿港元,其中部分资金被指定用于收购新的矿业资产。

值得注意的是,自7月的公告以来,赣锋锂业的股价已经下跌了约四分之一。天齐锂业的股价也在跌,不过跌幅更为温和,较发行价下跌了7%,这表明投资者对锂业股的态度可能已经降温。

在电动车供应链的下游,全球最大的电动车电池制造商宁德时代(300750.SZ)去年参与了阿根廷一个采矿项目的竞标,但最后输给了美洲锂业公司(LAC.TO)。不过,这家中国电池制造商在今年4月以8.65亿元的价格,成功拿下江西一座锂矿的开采权。

据中国媒体报道,中国最大的电动汽车制造商比亚迪(1211.HK; 002594.SZ)同时也在生产电池,于 6 月同意在非洲购买6座锂矿。今年早些时候,它还在智利拿下开采锂的合同。

正如我们上面提到的,由于蔚来汽车强有力的现金状况,它肯定能够负担得起新宣布的收购。该公司正在增长,尽管由于跟新冠有关的干扰,导致增速在最近一个季度有所放缓。今年二季度,其业务核心——电动汽车的销量增长14%,至25,059辆。该公司收入增长21%,至95.7亿元,但其非公认会计准则亏损从上年同期的3.36亿元大幅增至23亿元。

接下来,我们需要看看该公司的国内竞争对手的反应,包括理想汽车(LI.US; 2015.HK)和小鹏汽车(XPEV.US; 9868.HK)等。在这个群体当中,投资者似乎更青睐蔚来汽车,它的市销率为5.1倍。比较起来,理想汽车和小鹏汽车的市销率较低,为4.5倍和3倍;比亚迪更低,只有2倍。

蔚来汽车较高的数字,或许反映了它在最新的锂矿收购中采取的更具前瞻性的策略。该策略包括一个安全阀,如果锂矿价格崩溃,该公司可以放弃交易,而损失相对较小。

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新闻

Green Tea group runs restaurants

新闻概要:绿茶集团香港首秀遇冷 上市首日股价下挫

受中国消费信心疲弱影响,绿茶集团首挂半日跌5.6%    阳歌 连锁餐饮企业绿茶集团有限公司(6831.HK)周五在港交所首日挂牌即下挫,反映大市走弱,以及投资者对中国消费信心疲弱的忧虑。 绿茶集团公告显示,公司以每股7.19港元发行1.68亿股,净筹资7.46亿港元。该股周五早盘持续走低,午间休市报6.79港元跌幅5.6%,对应市值约45亿港元。 本次IPO香港公开发售部分获超300倍超额认购,国际配售部分获6.2倍超额认购,显示市场认购需求强劲。 这家从杭州起步的餐饮企业主打融合中式菜系,目前在全国运营493家门店。过去两年门店数量年均增长30%,并计划于2025年新开150家、2026年新增200家门店延续扩张。 与中国众多中端餐饮企业相似,在经济放缓导致消费者趋于谨慎的背景下,绿茶集团同样面临需求减弱的挑战。 公司2024年营收从2023年的35.9亿元微增7%至38.4亿元,同期门店数量大增29%至465家(截至2024年12月末)。去年7%的营收增速较2023年51%的同比增幅显著放缓。 消费谨慎也导致客单价下滑,2024年人均消费56.2元,低于2023年的61.8元和2022年的62.9元。翻台率从2023年的日均3.3次降至3.0次,同店销售额同比下降10.3%。 公司声明称:“2024年与2023年相比,我们的餐厅表现整体有所倒退,主要由于当前经济环境下消费者行为改变,外出用餐次数及支出均有所减少。” 尽管经营环境艰难,公司2024年净利润仍同比增长9.1%至3.5亿元。 当前绿茶集团市盈率约12倍,落后于海底捞(6862.HK)17倍及新上市小菜园(0999.HK)14倍的估值水平。而运营肯德基和必胜客的百胜中国(YUMC.US;9987.HK)市盈率达19倍,反映在“消费降级”趋势下廉价餐饮更受市场的欢迎。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:文远知行在广州推出24小时robotaxi服务

自驾出租车运营商文远知行(WRD.US)周三宣布,将在广州市中心启动中国首个覆盖一线城市核心区的24小时robotaxi自动驾驶出租车网络,率先开通八条试点路线,标志其迈向规模化商业化的新里程碑。 新网络覆盖广州塔、机场、高铁站等地标与交通枢纽,民众可透过WeRide Go应用程式预约使用,支持24小时全天候接送服务。公司称,这是国内首个覆盖一线城市核心城区的24小时robotaxi服务网络。此前,公司已在中东、欧洲八个城市运营robotaxi服务。 据财新报道,百度(BIDU.US; 9888.HK)旗下萝卜快跑已在武汉大部分区域实现robotaxi全天运营,但尚未覆盖到北京、上海、广州、深圳等一线城市。此外,小马智行(PONY.US)也于2月开通广州核心城区至机场、高铁站的robotaxi往返路线,但运营没有涵盖深夜时段。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Estenova aims to become a big name in medical aesthetics

国产童颜针冲击高端医美 东方妍美盼上市续命

东方妍美以“童颜针”延续人类青春,现在他们希望透过上市来延续公司发展 重点: 去年收入不到1,500万元,期末现金及现金等价物仅约3,300万元 主力童颜针产品XH301最快今年底上市    李世达 “长生不老”自古以来是人类的永恒追求,从秦始皇追寻“长生不老药”,到现代人打玻尿酸、胶原蛋白,只不过形式从古代的“炼丹”变成现代的医美。在颜值经济的时代,人们对脸上皱纹的恐惧,有时甚至会超过对疾病的恐惧。 再生医疗材料及特医食品开发商东方妍美(成都)生物技术股份有限公司,本周向港交所递表,以18A规则申请主板上市,由建银国际独家保荐。公司最主要的产品,就是现代的“长生不老药”——童颜针。 成立于2016年的东方妍美,总部位于四川成都,其产品线几乎全面围绕“再生医学医疗器械”,尤其是用于面部与皮肤填充的高分子注射剂,试图对标国际知名品牌如Ellansé和Juvederm,更欲以自主研发的微球技术,抢占中国下一阶段医美升级潮的主导权。 根据申请文件,东方妍美的核心产品线为13款III类医疗器械级再生医学注射剂,涵盖了几乎所有主流医美项目——如法令纹填充、皮肤提亮与紧致、鼻根塑形、颞部与下颌轮廓调整,乃至颈纹与妊娠纹改善等。 这些产品多以PLLA(聚左旋乳酸)、PCL(聚己内酯)或PMMA(聚甲基丙烯酸甲酯)为微球骨架,搭配透明质酸或胶原等成分,能够有效延长支撑时间与胶原再生能力,定位为高端填充剂市场。 强效童颜针 其中专为治疗鼻唇沟皱纹(法令纹填充)的核心产品XH301,目前已完成临床试验且处于注册审评阶段。而用于治疗女性压力性尿失禁的候选产品XH321处于临床前阶段。 作为公司主力产品,XH301在涵盖252名受试者的临床试验中,其疗效优于进口玻尿酸对照产品,且在安全性方面无显著差异。不同于传统玻尿酸只能瞬时填充凹陷,XH301与其兄弟产品聚焦于诱导自体胶原生成、延长效果持续时间,具有明显差异化特征。若能顺利上市,XH301有望与目前市面主流的“童颜针”。 公司预计于2025年在中国推出XH301及XH305,同时启动欧盟CE认证,显示其全球化布局企图。同时,公司已与医美平台新氧科技(SY.US)签署协议,在中国内地、香港、澳门与台湾推广、销售及商业化其包括XH301在内的三种主力产品。 在平台构建上也已初步雏形。除了注射剂产品,公司已有七项医用敷料与补片产品取得第二类医疗器械注册批准,另有一款用于乳腺癌术后乳房重建的交联ECM候选产品XH322,处于临床前阶段。在特医食品方面,公司有两款获批准的产品及七款研发中的候选产品,体现其“医美+功能营养”的双赛道布局策略。 年收入不到1,500万元 由于主力产品尚未商业化,东方妍美仍处于亏损状态。2023及2024年,公司收入仅有1,288.2万元(178.6万美元)与1,452万元,主要来自销售再生医学材料医用敷料及补片、特医食品及其他产品,以及提供与医疗器械产品开发相关的研究、咨询及检测服务获得收益。 同期,公司分别亏损6,350万元与6,938.3万元,亏损主要来自研发、销售及行政开支,期内公司研发开支分别为4,572.6万元、4,495万元。 随着持续亏损,公司的负债也在增加,资产负债率从2023年的78%增加到2024年的123%,录得净负债3,708.2万元。截至2024年底,公司现金及现金等价物仅约3,319.7万元,这或许解释了为何其选择在此时赴港上市。 自成立以来,东方妍美已完成三轮融资,融后估值为15亿元。值得注意的是,A股上市公司阳光诺和(688621.SH)亦为公司股东,其实际控制人利虔在东方妍美担任非执行董事。 从财务角度看,东方妍美的盈利能力非常有限,被寄予厚望的产品也未经市场考验。不过,东方妍美所处的市场正处快速扩张期,在玻尿酸价格内卷、进口产品价格居高不下的背景下,对长效、安全、可替代进口的国产填充产品的需求正在逐渐增强。若东方妍美能如期推进XH301与其他产品的商业化,并证明其技术优势,市场或许能够给予更高的估值与关注。 医美从来不缺市场,也不缺想象力,缺的是能真正落地的产品与品牌。东方妍美能否从“高科技童颜针”的叙事中杀出重围,既取决于其研发转化能力,更取决于在资金与时间的赛跑,谁能跑赢谁。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

行业简讯:外卖战升温引监管关注 五部门约谈京东 美团 饿了么

在外卖市场竞争日趋激烈之际,中国监管部门出手介入。5月13日晚,市场监管总局联同中央社会工作部、中央网信办、人社部及商务部,针对当前外卖行业存在的突出问题,约谈京东(JD.US; 9618.HK)、美团(3690.HK)及阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下饿了么等平台企业。 据财新报道,五部门要求企业严格遵守《电子商务法》《反不正当竞争法》《食品安全法》等法律,强调须履行主体责任与社会责任,规范经营、保障消费者、商户与外卖骑手权益,促进平台经济健康有序发展。 京东今年强势进军外卖市场,刘强东亲自领军,提出佣金不超过5%、为全职骑手缴纳五险一金等政策;美团则回应推出养老保险补贴,双方并因“骑手二选一”问题互相指责。阿里也在4月底加入战局,饿了么宣布百亿补贴计划,并联合淘宝闪购发放上亿份免费茶饮券。 监管机构自去年底多次强调平台经济要规范发展,并整治算法滥用、保护新型就业者权益。未来外卖平台竞争将不仅拼补贴与速度,更须接受更高标准的法律与社会责任检视。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里