这家智能手机生产商的产品价量齐跌,连累第三季收入与经调整净利润同步下降,而且涉及生产电动车的开支持续上升

重点:

  • 小米第三季收入同比减少约一成,受智能电动汽车在内的创新业务费用影响,经调整净利润更大挫59%至21亿元
  • 有市场分析认为,该公司智能手机的盈利贡献已显现疲态,恐怕难以支撑造车业务的庞大投资

罗小芹

毅然进军造车行业,会否成为压垮这家智能手机生产商的一根稻草?

小米集团(1810.HK)上周三收盘后公布今年第三季业绩,期内由盈转亏,录得14.7亿元净亏损,尽管总裁王翔在业绩电话会议大派定心丸,表示投资造车的效率和规模不会对公司构成重大影响,但市场忧虑此举将拖垮小米前景,其股价翌日下挫3.6%,收报9.45港元。

季度财报披露,小米期内收入同比下跌9.7%至704.7亿元,受智能电动车在内约8.3亿元的创新业务费用影响,以非国际财务报告准则计算的经调整净利润大挫59.1%至21.2亿元。

智能手机是小米的本业,贡献六成以上收入,所以当创始人兼董事长雷军去年扬言,计划在未来十年投资100亿美元(715亿元)制造电动车时,旗下智能手机业务的收入,自然被寄望成支撑造车业务的主要现金流。

财报显示,小米第三季智能手机销售约425亿元,同比减少11.1%。小米解释是由于宏观经济不稳定和新冠疫情反复,拖累了出货量。此外,集团为了去库存加大海外市场促销力度,加上存货减值拨备增加,导致智能手机平均售价持续受压,最新为每部1,058.2元,比去年同期下降3%。因此,该业务分部的毛利率低见8.9%,同比大降近4个百分点,更远低于物联网(IoT)与生活消费产品的13.5%,以及互联网服务的72.1%。

全球手机需求降

市场研究机构Canalys称,随着环球经济持续低迷,加上消费者延后换机,第三季智能手机出货量同比下跌9%,为2014年以来表现最差的第三季。其中,三星电子(005930.KS)与苹果公司(AAPL.US)分别取得22%及18%的市场份额,小米则以13.6%的市占率排名第三。Canalys分析师对手机需求不乐观,预期未来三个季度难有改善迹象。

季报显示,小米第三季智能手机出货量为4,020万台,同比跌8.4%,由此可见,即使小米为了去库存而加大海外市场促销力度,销售反应仍然一般。总裁王翔在财报电话会议上提到,公司会通过“黑色星期五”和圣诞节档期,进一步处理海外库存水平。

另一方面,在华为高端手机在海外退场的有利条件下,小米高端手机却未能填补市场真空,加上表现较佳的IoT与生活消费产品、以及互联网服务收入贡献占比较小,令人忧虑单靠手机业务,能否支撑电动车数以千亿元计的庞大资本开支。

事实上,小米的电动车研发费用正逐步增加,由今年第一季的4.25亿元逐步增至第三季的8.29亿元,导致季内整体研发开支同比增长25.7%至41亿元;此外,其汽车研发团队也快速扩张,由第二季逾500人急增至第三季超过1,800人,预计未来“烧钱”速度将继续加快。

需知道研发费用只是制造电动车的小部分资本开支,其后涉及的电动车与电池原材料开发及生产,才是最“烧钱”的部分,有鉴于目前不少电动车企业在成立多年后仍录得巨额亏损,也难怪部分证券界人士看淡小米前景。

证券界建议沽售

智易东方证券行政总裁蔺常念认为,随着造车的研发开支与日俱增,而本业智能手机的销售却跟随经济环境萎缩,加上小米在其海外最大市场印度遭遇困难,对该公司的前景并不乐观,建议投资者沽出该股。

“电动车制造业竞争异常激烈,预计行内有九成企业清盘或退出市场,连龙头股比亚迪(1211.HK)也遭到股神毕菲特抛售,足见其他电动车企的情况更差。” 蔺常念说。

凯基亚洲投资策略部主管温杰则称,小米智能手机的盈利贡献显现疲态,加上库存问题需时解决,在本业早已举步维艰的情况下,恐怕难以支撑造车的庞大投资,因此已把该股剔除在他的投资名单以外。

与小米一样,苹果公司近年积极开拓电动车业务,其手头现金已由2020年9月的909亿美元,大降近半至今年9月的483亿美元;反观小米截至9月的现金及现金等价物只有280.7亿元,但借款总额却高达258亿元,难怪证券界看淡该公司进军生产电动车的举措。估值方面, 小米最新预测市盈率约16倍,远低于苹果公司的24倍,也许足以反映投资者对其前景的忧虑。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:名创优品拟拆TOP TOY 委摩通瑞银任承销商

据媒体周三引述彭博报道,零售商名创优品集团有限公司(MNSO.US; 9896.HK)计划分拆旗下潮玩品牌TOP TOY在香港独立上市,并已委任摩根大通及瑞银担任承销商。 报道指出,这家主打日式风格、贩售从化妆品到文具等各式商品的零售商,也可能再聘其他投行协助,并希望在上市前引入主权财富基金等新投资者。 TOP TOY是名创优品五年前创立的子品牌,专注于潮流玩具。在去年第四季,其收入按年增长超过50%,远高于同期名创优品整体22.7%的增幅。 这次分拆计划是近期中国玩具企业赴港上市潮的一部分,继今年布鲁可(0325.HK)上市,以及52Toys近期提交上市申请后,TOP TOY成为又一筹备上市的企业。这些公司均希望借助“盲盒”热潮获利,这类藏品玩具毛利率高,深受年轻消费者喜爱。今年凭借Labubu系列公仔爆红的泡泡玛特(9992.HK),即为其中代表。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:科伦博泰折让7.5%配股筹19.6亿港元

从事创新药开发的四川科伦博泰生物医药股份有限公司(6990.HK)周四公布,计划配售591.8万股新H股,占公司扩大后已发行股本约2.54%,每股作价331.8港元,较股份前收市价每股359港元折让约7.58%,集资19.64亿元(2.5亿美元)。 公司表示,所得款项将用作产品研发、临床试验、注册备案、制造及商业化;提升内部研发技术能力、加强外部合作及拓展产品管线组合,补充流动资金及作一般企业用途。 科伦博泰主要从事创新药物的研发、生产和销售,产品用于乳腺癌、非小细胞肺癌、胃肠道癌等疾病的治疗。公司去年收入19.33亿元,同比增长67.8%,亏损收窄53.5%至2.67亿元。 科伦博泰周四早盘下跌,至中午收市报334.20港元,跌6.9%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:上市不足一年 龙蟠科技配股集资1.2亿港元

磷酸铁锂电池正极材料制造商江苏龙蟠科技股份有限公司(2465.HK)周三表示,配售2,000万股,每股作价6港元,共集资1.2亿港元。 配售价较周三收市价6.59港元折让8.95%,及相对过去五个交易日平均收市价折让0.33%。配售股份占已扩大发行H股本16.67%。 公司表示,集资主要是减低负债,并提供额外运营资金,以满足未来发展需求。同时,可以扩大公司的股东基础。 龙蟠科技周四开盘股价下跌2.9%至6.4港元,公司自去年10月上市以来,股价下跌16%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Nuclear medicine specialist Sinotau file IPO application

专注核药赛道 先通医药冲刺港股“核药第一股”

专注于放射性药物即核药的研发,是中国首家获得创新放射性药物上市批准的企业 重点: 尽管拥有两款已上市产品,先通医药的创收能力仍然较弱,2024年净亏损1.56 亿元 先通医药通过增资扩股的方式至少完成了9轮融资,累计融资金额超 29 亿元    莫莉 随着内地行业巨头先后来港上市,香港新股市场近期明显回暖,超过150间企业正排队等候上市。在恒瑞医药登陆港股迎来大涨后,创新药企业也加速奔赴香港。上周一,中国核药行业龙头北京先通国际医药科技股份有限公司(下称 “先通医药”)正式向港交所递交上市申请,有望成为港股“核药第一股”。中金公司和中信证券担任先通医药赴港上市的联席保荐人。 先通医药成立于 2005 年,专注于放射性药物即核药的研发,是中国首家获得创新放射性药物上市批准的企业,构建起放射性核素原料生产、放射性药物的研发、生产制造以及销售的全产业链业务能力。目前,先通医药建立了覆盖聚焦肿瘤学、神经退行性疾病及心血管疾病的15条产品管线,其中包括四款核心产品以及两款已上市销售的产品。 放射性药物为一类特殊的医药产品,其含有放射性核素,这类药物的原理是将放射性核素精准递送至特定生物靶点,用于诊断成像或治疗介入,主要应用领域涵盖肿瘤学、神经学及心脏病学。据招股书引述的报告,全球已有超过10种放射性配体药物获得上市批准。其中,诺华的前列腺癌治疗药物Pluvicto在2024年创造约14亿美元收入,另一款核药GEP-NET治疗药物Lutathera同期收入达约7.24亿美元。 在先通医药的管线中,核心产品XTR008是公司自主研发的、中国首个靶向Lu标记生长抑素受体(SSTR)的治疗用放射性配体,用于治疗神经内分泌肿瘤,该产品已经完成三期临床试验,国家药监局在今年4月受理XTR008的新药上市申请,XTR008有望在2026年获批上市。招股书显示,2024年,全球靶向SSTR的治疗用放射性配体的市场规模约为7亿美元,预计到2035年,该市场将达到34亿美元。 先通医药旗下的XTR005是国内首个获批的阿尔茨海默症诊断的PET示踪剂,可以在PET成像中测量成年患者大脑中的Aβ斑块水平,帮助评估阿尔茨海默症及认知能力下降的其他原因。这款产品从2025年1月正式上市销售,财报中暂时无法看到其销售成绩。另一款已上市产品是腺苷注射液,用于辅助诊断冠心病 ,贡献的收入很有限。 借势核药研发热潮 尽管拥有两款已上市产品,先通医药的创收能力仍然较弱,主要收入源于向医院和医药企业提供放射性核素药物开发的CRO/CDMO服务,以及在2021年向映恩生物授权的一款HER3单抗管线后获得的许可收入。在2023 年和 2024 年,先通医药的收入分别为 1020 万元和4410 万元,其中2024年CRO/CDMO服务贡献了 2716 万元的收入,而产品收入销售仅仅贡献374.2 万元。在过去两年,公司净亏损分别达到 3…