走出非洲后去哪里？传音面临成长新挑战
平价手机制造商传音再次递表申请在香港上市，公司披露，去年核心非洲市场收入实现增长，但其他所有市场收入均出现下跌 重点： 传音已申请在香港上市，公司披露，继去年下半年恢复增长后，2026年第一季度收入增长25% 按出货量计，这家平价手机制造商2024年在非洲智能手机市场的市占率高达61.5%，但按收入计，市占率仅为22.5% 阳歌 投资人纷纷追捧AI和芯片概念股，但这股对高科技产业的热情并未延伸至较成熟的智能手机市场。对于正重启香港上市计划、寻求建立“A+H”融资平台的深圳传音控股股份有限公司（688036.SH）而言，这恐怕不是一个好消息。 平心而论，公司上周提交的最新版港股上市申请文件所披露的财务数据并不算差。其收入自去年下半年开始回升，并于2026年第一季度同比增长25%，扭转此前长达一年的下滑趋势。相比之下，其最接近的上市同业小米集团（1810.HK）同期核心智能手机业务收入下跌12.5%，传音的表现显得相当亮眼。 或许是市场认可其近期相对稳健的表现，传音A股股价过去52周累计下跌34%，跌幅虽然不小，但仍优于小米同期54%的跌幅。不过，两家公司股价大幅回落，也反映出投资人对中低端智能手机制造商的兴趣正在减弱。 整体而言，智能手机正被视为一个日趋成熟的产品类别，留给重大创新的空间已相当有限。随着产业逐步成熟，来自印度等低成本市场的新一代手机制造商几乎势必崛起，挑战目前主导中低端市场的中国品牌，不仅包括传音和小米，也包括vivo与OPPO等厂商。 除了上述产业因素外，整个智能手机产业目前还面临内存价格飙升的挑战，而内存正是大多数手机制造商最大的单项成本。传音最新上市文件显示，公司内存芯片采购成本去年上升约10%，此前2024年涨幅更大。在此过程中，内存成本占其原材料成本比重由2023年的21%升至去年的28%。 苹果（AAPL.US）与三星电子（005930.KS）等高端手机品牌，由于本身利润率较高，可以通过压缩部分利润来吸收内存成本上涨，而不必提高售价。但像传音这样的平价品牌利润空间较小，为避免陷入亏损，只能通过涨价转嫁成本，进而对销售表现造成压力。 传音由创始人竺兆江创立。竺兆江早年曾任职于中国手机产业先驱波导股份（Ningbo Bird），其在中国移动通信产业的资历可追溯至功能手机时代。当时功能手机仍主导市场，竺兆江凭借相关经验，开发专为非洲市场设计的产品，切入当时多数大型手机厂商尚未重视的市场空白。 凭借Tecno、Infinix及itel等品牌，传音逐步称霸非洲中低端智能手机市场。根据上市文件，按销量计算，公司2024年在非洲手机市场市占率高达61.5%，排名第一。但受限于平价品牌定位，按收入计算其市占率仅为22.5%，当年排名第二。 向智能手机转型 为扩大客群、提升利润率并吸引消费能力不断提高的用户，传音近年来逐步淡出功能手机业务，将重心转向智能手机。同时，公司也积极推动“走出非洲”战略，拓展非洲以外市场，但随着当地竞争加剧，这项布局近期面临不少阻力。 2025年，智能手机业务占传音总收入约84%，功能手机则仅占5.5%。随着公司向价值链上游移动，加上内存成本上升迫使其调高售价，其智能手机平均售价（ASP）由2024年的544元升至去年的566元（83.62美元）。不过，这一价格仍不到小米今年第一季度智能手机平均售价1,310元的一半，显示传音仍处于智能手机市场的低价位区间。 根据公司此前公布的数据推算，在经历2024年下半年及2025年上半年收入下滑后，传音整体收入于去年下半年重回增长轨道。当期收入由上年同期的341亿元增至365亿元，增幅达7%。根据公司向上海证券交易所披露的最新季度业绩，今年第一季度收入进一步由130亿元增至162亿元，同比增长25%，增速明显加快。 在2023年至2025年间持续下滑后，公司毛利率亦开始回升，今年第一季度由上年同期的19.3%升至22.0%，显示经营状况逐渐趋稳。 不过从区域市场来看，传音的“走出非洲”故事正迅速失去动能。去年，非洲是公司唯一实现收入增长的主要市场，收入增长近10%，占总收入约38%。相比之下，第二大市场新兴亚太地区收入下跌3.6%，占收入比重约36%；中东及拉丁美洲市场收入则分别下滑7.1%及24%。 除了市场竞争加剧外，传音还面临专利诉讼压力。2025年至2026年间，电信设备巨头爱立信（Ericsson）及InterDigital先后在欧洲及东南亚对其提起多起专利侵权诉讼。据报中国证监会今年4月曾要求公司补充相关诉讼资料，这可能为其取得港股上市所需监管批准增添新的障碍。 在盈利方面，传音目前仍保持盈利，但过去一年波动较大。公司去年净利润由2024年的56亿元降至26.1亿元，跌幅达53%，主要与“其他收入”及“其他收益”大幅减少有关，而非智能手机主业表现恶化。今年第一季度，公司净利润由上年同期的4.9亿元增至7亿元，同比增长43%。 即使传音此次成功在香港上市，在众多新兴科技企业竞逐资金的情况下，市场对其股票的需求未必强劲。不过，公司近期业绩回升仍可能吸引部分投资者关注；若其H股定价较A股存在明显折让，也可能吸引寻求低估值标的的投资人。目前其A股市盈率（P/E）约22倍，市销率（P/S）约0.9倍。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
AI数据中心业务蓬勃发展 华勤技术登陆港股
这家头部 ODM 企业正凭借 AI 数据中心业务的迅猛增长，以及在机器人、汽车电子领域的战略布局，吸引全球投资者关注 重点： 华勤技术股票周四登陆港股首日午收升14%，与现有 A 股上市平台形成互补，公司去年营收与利润均实现强劲双位数增长 这家电子 ODM 企业以智能手机制造起家，近年逐步拓展至平板电脑、可穿戴设备、笔记本电脑，以及数据中心服务器与交换机领域 阳歌 正如每年生产数百万件的电子产品一样，华勤技术（3296.HK；603296.SH）就像一台结构复杂、组件多元的精密设备。 公司盈利能力表现突出，过去三年利润均实现双位数增长，其中去年同比增长 41%；2025 年股本回报率（ROE）提升超 6 个百分点，达到 16.9%。 为拓宽业务版图、改善盈利压力，公司正加大数据中心、汽车电子等新领域的研发投入，同时通过战略收购切入机器人赛道，并以现金流支撑扩张布局。除并购外，公司还组建了内部机器人研发团队。此次港股上市，旨在引入国际资本助力战略推进。本次 IPO 由美银证券、中金公司联席保荐，募资总额达 44.6 亿港元（6.54 亿美元）。 本次 IPO 发行 5850 万股股份，每股定价 77.70 港元。该股周四午收上涨13.6%，报 87.85 港元。 港股上市将与公司 A 股上市形成协同，顺应近期中国科技企业赴港二次上市、对接国际投资者、提升全球影响力的趋势。华勤技术已具备高度全球化布局，在越南、墨西哥、印度设有生产基地，超五成收入来自海外客户。 华勤技术由中兴通讯资深人士邱文生于 2005 年创立，初期主营手机 ODM 业务。2024 年，公司以约 25% 的全球市占率位居智能手机 ODM 行业第二；按 2020-2024 年累计出货量计算，为全球第一大智能手机 ODM 厂商。伴随手机业务增长，公司持续拓展多元产品线。招股书显示，其可穿戴设备、平板电脑 ODM 业务已快速成长至全球第一。 公司在笔记本电脑、数据中心服务器及交换机领域也实现大规模突破，同时布局基于 AIoT 技术的智能互联产品，并积极开拓汽车电子、机器人等新领域，在拓展业务规模的同时，进军竞争更细分、利润率更高的蓝海市场。 大约十年前启动的快速扩张，让华勤技术营收进入高速增长通道。2025 年增长势头延续，营收从 1100 亿元增至 1710 亿元（251 亿美元），同比增长 55%，较上年 29% 的增速进一步加快。 公司核心移动终端业务（含智能手机、可穿戴设备、平板电脑）去年收入增长 57% 至 802 亿元，占总营收约 47%。AIoT 业务增速更快，全年增长 69% 至 78.8 亿元，仅占总营收 4.6%，未来增长空间广阔。创新业务增速最快，去年收入翻倍至34.8 亿元，占比仍相对较低，为 2%。 数据中心业务成增长新星 计算及数据中心业务是公司去年核心亮点之一，业务涵盖笔记本电脑、数据中心交换机与服务器。伴随 AI 浪潮带来算力与存储需求爆发，全球新建数据中心需求激增，推动该业务快速增长。该板块整体2025年收入增长 52% 至 755 亿元，占公司总营收 44%。 华勤技术是阿里云、腾讯云、火山引擎等国内头部云服务商的数据中心核心供应商，产品覆盖 AI 服务器、通用服务器、交换机及 AI 整机柜。公司在集成计算、网络、供电与液冷等全栈式技术储备让其在AI 整机柜系统领域建立先发优势，也是业内少数可同时提供自研交换机与 AI 服务器、支撑超节点架构的企业，产品适配英伟达、AMD、英特尔及国产 AI 芯片厂商的 GPU 平台。 房地产咨询机构仲量联行预测，2026-2030 年全球数据中心运营商将新增近 100 吉瓦容量，规模接近翻倍。这意味着华勤技术的计算及数据中心业务有望成为第一增长引擎，甚至可能超越移动终端成为最大收入来源。 为推进新兴业务方向布局，华勤技术已开展多项战略并购与投资：2024 年末收购深圳豪成智能科技 75% 股权，该公司主营家用清洁、陪伴机器人等连接类产品；2025 年 8 月斥资约 24 亿元入股 Nexchip Semiconductor 6% 股份，该公司生产各类电子芯片，有助于公司控制成本、保障核心芯片稳定供应。 盈利层面，华勤技术去年净利润从 2024 年的 29.2 亿元增至 41.3 亿元。值得注意的是，公司去年经营性现金流转为负值，公司表示系当期支撑业务高速扩张所致。截至去年年末，公司账面现金仍达 103 亿元，叠加港股 IPO 募资，将为业务多元化提供充足资金支持。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
业绩失速逆风递表 传音拿什么说服投资人？
以平价功能手机见长的传音控股，已正式提交香港上市申请，惟其收入自去年下半年起开始出现下滑 重点： 传音控股已向港交所递交上市申请。公司披露，今年上半年收入按年下跌16%，同期利润大幅下挫逾五成 公司过往凭藉深耕新兴市场的平价手机业务迅速崛起，随着市场逐步由功能手机转型至智能手机，竞争亦日趋激烈 阳歌 当我们谈论手机时，往往将“手机”与“智能手机”视为同义词，因为在成熟的西方市场，甚至在中国等部分发展中市场，智能手机已几乎占据全部手机销量。然而在非洲等许多其他发展中市场，情况却大不相同，智能手机普及之前、功能较为简单的功能型手机，至今仍然具有主导性的市场地位。 正是专注于这类基础手机，推动深圳传音控股股份有限公司（688036.SHG）在过去十年间迅速崛起，走向国际舞台。公司凭藉向非洲及其他新兴市场销售入门型手机，实现高速增长并获得可观利润。如今，公司已成为按出货量计算，全球第四大智能手机制造商，并计划透过在香港申请第二上市，以筹集新一轮资金。 传音于上周正式递交香港上市申请，此前在7月份已有报道指，公司正筹备进行IPO，目标集资规模多达10亿美元。在港上市将与已在A股市场的上市地位形成互补。现有A股主要面向内地投资者，而香港市场则具有更强的国际基础。考虑到公司绝大部分销售收入来自中国境外，在更具国际化属性的香港进行二次上市，对其资本布局具有高度合理性。 自2013年成立以来，传音长期被视为资本市场的明星企业，凭藉率先深耕新兴市场，尤其是非洲，实现爆发式增长。然而近年来，随着其他大型品牌、特别是不少同样来自中国的手机品牌纷纷进军非洲，让传音的竞争压力显著加大，发展进入更为艰难的阶段。 更糟的是，传音正经历从以功能手机向智能手机转型的关键过渡期。随着技术成熟与价格下探，智能手机在新兴市场普及速度加快，而功能手机仍然占公司出货量的主要比重，令转型压力不断上升。传音在市场快速萎缩的功能手机领域，仍具备明显领先优势，但在竞争更为激烈的智能手机市场，则面临来自小米（1810.HK）、vivo及Oppo等多家品牌的强劲竞争。 IDC分析师黄子兴（Will Wong）指出：“传音最大的优势在于入门级市场积累的庞大用户基础，目前该细分市场占全球智能手机出货量逾40%。”他补充，传音在非洲等新兴市场，已建立深厚的渠道与用户基础，随着当地消费者逐步升级换机，公司因此具备相对突出的竞争优势。 传音控股由52岁创始人竺兆江一手打造，他早年投身中国手机市场，在当时迅速崛起的手机品牌宁波波导历练，累积了行业经验。英文名George的竺兆江，目前仍持有67%的投票权，牢牢掌控公司决策大权。虽然竺兆江的市场直觉在功能手机时代曾发挥重要作用，但外界仍不确定其是否具备带领传音成功转型，迈入智能手机时代的能力。 公司近年跌跌撞撞的营运表现也反映在股价上，传音A股股价今年以来累计下跌28%，而竞争对手小米同期则上涨约21%，形成鲜明对比。 高度仰赖功能手机 尽管近年遭遇逆风，传音在全球智能手机市场排名中仍具备相当实力。根据 IDC统计，今年第三季按出货量计，传音以9%的市占率，位居全球第四大智能手机品牌，仅次于三星（005930.KS）、苹果（AAPL.US）及小米。不过，由于产品主打低价区间，其营收规模与上述三大龙头仍有显著差距。同时，随着新兴市场加速由功能手机转向智能手机，公司收入近来亦持续下滑。 今年上半年，传音收入按年下跌16%，由去年同期的346亿元降至291亿元（约41亿美元），逆转2024年全年录得的10%增长趋势。相比之下，小米同期收入按年大增38.2%至2,270亿元，规模几乎是传音的7倍。 传音目前最大的两个市场分别为非洲与亚太新兴市场。今年上半年，非洲市场占公司收入33%，亚太地区新兴市场占36%。不过，上半年公司非洲市场收入按年下跌4.5%，而亚太新兴市场收入跌幅更大，达19.4%。跌幅最大的是中东欧市场，相关收入按年暴跌超过50%，占总收入比重由去年的6.5%下滑至仅3.2%。 进一步分析数据可见，收入下滑主要源于功能型手机销量大幅下跌。相比之下，非洲市场的功能手机销量大幅下滑约30%，由去年同期的3,440万部减至2,420万部。 面对功能手机业务萎缩，传音正尝试透过拓展移动互联网服务，以及销售耳机等物联网（IoT）产品来弥补流失的收入。然而，今年上半年，公司移动互联网服务仅占总收入的1.4%。IoT产品表现则稍见亮点，上半年收入按年增长18%，达25.7亿元，占总收入约8.8%。 随着收入承压，公司盈利亦大幅下滑，今年上半年净利润较去年同期的28.6亿元，骤减逾一半至12.4亿元。受经营前景转淡影响，传音股价走低，其A股市盈率已降至21倍，低于小米的27倍，更远落后于苹果约37倍的估值水平。 若“时机决定成败”，那么传音此时申请赴港上市，时点可谓利弊参半。就公司自身营运状况而言，若能在去年初、收入仍保持增长、盈利水平尚佳之际推动上市，时机或许更为理想。然而，当前时点仍未必完全不利，因香港正处于近年来最火热的IPO周期之一，而智能手机相关上市案例相对稀少，或仍具吸引力。但市场尚难判断，传音能否迅速扭转经营颓势，若复苏缓慢，其股份对投资者的吸引力，恐难与小米、苹果及三星等同业龙头相比。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简讯：电动车收入创新高 小米三季度盈利劲升130%
手机制造商小米集团（1810.HK）周二公布第三季度业绩，截至9月底止的季度收入为1,131亿元人民币（下同），按年增长22.3%。盈利大幅上升129.5%至122.6亿元，经调整利润113亿元，同比上升80.9%。 期内集团的「手机×AIoT」收入为人民币841亿元，同比增长1.6%。上季度全球智能手机出货量为4,330万台，同比增长0.5%，收入为人民币460亿元。在中国大陆地区，小米智能手机销量排名第二，市占率达16.7%；在全球智能手机出货量则排名前三，市场份额为13.6%。 智能电动汽车收入及AI等创新业务，第三季收入创历史新高达290亿元，同比增长199.2%。当中电动汽车收入为283亿元，期内共交付108,796辆，亦创出新高。6月才推出的Xiaomi YU 7 系列，在上月位列内地SUV销量第一。 周三小米开市跌1.9%报40港元，公司股价过去一年由高位下跌35%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
行业简讯：印度取代中国 成为美国最大智能手机供应国
因苹果公司（AAPL.US）持续将iPhone产能转移至印度，以规避中国制造产品的美国关税，印度在第二季度超越中国成为美国最大智能手机出口国。 CNBC援引Canalys最新数据显示，截至6月底的三个月内，输美智能手机中，印度制造产品占比达44%，较去年同期的13%大幅跃升。相较之下，同期中国制造的占比仅25%，较去年同期的61%显著下滑。 此外，越南也超越中国，成为美国智能手机第二大进口来源国，占比从去年的24%升至今年的30%。 为规避针对中国进口商品的美国关税，苹果正引领产业链从中国转移的进程，将销美iPhone的制造基地外迁。该报告指出，印度成为此轮转移的最大受益方，据悉苹果正加速推进今年在印度生产所有在美销售iPhone的计划。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
荣耀迈进上市辅导 押注AI战略布局
这个2020年从华为剥离的手机品牌，在上市之路迈出关键一步，或于明年登陆A股 重点： 荣耀正推进明年登录A股的计划，并重新定位为AI企业，从而吸引投资者 虽中国市场的份额遭对手侵蚀，但这家前华为旗下的企业，在欧洲和亚洲市场展现出强劲的增长 陈竹 智能手机厂商日益将人工智能（AI）视作增长引擎，通过渐趋成熟的产品新增互动功能来激活增长。许多企业从传统硬件制造商转以AI定位，这种战略转型有望为产品打造新卖点，并扩展功能边界。 对荣耀终端股份有限公司而言，这一叙事构成其核心战略，公司今年着重塑造“全球领先的AI终端生态企业”形象。随着上市进程加速，对外释放此信号更明显，荣耀期望借上市契机，展现AI布局，并将其打造为吸引潜在投资者的筹码。 公司上市计划近期取得重大突破，上周获准开启沪市及深市A股上市“辅导”（A股市场主要面向境内投资者）。辅导期全面审核公司的经营和财务状况，企业须完成此流程，方可提交正式的招股书。 若成功上市，将标志荣耀漫长征程的圆满收官。公司的上市传闻可追溯至2021年，当时报道称其正考虑借壳上市。此后类似传言屡见不鲜，并于去年末，荣耀改制为股份有限公司时再度升温，此举通常被视为上市的前置条件。 这家从华为剥离后的公司，上市之路仍需攻坚。中国证监会披露，其上市辅导计划定于明年1月至3月完成，中信证券担任辅导机构。据此时间表推测，荣耀最早有望于明年第二季度上市。 国内市场承压 2013年创立的荣耀，属华为旗下的高性价比子品牌，而华为的主品牌聚焦高端市场，以抗衡苹果iPhone。2020年末，美国严厉制裁下，危及华为手机芯片及获取美系的技术能力后，华为分拆荣耀，使后者能维系美国供应商渠道，助力品牌渡过生存危机。 收购荣耀的财团是国有企业及民营资本混合体，出资方多数来自华为总部所在地深圳。 该策略使荣耀避免了华为手机业务面临的困境，分拆后数年，荣耀发展迅猛，部分源于填补华为撤出全球市场及国内受挫后的空缺。美国制裁曾重创华为智能手机业务，近年通过替代从美国采购的零部件，逐步恢复元气。 分拆初期，荣耀表现亮眼。国际数据公司（IDC）的统计显示，2022年荣耀以34%的出货量增速，位列中国前五大手机品牌之首，市占率达12%，跃居国内市场第二。增长势头延续至2024年初，当年一季度销量增长13.2%后，以17.1%的市占率登顶国内市场。 不过，此后增长轨迹逆转。2024年，荣耀的中国市占率持续下滑，从二季度的14.5%跌至四季度的13.7%。IDC数据显示，今年一季度，荣耀的出货量已跌出国内前五。市场调研机构Counterpoint Research的数据显示，一季度荣耀出货量下滑12.8%，国内排名第六。 荣耀市场受挫之际，恰逢国内对手强势增长。特别是老东家华为，2023年末携自研芯片的Mate60系列回归。Counterpoint Research的数据显示，今年一季度，荣耀销量下滑时，华为出货量激增28.5%，小米（1810.HK）出货量增长16.5%。 尽管国内市场承压，在华为因无法使用谷歌Android系统而失落的海外市场上，荣耀的表现则异常强劲。去年四季度，该公司欧洲出货量同比大涨77%，以4%的市占率跃居该区域第四大品牌。 海外扩张构成荣耀的重要增长，有机会成为吸引投资者的核心卖点。公司在东南亚市场的表现同样可圈可点，虽未进入区域前五，但市场分析机构Canalys的数据显示，荣耀今年一季度的出货量达89.3万台，创纪录高位，同比增幅高达88%，展现出惊人的增速。 本土市场份额暂时流失，大可不必恐慌，荣耀仍可通过重磅新品实现市场修复。当然，中国智能手机市场竞争持续白热化，且作为荣耀最核心的市场，该区域不容有失。 为突围同质化竞争，荣耀着力打造AI驱动型的企业形象。今年3月，公司在巴塞罗那世界移动通信大会上发布战略蓝图，未来五年斥资100亿美元投入AI研发，加速从手机制造商走向“AI终端生态公司的”转型。 据国内媒体报道，战略转型伴随重大组织架构调整。荣耀已新设AI产业部门，AI及软件团队也扩编至2,600人。 1月履新的荣耀CEO李健向国内媒体表示，智能手机已属成熟市场，10%至20%的历史增长率难再现。相较之下，李健将AI手机称为“蓝海市场”，荣耀多年积累的AI算法与硬件研发经验，将转化为竞争优势。 需要指出的是，AI并非荣耀的专属赛道，小米、Vivo等竞争者亦推行类似策略，行业趋势已成。鉴于当前AI功能仍具局限性，分析师多质疑其实用性能，是否真正激发消费者换机意愿。 归根结底，AI战略转型或能提升荣耀估值预期，但投资者兴趣终将取决于手机业务的基本面。尽管国内市场表现欠佳，荣耀在欧洲及东南亚等海外市场的扩张态势，对潜在投资者仍具吸引力。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
万物新生拟大举扩张门店 提升交付能力与品牌形象
这家循环经济龙头企业宣布，计划在未来三年内将旗下爱回收门店网络规模扩大近两倍至5,000家 重点： 万物新生通过大幅拓展实体门店网络强化品牌效应，重点培育面向终端消费者的回收与零售业务 与苹果合作的手机回收项目及海外拓展等新业务仍在策略调整期 阳歌 在线上渠道主导的现代零售生态中，实体门店网络仍是触达消费者与建立品牌认知的核心资产。品牌传播而言，线上社交媒体也是对线下口碑传播的重要补充——这是中国领先的循环经济企业万物新生(RERE.US)在最新财报中传递的关键信号，这家公司的业务以智能手机回收为核心，并逐渐延伸至黄金饰品、奢侈品等日常消费品回收领域。 财报显示，在四季度营收同比增长25.2%至48.5亿元(6.69亿美元)、全年增幅稳定在25.9%的背景下，万物新生启动爱回收门店网络的战略性扩张。除提升品牌影响力外，该计划旨在强化消费端直售业务占比——该业务毛利率显著高于面向经销商的模式。 财报同时披露，公司正在优化与苹果(AAPL.US)自2023年启动的iPhone回收合作项目，为这项颇具潜力的业务寻求更好的盈利模式。公司同时终止了部分亏损的海外电商试点项目，但暗示将探索跨境业务新路径。 经过多年商业模式迭代，万物新生已在运营利润率和净利率层面实现健康盈利。现阶段而言，公司的大部分战略举措属于业务优化而非方向性调整，现阶段战略重心转向优势业务的扩张与低效业务的收缩。 这些举措的效果也体现在了利润数据中：公司第四季度录得7,740万元净利润，创单季新高且较前纪录提升逾三倍；季度经营利润5,310万元，连续第二个季度盈利，较上年同期净亏损1,670万元实现反转。 “我们相信，在二手回收领域，爱回收这样的优质品牌仍然稀缺。”创始人兼董事长陈雪峰在财报电话会议中表示。 受积极财报及公司给出的当季26%营收增速指引提振，叠加5,000万美元股票回购计划持续推进，公司股价在财报发布次日上涨9.4%，年内累计涨幅近三倍，并达到三年新高。当前机构投资者包括瑞银、摩根士丹利、普徕仕及景顺，持股比例均超过1%。 门店扩张计划 截至去年末，爱回收已在全国283个城市布局1,861家门店，季度环比增长约14%。陈雪峰披露，未来三年计划将门店总量提升近两倍至5,000家，其中今年将新增800家。尽管长期利好明确，但短期扩张或将带来利润压力——人员扩充及新店运营导致四季度履约成本同比增长31.8%。 为提升品牌认知度，公司于2024年在抖音、快手、小红书等社交平台投入1亿元开展新媒体营销。而实体扩张战略不仅提升品牌能见度，更推动产品收入中的零售收入占比从2023年一季度的17%提升至去年四季度的29%。陈雪峰表示中长期目标是将消费端直售占比提升至50%。 针对与苹果的合作项目，公司透露该业务已进入“模式转换期”，正通过定价与运营策略调整来提升盈利能力。尽管去年达成10亿元营收目标，CFO陈晨预计2025年第一季度“预估该业务的规模下降但运营利润率为正。” 海外布局方面，万物新生在四季度终止了若干亏损项目，或许是海外的电商项目，但没有披露具体细节。此前公司在中国香港、日本、瑞典设有合作项目。公司暗示可能推动在中国回收的手机向海外进行销售。“二手手机的出口和跨区域流转有着重大机会，我们将继续进行创新探索。”陈雪峰表示。最后公司指出今年1月中国将智能手机纳入全国以旧换新补贴范围。该政策虽不直接影响公司的销售，但有望提升旧机回收供给，为公司创造更大业务增量。经历大幅上涨后，万物新生的当前市销率仍维持在0.38相对的低位。较二手服装平台Rent the Runway (RENT.US) 0.05的市销率具有优势，但低于TheRealReal (REAL.US) 0.98的水平。其竞争对手闪回科技去年9月递交港交所IPO申请，或将为其提供更直接的本土市场参照。咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
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