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Cambricon raises money

这家高端芯片制造商正从美国的制裁中复元,去年底扭亏为盈,新近营收更录得强劲增长

重点

  • 寒武纪拟通过定增募资近50亿元,资金将用于大语言模型芯片及其软件开发
  • 这家AI芯片企业爆发式增长的背后,暗藏对头部客户的严重依赖风险,或危及未来营收稳定性

 

陈竹

美国加码对华芯片出口限制,包括今年4月出台的新规,实质是对华禁售英伟达H20芯片,为国产芯片制造商创造重大机遇。中科寒武纪科技股份有限公司(688256.SS)凭借抢占缺口的强力举措脱颖而出,满足企业对专用AI芯片的需求。

不过,此类尖端研发需巨额投入,即便对2020年登陆科创板募资26亿元(约合3.62亿美元)的企业也是如此。寒武纪旋即提出最高49.8亿元的定增计划,上周获上交所受理,为其扩张战略提供更强“弹药”。

公告披露,公司拟向不超过35名特定对象,发行不超过2,087万股A股,从而募集49.8亿元。对于所募资金,公司计划投入29亿元用于大模型的芯片平台项目,16亿元用于大模型的软件平台项目,剩余4.8亿元用作补充流动资金。

此轮募资将为寒武纪抢占市场份额提供关键资源,为强化研发实力并拓展产品矩阵助一臂之力。4月披露的亮眼首季业绩已令公司势头强劲,营收达11亿元,同比暴增4,230%,更创下连续两季度盈利的佳绩,对于AI企业来说,实属罕见。

作为中国AI芯片概念龙头股,寒武纪牵动了投资者的目光,他们押注美国制裁倒逼国产芯片发力,填补市场空缺。尽管该股在上海上市(境外投资者交易受限),国际买家仍可借沪港通机制通过香港市场购入。

寒武纪截至周一收市报610元,股价年内涨幅已超200%。该股2024年暴涨387%的成绩,使其获得A股年度“股王”的称号,现价较2020年64.39元的发行价累计增长近九倍。

但急剧飙升的股价也令估值承压。当前267倍的远期市盈率,即使将随盈利增长快速回落,但仍显著高于英伟达(NVDA.US)的46倍。即便兼顾传统CPU服务器与GPU芯片的国内同行海光信息(688041.SH),市盈率也仅处于146倍。

客户集中隐忧

寒武纪2016年创立于北京,由计算机科学博士陈天石、陈云霁兄弟从中科院项目孵化而来。公司初期专注智能手机等终端芯片,后转向云计算中心服务器芯片领域,于2018年推出首代云端智能芯片“思元100”系列。

2021年,寒武纪发布新一代产品线“思元290”芯片,引发行业瞩目。这款芯片一度被视为国产最先进的AI训练芯片之一。

近期公布的佳绩标志着公司从长期疲软中强势逆转。要知道,去年一季度,其营收仅录得2,600万元。持续低迷的主因是2022年美国商务部将其列入实体清单,迫使寒武纪终止与台积电合作,后者曾为其代工多数尖端产品。

过去两季的强势回升,显示公司已觅得国产芯片代工伙伴。美国对高端芯片制造设备的出口管制,严重制约尖端AI芯片的国内产能。此前,稀缺产能优先保障华为等企业。

然而,寒武纪近两季的高增长虽具潜力,但公司披露显示,其高度集中于少数大客户,前五大客户去年贡献了95%的营收。尽管未披露详情,国内媒体报道TikTok与抖音的母公司字节跳动,是本轮营收激增的推手,贡献大部分收入。

坐拥字节跳动这类头部客户固然不错,但也存在重大客户集中风险。2016至2019年,华为作为最大客户,在其智能手机采用寒武纪的芯片时曾暴露这种风险。2018年华为贡献了1.14亿元营收,占比高达98%,但当2019年华为停用其产品而自研芯片后,寒武纪营收骤降至6,400万元。

国内AI芯片市场竞争日趋白热化,寒武纪的主要对手华为,拥有国产最高端的芯片,且当前享有其他芯片商难以取得的供应链优势。尤为关键的是,华为与本土代工龙头中芯国际的战略合作,使其能获得后者多数稀缺的高端制程产能。

归根结底,中国AI芯片市场潜力巨大,特别是在西方国家的尖端产品供应缺位的情况下,足以支撑多家企业共生。摩根士丹利在5月客户简报中预测,国产GPU制造商2027年销售额或达2,870亿元,占国内市场的70%(去年仅占30%)。

寒武纪需突破当前严重依赖头部客户的局面,实现客户多元化,从而把握市场机遇。这意味着需加大新客户合作建设投入,并持续研发投资,方能在日益拥挤的市场与华为等巨头有效抗衡。公司最新募资举措及近期业绩转盈,均似是迈向正轨的关键步伐。

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新闻

简讯:博泰车联网招股集资逾10亿港元

智能座舱解决方案供应商博泰车联网科技(上海)股份有限公司(2889.HK)周一公开招股,共发售1,043.69万股,一成公开发售,每股售价102.23港元,最高集资10.7亿港元。招股于本周四截止,下周二在港交所挂牌。 博泰车联网累计售出约4.6百万台智能座舱产品,當中的域控制器出货量,由2022年的48.8万台增至2024年的91.5万台,复合年增长率达36.9%。今年首五个月,售出26.6万台域控制器,按年增长20.4%。 公司的收入从2022年的12.18亿元,上升至去年的25.57亿元,期内亏损亦由4.52亿元增至5.4亿元。今年首五个月,公司收入按年升34.4%至7.54亿元,亏损同比减少10.2%至2.2亿元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Amid stablecoin wave, 361 Degrees floats payment trial

赶潮流风口 361度拟用稳定币支付

稳定币成为香港近期财经市场的热议题目,运动品牌361度忽然公布,研究采用稳定币作支付 重点: 在中国内地以外将可采用稳定币支付 公司强调该支付模式可提升效率,并降低交易成本   刘智恒 特朗普当选美国总统后大力推动虚拟货币,今年7月签署天才法案(Genius Act),明确规范“支付稳定币”(Payment Stablecoins)的发行条件。与此同时,香港亦成为中国试行发展稳定币的地点,近几个月先后有多家本港上市公司公布相关发展,本月中就连运动品牌361度国际有限公司(361 Degrees International Ltd., 1361.HK)也不甘人后,表示研究使用稳定币支付及结算解决方案。 361度表示,已在一名独立第三方服务供应商处开设账户,该供应商深耕法定货币及稳定币全渠道数字支付解决方案,并协助企业在全球实现高效及无缝的价值流动。 公司又指出,全球企业对加密货币的接受程度日益提升,集团也服务众多跨境电商及境外线下门店,而他们对跨境结算有相当需求;公司采用稳定币支付方式,可提升效率及降低成本,从而满足跨境电商客户需求,更有助降低汇率风险。 下一站:海外 361度一直计划要开拓海外市场,并借助跨境电商平台作为海外发展的销售渠道,在东南亚与Shopee及Lazada等平台合作,根据不同国家消费者偏好,调整营销方式去开疆拓土,提升品牌在海外电商市场的知名度与影响力。 今年又在马来西亚吉隆坡Aeon Bukit Tinggi购物中心,开设海外首家直营店,标志着品牌在东南亚市场的重要扩张。 公司强调:“将更加注重海外市场的稳健发展,积极巩固美洲、欧洲及“一带一路”沿线地区的市场基础,并拓展有巨大增长潜力的市场,提升在海外的影响力。” 事实上,361度近年强调的目标是“专业化、年轻化及国际化”。因此,推行稳定币支付,作为新尝试及部署,不就是为国际化带来更方便的支付模式,而且现时使用者多是年轻人,也与集团的年轻化契合,至于专业化,更是不言而喻。 当然,目前内地政府未允许虚拟货币,361度只能在中国内地以外地区推进稳定币支付服务,而公司的国际业务,今年上半年收入同比增长虽接近20%,但只是区区的8,760万元,占集团的总收益只有1.5%,暂时似只是作为一个支付的补充。 营销推广多方尝试 361度近年在公司发展、营销推广或分销渠道上,均积极作出新尝试。其中一项是与外卖平台合作,希望可借着外卖平名引流以增加销售。公司与美团闪购及美团团购达成业务合作,后者让361度构建起“线上引流、线下核销”的销售模式。 另外,361度于上月公布,旗下的361度(厦门)体育科技有限公司,与斯坦德机器人订立战略合作协议,联手成立AI智能公司,专研发机器人穿戴的服饰及鞋类。同时,又推动传统鞋服制造与人工智能的融合,加速智造与零售产业价值链的变革。 业绩理想具值博率 除了在营销推广方面的不断推陈出新,公司近年在业绩上确达到理想增长。2022至2024年的业绩分别获盈利7.47亿元、9.61亿元及11.48亿元。至今年上半年,收入57亿元,同比上升近11%,赚8.58亿元,同比增长7.2%。毛利率微升0.2个百分点至41.5%,手头现金按年升7.5%至43亿元,负债比率仅为2.2%。业务不断向上,财务表现相当健康。 现时361度的延伸市盈率为9.2倍,安踏(2020.HK)16倍、李宁(2331.HK)15倍,特步(1368.HK)11倍。与内地几家体育品牌相比,361度的估值偏低。虽然其规模并不能与安踏与李宁媲美,但过去几年361度增长理想,加上公司的积极布局,具一定潜力,有一定的值博率。 多家证券行给予361度正面评级,其中国泰海通指其跨境及电商业务成主要增长动力,加上品牌跃升,将可带动股价创新高,建议“买入”,目标价8.15港元。平安证券也指出,361度的品牌专业化和渠道扩张能力突出,童装业务发展潜力大,给予目标价7.2港元。…

简讯:广和通申港上市获中证监开绿灯

无线通信模组制造商深圳市广和通无线股份有限公司(300638.SZ)拟在香港的上市计划已在中国证券监管机构备案登记,清除其上市进程中的一项主要障碍。此次IPO将使广和通成为在深圳和上海上市后赴港进行第二上市的中国企业群体中的最新一员。 据周四在中国证券监督管理委员会(CSRC)网站上发布的备案文件,总部位于深圳的广和通计划向香港投资者出售不超过15,500万股。公司此前已在4月就香港上市事宜递交了上市申请文件,并于5月更新了该文件。 根据公司最新的申请文件,广和通去年实现收入69.7亿元,较2023年的56.5亿元增长23%。同期,利润由5.65亿元增20%至6.77亿元。 广和通在深圳上市的股票今年以来上涨55%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:西普尼启动香港IPO 集资最多3.14亿港元

中国贵金属手表品牌深圳西普尼精密科技股份有限公司(2583.HK),周五起至下周三进行招股,计划全球发行1,060万股H股,每股作价介乎27港元至29.6元,集资额最高达约3.14亿港元(4,400万美元),每手100股,入场费2,989.85港元。 公司表示,拟将所得款项主要用于进一步提升产能及扩大及优化销售网络、加强品牌建设及提升品牌影响力及知名度。还将用于透过建立莆田研发中心加强研发能力以推动业务持续增长,以及用作营运资金或一般企业用途。 该股预期9月29日挂牌。平安证券为独家保荐人。 西普尼是中国的黄金表壳手表及黄金表圈手表设计商、制造商和品牌拥有人。收入主要来自销售以旗舰自主品牌“HIPINE(西普尼)”金表。2024年,公司收入4.6亿元,按年升2.5%,净利润下跌5.3%至4,934.8万元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里