GCT.US

这家B2B电商公司的股价首个交易日翻了两番,与此同时,该公司利润和利润率均呈下滑态势

重点:

  • 大健云仓的股价在纽约上市首日翻了两番,成为最新在美国上市并录得早期巨大涨幅的中概股
  • 这家B2B电商公司似乎成为华尔街最新的迷因股,此前,新上市的尚乘数科在本月曾出现更加惊人的涨幅

阳歌

谁说在美上市的中概股已经被投资者抛弃?

这说的肯定不是电子商务网站大健云仓(GCT.US),上周五,它的股票在纽约股市甫一亮相就一路飙升,狂涨300%。该公司的IPO价格为12.25美元,位于此前给出的价格区间顶部。这样强势的定价是个好兆头,意味着投资者的需求强劲,不过人们可能还是没有预料到如此高的涨幅,该股在首个交易日收于48.01美元。

实际上,运营着B2B网络商城的大健云仓似乎成了最新的“迷因股”,受到了寻求快速获利的短线交易者的青睐。这类股票去年登上新闻头条,当时,Reddit网站的投资者一度把游戏商店运营商游戏驿站(GME.US)和影院运营商AMC(AMC.US)等低迷股票的价格抬高到令人炫目的高位。

此类交易者对公司的实际业务没有兴趣,不在乎它是盈是亏。他们的唯一目标就是赚些快钱,在股价不可避免地暴跌之前,他们确实做到了。

跟去年的现象有所不同,迷因股狂热2.0似乎唯独偏爱中国股票,围绕着一批不为人知的新上市公司。我们之前报道了近期的另一支中国迷因股,金融服务孵化器尚乘数科(HKD.US),其股价从7月的IPO价格7.8美元,飙升到了2,555美元的天价。这只股票此后回吐了很大一部分涨幅,不过最新收盘价170美元仍然是其IPO价格的20倍还多。

最近几个月出现类似惊人涨幅的股票还包括,中国的教育服务公司金太阳(GSUN.US),它较6月的IPO价格4美元上涨了逾11倍,最新收盘价为50.85美元;香港的金融咨询服务公司智富融资(MEGL),它从本月早些时候的IPO价格4美元,上涨到207美元,最终回落到13美元;香港的在线经纪商中阳金融集团(TOP.US),股价较IPO价格5美元飙升至43美元,最新收盘价回落至10.24美元。

虽然Reddit的读者被认为是去年迷因股疯狂的幕后推手,没人知道今年热潮的推动者是谁,就连去年的投机者也对最近的股票波动感到困惑。我们提到的股票都是中小盘股,每个公司上市募集的资金规模都不到5,000万美元(3.38亿元)。五家公司中有两家来自中国大陆,一家是教育公司,另一家是电商公司。另外三家是香港的金融服务公司。香港是中国的一部分,但享有高度自治。

我们并不是鼓励这种投机,但如果这只股票延续其他中国迷因股的趋势,风险承受能力强的投资者就可能通过交易大健云仓的股票快速获利。

沉闷的B2B股票

说完迷因股,我们将在本文的后半部分看看大健云仓的实际业务,对于现在购买这只股票的人来说,这显然是完全无所谓的事情。该公司经营在线市场,连接家具、健身器材和家用电器的大型批发商。它的大部分业务都是通过美国的亚马逊(AMZN.US)和沃尔玛(WMT.US)、日本的乐天(4755.T)和英国的Wayfair等大型第三方电商平台完成的。

讲真,与亚马逊、乐天和阿里巴巴(BABA.US)运营更受欢迎的面向消费者的网站相比,投资者对这些B2B电商网站的兴趣要小得多,或许是因为这类B2C网站的收入利润一类的数字更好看。阿里巴巴此前将其B2B网站Alibaba.com上市,但后来因为投资者兴趣缺缺而将其私有化。另一家大型B2B公司Global Sources也是类似的经历,而大多数剩下的大型B2B公司,比如eWorldTradeDH Gate,都是私有的。

大健云仓在上市首日大幅上涨后,市盈率为25倍,公司的估值接近20亿美元。但如果我们拿4美元的IPO价格作为更准确的参考,该公司的市盈率就是6倍,这个数字平淡得多。这也远远低于阿里巴巴的41倍,以及亚马逊夸张的128倍,表明B2B运营商是多么不受投资者的待见。

我们藉此就来看看大健云仓的实际财务状况,该公司由电商巨头京东(JD.US;9618.HK)持有 10.6% 的股份,根据它最新版的IPO招股说明书,2021 年的收入增长了 50%,达到 4.14 亿美元。但今年一季度,这一数字大幅放缓至19%,为1.12亿美元。

该公司的收入成本增长略快于实际收入的增长,增幅约为62.5%,从2020年的2亿美元增至2021年的3.25亿美元。因此,大健云仓的毛利率从上年的27.3%下滑至2020年的21.6%,同期利润从3,750万美元下滑至2,930万美元,降幅为22%。对于一家股价在第一个交易日就翻了两番的公司来说,这并非人们所期待的那种出色表现。

与其他在美国上市的中国同行相比,该公司的一个优势是总部设在香港,香港有独立于中国其他地区的法律;此外,它的大部分业务都是在中国之外的其他国家进行的。该公司在招股说明书中指出,它目前的审计机构在中国,因此,由于中国方面的禁令,美国证券监管机构无法检查它的记录。这是一个关键性的症结所在,可能会让大多数在美上市的中国公司退出华尔街。

但大健云仓也指出,由于它的大部分业务都设在中国境外,因此可以很容易改用一家总部位于美国的审计公司,这样就不会面对中国的信息共享禁令。受此助益,大健云仓在短期内恐怕不会被赶出华尔街。但一旦迷因投资者玩够了,这只股票恐怕面临始乱终弃。

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新闻

行业简讯:长安与东风合并重组告吹

传闻近四个月的长安汽车与东风集团重组计划宣告落空。长安汽车股份有限公司(000625.SZ)周四公告称,其母公司兵装集团的汽车业务将分拆为一家独立中央企业,由国资委继续履行实控人角色。同日,东风汽车集团股份有限公司(0489.HK)亦公告暂不参与资产和业务重组。意味着由国资委主导的汽车央企整合计划大幅“缩水”。 据财新报道,原重组构想为兵装集团军品并入兵工集团,汽车业务与东风合组一家新的汽车央企,拟定名“中国南方汽车集团”,公司总部位于长安汽车所在地重庆。但双方在话语权、人事安排及总部选址等问题上分歧明显,加上地方政府介入,重组最终未果。 报道引述知情人士透露,重组原以长安汽车为主导,冀激活东风体系,但重组过程中内部阻力与博弈升温。分析指出,汽车央企难以靠合并突围,国资委放弃主导两家汽车央企重组,令其继续保持独立发展,意味着汽车行业兼并重组将主要由市场竞争决定。 消息公布后,周四长安汽车收升3.34%至12.98元,东风集团大跌14.45%至3.61港元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:绿城五月销售金额按年按月双升

房地产开发商绿城中国控股有限公司(3900.HK)周四公布五月营运数据,上月销售金额 186亿元,较去年同期升14%,较今年4月更大升60%。 五月涉及的销售面积约42万平方米,按年跌14%,每平方米均价44,102元,较去年同期的32,766元上升34%。 今年首五个月,累计的合同销售金额约654亿元,归属于集团的金额约444亿元,按年下跌7%。 周五绿城开盘微升0.1%报9.3港元,公司过去一年股价相对高位下跌逾30%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Yeahka secures bridgehead in U.S. payments market

MTL牌照到手 移卡北美布局落地

取得美国亚利桑那州MTL牌照后,移卡的出海之路迈进一大步 重点: 公司成功取得亚利桑那州金融监管部门颁发MTL牌照 去年公司海外交易规模增长近五倍    李世达 在全球支付市场竞争日益激烈的背景下,依托中国境内小微支付业务增长的移卡有限公司(9923.HK),正慢慢实践其国际化战略发展目标,逐步从中国本土的第三方支付服务商,转型为具备国际合规能力的全球化金融科技平台。 移卡上周五宣布,已获得由美国亚利桑那州金融监管部门颁发的Money Transmitter License(MTL)牌照,这是继去年获得Money Services Business(MSB)牌照后,移卡获得的另一重要支付牌照。 在美国,MSB和MTL是两种关键的支付业务牌照。MSB由联邦层级的金融犯罪执法局(FinCEN)颁发,允许企业从事货币服务业务,涵盖汇款、货币兑换、加密货币服务等广义金融服务,几乎所有涉及资金转移的业务,都需要注册MSB牌照。 而MTL则由各州政府颁发,授权企业在特定州内合法进行资金转移和相关金融服务,如P2P支付、电子钱包、跨州/跨境汇款等,真正赋予公司在州内合法经营资金转移业务的资格。 总部位于深圳的移卡,创立于2011年,由前腾讯(0700.HK)高级产品经理刘颖麒创办。他曾在腾讯任职多年,深谙产品运营与支付业务的发展逻辑。而移卡的发展,也紧扣微信支付的成长节奏。2013年前后,微信支付刚刚起步,移卡便成为最早一批为微信支付拓展线下商户的合作方之一,负责将微信支付技术整合至中小商户的收银系统、POS机及移动支付终端中。 转型金融科技平台 微信支付虽然由腾讯直接运营,但其线下拓展高度依赖服务商(俗称“ISV”),而移卡正是这些服务商中重要的一员。2015年之后,移卡开始从单一的支付服务提供商,转向打造以支付为入口的综合数字商业服务平台,逐步拓展至商户营销、数据智能分析、会员经营、贷款撮合等增值业务,期望转型为金融科技平台。 不过,随着中国移动支付基础设施高度成熟,微信支付与支付宝早已深度渗透至各类场景。作为收单服务商的移卡,其本地市场规模虽大,但增长速度正在放缓,尤其在一线城市已趋近饱和。同时,自2018年起,中国金融监管明显加强,第三方支付牌照审核趋严、资金清算要求提高,加上数据安全、个人隐私与跨境合规风险上升,使得业者的拓展空间受限。 加上移卡所处的聚合支付、ISV服务商领域,竞争者众多,如拉卡拉(300773.SZ)、银盛(3773.HK)、乐刷、海科融通等。价格战激烈,商户黏性下降,服务费率不断被压缩,寻找毛利率更高的新市场迫在眉睫。 于是,移卡自2021年起开始探索海外市场,进入2023年以来,移卡开始积极布局跨境支付与海外市场,推出独立子品牌“YeahPay”,锁定东南亚、北美与其他新兴市场商户,目前已获得包括香港的Money Service Operator(MSO)、新加坡的Major Payment Institution(MPI)与美国的MSB、MTL等牌照。这些举措为其全球化战略奠定了坚实的基础。 海外收入快速增长 根据移卡财报,受到国内消费单笔金额普遍下降影响,公司2024年收入同比下跌21.9%至30.86亿元(4.29亿美元)。“海外业务”是去年主要亮点,期内公司来自海外的交易规模突破11亿元,同比增长近5倍,显示其全球化布局已初见成效。而在收入减少的情况下,公司依靠人工智能减省成本,各项开支全面下降,令公司取得7,300万元盈利,按年增长超六倍。 海外业务的扩张也直接反映在资本市场的回馈上。自上周公司宣布取得MTL牌照后,移卡三个交易日股价上涨了65%,过去6个月则升23.8%。投资者看好移卡取得MTL牌照后,有望增强盈利能力。相较于国内低价高频交易,海外市场用户对金融服务付费意愿更高,尤其在B2B商户支付、金融科技工具订阅制等场景中,移卡有机会创造更多稳定且可持续的收入来源。 目前移卡的市盈率约为51倍,低于拉卡拉的78.6倍,但远高于国际支付巨头PayPal(PYPL.US)的15.9倍,估值明显偏高。不过,比起纯支付收单业务,移卡也正布局会员经营、广告数据等工具型SaaS业务,具备更高溢价的潜力,若其海外支付业务能顺利商业化并持续放量,当前的市盈率可视为对未来三年的折现预估。但若短期内海外营收增速不达预期,或国内支付市场进一步内卷压缩利润,其高估值则会迅速被市场修正,投资人需要审慎评估。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:名创优品拟拆TOP TOY 委摩通瑞银任承销商

据媒体周三引述彭博报道,零售商名创优品集团有限公司(MNSO.US; 9896.HK)计划分拆旗下潮玩品牌TOP TOY在香港独立上市,并已委任摩根大通及瑞银担任承销商。 报道指出,这家主打日式风格、贩售从化妆品到文具等各式商品的零售商,也可能再聘其他投行协助,并希望在上市前引入主权财富基金等新投资者。 TOP TOY是名创优品五年前创立的子品牌,专注于潮流玩具。在去年第四季,其收入按年增长超过50%,远高于同期名创优品整体22.7%的增幅。 这次分拆计划是近期中国玩具企业赴港上市潮的一部分,继今年布鲁可(0325.HK)上市,以及52Toys近期提交上市申请后,TOP TOY成为又一筹备上市的企业。这些公司均希望借助“盲盒”热潮获利,这类藏品玩具毛利率高,深受年轻消费者喜爱。今年凭借Labubu系列公仔爆红的泡泡玛特(9992.HK),即为其中代表。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里