国策利好职业教育新高教就业率98%

2022年04月28日

新高教旗下职业教育学院的毕业生去年底平均就业率高达98%，能进入中国知名企业的高质量就业人数更大增76%

重点︰

这家职业教育集团的毕业生就业率高达98%，远高于中国平均水平，成为学校加学费的动力
中国官方鼓励职业教育，利好政策接二连三，引领新高教中期纯利上升17.2%

裴梓龙

又到毕业季节，根据中国教育部的数据，2022年中国各级各类高校毕业生预计创超过1,000万人新高。毕业意味着要投身职场，但目前中国经济增长放缓，各大互联网企业更接二连三裁员，要成功就业看来不易。

然而，中国有一家民办高等职业教育企业，去年底平均就业率高达98%，能进入中国知名企业的高质量就业人数更大增76%，在华为、京东(JD.US; 9618.HK)、特斯拉(TSLA.US)等国内外知名企业实习的人数超过一万名，它就是中国新高教集团有限公司(2001.HK)。

自从去年中国政府推出教育 “双减” 政策之后，民办教育行业遭受重创，业务覆盖K-12学生的公司陷入困局，但职业教育赛道却成为中央政策扶持的行业。新高教最新公布了截至2月28日的中期业绩，总收入增长30.7%至12.1亿元，盈利增加17.2%至3.45亿元，表现远胜其他教育服务公司。

学费稳步上升

对于这一份不错的成绩表，新高教解释是因为学费收入和住宿费收入稳步增长，加上甘肃和郑州学校的业绩，开始并入财务报表。期内，该公司学费收入为9.26亿元，比上一财年增加32%。

作为一家职业教育集团，新高教去年开设了八大新专业，其中智能制造工程、大数据技术、网络与新媒体等，正好迎合科技发展趋势；同时，它也加强了民生紧缺的专业培训，新增社区康复、婴幼儿托育服务和早期教育等新专业，培育专业人才以填补行业空缺。

新高教的另一优势在于合作伙伴，公司在教学方面与国内外知名高校联手，例如与哈佛大学教育学院斯诺实验室共建学前教育专业、并获西交利物浦大学提供全面咨询，以提高教育水准；至于高达98%的就业率，要归功于腾讯(0700.HK)、特斯拉、中国移动(0941.HK)等1,754家国内外知名企业共同建设各种产业学院，为这些企业供应人才，确保了新高教旗下学生的就业之路。

说起教育股，投资者可能会摇头叹息，股价从去年高位蒸发90%的比比皆是，新高教也不例外，该股上周五晚间公布中期业绩后，本周一涨约2.1%，以2.41港元收盘，比52周高位6.55港元大挫约63%。虽然投资者对教育股仍存戒心，但与 “教育双减” 政策针对的教育培训行业不同，新高教所在的职业教育赛道接连迎来政策利好。

去年10月，中国出台《关于推动现代化职业教育高品质发展的意见》，鼓励上市企业及行业龙头举办职业教育；两个月后，国务院学位委员会办公室印发了《关于做好本科层次职业学校学士学位授权与授予工作的意见》，突出职业教育角色；到今年1月，中央政府首次发布职业培训《「十四五」职业技能培训规划》，教育部2月公布2022年职业教育工作重点时，也表明支持职业教育和民办高教行业；1996年实施的《职业教育法》近日也完成修改，5月1日起正式施行，确定了职业教育与普通教育有同等地位，支持社会力量参与职业教育。

“国内政策上是利好这类高等职业教育企业，加上毕业生就业率高，不是随便派个实习位置给你，那自然有加学费的能力。”一直有跟踪教育股的香港独立股评人邹家华分析说。

邹家华认为，中央《「十四五」职业技能培训规划》提出开展补贴性职业技能培训不少于7,500万人次、新增取得职业资格证书或职业技能等级证书不少于4,000万人次、新建公共实训基地不少于200个等建议，政策上令职业教育股的前景仍然看好。

并购带动增长

除了依靠加学费外，要保持增长，还是要靠并购同业。新高教去年初以235.2万元收购北京联合100%股权，以布局在线教育；到了去年4月，公司再以6.74亿元买下位于河南的郑州学校、同月完成收购甘肃学院，之后再进一步收购广西学校和东北学校的股权，一系列并购促使公司收入增加，但同时成本也上升，主营成本增加了44.2%至6.2亿元，毛利率也下降了5.2个百分点至40.2%。

邹家华说，新高教近年派息有所增加，加上公司从去年12月至今年2月都有回购股份，未来政策也是正面多于负面，对其前景大致看好。但他提醒投资者注意该公司的学费收入会否受新冠疫情影响，加上其现金及现金等物在两年间蒸发近三成至5.78亿元，比去年的主营成本还低，因此需提防未来会否面对资金压力。

按新高教下半年与上半年同样赚3.45亿元计算，公司的预测市盈率仅4.55倍，低于中教控股(0839.HK)、中汇教育(0382.HK)与宇华教育(6169.HK)的7.2倍至17.9倍。投行摩根士丹利对职业教育行业看好，把新高教列为行业首选，评级从 “与大市同步” 上调至 “增持”，目标价3.2港元，意味约有33%的上升空间，未来说不定可以收窄与同业的估值差距。

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在美国与英国的上市计划遇阻后，快时尚电商平台Shein据报考虑将总部从新加坡迁回中国，以争取监管部门对公司在香港上市的批准。彭博引述知情人士表示，目前注册于新加坡的Shein已就其在中国设立母公司的事宜咨询律师。他们表示，目前讨论尚处初步阶段，Shein无法保证一定会推进这一举措。 Shein于南京成立，至2021年才将总部迁至新加坡，以标榜自己为全球性公司，尝试淡化其来自中国。此前，在未获得纽约及伦敦上市的监管批准后，Shein传出已透过保密途径提出赴港上市申请。不过，虽然总部不在中国，但公司仍然受到内地监管机构的监督，因为中证监要求所有与国家有实质联系的公司，即使不是在内地注册成立的公司，在任何地方上市前都需要通过审查。 Shein此举可能有助其获得内地监管机构批准，部分原因是内地当局可以向 Shein的收入征税。迁册亦可以让当局对Shein的庞大数据库，实施更大的监督。自2023年起，内地当局要求企业在海外上市前，接受数据安全审查。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月20日

简讯：中手游亏损持续中期料蚀6.5亿元

游戏运营商中手游科技集团有限公司（0302.HK）周二发盈警，预告截至今年6月底止，将亏损不多于6.5亿元，去年同期则录得亏损2.41亿元。公司指出，虽然海外业务较去年同期有较大增长，但自研的旗舰游戏《仙剑世界》自今年2月发行后，表现未如理想，使今年上半年收入同比减少4成。另外，要为部分尚未上线游戏的预付版权金进行撇销，而金融资产公平值亏损又增加。至于期内的销售及分销开支也大幅增加，产生较多推广费用。中手游周三开盘跌14%至0.54港元，过去一年股价下跌逾50%。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月20日

0302.HK

监管机构半途拦路蚂蚁收购耀才遇暗涌

耀才证券称蚂蚁集团的收购正按计划推进，但媒体报道交易可能面临更严格的监管审查重点：耀才出售股权予蚂蚁集团一事，有媒体报道交易面临审查，耀才回应说正按计划推进中国监管机构已加强对蚂蚁集团的监管，包括2020年叫停其上市计划后，强制公司进行重大整改　梁武仁被龙头企业收购，能为中小企业带来巨大益处，使其即时获取母公司的丰富资源与人脉。不过，这也是高风险之举，因巨型收购方有时会引发政府监管机构之间的紧张关系。随着被蚂蚁集团收购的计划阴云密布，香港券商耀才证券金融集团有限公司(1428.HK)正汲取这一教训。交易于今年4月首次公布，蚂蚁集团同意以28.1亿港元（3.59亿美元）向耀才主席收购50.55%股权。当时，交易未显争议且推进顺利。直至上周四，《华尔街日报》报道因更多内地监管部门考虑介入审查，交易可能受阻。次日，耀才股价大跌，盘中市值蒸发逾四分之一。当日，这家券商紧急发布声明称交易正按计划推进。公司股价虽有所回升，但当日收盘仍下跌约8%。本周一持续下探的走势，显示投资者对交易前景仍疑虑。《华尔街日报》未明确说明监管审查趋严的具体原因。然而，蚂蚁集团与监管机构的龃龉早有先例。2020年末，监管机构临门一脚叫停其沪港两地逾300亿美元的上市计划，本将成为全球最大规模的新股上市戛然而止。事件急转直下，令投资者试图厘清原委，有报道称蚂蚁集团与监管部门在上市筹备期已生龃龉。就在股票即将上市交易数日前，监管机构约谈多名高管及持股蚂蚁的阿里巴巴创始人马云。上交所决定暂缓其上市，要求蚂蚁进一步解释其业务对金融科技监管环境的影响。同期，央行亦发布网络小贷新规草案，该领域正是蚂蚁的核心业务。在蚂蚁完成上市定价后，马云在上海举行的一场峰会发表看似批评中国金融监管机构的言论。他说中国的金融和监管体系阻碍了创新，强调需要利用技术将金融服务扩展到小企业和个人。 “我们今天有责任去建立一个真正属于未来、属于年轻人和下一代、属于这个时代的金融体系。全球的金融体系必须改革。”此番高调表态引发哗然，在商界领袖大多刻意回避公开批评监管者中尤显突兀。被迫整改上市折戟不久，蚂蚁集团被迫启动重大整改，实质承接了马云此前呼吁的金融改革方向。该公司正推进重组为接受更严格监管及要求的金融控股公司，其金融控股公司牌照申请至今悬而未决。市场普遍认为，监管机构对蚂蚁集团采取强硬立场，旨在遏制其扩张势头，防范其对金融体系构成潜在风险，此模式类似早年对P2P网贷的监管整顿。蚂蚁集团试图借收购耀才进军证券业。鉴于其重组尚在进行，且金融控股公司牌照仍未获批，此时拓展业务范围的尝试恐难获监管认可。蚂蚁集团现有业务版图涵盖支付宝数字支付、信贷撮合、财富管理和保险等领域。整改中已分拆部分业务，独立运营主体包括注册于新加坡的海外分支蚂蚁国际，据报道后者正考虑赴港单独上市。简言之，蚂蚁当下正值多事之秋，若耀才收购案因监管升级陷入僵局，亦不足为奇。即便经历上周抛售，耀才今年截至目前股价仍飙涨逾400%。部分涨幅源于港股大市回暖，恒生指数年内累计上涨28%。截至3月的最新财年，耀才营收同比增长7%至9.72亿港元（1.25亿美元），其中经纪佣金收入增长14.5%至5.11亿港元，净利润攀升11%至6.18亿港元，对应64%的丰厚净利率。耀才目前市盈率达33倍，高于专注香港市场的头部券商富途控股（FUTU.US）的29倍，也领先于立足新加坡、计划在港扩张的老虎证券（TIGR.US）的24倍。当前估值显示，蚂蚁集团的收购价颇具性价比。借助其雄厚的资源优势，耀才有望从富途等同业手中夺取市场份额，甚至进军全球其他市场。但若未能获得中国监管机构放行，一切皆为虚妄。能否获批及何时获批仍是重大未知数，这不仅使蚂蚁的海外雄心蒙尘，更对其未来开展重大并购的能力投下阴影。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月20日

1428.HK

WH Group flies on turnaround for North American pork business

北美猪肉业务扭亏万洲国际股价破顶

上半年中美肉品走势分化，借美国养殖端的成本控制成功扭亏，带动收入与经营利润走高，打开估值重估的想象空间重点：猪肉业务经营利润2.55亿美元，按年增加168.4% 绩后公司股价创历史新高，市值突破千亿港元　李世达中美的肉品市场在今年上半年走出不同的节奏，立足两端的中国最大肉品生产商万洲国际有限公司（0288.HK），正感受截然不同的市场气候，试图找到平衡点，对上节拍。万洲国际公布，今年上半年收入同比增长8.9%至133.87亿美元，经营利润同比升10.4%至12.59亿美元，生物公允价值调整后股东应占利润7.88亿美元，同比升0.5%。董事会建议派发每股0.20港元中期股息，为去年同期的一倍。一个会计层面的细节显示，上半年生物公允价值调整对损益的净影响为收益6,200万美元，较去年同期的收益9,600万美元有所收敛。代表上半年利润的改善，更多来自经营端的实质修复，而非公允价值变动的“顺风”。从业务结构看，猪肉业务是带动业绩成长的主动力。上半年猪肉业务收入56.23亿美元，按年增加14.1%，经营利润2.55亿美元，更是大增168.4%。而肉制品业务则年增2.3%至66.4亿美元，经营利润却按年下降7.9%至10.47亿美元。猪肉业务的转折点出现在北美，上半年北美猪肉业务收入32.79亿美元，按年大增21%，经营利润1.63亿美元，去年同期亏损400万美元。在中国，猪肉业务收入按年增8.4%至17.95亿美元，经营利润2,800万美元，与去年同期持平。从价格来看，上半年中国平均生猪价格为每公斤15.5元，按年下降3.1%。中国生猪价格下跌的影响，也反映在德康农牧（2419.HK）的业绩上，该公司以中国生猪销售为主，中期业绩显示，受生物资产公允价值变动大跌93.89%拖累，中期净利润下跌26.8%至12.9亿元。美国市场则是另一番景象，据芝加哥商品交易所数据显示，上半年平均生猪价格每公斤1.5美元，按年上升8.7%；美国农业部口径的平均猪肉价值每公斤2.17美元，按年升4.5%。关键之处在于北美养殖端的结构调整，当生猪上涨幅度大于猪肉价值、或出口受关税与谈判拖累时，屠宰加工的利差会被挤压，但只要饲料成本同步下行、在养殖段扭亏，整体猪肉分部的利润便能快速修复。轻资产模式转嫁风险万洲此前在美国与Murphy Farms、VisionAg Hog Production达成合作，转让部分母猪资产，由合资伙伴供应生猪，集团提供饲料与运输服务，形成“轻资产、稳供应”的模式，降低自营养殖的资本负担与波动敏感度，加上期内谷物走弱带动饲料成本下降，使得盈亏拐点更快到来，带动整体猪肉业务增长。不过，养殖层面的风险始终存在。猪肉价格的涨幅仍落后于生猪，对屠宰企业的经营环境并不温和；同时，对中国的美猪付运在高关税与谈判不确定之下按年下滑20%，出口仍受美中谈判与关税牵制，压力如影随形。中国市场则要面对熟食消费需求复苏缓慢的问题，欧洲市场生猪价格下行，也让利润承压。万洲国际执行董事兼行政总裁郭丽军表示，受惠于集团全球布局及产业链一体化优势，上半年在收入、销量及盈利均表现向好。对中美贸易战的冲击，郭丽军直言，美国对中国出口的猪肉关税是57%，副产品关税是30%，现时仍有盈利空间，贸易正常进行。集团美国市场的采购及销售主要在美国原地，而且产品出口30多个国家及地区，因此中美贸易战对集团影响不大。这份成绩单让市场感到满意，绩后首个交易日，万洲国际大涨约6.23%，报8.36港元，创下历史新高。年初至今亦录得38.87%涨幅。当前市值约1,072亿港元，突破千亿大关。市盈率方面，万洲国际约8.4倍，低于美国泰森食品（TSN.US）的25.6倍及牧原股份（002714.SZ）的10.42倍，估值具吸引力。花旗重申“买入”评级，并将目标价由8.2港元升至8.6港元；美银证券则将公司今明两年的每股盈利预测分别上调3%，目标价升4%至8.5元，重申“买入”评级；瑞银则上调公司今明两年的净利润预测2%和3%，目标价由7.6元上调至8.5元，维持“买入”评级。考虑到目前股价相对便宜，若北美养殖维持改善且中国肉制品销量回升，万洲国际股价仍有上行空间，估值有望向同业靠拢，但投资人仍须关注关税政策变化及猪肉价差带来的影响。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月20日

0288.HK

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