利差收窄压力升温 弱势地区银行首当其冲
甘肃银行与江西银行最新年度业绩显示，在定期存款利息支出居高不下、贷款收益率持续下滑的双重压力下，其利差正持续收窄
重点：
- 甘肃银行与江西银行的净息差正显著收窄，主要因为政策及市场压力下需下调贷款利率，但同时仍背负成本较高的定期存款负担
- 盈利能力持续转弱，意味上述银行未来可能需要来自国有控股股东的资本支持，而这很可能对其他股东造成摊薄影响
梁武仁
甘肃银行股份有限公司（2139.HK）与江西银行股份有限公司（1916.HK）最新年度业绩显示，这两家立足于中国经济相对弱势省份的区域性银行，正折射出中国金融体系一隅的黯淡景象。
在整体银行业利差普遍收窄的背景下，这类中小型区域银行首当其冲。经济放缓导致贷款需求疲弱，加上央行维持低利率环境，持续压低贷款收益率。与此同时，这些银行却难以降低高企的存款成本。随着盈利能力承压加剧，来自国有股东的外部资本支持愈发显得不可避免，而这将进一步摊薄其他股东权益，令早已承受股价缩水压力的民间投资者雪上加霜。
先看总部位于西北贫困地区的甘肃银行，根据其年报，该行去年新增贷款规模不仅出现下滑，其净息差亦由2024年的1.18%降至1.09%，较2021年的1.65%进一步明显收窄。受此影响，其主要收入来源利息净收入下降4.8%至44亿元（约6.37亿美元）。而江西银行虽实现新增贷款增长，但根据其年报，该行净息差收窄幅度更大，下降逾0.20个百分点至1.41%，拖累利息净收入按年下跌近一成至77亿元。
与大型国有全国性银行或位于富裕地区的区域银行相比，这两家银行在结构上对利差压力更为敏感。
不同于依靠大型企业客户与高频交易所带来的低成本活期存款资金池，上述银行高度依赖利率较高的定期存款。这种负债结构意味更高的资金成本，且短期内难以改变。
这一现象很可能源于其零售客户结构，其大量客户为风险偏好较低的个人，倾向以资金流动性受限为代价，换取固定利率的确定收益，而非将资金存放于收益接近于零但更具灵活性的活期账户。与此同时，这些银行的企业客户主要为中小企业及地方政府融资平台，通常在低息或无息的活期账户中仅保留有限余额，或要求就存款获得较高利率。
以江西银行为例，其零售定期存款平均利率为2.61%，占其零售存款总额近九成，而零售存款在其全部存款中占比略高于一半。相比之下，该行活期存款利率仅为0.06%，显著偏低。甘肃银行情况类似，且对零售存款的依赖程度更高。
相较活期存款，定期存款确实为银行带来一定优势，其中最重要的是提升资金来源的稳定性。然而，在当前中国贷款收益率持续下行的环境下，这类高成本负债反而对盈利能力构成沉重拖累。甘肃银行面临的压力更为突出。在经济放缓、借款人偿债能力下降的情况下，其新增贷款投放困难。去年其贷存比降至略高于66%，意味着相当比例的存款资金未能有效运用，形成成本支出却未产生收益。
缓冲流失
面对上述不利因素，甘肃银行与江西银行似乎正试图守住盈利底线，但所采取的做法并不算审慎，那就是降低对贷款损失的拨备缓冲。
江西银行去年将信用减值损失拨备削减约15%，此举令其净利润跌幅控制在4%，相较营业收入大幅下滑22%的表现而言，显得相对稳定。拨备下降或反映管理层对资产质量更具信心，其不良贷款率由2024年的2.15%降至去年的2.00%。然而，在市场质疑者看来，此举更像是为维持盈利表现而采取的激进操作。
尽管江西银行的不良贷款率有所下降，但仍高于大型商业银行平均水平。同时，其拨备覆盖率约为160%，低于行业普遍超过200%的水平。这意味着，一旦出现违约潮引发的风险事件，该行可动用的风险缓冲相对有限。
甘肃银行的缓冲能力更为薄弱，在削减拨备后，其不良贷款拨备覆盖率于去年底降至约131%，较上一年再下降约3个百分点。在此操作带动下，即使营业收入按年下跌9%，其净利润仍录得约1%的增长。
该行去年不良贷款率维持在1.93%，但同时亦将一大部分不良资产出售予一家资产管理公司，而该公司为其主要股东之一的附属企业。这类“出表”处理本质上是将不良资产由上市公司转移至关联的非上市主体，这也提醒投资者，中国银行，尤其是中小银行，其表面数据往往需要更审慎解读。
目前，两家银行面临的最大挑战在于资本缓冲的持续流失。实际上，其内部盈利已难以支撑业务扩张所需的资本积累。尤其是江西银行，截至去年12月底，其核心一级资本充足率（CET1）已跌破9%，逼近监管最低要求。
若资本状况持续恶化，这些银行将别无选择，只能向其控股股东，通常为地方政府背景机构寻求增资，并以发行新股作为对价。此举将对其他股东造成股权摊薄。
因此，这两家银行的股票逐渐失去投资者青睐，过去五年股价累计跌幅接近80%。目前，甘肃银行的市帐率（P/B）仅为0.11，江西银行更低至0.08。这意味着，对于其资产负债表上每1美元的股东权益，市场仅愿意给予约10美分的估值，反映投资者对其资产真实价值高度怀疑，并预期不良贷款最终将侵蚀其帐面价值。
中国多数大型银行的市帐率亦低于1，例如工商银行（1398.HK；601398.SH）在港上市股份约为0.47，反映在当前经济疲弱环境下，投资者对整体银行板块的忧虑。不过，若大型银行已面临压力，对于规模更小、尤其位于欠发达地区的银行而言，处境则更为艰难。
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