江西银行

甘肃银行与江西银行最新年度业绩显示，在定期存款利息支出居高不下、贷款收益率持续下滑的双重压力下，其利差正持续收窄 重点： 甘肃银行与江西银行的净息差正显著收窄，主要因为政策及市场压力下需下调贷款利率，但同时仍背负成本较高的定期存款负担 盈利能力持续转弱，意味上述银行未来可能需要来自国有控股股东的资本支持，而这很可能对其他股东造成摊薄影响 　 梁武仁 甘肃银行股份有限公司（2139.HK）与江西银行股份有限公司（1916.HK）最新年度业绩显示，这两家立足于中国经济相对弱势省份的区域性银行，正折射出中国金融体系一隅的黯淡景象。 在整体银行业利差普遍收窄的背景下，这类中小型区域银行首当其冲。经济放缓导致贷款需求疲弱，加上央行维持低利率环境，持续压低贷款收益率。与此同时，这些银行却难以降低高企的存款成本。随着盈利能力承压加剧，来自国有股东的外部资本支持愈发显得不可避免，而这将进一步摊薄其他股东权益，令早已承受股价缩水压力的民间投资者雪上加霜。 先看总部位于西北贫困地区的甘肃银行，根据其年报，该行去年新增贷款规模不仅出现下滑，其净息差亦由2024年的1.18%降至1.09%，较2021年的1.65%进一步明显收窄。受此影响，其主要收入来源利息净收入下降4.8%至44亿元（约6.37亿美元）。而江西银行虽实现新增贷款增长，但根据其年报，该行净息差收窄幅度更大，下降逾0.20个百分点至1.41%，拖累利息净收入按年下跌近一成至77亿元。 与大型国有全国性银行或位于富裕地区的区域银行相比，这两家银行在结构上对利差压力更为敏感。 不同于依靠大型企业客户与高频交易所带来的低成本活期存款资金池，上述银行高度依赖利率较高的定期存款。这种负债结构意味更高的资金成本，且短期内难以改变。 这一现象很可能源于其零售客户结构，其大量客户为风险偏好较低的个人，倾向以资金流动性受限为代价，换取固定利率的确定收益，而非将资金存放于收益接近于零但更具灵活性的活期账户。与此同时，这些银行的企业客户主要为中小企业及地方政府融资平台，通常在低息或无息的活期账户中仅保留有限余额，或要求就存款获得较高利率。 以江西银行为例，其零售定期存款平均利率为2.61%，占其零售存款总额近九成，而零售存款在其全部存款中占比略高于一半。相比之下，该行活期存款利率仅为0.06%，显著偏低。甘肃银行情况类似，且对零售存款的依赖程度更高。 相较活期存款，定期存款确实为银行带来一定优势，其中最重要的是提升资金来源的稳定性。然而，在当前中国贷款收益率持续下行的环境下，这类高成本负债反而对盈利能力构成沉重拖累。甘肃银行面临的压力更为突出。在经济放缓、借款人偿债能力下降的情况下，其新增贷款投放困难。去年其贷存比降至略高于66%，意味着相当比例的存款资金未能有效运用，形成成本支出却未产生收益。 缓冲流失 面对上述不利因素，甘肃银行与江西银行似乎正试图守住盈利底线，但所采取的做法并不算审慎，那就是降低对贷款损失的拨备缓冲。 江西银行去年将信用减值损失拨备削减约15%，此举令其净利润跌幅控制在4%，相较营业收入大幅下滑22%的表现而言，显得相对稳定。拨备下降或反映管理层对资产质量更具信心，其不良贷款率由2024年的2.15%降至去年的2.00%。然而，在市场质疑者看来，此举更像是为维持盈利表现而采取的激进操作。 尽管江西银行的不良贷款率有所下降，但仍高于大型商业银行平均水平。同时，其拨备覆盖率约为160%，低于行业普遍超过200%的水平。这意味着，一旦出现违约潮引发的风险事件，该行可动用的风险缓冲相对有限。 甘肃银行的缓冲能力更为薄弱，在削减拨备后，其不良贷款拨备覆盖率于去年底降至约131%，较上一年再下降约3个百分点。在此操作带动下，即使营业收入按年下跌9%，其净利润仍录得约1%的增长。 该行去年不良贷款率维持在1.93%，但同时亦将一大部分不良资产出售予一家资产管理公司，而该公司为其主要股东之一的附属企业。这类“出表”处理本质上是将不良资产由上市公司转移至关联的非上市主体，这也提醒投资者，中国银行，尤其是中小银行，其表面数据往往需要更审慎解读。 目前，两家银行面临的最大挑战在于资本缓冲的持续流失。实际上，其内部盈利已难以支撑业务扩张所需的资本积累。尤其是江西银行，截至去年12月底，其核心一级资本充足率（CET1）已跌破9%，逼近监管最低要求。 若资本状况持续恶化，这些银行将别无选择，只能向其控股股东，通常为地方政府背景机构寻求增资，并以发行新股作为对价。此举将对其他股东造成股权摊薄。 因此，这两家银行的股票逐渐失去投资者青睐，过去五年股价累计跌幅接近80%。目前，甘肃银行的市帐率（P/B）仅为0.11，江西银行更低至0.08。这意味着，对于其资产负债表上每1美元的股东权益，市场仅愿意给予约10美分的估值，反映投资者对其资产真实价值高度怀疑，并预期不良贷款最终将侵蚀其帐面价值。 中国多数大型银行的市帐率亦低于1，例如工商银行（1398.HK；601398.SH）在港上市股份约为0.47，反映在当前经济疲弱环境下，投资者对整体银行板块的忧虑。不过，若大型银行已面临压力，对于规模更小、尤其位于欠发达地区的银行而言，处境则更为艰难。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

这家总部位于四川的银行通过在香港上市筹集18亿港元，用于充实其资金基础 重点： 宜宾银​​行通过在香港上市筹集新资金，此前其利润增长相对于贷款增长有所放缓，侵蚀了资本缓冲 去年上半年，受信贷需求疲软和降息影响，该区域性银行的收入增长停滞  　 梁武仁 本周登陆香港交易所时，宜宾市商业银行股份有限公司(2596.HK)是一个相对罕见的例子——成为最近IPO浪潮中首家上市的区域性银行，并让大家重新看到中国的银行业目前面临的挑战。 上周五，该银行通过在香港上市筹集约18亿港元(2.31亿美元)，股票定价为2.59港元，位于招股区间的底部，表明市场对该股兴趣不大。确实，据宜宾银行的发售公告显示，面向香港散户投资者发售的股票中，认购率仅为20%多一点。 宜宾银行的股价在周一上市首日小幅上涨0.7%，第二天大致持平。虽然对投资者来说没什么可兴奋，但其首日表现远比新吉奥房车(0805.HK)的首秀表现稳定，后者与宜宾银行同一天上市，首个交易日大跌23%。 在宜宾银行此次转向股票市场筹集资金前，其利润增长落后于贷款组合扩张速度，导致资本缓冲受到影响。监管机构要求银行把资本保持在一定水平以上，以降低破产风险。宜宾银行的招股书显示，过去几年，因为资产(一半以上为贷款)增长速度快于资本，该行的资本对资产比率下降，不过这个比率仍高于最低监管要求。 理论上，四川省下辖的宜宾市政府也可对银行进行资本重组，以避免在IPO中出售股份而导致所有权遭稀释。但没有这样做，因为房地产市场长期低迷导致卖地收入下降，地方政府财政收入减少，资金紧张，或背负着巨额债务，无力偿还。  五粮液成大股东 宜宾银行此前曾通过私下向其他与当地政府有关联的机构，出售股份来增强资本基础。其中最大的一家是白酒生产商四川宜宾五粮液集团，在多次注资后，该集团现在是宜宾银行的最大股东，在IPO之前持有约20%的股权。 但宜宾银行让现有股东增加出资的次数不是无限的，所以上市代表一个新的资金来源。尽管宜宾银行的股票在上市时并未大涨，但它仍然筹集到一笔数额可观的资金，截至去年6月底，这笔资金约占其股东权益的18%。现在该银行已经上市，如有必要，它可以发行和出售新股，更容易筹集新资金。 然而，作为一家上市公司，该银行吸引投资者强烈兴趣的能力仍然存在高度的不确定性，因为其财务状况并不十分理想。   宜宾银行2024年上半年的营业收入总计10亿元(约合1.36亿美元)，与上年基本持平。作为主要收入来源的净利息收入实际上下降了4%，但被手续费收入的增长所抵消。该行成功实现净利润增长约3%，至2.618亿元，主要得益于预期信用损失的减少。 作为一个重要的地区经济融资引擎，这家银行的利润增长如此缓慢，突显出中国银行业面临的诸多挑战。首先，截至去年6月底，宜宾银行的贷款总额较上年同期仅小幅增长6.6%，表明尽管中国为了刺激经济增长而实行宽松的货币政策，但信贷需求依然低迷。与此同时，央行的降息给所有银行的利润率带来了压力。2024年上半年，宜宾银行净利差降至1.86%，至少是自2021年(其招股书中最早披露的年份)以来的最低水平。 不良贷款风险 在目前的环境下，及时收取贷款利息可能并不是那么容易，因为一些借款人可能面临自己的信用问题。乍一看，宜宾银行在这方面似乎做得相当不错。其不良贷款率从2021年底的2.27%，下降至去年6月底的1.72%。 但在2020年，该银行通过向包括五粮液集团在内的主要股东，出售不良贷款来清理资产负债表。一个可能令人不安的迹象是宜宾银行的“可疑”贷款，这些贷款尚未正式被认定为不良贷款，但有滑入该类别的风险。去年上半年，这类贷款翻了一番，而“特别提及”贷款——另一类不稳定贷款，增长了逾30%。 这意味着尽管总体不良贷款数据有所下降，宜宾银行客户的潜在信贷风险仍然很高。因此，该银行保留大量资金作为贷款损失准备金也就不足为奇了。截至去年6月底，此类准备金相当于其贷款总额的5.35%，略低于6个月前的5.58%，但明显高于2022年底的4.36%。 宜宾银行当然不是唯一面对此类问题的银行。在其他地区性银行中，江西银行(1916.HK)去年上半年净利润同比下降47%，资产减值损失增加了50%以上。渤海银行(9668.HK)去年上半年的利润同比也下降了9.8%。 宜宾银行目前的估值看起来还不错，市盈率(P/E)为22倍，市销率(P/S)为5.4倍。江西银行的市盈率为65倍，但这是因为其净利润相对于其低迷的股价而言非常低。更能说明问题的是，其市销率只有0.3倍。渤海银行的市盈率和市销率都令人沮丧，前者略低于4倍，后者只有0.6倍。 因此，宜宾银行目前的估值似乎高于同行。但是，除非它能够以某种方式，将自己与其他业绩更有前景的区域性贷款机构区分开来，否则其股票回落到更接近同行的位置，可能只是时间问题——对于其股票的潜在买家来说，这种前景可算不上乐观。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里