MNSO.US 9896.HK

这家日式风格零售商去年四季度收入减少10%,但经营利润大增75%

重点:

  • 名创优品上季度业绩优于市场预期,主要因为海外收入增长,填补国内虚弱期的损失
  • 踏入2023年,随着国内消费市场回暖,主席叶国富扬言每年新增1,000家门店

 

刘明

去年四季度,中国新冠疫情正值暴发高峰期,但销售各类小玩意的日式连锁品牌名创优品集团控股有限公司(MNSO.US; 9896.HK)截至去年12月末的第二个财季业绩,表现却再一次优于市场预期,全因海外收入贡献提升,填补了国内市场的疲软。

随着中国撤销以往为防范新冠疫情所设下的严格限制,今年的消费环境以至整体经济将重拾增长动力,名创优品创始人兼主席叶国富扬言未来每年开设1,000家新店,如此进取的发展大计,能否获得市场投资的信任呢?

我们先来看看名创优品于上季度的财务表现,期内录得24.94亿元营业额,同比及环比均减少10%,但期内经营利润大增75.2%至4.48亿元。公司解释是受惠于品牌升级、强大的议价能力以及海外市场稳步复苏。

期内,该公司来自国内市场的收入虽同比下跌26.6%,但海外市场收入却大升37.5%。潮起潮落下,海外收入贡献占比由2021年同期的25.9%,大幅提升至39.5%,是过去三年海外收入占比最高的一个季度。

在上一财季,海外市场毛利率为45%,国内市场毛利率则只有35%。海外收入占比提升,带动该公司期内毛利率提升5个百分点至40%,亦为近两年的季度新高。

增设千家门店

不过,随着官方去年12月初取消绝大部分防疫限制,踏入2023年,国内市场收入明显好转。公告透露,今年1月销售额同比大涨40%,而农历新年7天假期的销售额也比去同期增长25%。

从名创优品的季度业绩,可以清楚看到其国内业务正快速复苏,加上海外业务仍处高速增长阶段,难怪在2月28日公布季报前的四个交易日,其纽约上市股票的价格已炒高9.5%,公布业绩后更曾经攀升至19.29美元的20个月新高。

叶国富在季报后接受访问,扬言“全球每年开1,000家新店是有可能的,其中国内500家、国际500家。”回顾集团在2022年新增423家门店,国内和海外分别占157家和238家,另有盲盒潮物品牌“TOP TOY”门店28家,可见叶国富提到的新目标,是去年新开门店数量的236%,态度相当进取。

名创优品已经发展了10年,分店覆盖全国主要城市的商场和商圈,在一二线城市正面临饱和局面,也就是说,未来的新店可能会集中在三线或以下城市的“下沉市场”。

不过要注意的是,中国经济目前正受外部复杂环境影响,内部也刚从新冠疫情中喘过气来,消费信心仍低于疫情前。名创优品以往业务集中在一二线城市,这些地方的客户较注重潮流和品味,消费能力也较高,但三四线城市的消费者收入稍低,可能会对价格更敏感,产品定位或有所不同,不能将同一套经营策略搬字过纸。

注意存货风险

另一方面,名创优品的卖点在于与迪斯尼、漫威等国际知名的知识产权(IP)拥有者合作,最具优势的产品是以潮流玩物为主,但这些产品的流行周期较短,当热潮一过,或出现存货滞销风险。截至12月底,其存货总值14.7亿元,在短短半年间便增加了23.5%,正好印证这个说法。

以往,中国体育品牌李宁公司(2331.HK)曾面对同样困难。自从运动用品行业经历2012年的过度扩张后,出现大规模关店潮,李宁也难以独善其身,并推出一次性的“渠道复兴计划”,通过以“新货换旧货”方式回收经销商积压的库存,并抵消相关应收帐项,以协助经销商改善财务状况以及现金流,避免它们关店,并维持可持续发展。结果在2012年至2014年的三年间,李宁累计亏损超过31亿元,业务也受到重创,最终经过重组才走出谷底。

目前名创优品是以直营店加上第三方门店合作的形式经营,这种模式在广大的国内市场是非常普遍做法。截至去年末,名创优品直营店合计177家,仅占全数5,557家门店的3.2%,也就是说,有近97%为第三方门店。以去年下半年为例,集团向加盟商销售产品收入达25.38亿元、加上线下代理商销售收入13.81亿元,共占总收入达74.4%,可见合作伙伴对其业务举足轻重。

对名创优品来说,新的开店大计无疑是重大挑战,由于该公司负责向加盟商供货,店面经营则由加盟商负责,未来能否吸引更多加盟商进驻以提升收入,并同时控制好存货水平,将考验管理层的经营技巧。

市场期待国内零售市道回暖,并给予名创优品颇高估值。其最新市盈率约38倍,稍高于主打“盲盒概念”的潮流玩具商泡泡玛特(9992.HK)的36倍,并较无印良品母公司Ryohin Keikaku(7453.T)的17.5倍高出一大截,反映投资者对其前景看法相对乐观。

就在公布季度业绩前,名创优品发布全新品牌定位及全球化发展战略,矢志成为“以IP设计为特色的生活好物集合店”。其全新的品牌超级符号“Wink”是从名创优品商标中提取而来,意味公司发展踏上新台阶,将与全球零售市场深度竞争。虽然目前国内市场未出现强劲的挑战者,但该公司进取的海外扩张大计会否带来潜在风险,投资者宜密切注视。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:丘钛科技料上半年盈利增长150%

手机镜头制造商丘钛科技集团有限公司(1478.HK)周四公布,预期于截至6月底止上半年综合溢利,较2024年同期的1.15亿元(1,600万美元)增长约150%至180%。 该公司称,预期综合溢利明显增长,主要由于期内应用于智能手机的摄像头模组之规格继续提升,令集团中高端产品的销售比重继续提升,并进一步改善毛利率。此外,集团指纹识别模组产品的销售数量较同期增长约59.7%,销售数量和产品结构的双重改善令得指纹识别模组产品的销售收入明显增长,毛利率有所改善;以及一家联营公司新钜科技股份有限公司的经营业绩有所改善。 今年6月,丘钛科技摄像头模组销量达3,434.8万套,按年增长4.1%,指纹识别模组销量1,390万套,按年增长7.3%。 公司股价周五高开4.22%,至中午休市报10.68港元,升2.5%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:代币化点石成金 德林股价一度狂飚

从事金融服务的德林控股集团有限公司(1709.HK)周四公布集团资产代币化的进展,预计今年第三季度可完成合作框架与资产评估,并将向监管机构递交申请,到明年第二季度起,平台可正式上线并开始长期监控。 集团上月公布,把持有的资产进行代币化,涉及金额最高5亿港元,首批的资产包括位于中环的德林大厦若干权益,以及三项由集团管理的基金资产。 德林表示,将资产代币化后,将以分派方式赠予合资格股东、德林证券(香港)的合规用户,以及“突触科技”平台的认证用户。透过实物分派,让参与者能够直接持有链上资产,享有更高的透明度与流动性,并参与新一代的数字金融生态。 德林股价开市升4.2%报4.18港元,过去一个月公司股价上升42%。 刘智恒

行业简讯:多晶硅制造商拟设公司 收购业内陷困境对手

财新网周三报道,因多晶硅供应过剩,导致过去一年价格持续暴跌,中国主要多晶硅制造商,计划设立一家公司收购国内规模较小的竞争对手,以拯救备受产能过剩困扰的行业。 财新援引熟悉计划的消息人士称,参与该倡议的主要包括通威股份(600438.SH)和协鑫科技(3800.HK)。新公司将与较大生产商合作,以便更好地控制行业产出并支撑价格。 新公司的筹建谈判始于今年初,目前参与方包括主要多晶硅制造商、潜在收购目标和金融机构,并已就推进方案达成共识。 大全新能源 (DQ.US; 688303.SH)的现状折射行业困境,2025年首季度多晶硅销售均价跌至每公斤4.37美元,较上年同期的7.66美元骤降43%。但大全在2025年首季度的平均生产成本达每公斤7.57美元,相当于每售出1公斤产品即亏损3.2美元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:周杰伦进驻抖音 巨星传奇股价暴涨

短影音平台抖音周三宣布,华语流行音乐天王周杰伦正式开设名为“周同学”的官方帐号,引爆市场话题。由其亲属控股、在中国大陆经营周杰伦IP的香港上市公司巨星传奇集团有限公司(6683.HK),周三股价暴涨94.37%,收报12.44港元,公司市值突破100亿港元(12.74亿美元)。 据财新报道,周杰伦帐号在未发布任何影片下,短短10分钟粉丝即从16万激增至45万,半小时内突破百万,至周四已突破千万。市场传言,周杰伦签约费高达九位数人民币,抖音官方则予以否认,称为谣言。 巨星传奇成立于2017年。由周杰伦母亲叶惠美及经纪人等亲友创立,总部位于江苏省昆山市,于2023年在香港上市。公司主要业务为新零售与IP运营。2024年,公司总收入5.84亿元(8,100万美元),同比增长35.8%,净利润5.024万元,同比增长21%。总收入中,来自以“魔胴咖啡”为主的零售消费品收入约占45%,与IP、内容授权有关的收入约占53.8%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里