保险销售见回升迹象 众安在线仍面临挑战

数据显示，这家数字保险公司去年下半年总保费较上半年出现强劲增长，但仍面临诸多不确定性

重点：

  • 众安在线去年总保费增长16%至236亿元，较2021年22%的增速有所放缓
  • 这家保险公司面临的挑战来自中国突然结束严格的疫情管控措施，同时一泻而下的全球股票和债券市场，也让投资获利变得困难

梁武仁

上周末公布的2022年年终总保费数据显示，众安在线财产保险股份有限公司(6060.HK)去年的终曲好过年初的序曲。但兔年来临之际，这家数字保险公司现在恐怕还不想开香槟庆祝。

2022年最后一份月度文件显示，众安在线2022年总保费为236亿元，这意味着该公司全年的核心保险业务收入增长16%，不及2021年的22%升幅。

但众安在线2022年上半年总保费仅增长大约7%，表明下半年增长大幅提速，这看上去更鼓舞人心。确实，我们的计算显示，众安在线去年下半年总保费的增长速度在25%左右，是上半年增速的三倍多。

这种明显改善意味对该公司和其他保险机构来说，情况可能终于好转。在中国政府严格的疫情管控措施导致的经济不确定性中，消费者对花钱变得谨慎，保险机构因此遭遇重创。去年上半年尤其具有挑战性，不仅是对保险公司而言，对大部分直接面向消费者的企业和制造商都是如此，因为频繁暴发的疫情导致全国多地实行封控，当中包括最大商业城市上海。上海的封控持续了两个月，一直到5月底才结束。

但众安在线可能还没有完全走出困境。中国经济依然不稳定，从12月初突然取消大部分疫情管控措施后，激增的感染病例带来了更多不确定性。中国四季度GDP同比仅增长2.9%，全年增长3%，这个增速是自1976年以来的第二低。本周早些时候公布的数据也显示，12月零售销售额连续第三个月下降，同比下降1.8%。

12月的数据表明，中国经济可能正因为政府防疫政策的突然转变而承受压力。而且可能要等到当前的感染潮过去，或需要至少几个月的时间，形势才会好转。

对整个保险行业而言，全国感染病例的激增，可能会对财务状况带来严重打击，因为健康保险的赔付会剧增。据《金融时报》报道，担忧这种可能性变为现实的众安和其他一些保险公司，上月停止销售一切对新冠检测阳性投保人进行赔付的产品。单笔赔付金额可能不高，最多几百美元。但如果保险公司要进行数百万笔赔付，他们的成本会迅速像滚雪球般增长。

不用进行大规模的新冠赔付，众安在线似乎可以继续从保险业务中获利，该业务2021年才开始实现盈利。媒体援引其披露的数据报道称，去年该公司赔付了逾119亿元。以此为基础，众安在线去年的总赔付额在其总保费中的占比，即赔付率约为50%，同上半年的56%相比有所改善。

削减成本

众安在线还一直在削减销售成本，不再使用第三方平台作为代理人——它们会从每笔销售中收取费用。如果公司能像上半年般，将此类成本控制在总保费的50%以下，并且理赔支出也保持在保费的50%以下，那么众安在去年下半年应该是可以获得一些利润的。

但在核心保险业务之外，众安在线的投资收入则是另一种情况，它可能会引发更大的麻烦。与同行一样，众安在线将收取的保费中很大一部分投资于股票和债券等资产。对于众安在线这样的公司来说，这种投资收益尤其关键，因为该公司从保险承销业务中获得的利润仍然不大。

去年，众安在线在投资领域的表现很可能不是太好。2022年对于投资者来说相当艰难，在全球加息以抑制通胀的背景下，股票和债券的价格都有所下降。这两个资产类别的走势通常是相反的，这使得投资者可以在其中一个表现不佳的情况下，通过买入更多另一个类别来继续赚钱。

去年上半年，随着金融市场创下十多年来的最差表现，众安在线几乎所有投资收益都蒸发了。由于虚拟银行等其他业务出现亏损，该公司公布了净亏损。因此，它能否在2022年避免年度净亏损，很可能取决于其投资收入在7月之后的表现，因为下半年市场情况有所改善。根据雅虎财经汇编的21个分析机构的平均预测，该公司在2022年有望全年保持盈利，但也只是勉强过关，因为其净利润预计将同比下降96%。

相比之下，在线保险经纪水滴公司(NYSE:WDH)已经连续三个季度报告了净利润，该公司的收入仅来自经纪费用，没有涉足金融市场。这表明在金融市场疲软时期，保险承销商的日子会比单纯的中间商更难过。

众安在线目前的股票交易价格不到2017年IPO价格的一半，市销率约为1.4倍，不到水滴公司3.1倍的一半。但与其他保险承销商相比，众安在线的表现还不算特别差。传统保险巨头中国平安(2318.HK; 601318.SH)目前的市销率只有0.9倍左右，而中国人寿(2628.HK; 601628.SH)的市销率更差，为0.4倍。

尽管众安在线面临着种种不利因素，但它并没有陷入危机，至少目前还没有。虽然上半年公司出现净亏损，其相对于负债的现金流(这是衡量保险公司偿付能力的关键指标)远高于监管规定的最低标准。随着中国经济最终走出新冠疫情，它的保险业务重回增长轨道，可能只是时间问题。

不过，金融市场的走向实在难以预测。该领域的持续疲软，可能会影响到众安在线的投资收入，从而限制它的盈利能力。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

, , , , , ,

相关文章

相关新闻

  1. Lalatech is a delivery company
    新闻概要：全球业务贡献持续增长 拉拉科技瞄准市场
掌握中概股最新动态，订阅我们的新闻邮件

关注我们

Facebook Twitter Linkedin Weixin Weibo Youtube

免费订阅新闻邮件

订阅邮件

在以下平台浏览我们的新闻

factiva

新闻

简讯：手回料中期扭亏为盈 最多赚6.8亿元

保险中介服务提供商手回集团有限公司（2621.HK）周四公布，预计截至2025年6月30日止六个月录得净利润介乎6.6亿（9,200万美元）至6.8亿元，去年同期为净亏损7,500万元，实现转亏为盈。 公司表示，业绩转正主要受惠于向投资者发行的金融工具账面值变动收益，该项收益较去年同期的变动亏损增加约7.95亿至8.15亿元。 然而，期内经调整股东应占净利润预计为5,600万至7,600万元，按年减少约5,000万至7,000万元，主要因宏观经济不确定性加大、金融消费需求放缓，以及保险业在“报行合一”政策下调整中介经纪费率所致。 上半年收入料介乎5.45亿至5.65亿元，按年减少约1.4亿至1.6亿元；成本及费用则减少约7,500万至9,500万元，跌幅低于收入降幅。 手回股价周五高开，至中午休市报4.93港元，升5.79%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 
2621.HK

简讯：丘钛7月销售续向好 摄像头模组同比升16%

摄像头生产商丘钛科技（集团）有限公司（1478.HK）周五公布7月的销售数据，上月手机摄像头模组售出3,783.6万件，按年及按月均上升15.9%；指纹识别模组售出1,440.2万件，按年及按月升2.6%及3.6%。 今年首七个月，手机摄像头模组共售出2.2亿件，按年跌10.8%，指纹识别模组累计售出1.087亿件，按年大升48%。 丘钛周五开盘升0.2%报12.7港元，股价自年初以来接近倍翻。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
1478.HK
Yeahka targets Japan

拿下日本收单牌照后 移卡能否输出“中国模式”？

移卡攻入日本市场，获得当地信用卡业务资格，揭示其从跨境支付走向本地商业服务的全球战略转型 重点： 公司获得在日本开展在线与线下扫码收单业务的资格 不只服务海外中国游客，而是试图成为当地支付市场参与者    李世达 在日本，电子支付的选择不少，但现金依然是支付主流。根据日本总务省的统计，2024年国内无现金支付比率仅42.8%，且以信用卡（占82.9%）为主，行动支付（如扫码支付）仅占9.6%，大多集中于如PayPay、LINE Pay、Rakuten Pay等本地品牌。这样的市场特性，让外来支付工具难以真正打入日常场景，只能在观光区或特定商户中拥有一席之地。 正是在这样一个高壁垒、低转换的市场中，来自中国的支付科技公司移卡有限公司（9923.HK）选择正面进场。本周，移卡宣布其日本子公司Yeahpay Japan已取得日本《割赋贩卖法》下的信用卡合约业务者注册资格，并同步通过PCI DSS国际安全标准认证，正式获得在日本开展在线与线下扫码收单业务的资格。 牌照让移卡得以从跨境支付“游客模式”，晋升为具备在地清算与商户服务能力的参与者，也揭示了其全球化布局的新阶段。 本地业务“新参者” 移卡此次在日本取得的牌照，与Alipay、WeChat Pay在日本的运营模式有本质区别。Alipay、WeChat Pay主要透过当地收单合作伙伴与商户签约，以“跨境支付”方式接入日本商户，也就是说，当中国旅客使用这些App扫码付款时，实际的结算仍发生在中国本土系统，商户透过当地收单服务商完成结汇。这是一种依赖“游客消费”的辅助性场景，商户也多集中在观光区与连锁零售。 移卡此次获得的是一张真正的“本地经营牌照”，是进入“本地商业支付体系”的门票，可以自主与日本商户签约，建立收单与结算网络，合法串接日本的信用卡支付体系，进行本地清算与商户服务，为商户提供一体化的收单与商业服务平台，服务日本本地消费者与中小企业，而非仅依赖中国游客的流量输入。 这也不难看出移卡的出海策略：不只是服务海外的中国游客，而是试图成为当地支付市场参与者的一员。 然而，日本支付市场远比表面看来更复杂。日本本土市场早已由PayPay、Rakuten Pay、d払い与交通系IC卡如Suica等主导，不仅用户数庞大，还深度整合了电商、电信与积分体系，使消费者黏性极高。与此同时，来自Square与Recruit旗下AirPay等国际与科技型平台，也凭借简易的POS设备与一体化的商户解决方案，占据中小企业市场。 平台生态联动 移卡着眼的，是将其在中国累积的商户服务能力、会员经营与数字广告推广等优势成功移植，或许能在高度饱和的日本市场中，寻找到具备特色的利基切入点。 根据公告，移卡将与其投资企业富匙科技共同推进日本业务发展，并借助其在小红书、大众点评海外版等平台的运营经验，为品牌商家提供“到店＋本地生活”整合服务，输出类似中国的商业数字操作系统。富匙科技主要为线下商户提供数字化营运解决方案，已在东南亚地区与超过两万家门店建立合作关系。 更进一步看，若能以“中资电商平台出海的基础设施商”为核心定位，绑定内容、供应链、支付、会员经营等多环节，或许也有望在海外市场突围。 除了日本与东南亚，移卡在今年5月底刚拿到美国亚利桑那州Money Transmitter License（MTL）牌照，以及去年底获得的Money Services Business（MSB）牌照，其海外布局似乎将逐渐迎来收成阶段。…
9923.HK
Techtronic makes power tools

关税战下盈利续增长 创科未来真能独善其身？

尽管这家电动工具制造商高度依赖美国市场和中国的生产力，其今年上半年销售额仍同比增长7.5%，利润同比增长14% 重点： 创科实业称上半年取得稳健的营收与利润增长，并表示处于非常有利位置，能够应对下半年“不断变化的全球贸易政策”带来的挑战 截至目前，这家公司得以规避美国关税冲击，部分得益于其在美国、越南和墨西哥设立的新工厂，对中国原有生产基地形成补充 阳歌 关税冲击？哪里来的冲击？ 这正是电动工具制造商创科实业有限公司(0669.HK)最新财报传递的核心信息。这家一度被视为中美贸易战中最脆弱的企业，主要收入源自Milwaukee及Ryobi品牌电动工具，相当比例的产品在中国制造后销往美国。 然而，创科实业今年上半年最新财报未见贸易战影响痕迹。此前，美国总统特朗普对中国等国家商品施加了多级关税。彼得森国际经济研究所数据显示，自特朗普1月就任以来，美国对华进口关税波动剧烈，最近平均水平维持在55%左右。 因主要生产基地设于中国，且约四分之三销售额依赖美国市场，创科实业原本极易受关税冲击。意识到市场担忧，公司今年2月曾发布特别公告称，当时美国关税对其年度业绩影响“微不足道”。 最新财报显示此言非虚。本周二发布的财报表明，公司上半年业务表现亮眼，营收增长7%，利润增幅达14%。在财报中，公司确实提到了“关税”一词，但仅有两次，且都是在指其为降低这一威胁所采取的措施。 值得关注的是，创科实业部分减损策略具短期性特征，主要涉及在关税较低国家建立库存。因此，若中美年内未能达成长期贸易协议，创科实业或将在2026年承受持续高关税压力。 目前，公司尚处顺境，其另一主业是以Hoover品牌吸尘器为代表的清洁产品。相较处境相似的诸多中国企业，创科实业因总部位于中国香港，且高管团队呈现国际化特征而独具特色。 公司正筹备重大人事交接，年迈的联合创始人兼主席霍斯特·帕德威尔（Horst Julius Pudwill）拟退位，由其子等新一代领导者接棒。我们虽不谙悉其内部运作机制，但创科实业最终将总部迁至新加坡，甚至美国以规避地缘风险的可能性，并非天方夜谭，毕竟中美博弈短期内难见缓和。 营收持续增长 当前，创科实业的业务底盘依然稳固。公司销售额同比增长7.5%至78.3亿美元，上年同期为73.1亿美元，较去年全年6.5%的增速略有提升。电动工具贡献95%的销售额，同比增幅达8.3%。 地板护理及清洁业务成半年报短板，该板块收入下降4.8%至4.08亿美元。公司将下滑归因于为提高盈利能力，而对该业务板块进行的优化调整，但并未单独披露该板块的利润率。 区域表现方面，北美地区（主要为美国）销售额同比增长8.1%，增速超过去年全年的5.5%。增长提速至少部分源于关税新政前的抢购潮，消费者赶在特朗普实施关税前提货，以避免未来支付更高价格。 创科实业早先主要依托毗邻香港的东莞生产基地，近年已将制造版图扩展至美国、墨西哥和越南。虽未披露中国产能占比，多份报告预估数据在40%至80%之间。 创科实业正将中国以外全部产能用于供应美国市场，但这显然不足以满足其美国主销区的需求。为此，公司采用特朗普实施关税前在美囤积的零组件进行周转。截至今年6月末，其库存规模从上年同期的40.3亿美元增至42.9亿美元。库存周转天数同比减少一天至103天，正印证其利用战略囤货规避关税的策略。 上半年运营开支增长6.5%，略低于营收增速。这推动期间利润同比增长14.2%至6.28亿美元，上年同期则为5.5亿美元。为彰显前景信心，公司中期股息同比上调15.7%。 公司在财报中表示：“展望2025年下半年，我们处于非常有利的位置，能够应对当前宏观经济和地缘政治环境，以及不断变化的全球贸易政策所带来的挑战”。 公告后两个交易日，公司股价几无波动，显示投资者对业绩既无惊喜也无忧虑。该股当前18倍市盈率处于舒适区间，低于史丹利百得(SWK.US)的22倍，但高于日本同行牧田(6586.T)的16倍。 虽难料中美贸易关系走向，创科实业正竭力传递其置身事外的信号。此说目前或可成立，且公司至今妥善应对了贸易摩擦。但若贸易战持续甚至升级，创科最终仍难独善其身。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
0669.HK