亿邦国际，从挖矿到挖掘投资者兴趣

2021年04月08日

这家矿机制造商转入交易所业务和采矿业务，以提高其微薄的收入

重点：

亿邦国际正在尝试从一个小的挖矿设备制造商转型为多元化的加密货币产品和服务提供商
高市值与低收入，使它的股票看起来极具投机性

阳歌

近来比特币的爆炸式增长在中国的初创企业中掀起了一股淘金热，吸引新企业进入该领域，同时引领现有企业向新的领域拓展。亿邦国际控股公司（Ebang International Holdings Inc.，纳斯达克：EBON）最近宣布进军挖矿和加密货币交易所的新举措，以补充原有的矿机制造业务。

自去年7月在纳斯达克上市以来，这家公司各种新举措不断。我们将在适当的时候回顾其中一些举动，包括本周推出的加密货币交易所和新一轮后续募资。

本周还有一个声明，几乎可以肯定是亿邦国际没有预料到的。声明驳斥了一个名为Hindenburg Research的做空机构本周提出的欺诈指控。这并不是一家广为人知的做空机构，不过Hindenburg这个名字出自1937年齐柏林飞艇失火坠毁的著名事件，因而显得饶有趣味。

有意思的是，在亿邦国际诸多的公告中，唯一缺少的就是近期的财报。自发布上市招股书以来，该公司在去年9月发布了2020年上半年的财务报告。但不管是在自己的网站上，还是美国证券交易委员会的网站上，都没有亿邦国际第三、第四季度业绩的公告——通常来说，早就应该发布了。

说了这么多，我们先来简短总结一下中国企业突然涌入加密货币领域这件事。最近比特币的异军突起助推了这股风潮：作为最早诞生的加密货币，比特币的价格自亿邦国际上市以来，已经上涨了5倍多。

新进入这一领域的公司包括我们之前写过的、曾专营彩票的500彩票网（500.com Ltd.，纽交所： WBAI），以及游戏运营商第九城市（The9 Ltd.，纳斯达克：NCTY），这两家公司都已经进入挖矿领域，并提供挖矿和交易服务。还有像亿邦国际和嘉楠科技（Canaan Inc.，纳斯达克：CAN）这样的公司，它们制造挖掘虚拟货币的密集计算机器。

嘉楠似乎满足于只做矿机，至少现在看来是这样，而亿邦国际则采取了不同的策略，它自己挖掘虚拟货币，同时也帮助他人挖掘和交易这种货币。说到底，一家公司在加密货币领域做的事情有多么“多元化”其实并不重要，因为如果最新一轮的泡沫终将破灭，整个行业都难以幸免。

至少目前来说，这种情况还没有发生，从公司的股价上可以看出来——随着比特币价格近期的疯长，股价也在上涨。第九城市的股价自去年年底以来上涨了8倍多，而500彩票网和嘉楠分别上涨了约7倍和6倍。有趣的是，亿邦国际的股价仅略高于发行价，或许反映了投资者不确定亿邦国际是否只是玩票。

涓涓细流式募资

接下来，我们看看亿邦国际上市以来发布的大量公告中有什么亮点，先从上市后的一系列后续募资开始。公司在去年7月上市时筹集了1亿美元。此后，它通过增发的形式进行了三次后续募资，11月筹集了2100万美元，2月又筹集了8500万美元，而本周宣布的最新一次募集了7200万美元。

这种涓涓细流式的募资有些不寻常，因为一般来说公司会在上市时进行全额募资，或者可能最多进行一次后续融资。这意味着投资者对投资这家公司有些不情愿，亿邦国际要一步一步说服他们，让他们在公司成为多元化加密货币专家的愿景上背书。

我们再来看看第二类公告，它们是亿邦国际在超越原有制造加密货币矿机业务的多元化进程中发布的。

有关亿邦国际计划运营加密货币交易所的报道最早出现在它上市之前，在经过短暂的测试期后，它在本周宣布推出这一平台。此外，它还计划挖掘狗币和莱特币，这是它在2月份首次宣布的。

发布该公告时，董事长胡东称该计划是公司“从硬件制造商向区块链公司转型，全面参与区块链行业”的一部分。

然后是本周的Hindenburg做空报告，该报告指责亿邦国际将新募集的资金转向公司以外，并质疑它销售加密货币矿机的核心业务是否真实有效。报告出来后，亿邦国际的股票最初暴跌逾20%，之后又回升了一部分。但与报告发布前的相比，仍下跌了约15%。

Hindenburg报告引用了亿邦国际去年上半年的财务及其他数据，但值得注意的是，它并没有讨论下半年的情况。对于相关缺失，报告并未发出危险信号，所以可能是因为亿邦国际申请到了延迟许可。亿邦国际方面没有立即回应对信息的缺失作出解释的请求。

亿邦国际去年上半年的财报当然乏善可陈，包括去年前六个月产品销售收入大幅下降至500万美元左右，约为一年前的三分之一。它的另一个主要收入来源——服务收入，也出现了下降，结果就是公司2020年上半年的总收入比去年同期下降了大约一半，跌至1100万美元。由于成本大幅下降，亏损也从一年前的1900万美元猛降至700万美元。

坦率地说，对于亿邦国际这样目前市值在10亿美元左右的公司来说，这些数字相当小。目前，在它的内部，显然有很多事情正在发生，或许这就是投资者难以准确衡量该公司的真实价值和未来前景的原因。

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500彩票网, 数字货币, 比特币, 亿邦, 挖矿, 九城市, 嘉南科技

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简讯：文远知行在广州推出24小时robotaxi服务

自驾出租车运营商文远知行（WRD.US）周三宣布，将在广州市中心启动中国首个覆盖一线城市核心区的24小时robotaxi自动驾驶出租车网络，率先开通八条试点路线，标志其迈向规模化商业化的新里程碑。新网络覆盖广州塔、机场、高铁站等地标与交通枢纽，民众可透过WeRide Go应用程式预约使用，支持24小时全天候接送服务。公司称，这是国内首个覆盖一线城市核心城区的24小时robotaxi服务网络。此前，公司已在中东、欧洲八个城市运营robotaxi服务。据财新报道，百度（BIDU.US; 9888.HK）旗下萝卜快跑已在武汉大部分区域实现robotaxi全天运营，但尚未覆盖到北京、上海、广州、深圳等一线城市。此外，小马智行（PONY.US）也于2月开通广州核心城区至机场、高铁站的robotaxi往返路线，但运营没有涵盖深夜时段。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年05月16日

WRD.US

Estenova aims to become a big name in medical aesthetics

国产童颜针冲击高端医美东方妍美盼上市续命

东方妍美以“童颜针”延续人类青春，现在他们希望透过上市来延续公司发展重点：去年收入不到1,500万元，期末现金及现金等价物仅约3,300万元主力童颜针产品XH301最快今年底上市李世达 “长生不老”自古以来是人类的永恒追求，从秦始皇追寻“长生不老药”，到现代人打玻尿酸、胶原蛋白，只不过形式从古代的“炼丹”变成现代的医美。在颜值经济的时代，人们对脸上皱纹的恐惧，有时甚至会超过对疾病的恐惧。再生医疗材料及特医食品开发商东方妍美（成都）生物技术股份有限公司，本周向港交所递表，以18Ａ规则申请主板上市，由建银国际独家保荐。公司最主要的产品，就是现代的“长生不老药”——童颜针。成立于2016年的东方妍美，总部位于四川成都，其产品线几乎全面围绕“再生医学医疗器械”，尤其是用于面部与皮肤填充的高分子注射剂，试图对标国际知名品牌如Ellansé和Juvederm，更欲以自主研发的微球技术，抢占中国下一阶段医美升级潮的主导权。根据申请文件，东方妍美的核心产品线为13款III类医疗器械级再生医学注射剂，涵盖了几乎所有主流医美项目——如法令纹填充、皮肤提亮与紧致、鼻根塑形、颞部与下颌轮廓调整，乃至颈纹与妊娠纹改善等。这些产品多以PLLA（聚左旋乳酸）、PCL（聚己内酯）或PMMA（聚甲基丙烯酸甲酯）为微球骨架，搭配透明质酸或胶原等成分，能够有效延长支撑时间与胶原再生能力，定位为高端填充剂市场。强效童颜针其中专为治疗鼻唇沟皱纹（法令纹填充）的核心产品XH301，目前已完成临床试验且处于注册审评阶段。而用于治疗女性压力性尿失禁的候选产品XH321处于临床前阶段。作为公司主力产品，XH301在涵盖252名受试者的临床试验中，其疗效优于进口玻尿酸对照产品，且在安全性方面无显著差异。不同于传统玻尿酸只能瞬时填充凹陷，XH301与其兄弟产品聚焦于诱导自体胶原生成、延长效果持续时间，具有明显差异化特征。若能顺利上市，XH301有望与目前市面主流的“童颜针”。公司预计于2025年在中国推出XH301及XH305，同时启动欧盟CE认证，显示其全球化布局企图。同时，公司已与医美平台新氧科技（SY.US）签署协议，在中国内地、香港、澳门与台湾推广、销售及商业化其包括XH301在内的三种主力产品。在平台构建上也已初步雏形。除了注射剂产品，公司已有七项医用敷料与补片产品取得第二类医疗器械注册批准，另有一款用于乳腺癌术后乳房重建的交联ECM候选产品XH322，处于临床前阶段。在特医食品方面，公司有两款获批准的产品及七款研发中的候选产品，体现其“医美+功能营养”的双赛道布局策略。年收入不到1,500万元由于主力产品尚未商业化，东方妍美仍处于亏损状态。2023及2024年，公司收入仅有1,288.2万元（178.6万美元）与1,452万元，主要来自销售再生医学材料医用敷料及补片、特医食品及其他产品，以及提供与医疗器械产品开发相关的研究、咨询及检测服务获得收益。同期，公司分别亏损6,350万元与6,938.3万元，亏损主要来自研发、销售及行政开支，期内公司研发开支分别为4,572.6万元、4,495万元。随着持续亏损，公司的负债也在增加，资产负债率从2023年的78%增加到2024年的123%，录得净负债3,708.2万元。截至2024年底，公司现金及现金等价物仅约3,319.7万元，这或许解释了为何其选择在此时赴港上市。自成立以来，东方妍美已完成三轮融资，融后估值为15亿元。值得注意的是，A股上市公司阳光诺和（688621.SH）亦为公司股东，其实际控制人利虔在东方妍美担任非执行董事。从财务角度看，东方妍美的盈利能力非常有限，被寄予厚望的产品也未经市场考验。不过，东方妍美所处的市场正处快速扩张期，在玻尿酸价格内卷、进口产品价格居高不下的背景下，对长效、安全、可替代进口的国产填充产品的需求正在逐渐增强。若东方妍美能如期推进XH301与其他产品的商业化，并证明其技术优势，市场或许能够给予更高的估值与关注。医美从来不缺市场，也不缺想象力，缺的是能真正落地的产品与品牌。东方妍美能否从“高科技童颜针”的叙事中杀出重围，既取决于其研发转化能力，更取决于在资金与时间的赛跑，谁能跑赢谁。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年05月16日

行业简讯：外卖战升温引监管关注　五部门约谈京东美团饿了么

在外卖市场竞争日趋激烈之际，中国监管部门出手介入。5月13日晚，市场监管总局联同中央社会工作部、中央网信办、人社部及商务部，针对当前外卖行业存在的突出问题，约谈京东（JD.US; 9618.HK）、美团（3690.HK）及阿里巴巴（BABA.US; 9988.HK）旗下饿了么等平台企业。据财新报道，五部门要求企业严格遵守《电子商务法》《反不正当竞争法》《食品安全法》等法律，强调须履行主体责任与社会责任，规范经营、保障消费者、商户与外卖骑手权益，促进平台经济健康有序发展。京东今年强势进军外卖市场，刘强东亲自领军，提出佣金不超过5%、为全职骑手缴纳五险一金等政策；美团则回应推出养老保险补贴，双方并因“骑手二选一”问题互相指责。阿里也在4月底加入战局，饿了么宣布百亿补贴计划，并联合淘宝闪购发放上亿份免费茶饮券。监管机构自去年底多次强调平台经济要规范发展，并整治算法滥用、保护新型就业者权益。未来外卖平台竞争将不仅拼补贴与速度，更须接受更高标准的法律与社会责任检视。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年05月15日

Kintor makes Koshine, a hair loss product

开拓药业资金告急谋转身攻化妆品市场

这家资金紧绌的生物科技公司，正从原来的肿瘤药物业务转型，非处方化妆品已开始产生收入重点：曾专注于抗癌药的开拓药业正在转型，最新推出的两款产品分别用于祛斑和治疗脱发公司首次取得来自非处方化妆品的收入，但脱发药物仍在进行临床试验谭英聊聊改头换面的“美容转型”吧！ 2020年5月在香港首次公开招股（IPO）时，总部位于苏州的的生物科技企业开拓药业有限公司（9939.HK），在研发管线中有两款潜在的“重磅产品”，其抗癌药物和脱发治疗药物均处于临床试验阶段。公司当时正研发用于治疗晚期前列腺癌的普克鲁胺，并预测到2025年，该药物在中国的市场规模可达到约213亿元（29.5亿美元）。招股书显示，公司对一款正在研发的脱发药物也寄予了厚望，希望进入一个由强生（JNJ.US）的米诺地尔和默沙东（MRK.US）的非那雄胺主导的市场，开拓中国价值31亿元的脱发市场。时移势易，公司的策略正发生重大转变，已放弃普克鲁胺的研发。不仅如此，4月发布的2024年报显示，公司肿瘤研发部门已基本关闭。当前的发展方向在公司上周的公告中披露已开始将KT-939商业化。这是一种具有美白祛斑功能的“功效性化妆品原料” 。开拓药业引用中国香料香精化妆品工业协会的数据称，2023年全球化妆品原料市场规模为500亿美元，预计到2030年将增至600亿美元。开拓药业引用前述机构的数据称，2023年中国化妆品原料市场规模为619亿元。公司表示：“在化妆品原料的多层级市场格局中，功效性原料是其核心组成板块。” 上周公告发布次日，开拓药业股价一度上涨8%，但随后回吐大部分涨幅，收盘时涨幅不足1%。该公告似乎也印证，开拓药业正退出需长期临床试验获监管批准的药品研发赛道。除KT-939外，开拓药业研发管线中还有防脱药物KX-826。后者已应用于非处方产品Koshiné。同时，该公司仍在推进相关临床试验。若成功，将有助于其作为处方药获市场认可。 2024年，公司录得Koshiné带来的首笔500万元收入，Koshiné的网站上将其描述为“化妆品牌”。KX-826目前也正在进行治疗雄激素性脱发（AGA）的临床试验。 5月2日，公司宣布，一项针对KX-826与米诺地尔联合用于治疗AGA的临床观察性研究，已达到“主要终点”，为设计新试验铺平了道路。研究结果是积极的，但并非值得大肆庆祝，因为研究显示，相比于单用米诺地尔组，米诺地尔和KX-826联合用药组仅略有优势。日益枯竭的现金公司计划开展的米诺地尔与KX-826联合疗法三期试验（可能涉及数千名志愿者），如何融资是另一个问题。开拓药业多年来一直处于烧钱状态，如果发行新股筹集资金，可能难以吸引投资者。截至去年底，公司现金储备只剩下1.47亿元，较2023年底的4.56亿元大幅减少。若KX-826获批成为处方药，开拓药业将与全球仅有的两大竞争对手比肩，但获批绝非板上钉钉。根据年报，公司目前正聚焦资本密集度较低的化妆品业务。自2025年初以来，已推出6款此类产品，包括Koshiné品牌，以及基于KX-826的痤疮乳膏和基于KT-939的美白精华及乳液。公司正通过中国的天猫、京东、抖音、小红书等社交媒体渠道，国际电商平台亚马逊以及自有在线销售平台，推广非处方化妆护理产品。毋庸置疑，无论是脱发产品还是美白产品，在监管宽松的非处方市场中，国内外均存在众多竞争对手，尚不清楚开拓药业的产品具备何种竞争优势。虽然其来自非处方产品的收入规模仍很小，但更有说服力的数字是，开拓药业的研发成本从2023年的9.39亿元降至去年的7,810万元，降幅达91.7％，反映公司在向低成本化妆品业务转型。这一调整帮助公司的年亏损从2023年的10亿元，收窄85.4%至去年的1.55亿元。公司将研发投入大幅下降归因于“更加聚焦核心皮科管线（KX-826和GT20029）投入，而该等投入较肿瘤管线大幅減少”。GT20029是一种用于治疗AGA的外用化合物。在进入脱发市场后，开拓药业加入了一个越来越拥挤的领域，业内成员包括科笛（2487.HK）和雍禾医疗（2279.HK）。销售一款AGA治疗喷雾剂的科笛股价较2023年6月上市时已下跌72%，而提供毛发移植修复的雍禾医疗股价较2021年底上市时已暴跌近93%。开拓药业的处境类似，公司股价较发行价已下跌超90%。该股还逆势于整体医药股市场，过去一年下跌2.7%，而同期恒生医疗保健指数上涨16.5%。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年05月15日

9939.HK

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