新疆企业可能会卷入中美冲突,但针对它们的行动可能只是象征性的

重点:

  • 美国对大全的新举措在相当程度上似乎是象征性的,应该对公司几乎没有什么影响
  • 由于政治风险,大全和金风的股价在未来一年可能会略低于同行

阳歌

没有什么能像一场极端政治风暴那样,给中国一些最有前途的新能源企业带来阴霾。

这是华盛顿这些天发出的重要信息之一,拜登政府似乎正在拿中国西部新疆地区的企业开刀,给予“特殊”对待。我们不会去讨论这种情况背后具体的政治缘由,因为我们的网站侧重于讨论公司战略和财务状况。

但是,避而不谈导致这种情况的政治因素也是不负责任的。据报道,拜登政府已经准备制裁太阳能领域包括大全新能源(Daqo New Energy Corp.,纽交所:DQ)在内的一些新疆企业。还有另一家我们关注的生产风力发电设备的新疆金风科技股份有限公司(Xinjiang Goldwind Science & Technology Co. Ltd.)也在该地区,因此也可能卷入这场争斗中。

彭博社(Bloomberg)周三报道,大全将成为美国商务部新加入“实体名单”的五家公司之一。在过去几年里,数家中国高科技企业已经列入该名单,最引人注目的要数电信巨头华为。列入名单就意味着,任何美国公司在向名单上的公司出售任何产品或服务之前,必须获得政府的特别许可。

虽然被列入名单对华为这样的科技公司来说可能会有很大的问题,但对太阳能技术来说,可能就不那么重要了,因为后者远没有那么复杂,而且可以从很多地方轻易获得。因此,大全可能并不会因为被列入这样的名单而受到任何巨大的影响,因为它可以很容易地转向其他国家购买设备、材料或其他目前从美国供应商那里购买的产品。

然而投资者似乎并没有加以区分,大全在纽约上市的股票在周三的盘后交易中下跌了13%。如果这一跌幅确定,该股今年就已经损失近20%的价值。

在发布最新消息之前,由于全球范围内多晶硅短缺,将价格推升到历史最高水平,大全的股价表现还算不错。结果是,今年第一季度,大全的利润从一年前的3320万美元增加了一倍多,达到8320万美元。

被列入商务部的名单可能不会对任何来自太阳能或风能行业的企业造成太大损害,但美国对它们产品的进口禁令的伤害可能会更大。彭博社的报道还提到,拜登政府将禁止进口一些新疆太阳能公司的产品,尽管大全不在其中。

但即使大全的多晶硅产品被禁,对它业务的影响仍然不会太大。看一下该公司最近的两份年度报告,其中没有提到按地区划分的销售数据,这可能意味着它的大部分多晶硅产品都是在中国境内销售的。这并不奇怪,因为目前中国制造的太阳能电池板占全球一半以上。

许多成品面板的制造商向美国出口,但这些产品似乎没有受到拜登最新举措的影响。

先发制人的行动

我们也应该指出,大全采取了许多先发制人的措施,这恐怕是它没有列入禁止进口公司名单的原因之一。今年5月,它邀请外界参观在新疆的主要生产设施,这是该公司为提高透明度而做出的不同寻常的努力,藉此表明它不存在拜登政府所关切的劳工问题。

该公司已成为中国最具世界级水平的太阳能行业参与者之一,跻身全球五大多晶硅生产商之列。它的大股东名单也让人印象深刻,包括资产管理巨头贝莱德(BlackRock)和景顺(Invesco)。根据大全的最新年报,截至3月底,这两家公司分别持有9.5%和4.9%的股份。

金风科技是另一家可能卷入这场对抗的世界级企业。与大全类似,它的大股东名单甚至更让人眼睛一亮,包括贝莱德、摩根大通(JPMorgan)、美国银行(Bank Of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)和花旗集团(Citigroup)。

但同样的是,金风即使被列入实体名单或其产品被禁止进入美国,它似乎也不会面临太大风险。该公司最新的年报显示,它只有10%的收入来自出口,美国只是其业务覆盖的若干海外市场之一。

与大全一样,金风科技的股票今年到目前为止也下跌了25%。与太阳能电池板制造商相比,这样的跌幅相对较小,后者包括世界上一些最大的新能源企业,它们由于多晶硅成本高企而深受影响。纽约上市的晶科能源(JinkoSolar)今年已经下跌了40%,阿特斯(Canadian Solar)下跌了26%。

在估值方面,大全和金风科技可能因为来自新疆,而略微受到一些影响。大全目前的市盈率(PE)为25倍,而金风科技的市盈率则略低,为22倍。相比之下,晶科能源的市盈率为48倍,阿特斯的市盈率为40倍,都要高出不少。但即使这么算,我们也应该注意到,由于大全的利润最近飙升,而太阳能电池板制造商的利润大幅下降,这些数字可能有些失真。

归根结底,拜登的举动似乎主要是象征性的,因为大全和金风科技,以及作为最新制裁对象的许多规模较小的公司,实际上与美国并没有太多的业务往来。在这种情况下,投资者似乎更关注企业的基本面。不过,政治风险仍然存在,并可能导致这些以新疆为基地的企业在未来一两年的交易价格略低于那些非新疆公司。

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新闻

简讯:富卫上市首份中期业绩赚4,700万美元

保险公司富卫集团有限公司(1828.HK)周五公布上市后首份中期业绩,新增业销售额以按年化新保费计算,同比上升38%至12.46亿美元。采用国际财务报告准则第17号,净利润达4,700万美元。 税后营运利润增长9%至2.51亿美元,当中中国香港与澳门、泰国和柬埔寨、日本及新兴市场等地区持续为集团带来正面页献。 集团行政总裁兼执行董事黄清风表示:“将公开招股所得,用于进一步提升资本实力及财务灵活性,包括减少整体债务,以支持业务增长及拓展客户及渠道覆盖渗透的机会。” 富卫周五接近平开报42.7港元,公司本周股价急升逾一成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:禾赛计划赴港进行二次上市

根据周二中国证券监管机构在其网站发布的通知,在纳斯达克上市的自动驾驶技术公司禾赛科技 (HSAI.US),计划在香港作二次上市。 根据中国证券监督管理委员会网上资料,主营光探测和测距(激光雷达)技术的禾赛科技,计划在香港上市发行5,120万股普通股, 禾赛科技于2023年2月在纳斯达克上市,筹资1.9亿美元。股价自去年10月以来上涨近五倍,目前交易价较IPO价格高出约40%。本月公司发布第二季度业绩,营收同比增长54%至7.06亿元。本季扭亏为盈,净利润达4,400万元,一年前则亏损7,200万元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Zhaojin Mining's profit double in first half

受惠金价牛市 招金中期盈利飙升

国际金价持续走高,带动招金矿业上半年净利增逾160%,但盈利结构与偏高的估值可能让投资人却步 重点: 公司上半年收入69.73亿元,净利同比大增160.4%至14.40亿元 “其他支出”达9.43亿元,按年暴增293%,其中减值损失7.11亿元    李世达 黄金行业绝对是今年上半年乘风破浪的一大板块,国际金价在地缘政治、美元债务风险,以及央行持续买盘推动下屡创新高。从伦敦现货金价突破每盎司3,500美元,到上海黄金交易所金价较去年同期飙升近四成,这场黄金牛市成为资本市场的焦点。招金矿业股份有限公司(1818.HK)不例外,也成为这一趋势的受益者。 根据招金矿业最新公布的中期业绩,上半年公司收入达人民币69.73亿元,同比大增50.7%;母公司股东应占溢利14.4亿元,同比暴涨160.4%。 这份业绩放在同业之中丝毫不逊色,规模更大的紫金矿业(2899.HK; 601899.SH)上半年净利润按年增长54.1%至232亿元;山东黄金(1787.HK; 600547.SH)净利润按年增长102%;至于中国黄金国际(2099.HK)则实现扭亏赚1.16亿美元。 相比其他同业多样化经营相比,招金的收入主要来自黄金开采与冶炼,属“纯黄金公司”,自产金占比高,利润与金价高度挂钩。金价上升的同时,公司产量亦录得增长,上半年黄金总产量达14,288公斤(约45.9万盎司),同比增长8.42%,其中矿产金贡献10,236公斤,同比增长13.8%。公司在金矿相关的收入(主要来自黄金销售)约为61.64亿元,占总收入比重达88%。这种“黄金纯粹性”在金价上涨时期带来更大的利润弹性。 同时,公司在成本端亦展现出一定控制力,上半年公司综合克金成本仅小幅上升2.9%至每克216元,远低于同期国际金价约25%的涨幅。公司毛利率由42.7%提升至43.7%,创多年高位,显示其成本控制与金价红利叠加的效果。 财务结构方面,上半年总资产升至582.7亿元,净资产同比增长近9.5%至275.8亿元,现金及等价物达32.5亿元,较去年底增加六成。虽然总负债增加8.1至306.8亿元,但杠杆比率已由去年底的43.4%降至41.2%,财务压力有所缓解。 减值拖累单季表现 不过,对于投资银行而言,这份业绩并不完全满意,瑞银在最新报告中对招金的评价就显得审慎。虽然上半年业绩增长160%,但单看第二季度,净利润仅为7.81亿元,虽同比增长超过一倍,但却低于瑞银预期的9.5亿元。换句话说,单季的表现其实不及个别投行的预期。 更令人担忧的是“其他支出”达9.43亿元,按年大幅增加293%,其中单是减值损失就高达7.11亿元,吞噬了不少利润,也暴露出部分资产与项目在经营上的不稳定性。 若将全年预期纳入考量,市场普遍预测招金2025年度净利润约为33亿元,而上半年仅完成44%,意味下半年需要持续保持甚至超越二季度的水平,才能不负市场的期望。对投资者来说,这样的节奏并非没有隐忧。 另一方面,公司在产能与勘探开发方面积极布局,上半年山东瑞海项目日产1.2万吨的系统已试车,夏甸金矿深部开拓亦在加速,为未来数年的产能增长奠定基础。同时,公司设立超亿元勘查基金,在多个成矿带推进探矿工作,上半年新增资源量达25吨,储备能力进一步强化。 目前市场前景看似仍对黄金有利,美国赤字居高不下,地缘局势持续紧张,央行买盘意愿强劲,这些因素共同支撑金价。然而,风险同样存在。若美元意外走强,或避险需求出现回落,金价可能快速回调。瑞银在报告中小幅上调了招金2025与2026年的盈利预测,并将目标价由23.6港元调升至25.3港元,但同时提醒,需要密切关注未来可能出现的减值风险。 股价方面,业绩公布首交易日,招金微升0.84%至21.58港元,今年累升逾96%。高金价与亮眼业绩确实提供了股价支撑,但估值水平已不低,目前市盈率达56.8倍,远高于紫金矿业的16.7倍及山东黄金的39.5倍。考虑到目前价格及公司收入高度依赖黄金,虽然能够在金价牛市里成为最大赢家,但抗风险能力较弱,一旦行情转折,跌幅也可能远超同业。短线投资者需要警惕高追风险,耐心等待金价或股价震荡回调后再行布局或更合适。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:山东黄金上半年盈利增102%

黄金生产商山东黄金矿业股份有限公司(1787.HK; 600547.SH)周三公布,截至6月底止的六个月,公司收入达567.66亿元,按年增长24.01%;净利润28.08亿元,按年大幅上升102.98%。 公司表示,业绩增长主要受惠于金价高企及自产金销量增加,带动收入和盈利同步提升。上半年公司矿产金产量达24.71吨,去年同期为24.52吨,自产金销量23.60吨。经营活动产生现金流量净额105.03亿元,增加81.7%,主要是购销业务产生的现金净流入增加。 展望下半年,公司认为全球政经局势不确定性高,避险需求料继续支撑金价,行业发展机遇与挑战并存。 山东黄金港股周四高开,至中午休市报29港元,升1.19%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里