这家回收商在电子产品领域深耕了十年之后,近期向新的消费品类扩张,取得了强劲的初步业绩

重点:

  • 万物新生的非智能手机品类销售初见成效,为各门店每月额外增加销售额30万元,占交易额的0.5%
  • 这家智能手机回收商三季度首次录得non-GAAP净利润,凭借成本控制以及面向消费者的直接销售,利润率出现改善

阳歌

在经济形势日益艰难的今天,当你能够以低得多的价格买到品质与新品相仿的二手商品时,谁还需要贵得离谱的一手贵州茅台或者高档腕表?

这个问题对多数人来说可能有些不礼貌,但对回收专家万物新生(RERE.US)而言,却代表着一个新的重要商机。上周发布的最新业绩显示,该公司正在原有的智能手机之外进行扩张,除了名酒和腕表,还在把更多类别纳入业务范围。

该公司涉猎更广泛类别的初步努力,看起来尤其引人关注,因为随着现代中国首次出现明显的经济放缓,很多消费者开始控制支出。在此情况下,他们会不可避免地将二手产品视作更便宜的替代品,尤其是名酒和奢侈品,二手货通常比新品便宜得多。

与此同时,该公司有望从越来越多开始精打细算的消费群体中受益,这些消费者希望把手中的旧智能手机、奢侈品、黄金首饰,以及未开封的名酒,换成额外的零花钱。

“在存在较多不利的外部因素的环境下,再次证明了循环经济的抗周期的特性,”万物新生创始人兼董事长陈雪峰在公司的投资者会议上提到回收行业时说。“在现在的消费支出下行的经济周期内,一些城市的用户有着更强的回收意愿。”

万物新生的最新业绩还包括一些令人鼓舞的财务数据,显示随着销售额从二季度的低迷状态中反弹,该公司正逐步接近取得净利润。在截至9月的最新季度,该公司报告了非通用会计准则(non-GAAP)运营利润。这是过去四个季度中,第三个在此基础上实现盈利的季度。但也许更重要的是,该公司还录得了去年6月美国上市以来的首次non-GAAP净利润。公司同时表示,情况将继续改善。

“我们还预计,四季度将实现non-GAAP运营利润,并在non-GAAP(运营)基础上实现全年盈利,”CFO陈晨在电话会议上说。“展望未来,我们预计总收入和营利能力在未来几个季度将进一步提升。”

虽然报告的基调基本乐观,投资者却没有那么兴奋。业绩发布当天,万物新生股价下跌3.5%,不过更广泛的纳斯达克金龙中国指数当天也下跌了1.4%。该股票年初迄今已经下跌70%,反映出对美国中概股的普遍看跌情绪。

虽然三季度实现了29.2%的收入增长和non-GAAP盈利,万物新生的市销率仅为0.37倍。这看上去很低,但二手服装专家Rent the Runway(RENT.US)的市销率更低,为0.28倍。二手车专家Carvana(CVNA.US)的市销率仅为0.1倍,反映出今年的整体市场情绪有多么糟糕。在这个类别中,为数不多的佼佼者包括时尚社交购物平台Poshmark(POSH.US),它的市销率仍然处在相对较高的水平,为3.93倍。

靠新类别赚钱

在今年早些时候,利用在过去十年中建立的专业回收商的声誉,万物新生开始了品类的扩张。该公司首次披露关于其他类别的财务数据,便吸引了投资者。这些类别最初是奢侈品和摄影器材,现在则扩展到腕表、黄金,和我们之前提到的名酒。

管理层在电话会议上透露,该公司的50家自营门店正在提供智能手机之外的类别,现在每家门店每月额外贡献30万元的营业额。同样重要的是,这块业务还为每家参与门店每月贡献2万元的额外利润。

如果把这些数字按照季度乘以50家门店,就为整个公司增加了4,500万元的交易额。同样,季度新增利润为300万元,相当于该季度经过调整后净利润7,740万元的3.9%。

管理层表示,公司计划在不久的将来,将新类别业务扩展到逾150家自营门店,也就是自营网络的四分之一,这对于今年才开始的该业务来说,是一个很大的跨越。

接下来,我们回头再看看该公司最新的季度数据,这些数据表明,它的业务因中国严格的防疫措施而急剧下滑后,正在恢复到更为正常的水平。万物新生收入三季度同比增长29.2%,至25.4亿元,与二季度14.9%的增幅相比有所反弹。该公司预计,四季度的增速将小幅下降,回落至29.3亿元到30.3亿元之间。按照该区间的中值计算,增幅在22%左右。

该公司报告本季度non-GAAP运营利润为1,080万元,在上一季度陷入亏损后恢复了盈利。它调整后净收入(一般不包括员工股票薪酬成本和其他一些项目)为7,740万元,标志着该公司在IPO后non-GAAP基础上的首次盈利。但在GAAP基础上,该公司仍然处于亏损状态,季度亏损3,010万元,而一年前的亏损为1.22亿元。

该公司最新的non-GAAP运营利润率显示出强劲的改善,三季度升至0.4%,而去年同期为负1.5%。出现这个结果的部分原因是成本控制和自动化程度的提高。今年10月,该公司在广东的第二个区域自动化运营中心启动后,自动化程度在未来几个季度还将进一步上升。

利润率提高的另一个原因,是万物新生将战略转向了利润率更高的业务,即直接面向消费者销售产品,而不是面向其他商家。为了实现电子产品回收标准化,深圳今年推出了电子产品维修和翻新合规指引,而且之后可能在全国范围内推广;在此之后,万物新生的这一转变正在变得更加可行,并且可能会加速发展。

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新闻

简讯:非洲尿裤王乐舒适 招股集资近24亿港元

婴儿品牌乐舒适有限公司(2698.HK)周五公开招股,发售9,088.4万股,10%公开发售,每股发售价介乎24.2至26.2港元,集资23.8亿港元,每手200股,一手入场费5,292.85港元。公司于下周三截止认购,11月10日在港挂牌。 乐舒适主要在非洲、拉美,中亚等地销售自家制造的婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤及女性卫生用品。2024年按收入计,在非洲的婴儿纸尿裤和卫生巾市场排名第二,市场份额分别为17.2%及11.9%。 过去三年公司业绩持续增长,由2022年的3.2亿美元上升至去年的4.54亿美元,期内盈利亦由1,839万美元升至9,511万美元。今年首四个月,公司收入1.61亿美元,同比增长15.5%,盈利3,110万美元,同比升12.5%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Fuyao Glass logs double digit growth

曹德旺退居幕后 福耀玻璃能否经受考验?

在交出亮眼成绩单的同时,福耀玻璃创办人曹德旺正式退任,将这艘“玻璃航母”交棒予长子曹晖 重点: 前三季度公司收入与净利录得双位数增长 前三季经营现金流净额达98.85亿元,同比大增57%    李世达 这家以汽车玻璃闻名全球的龙头制造商,在10月交出了一份亮眼的季度成绩单,也迎来了公司近40年历史上最重要的一次人事变动。福耀玻璃工业集团有限公司(3606.HK; 600660.SH)传奇创办人曹德旺,正式辞任董事长职务,交棒长子曹晖。然而,尽管有业绩支撑,这项酝酿已久的交棒仍然引发了市场疑虑。 收入与净利创同期新高 从财务表现来看,福耀玻璃依然是一家运转良好的成熟企业。公司公布,第三季度实现收入118.5亿元(16.66亿美元),同比增长18.9%。前三季度合计收入达333亿元,较去年同期增长17.6%;前三季净利70.6亿元,增幅达28.9%。这在整体制造业复苏乏力的背景下,实属不易。 此外,福耀玻璃的现金流状况依然充裕,为新任管理层接手后的发展提供了极大缓冲空间。根据三季度报告,前三季度公司经营性现金流净额达98.85亿元,同比增长57%;截至9月底,账上现金及现金等价物净增加额达218.6亿元,远高于短期负债总额。公司录得财务费用为负9.23亿元,显示利息收入已超过支出,资金运用效率显著。 这意味着,曹德旺在退休前,为接班人曹晖留下了一家现金充裕、资产负债表稳健的“玻璃航母”,让新管理层能在保持财务稳定的基础上推进技术研发与海外扩张。 不过,整体业绩仍未完全令投资者满意,由于季度表现略为放缓,加上汇兑收益减少,市场情绪受到压抑。交棒消息公布后,A股福耀玻璃翌日低开低走,单日跌幅超过5%,港股同步下挫至67.5港元,之后一周股价在68至70港元区间震荡,目前股价仍较交棒前下跌约3.7%,显示投资者对企业传承仍保持观望。 福耀玻璃的品牌长期与曹德旺本人绑定,这位年近80的企业家,从上世纪80年代创业起,将一家地方玻璃厂打造成中国最大的汽车玻璃供应商、全球行业排名第二的巨头。根据公司数据,2024年福耀在全球12个国家设厂,国内市场份额超过七成,美国市场占比达43%,欧洲市场则接近20%。在他的主导下,福耀早已走出中国,融入全球汽车产业链。 曹德旺在接受传媒访问时称:“我80岁了,该退休了”,他称自己身体状况良好,退下来是为了企业长远发展:“退下来对福耀更有好处,让新一代人接手”。 掌舵“玻璃航母” 退休后他仍担任终身荣誉董事长及董事身份,维持对企业的精神引领。而新任董事长曹晖,并非“空降二代”,而是亲手参与了企业多个重要阶段—从1989年进入公司,历任北美总裁、集团总裁,到2001年带领团队赢下著名的对美反倾销官司,让中国企业首次在世贸架构下战胜美国政府。他后来离开创业,又将旗下公司纳入福耀体系,补上售后玻璃市场的短板。 与其说是接棒,不如说是回归。华泰证券在研报中指出,福耀当前的制度与决策框架早已成型,即使管理层更迭,也不会影响日常经营。东吴证券维持“买入”评级,认为公司汽车玻璃龙头地位稳固、研发驱动方向明确。大摩亦指出第三季营收创历史新高、毛利率按年略上升,虽然季度环比略有下滑,但整体业务进展符合预期。 外界预料,曹晖将延续以研发带动产品升级的方向。2020年至2024年间,福耀研发费用由8.16亿元增至16.78亿元,年复合增长率达19.8%,高于同期营收增速。公司持续推出高附加值产品,如抬头显示(HUD)玻璃、5G天线玻璃与太阳能玻璃,令平均产品售价(ASP)同比提升近7%,高端产品比重超过一半。研发投入让公司从传统制造转向智慧玻璃与汽车电子应用。 公司海外市场布局亦在加速。2024年海外市场销售额达到约175.55亿元人民币,占比约45.35%,显示公司全球化策略正在落地。 目前福耀玻璃市盈率约为18.3倍,略低于信义玻璃(0868.HK)的19.9倍,高于欧洲巨头圣戈班(SGO.PA)的16倍,反映出市场对其成长性与稳定性的折衷判断,虽具备全球汽车玻璃龙头地位与稳健现金流,但在创办人交棒后,投资人仍在观察新管理层能否延续过往的高增长节奏。若第四季盈利持续强劲,估值仍有上行空间。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Hesai and Seyond make LiDAR technology

新闻概要:图达通香港SPAC上市前遭同行起诉

诉状指称图达通远程激光雷达灵雀E1X系列在产品设计及系统架构方面与禾赛AT系列传感器高度相似   余特莉 激光雷达企业图达通周二遭竞争对手禾赛科技(HSAI.US;2525.HK)起诉,指控其采用激光雷达(LiDAR)技术的核心产品涉嫌专利侵权。国内媒体援引匿名人士消息报道,该诉讼已被宁波市中级人民法院受理立案。 据知情人士透露,禾赛指控图达通今年在CES(拉斯维加斯消费电子展)亮相的远程紧凑型传感器灵雀E1X与其AT系列激光雷达存在惊人相似性。《未来汽车商评》报道称,图达通主力产品猎鹰系列原本采用1550纳米波长架构,但近期转向905纳米波长架构——此举与禾赛采用的技术路线趋同。该媒体指出,此前图达通未生产过905纳米激光雷达产品。 禾赛科技2021年推出的AT系列作为成熟产品线,已于2022年实现量产并完成百万台交付量。公司相关专利申请最早可追溯至2017年。其ATX系列属当前市场最畅销的激光雷达产品之一,获多家头部汽车品牌的定点合作。 图达通当前正处于上市进程中,公司去年12月宣布计划通过借壳香港SPAC公司TechStar Acquisition Corporation实现在港上市。上市计划本月早些时候获中国证监会批准,不过因此次诉讼蒙上一层阴影。 图达通创立于2016年,总部位于硅谷,并在上海和苏州设有研发中心及生产基地。TechStar公告文件显示,图达通2025年第一季度85.6%的营收来源于单一OEM客户。 根据TechStar今年8月向港交所提交的最新文件,灵雀E1X被列为图达通新一代远程激光雷达产品线之一,最大探测距离达250米。公司将灵雀系列定位为“聚焦城市中低速应用场景的中距紧凑型激光雷达解决方案”,最新灵雀E系列产品计划于今年量产。 图达通2025年第一季度营收2,530万美元,同比下滑3.4%,其中92%源于猎鹰系列产品。毛利率转正后,当季亏损收窄至1,480万美元(上年同期亏损4,040万美元)。8月公告披露,私人投资公开股票(PIPE)投资者已承诺在图达通与TechStar完成借壳上市合并交易的同时,以购入TechStar股份的形式,提供5.51亿港元(约7,100万美元)额外融资。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:山东黄金首三季净利大增91%

黄金生产商山东黄金矿业股份有限公司(1787.HK; 600547.SH)周三公布,截至9月底止九个月,实现收入837.8亿元(118亿美元),按年增长25%,净利润按年大增91.5%至39.56亿元。 单计第三季度,公司收入270.17亿元,按年升27.3%;净利润为11.48亿元,较去年同期大增68.3%。公司表示,业绩增长主要得益于黄金价格上升及销量增加。报告期内,公司统筹优化生产布局,加强核心技术攻关及营运效率,推动生产效率与资源利用率提升。 截至9月底,公司总资产1,719.6亿元,按年增长7%;经营活动现金流净额约151.96亿元,较去年同期增加49.1%。 山东黄金港股周四高开,至中午休市报33港元,升1.29%。该股过去六个月累升约44%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里