中创新航

公司已向港交所提交上市申请，谋求新资金支持其动力类电池业务发展 重点： 中国动力类电池惨烈的价格战，正挤压欣旺达盈利空间，公司欲借香港上市筹资求生 这家公司的动力类电池业务，营收增长陷入亏损，依靠传统消费类电池业务维系整体盈利 　 陈竹 宁德时代 (300750.SZ;3750.HK) 与比亚迪（1211.HK; 002594.SZ）雄踞中国电动车电池市场王座，第二梯队企业只能争抢残羹剩饭。惨烈价格战恐致大批企业出局，行业迎来生死存亡期，这正是中国众多产能过剩新兴产业的共同写照。 严峻局势下，企业争相筹集资金，以应对即将到来的行业洗牌。这类资本不仅关乎生存命脉，更因客户唯新技术是瞻，企业须在快速迭代的赛道中持续创新投入。 欣旺达电子股份有限公司（300207.SZ）正寄望挺过行业洗牌，公司计划赴港上市吸纳全球资本，距首次披露意向仅数周，上周已向港交所递交上市申请。 随着沪深A股上市公司密集赴港二次上市，港股热度攀升，欣旺达借近期香港IPO市场回暖态势上市集资。今年5月，宁德时代募资46亿美元，创全球年初至今最大IPO纪录，引发轰动，欣旺达拟效法宁德举措。 欣旺达尚未披露具体融资规模，不过聘请高盛与中信证券两大顶级承销商，意味其IPO规模可观。毕竟，参考两家投行典型交易规模，几乎可确定将超1亿美元。 发力动力类电池 1997年，王明旺、王威兄弟在深圳创立欣旺达，彼时电动车尚处于蓝图阶段。与同处深圳的电动车巨头比亚迪相似，欣旺达以消费类电池起家，现已成为该领域龙头企业，2020年起蝉联全球手机电池制造商榜首。尽管大众认知有限，但从华为到飞利浦等主流品牌，当前均内置欣旺达生产的电池。 2014年成立动力类电池事业部后，欣旺达正式进军电动车电池领域。相较2008年入局的宁德时代等老牌企业，其涉足晚近十年。 中国新能源汽车产业迅猛发展，赋予欣旺达充足增长机遇。据上市文件披露，其动力类电池业务营收由2022年的127亿元，增至2024年的151亿元（约合20亿美元）。该业务增速领跑公司整体发展，营收占比从2022年的24.3%攀升至去年的27%。 上市文件显示，欣旺达客户涵盖理想、小鹏、零跑、广汽、上汽、雷诺、日产等中国市场主流电动车企。然而，据中文媒体报道，公司出货量高度集中于单一客户，理想去年独占其四成订单。 能源市场追踪机构SNE Research数据显示，今年前五月，宁德时代与比亚迪合计占据中国电动车电池市场67%的累计装车量。欣旺达以2.87%市占率位列第七，与中创新航(3931.HK)、国轩高科(002074.SZ)、亿纬锂能(300014.SZ)、蜂巢能源等市占率2.99%至6.26%的二线厂商同处混战格局。 深厚的消费类电子根基使欣旺达持续保持盈利，这令多数同行望尘莫及。中国数据供应商Wind显示，过去十年该公司季度财报从未亏损。今年一季度延续传统，其营收123亿元，净利润3.87亿元，同比增幅达21%。 但切莫被数据迷惑，这家公司整体盈利主要依赖传统消费类电池业务支撑，该板块今年一季度毛利率达20.2%。反观其动力类电池业务，同期毛利率仅12.9%，差距明显。 港股上市文件虽未披露动力类电池具体亏损额，但此前拟分拆该业务赴深交所上市的文件显示，2020至2023年，该业务持续亏损，仅2023年就亏损15.6亿元。因未达深交所盈利要求，分拆计划最终搁浅。 亏损现象绝非欣旺达独有，多数同行虽未单独披露动力类电池亏损数据，但财报毛利率同样低迷。例如同样谋求香港二次上市的亿纬锂能，2024年动力类电池毛利率仅14.2%，较欣旺达今年首季12.9%的毛利率高出不多。 如此微薄的利润主要源于价格战，电动车企自身深陷生存鏖战，为保销量开启惨烈降价，进而向电池供应商传导成本压力，令行业雪上加霜。 作为扩张战略环节，欣旺达宣称将加速海外布局。鉴于中国电动车市场渐趋饱和，该策略堪称审慎，但踏上此道的企业远非其一家。虽未单独披露动力类电池海外营收，公司整体海外销售额今年一季度占比已达40%。 欣旺达已启动全球产能布局，泰国春武里府的巨型电池生产基地，于今年3月获当地政府批准，两座工厂总投资额逾100亿元。 未来，动力类电池仍将是欣旺达主攻方向，成熟消费类电池业务则为持续扩张输血。但要在赛道中立足，这家公司或需另辟蹊径突破价格战困局。关键在于加大研发投入，构建差异化技术壁垒，实现难以复制的溢价优势。 出海布局虽关键，但本土动力类电池业务未盈利之际，欣旺达须严防扩张节奏避免财务透支。其消费类电池业务的造血能力，构筑了关键竞争优势，截至今年3月末，其现金储备逾100亿元。公司的未来成败系于两难抉择，既要培育动力类电池的盈利造血功能，又需严守运营纪律，防止现金流枯竭。…

动力电池行业竞争激烈，许多企业仍处于亏损阶段，上市是主要融资途径，正力新能电池近日申请在港上市 重点： 正力新能今年首三个月亏损近7千万元 动力电池企业已进入汰弱留强的阶段 刘智恒 随着全球要减碳排放，电动汽车已成为未来趋势，作为电动车核心部件的动力电池，需求相当强劲，然而近年行业竞争愈趋激烈，除行业巨头外，行内企业都陷于艰苦经营，大家也要设法寻求资本去打一场持久战。 动力及储能电池制造商江苏正力新能电池技术股份有限公司刚申请在港上市，公司提供电芯、模块、电池包、电池簇、电池管理系统的一体化方案。按动力电池装机量计，2023年正力新能在动力电池市场排第十位。 正力新能创始人是曹芳及陈继程，曹芳是中国鼎鼎大名的玻璃大王曹德旺的妹妹，她与陈继程也曾在福耀玻璃任职十多年。曹芳于2014年开始从事动力电池，创立江苏塔菲尔，至2019年与陈继程成立正力新能。 凭借曹芳的背景及超强人脉，加上政策支持动力电池，公司迅速成长。据上市申请文件披露，2021至2023年正力新能的收入分别为15亿元、32.9亿元及41.6亿元；期间亏损为4亿元、17.2亿元及5.9亿元。 今年首三个月，公司收入7.4亿元，按年增长近七成；亏损近7千万元，但相较去年同期亏损1.68亿元，已大幅收窄58%。 多年亏损 公司连年亏损，全因企业初期需要在产能和产品研发进行大量前期投资。正力新能解释，投资可能要到生产设施建成并形成一定规模后，才能产生实质性回报，而这可能需要相当长的时间。另一方面，企业要不断在技术和产品的研发投入巨资，以确保能够先于行业趋势和推出具有竞争力的产品。 根据弗若斯特沙利文的资料，由于新企业未能利用规模经济效益达到最佳运营效率，导致中国动力电池行业的新企业，平均有三到五年处于净亏损状态。 由此可见，动力电池是一场持久战，先要在战役中生存下来，再而做到规模效应，才有机会获利。因此，正力新能要藉资本市场的助力，以在这场战役中成为胜利者。 供过于求 不过，即使能成功集资，目前动力电池市场的问题仍是正力的一大挑战。首先是市场产能过剩。中国科学院院士欧阳明高预计，国内动力电池产能明年将达到3,000GWh，但行业需求只有1,200GWh。长安汽车董事长朱华荣也表示，2025年国内对动力电池需求约1,000GWh，但现时动力电池行业的规划产能已达4,800GWh。 若情况真的如是，纵使电动车仍处于增长，但以动力电池供应量来说，需求远远追不上供应，而且差距相当大。 产能过剩的一大原因，是业内竞争者太多，更别说几家巨头已占去绝大部份市场，结果是导致动力电池行业变成杀戳战场，强如市场老大的宁德时代(300750.SZ)，市场份额也被威胁。2023年，宁德时代的装车量167.1GWh，市占率为43.11%，较2022年的48.2%下跌超过5个百分点。 竞争不光来自行业，也来自它们原来的顾客，即是电动车企本身。在过去经历过电池原材料价格高企，供应受限制的影响，多家车企开始自建电池厂，或寻求备用供应商，令竞争更加白热化。 汰弱留强 市场的竞争压力下，动力电池企业为应对挑战，最终无奈走上降价之路，以争取订单及维持市场份额，结果令价格往下走。 蜂巢能源董事长杨红新在上月一场论坛后也说：”市场的淘汰在加速，动力电池企业从2020年到现在每年都在淘汰，到今年底可能不会超过40家，明后年仍然是加速淘汰出清的阶段。“ 事实上，即使没有产能过剩或价格战问题，要投资动力电池行业的股票，现时市场也不乏选择。正力新能说要提升规模效益以扭转劣势，但目前动力电池行业中要论规模，宁德时代几已占半璧江山，紧随其后的比亚迪(1211.HK)的市占率也达27%，之后有中创新航(3931.HK)及亿纬锂能(300014.SZ)，排名第十的正力新能要赶上的路途甚为遥远。 而且几位行业巨头早有盈利，手上资源充裕，纵使市场日趋困难，它们能克服的能力远较别人强，特别是其资金实力雄厚。考虑以上因素后，正力新能要吸引投资者并不容易。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

最新：动力电池制造商中创新航科技股份有限公司(3931.HK)周二公布，公司收到福州中院的判决书，要求停止销售侵害宁德时代(300750.SZ)一款拥有专利权的锂离子电池，并向宁德时代赔偿3,680万元经济损失。利好：该判决并非终审判决，该公司将在15日上诉期内，就该一审判决向最高院提出上诉，暂时无需就赔偿额进行相应的会计处理。值得关注：宁德时代一共向中创新航发起6宗知识产权侵权诉讼，上述案件只是其中一项，意味围绕两大动力电池巨头之间的纷争远未结束。深度：中创新航成立于2015年，业务范围涵盖锂离子动力电池、电池管理系统、储能电池及相关产品和解决方案，并于去年10月于港交所上市，成功筹资101亿港元。该公司的主要客户包括广汽汽车、长安汽车、零跑汽车和小鹏汽车等，以2021年的动力电池销量计算，中创新航在全国排名第三，市占率为5.9%，远低于两大动力电池巨头宁德时代及比亚迪股份(1211.HK)的52.1%及16.2%的市场份额。市场反应：中创新航周三股价下挫，中午收盘软4.3%至21.15港元，比去年10月的上市价38港元低44.3%。记者：何仲尼欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

这家新能源车电池关键金属原料锂的主要生产商，将向较年轻的电池子公司注资20亿元，然后按计划对其进行分拆