地产快讯：十里银滩15万可做业主？
刘智恒 ▷ 內地 碧桂園星級樓盤成重災區 碧桂园(2007.HK)发展位于惠州的十里银滩，曾经被包装成中国的马尔代夫，一度销售十分火爆。然而当中国楼市走下坡，十里银滩或许变成“十里铁滩”，楼价急挫，最近市场传出，有业主急让房子，60平米只售15万元，较当年高峰时大跌约70%。 究竟是真实还是宣传，我们参考多个房地产中介网页，看见现时十里银滩的房价，67平米叫价约32万元，88平米也是42万元，即是说每平米在4千多元水平，单位叫价15万元，即每平米约2,500元，若有业主要急让，大劈价也不是没可能。考虑到十里银滩总发展达到6万户，供应量相当惊人，而现时楼市日趋向下，该项目位置又偏远，既不适合长居，又乏人租用，若只用作渡假，长期要维修保养及交物管费用，倒不如平价出售。 物业估值重创太古 内地楼市下滑，不但影响内房企业，就连主攻投資收租的地产商也受到一定影响。太古地产(1972.HK)發盈警，截至2023年底，股东应占溢利将大幅减少7成。原因是内地的零售投资物业公平值收益录得下跌，而发展中的办公楼投资物业亦录得公平值亏损。公司估计，投资物业亏损约45亿港元。相反，2022年投资物业重估收益则有16亿港元。 我们预计，除太古地产外，在内地拥有较多投资物业的发展商，都会受到影响，出现投资物业重估的亏损。虽然如太古地产所言，投资物业公平值变动属非现金性质，对集团的营运现金流或股东应占基本溢利不构成影响。然而想深一层，投资物业估值下跌，是因为租金收入下挫得出的结果，换言之租金收入下降，对集团的未来收入及盈利肯定有影响，并非如太古说得那样轻描淡写，此点不可不察。 北京监管购房预售金 为保障买楼人士，北京市住建委就《北京市商品房预售资金监督管理办法》(2023年修订版)公开征求意见，其中主要一项是建议当地商品房预售资金，拟原本由银行监管，现转交给政府监管。此方案的好处，是可以更有效防止房企挪用预售资金，防范楼盘出现烂尾。 我们认为此一措施对于「保交楼」有帮助，毕竟有一些内房企业，在债务临门时，或会利用灰色地带而动用预售资金。现时市场楼价不断下调，市民见楼价已跌至可负担水平，或会心动入市，但因为担忧开发商能否如期交楼而却步；若交由政府去监管预售资金，那就最安全不过，让有意置业的市民更有信心入市，对楼市有一定帮助。 ▷ 香港 港府嚴打洋房僭建 一场世纪豪雨揭发了香港多个洋房区有僭建个案，继红山半岛后，屋宇署及地政署联手到屯门蟠龙半岛巡查，已向20间僭建独立屋的业主发出清拆令及钉契，当中有4间的业主更被检控。至於红山半岛，已发现70间洋房违规，当中有29间同时涉及僭建及非法占用政府土地。 洋房僭建的情况由来已久，几乎不是什么秘密，严重的甚至霸占政府的土地，将拥有的范围延伸，或盖上小建筑物。过去相关机构因不能随意入屋检查，业主即使改动，也不容易被发现，加上政府部门人手不足，于是只眼开只眼闭。今天出了大问题，红山半岛僭建怀疑引致斜坡山泥倾泻，令政府不得不强力执法，加上现时航拍盛行，可以高空作出观察，令许多僭建无所遁形。我们希望政府能贯彻去执行，别虎头蛇尾，独立洋房之外，还要向新界丁屋及村屋埋手，以彻底处理僭建问题。 蔚蓝东岸累计22宗挞订 香港楼市走弱下，之前以楼花购入的物业，买家陆续出现达订，五矿地产(0230.HK)位于油塘的蔚蓝东岸一周录得8户买家挞大订，每个单位成交价在535万港元至989万港元。项目在2020年开售，每方呎均价约19,000至20,000万港元水平。单就本月，蔚蓝东岸已累计出现16宗挞订，整个项目至今已录挞订22宗。 我们相信，早几年出售的住宅，到临近入伙期，挞订的个案会陆续出现，毕竟目前楼价较2019年高峰期跌了两成或以上，特别那些纳米楼项目，发展商当年见楼价高，于是大幅增加兴建细单位，因涉及整个银码会较低，买家较易可上车，然而发展商却将每方呎价提高，当整体楼价下挫时，纳米楼的买家损失就更大。因此，买家选择挞订或许是明智之举，至少在今天看是对的。 ▷ 咏竹坊文章 特步跑出个未来 本周《咏竹坊》文章提到国产运动品牌特步(1368.HK)以6,100万美元(4.3億元)，向Wolverine World Wide(WWW.US)购入合资公司权益。合资公司主要在中港台销售索康尼及迈乐品牌的服装、鞋履及配饰。其中索康尼的跑鞋，有百年历史，更有跑鞋中的劳斯莱斯称号。…
特步之野望 成跑鞋之王
特步收购与Wolverine合资的企业权益，将有助强化跑鞋质量，以及令产品更多元化 重点： 合资企业旗下的索康尼品牌，近年已为特步带来盈利 公司第三季营运理想，但市场对运动品牌有保留，股价持续受压 刘智恒 匠人精神，将一件事做到极致，就可以成功。 国产运动品牌经过多年发展，影响力及市占率已不下于国际品牌，其中安踏(2020.HK)及李宁(2331.HK)更是当中佼佼者，去年在內地的营收已超越国际品牌阿迪达斯。两雄中的安踏，透过收购合并海外品牌愈做愈大，李宁则凭着创始人的名气及魅力，主力以自家品牌攻城掠地。至于能在两大巨企环伺下突围而出的品牌特步，靠的就是专注其最擅长的产品-跑鞋。 特步国际控股有限公司(1368.HK)上周以6,100万美元，向Wolverine World Wide(WWW.US)购入合资公司权益以及Saucony Asia 40%股权，后者是持有及管理合资公司营运地区的知识产权。另外，双方有协议，特步未来可收购Saucony Asia余下35%或60%的权益。 购合营全力拓展索康尼 2019年特步与Wolverine成立合资公司，在内地、香港及澳门销售索康尼(Saucony)及迈乐(Merrell)品牌的服装、鞋履及配饰。经过几年发展，两大品牌表现理想，特别是索康尼，今年上半年已成为特步几项新收购中，首个实现盈利的品牌。 根据中金公司的资料，截至今年6月底止，索康尼在中国内地发展已初具规模，分店已达80家，迈乐分店则有5家。 特步指出，收购可为集团提供统一的知识产权架构，可全力支持索康尼未来在中国的增长。同时，能巩固集团领先的多品牌竞争地位，亦加强在中国市场的多元化及渗透力。 与龙头安踏及李宁相比，论收入规模，安踏今年中期收入高达296.5亿元，李宁亦达140亿元，而特步只有65.2亿元，远远不如两大巨头。论名气，安踏旗下的Fila是国际响当当品牌，李宁凭体操王子的声誉，特步也难项其背。论发展资历，特步品牌起步较晚，创始人丁水波于1987年成立三兴集团，最初只是代工生产，2001年才开展特步品牌，到2008年才将特步在港上市。 跑鞋技术跑赢同业 似乎各方面也不如人，特步亦深明此理，于是主力投入在跑鞋上，务求成就最强产品以应对挑战。特步的战略清晰，不断优化跑鞋，在动力、减震及气能上，都投入许多资源，例如其缓震科技，为跑手提供缓震回弹性能和能量反馈，就赢得不少掌声。 今次公司通过收购合资企业而将索康尼的内地香港澳门业务收归旗下，就是看中索康尼的跑鞋研制技术。索康尼成立超过百年，其制造的跑鞋，被誉为「跑鞋中的劳斯莱斯」。是次收购，将可进一步巩固特步在跑鞋上的地位及技术，加强实力去与安踏及李宁抗衡。 除在技术层面花功夫外，特步在推广宣传上亦不遗余力，多年来大洒银弹，不断斥巨资以支持多项跑步赛事，当中最重点自然是马拉松，单在去年，在内地就赞助了10场大型赛事。 比赛以外，当然少不了赞助运动员，今年巴黎马拉松的冠军选手希拉・基普罗就是穿着特步160X 2.0参赛夺冠。至于中国运动员更不在话下，今年上半年中国马拉松男子运动员百强中，首七位中有六位是穿着特步160X系列。 在跑鞋赛道上领先之余，集团近年亦效法安踏，逐步展开并购国际品牌的步伐，2019年与Wolverine成立合营时，又购入盖世威(K-Swiss)及帕拉丁(Palladium)，一方面藉国际品牌去提升自身地位，另外也增加旗下品牌的多样化。 苦心经营下，特步近年的业绩稳步向好，今年中期收入65.2亿元，股东应占溢利6.7亿元，按年分别上升14%及12.7%。毛利率49%，按年微升0.9个百分点。 公司刚公布第三季业绩，报告没有具体数字，只表示零售销售按年有高双位数增长。 市场对运动股有保留 虽然业绩表现不俗，但运动服饰相关股份在中国经济放缓及消费降级下，都受到一定影响，特步现时股价较年初高位11.432港元，下跌了超过60%。在公布收购合资公司的一天，股价不升反跌，收市跌近2%报4.35港元。…
李宁购港厦建国际桥头堡 市场不接受股价大跳水
“国货之光”李宁宣布斥资22.1亿港元收购香港北角商厦，部分作为香港总部之用，在楼市低迷之际出手格外引人注目 重点： 收购消息曝光后，李宁股价大跌14.3%，总市值单日蒸发80亿港元 收购香港物业为品牌国际化布局，2024年启动海外业务拓展 李世达 12月10日晚间，中国运动品牌李宁有限公司（2331.HK）宣布，以22.1亿港元收购恒基地产（0012.HK）旗下一家物业投资公司，目标公司的主要资产是一幢位于香港北角的22层楼商厦。公告发布翌日，李宁股价大跌14.3%，总市值一日蒸发80亿港元，收报18.3港元，创下2020年3月以来新低。 作为第一家在纽约时装周亮相的中国运动品牌，李宁今年的表现差强人意。10月时李宁也因为发布第三季度业绩简报，在翌日股价大跌20.7%。今年以来，李宁股价由年初的65.222港元跌至18.3港元，跌幅超过72%，总市值年内已蒸发上千亿港元。市盈率11倍已落后于对手安踏体育（2020.HK）的23倍。 业绩表现不佳，却大手笔收购与本业无关的商厦，加上香港楼市正在走下坡路，令许多投资者以抛售股票来表达不满。李宁随即宣布动用不超过30亿港元的资金购回股份，这才终止跌势，稍稍稳定股价。 增收不增利 从2022年开始，李宁业绩已出现疲软迹象。2022年在营收同比增长14.3%的基础上，股东应占溢利仅同比增长1.32%至40.6亿元；2023年上半年营收同比增长12.98%至140.2亿元，而股东应占溢利同比则下降3.1%至21.2亿元。2023年第三季度，李宁的销售额从二季度的10%至20%的中段增长，下降成了中单位数增长。 同样是国产体育品牌，安踏体育2023上半年股东应占溢利增长32.3%，达47亿元，营收亦增长14.2%，达296亿元；特步国际（1368.HK）今年上半年股东应占溢利亦有13%的增长。 “国潮”（带有中国特定元素的时尚潮流）的退烧与高端化定位不再被消费者接受，或许是李宁成长乏力的主因。自去年发生“军绿套装”事件后，李宁的“国潮”叙事便已开始褪色，特别是疫情过后，一些小众户外品牌更加受欢迎。 另一方面，刻意走高端路线的子品牌，却没有更多的研发费用做支撑，也很难让消费者买单，只能一边涨价一边打折，以低价策略努力去库存。2023年上半年，该公司的平均存货周转天数为57天，高于去年同期的55天。 启动海外业务拓展 “国潮”退烧，李宁将更多力气放在国际市场，而收购中国香港商厦便是公司寄予厚望的重要一步。 李宁今次收购的物业是北角电气道“港汇东”，总占地面积约9,600平方尺及其总建筑面积约144,000平方尺。楼宇包含22层商业/办公空间及两层零售区域。根据公告，2021年、2022年，相关物业的收入分别为3500万港元、5000万港元，除税后亏损1700万港元、8000万港元。摩根士丹利发表报告指出，据其香港物业分析师预期，该物业的租金收益率约3.2%，低于目前约5%的现金收益率。 李宁表示，此处物业的一部分或将用作李宁的香港总部。公司认为此举展现了公司对于香港业务前景充满信心，并标志着落实执行加强国际业务发展的计划。 李宁在香港设立总部的决策，是该公司国际化进程中的一个重要里程碑。公司表示，从2022年香港门店开业以来，海外拓展已提上集团业务规划之中，预计2024年会启动李宁海外业务的拓展，并希望在海外通过品牌运营，建立海外消费者的品牌认知，建立海外品牌经营的模式，为未来更广阔的海外市场拓展打下基础，使之成为李宁集团的成长引擎之一。 事实上，进军国际一直是李宁的愿望，但多年来均未见明显成效。2023年上半年，李宁在中国市场实现了137.3亿元的营收，占营收的比重高达97.9%，国际市场收益微乎其微。 今次斥重金在香港设立总部，相当程度上展现了李宁的决心。这是李宁在北京、上海、深圳之外，第一个内地以外的总部。李宁将能够利用香港的资源与平台，整合国际市场资源，更好地理解和适应不同市场的需求和变化，相信将为全球业务增长增添新动力。 尽管李宁在国际化道路上过去有许多尝试，但从香港起步会是一个新的开始。潮流总是短暂，如果李宁能够重新说好“国潮”的故事，在产品创新上多所着墨，仍然有机会在竞争中脱颖而出。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
转赛道做农贸卖粮 贵人鸟要变火凤凰
这间内地家喻户晓的运动公司，经过连年亏损，终结束曾风光不已的运动鞋服业务 重点： 贵人鸟将集中资源，以粮食业务为未来主要发展方向 今年中期业绩，粮食业务占公司总收入已超过一半 刘智恒 9月23日，上交所挂牌的贵人鸟股份有限公司(603555.SH，ST贵人)发表一则公告，内容提到：“公司将抓住新时代东北全面振兴的国家战略机遇，以粮食业务作为未来主要经营发展方向，” 公告接着说：“将对运动鞋服业务进行优化调整，根据实际经营情况，通过包括但不限于授权许可、出售、租赁等方式进行‘贵人鸟’、‘Prince’等品牌资产和其他各项运动鞋服相关资产的处置，并逐步退出运动鞋服业务。” 看到这里，大家心里明白，这个曾经的“国产运动品牌第一股”，将成为一代人的集体回忆，令人唏嘘不已。 对内地运动鞋有点认识的人，都听过福建晋江市陈埭镇，几乎所有顶流的内地运动业大亨，除了李宁外，都是在陈埭镇起家；贵人鸟的创办人林天福也不例外，这位曾经的泉州首富，八十年代做波鞋代工起家，眼见光做代工发展有限，于是建立起自己的品牌，并押注三四线城市，这一步棋下得准而对，贵人鸟业务蒸蒸日上。 聪明的林天福，更找来香港天王刘德华、当时得令的少女偶像张柏芝，以及台湾大美人林志玲为代言人，贵人鸟即时展翅腾飞，内地无人不识，分店高峰时达到5,000家。 2014年贵人鸟在A股上市，股价节节上升，高峰时市值接近400亿元，当年在港上市的安踏(2020.HK)及李宁(2331.HK)都要靠边站。但为何十年不到，贵人鸟从神坛掉下来，一度接近破产边缘，到今天黯然退下运动产业大舞台，下面将细析当中因由。 贪多务得 部署失误 A股上市后，凭藉资本市场的助力，贵人鸟财力雄厚，那时的林天福雄心万丈，早已不甘心只做波鞋大亨，适借2014年内地政府要大力发展运动产业，看准这一点，林天福开始打造一条运动产业链，网罗各项运动相关业务，开启一系列的产业布局，目标是要建构一个全产业的运动王国。 有钱就让人任性，林天福想到就做，包括入股虎扑体育成第二大股东、投资西班牙足球经纪公司BOY，收购名鞋库100%股权，加上其余零零散散的投资，一下子投入数十亿元，几乎有体育两个字的，不论互联网、游戏、健身等他都不想放过。到后来竟进军保险业，成立安康人寿，更加让人摸不着头脑。 整体发展方向未必是错，但切实执行下来，怎样去部署、发展的速率，以及资金调配等，都必需精准。但林天福过于进取，甚至近乎盲目，一宗收购还未做好，紧接就来另一项，资金不断流出，短期新业务又未能上轨道，终因资金周转出现问题，导致债台高筑。 不务正业 竞争失利 另一方面，随着内地经济持续上升，人们财富增长，对运动鞋服愈来愈讲究，除了要时尚有型外，亦强调专业与功能化，要走高技术路线，细分种类，迎合不同运动实际需要。 偏偏这时候，林天福一心要实现全运动产业，忘掉了初心，忘记产品才是一家公司的生存命脉，一副心思再不是放在改进提升运动鞋服上；加上精神、时间及资金均调配往其它业务，将花在产品的资源大大摊薄，分销推广也不如往昔般全情投入。 在李宁、安踏及特步(1368.HK)都走上国潮之路，相比之下，贵人鸟就落在下风。消费者普遍认为贵人鸟质量还行，可就是款式跟不上，太土了。又例如市场流行的碳板跑鞋，贵人鸟直至近年才推出，但已狠狠落后同行三年。 当想着改变中国运动产业时，林天福似忘记了顾客的需要，顾客不关心你的的视野有多广多宽，怎样有理想去改变中国运动企业，他们只关注产品是否适用，穿起来是否好看舒适，没有好产品，一切都是徒然。 押注农业 打翻身战 公司不断开疆拓土，资金却不断流出，与此同时，本业又被竞争对手远远抛离，四面楚歌下，公司自2018年至2020年，分别亏损6.86亿元、10.96亿元及3.82亿元。到2021年，债务重重及经营困难下，贵人鸟要进行司法重整，引入经营粮食贸易的黑龙江泰富金谷网路科技，持股20.36%，成为公司第二大股东。 泰富金谷老板是有东北“粮食大亨”之称的李志华，贵人鸟破产重组后，他逐渐成为公司的实际主理人，并开始在贵人鸟加入与粮食有关的业务，设立上海米程莱贸易，从事粮食贸易，经营大豆及玉米等。今年3月，贵人鸟开始进军预制菜，投资1亿元成立金鹤(齐齐哈尔)预制菜产业园。 贵人鸟今年公布的中期业绩，亏损收窄至1,814万元，运动鞋服业务收入2.32亿元，按年减少19.5%；反之粮食业务大增43.5%至3.42亿元。 毫无疑问，贵人鸟将已经失色的运动品牌砍掉，未尝不是好事，运动行业的竞争如杀戳战场，品牌衰落后，要在今天众多强手环伺下，重拾昔日光辉是十分渺茫，倒不如转战一条新股东熟知而又能有盈利的赛道，特别是李志华本身在粮食行业建立了坚实基础，对业务的认知及了解又十分丰富，若全力去做专长之事，贵人鸟说不定能浴火重生。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。…
抵制外国品牌消退 滔搏业绩冲刺前进
耐克和阿迪达斯在中国的经销商表示，截至5月的本财年第一季度，总销售额录得“20%—30%低段增长” 重点： 滔搏在本财年第一季度的总销售额录得“20%至30%低段增长”，表明早些时候的抵制风所造成的影响可能正在消退 这家阿迪达斯和耐克在华经销商，去年关闭了15%的门店，试图通过关闭表现不佳的门店来提高业绩 阳歌 随着那场始于2021年的消费者抵制风波影响开始消退，外国消费品牌重新回到了“中国服装店”的货架上，结束了两年的寒意。 这是滔搏国际控股有限公司(6110.HK)简短的第一季度运营表现所传达出的关键信息之一，该公司表示，在截至5月底的本财年第一季度，总销售额同比录得“20%至30%低段增长”。在把滔搏与同行进行比较时，存在一些需要注意的地方，我们将在稍后予以讨论，所以关于外国品牌重获青睐的断言，各位看官尽管持半信半疑的态度。 作为运动品牌耐克、阿迪达斯在华最大经销商，从某种意义上说，滔搏不仅是体育用品市场的代表，也是该市场上外国品牌的代表。相比之下，它的大多数主要竞争对手，如李宁(2331.HK)、安踏体育(2020.HK)和特步国际(1368.HK)都是纯粹的本土品牌，以销售自有品牌为主。 和国内同行相比，滔搏超过20%的销售额增长看起来相当可观。李宁和安踏体育此前均报告称，今年前三个月，它们旗下同名品牌的增长要慢得多，仅录得中段个位数增幅。但需要注意的是，安踏体育在2009年收购斐乐(Fila)中国区业务后，该品牌实现了更强劲的高段个位数增长。 斐乐的高增长与安踏可能仅几个百分点的增长，似乎支持我们的观点，即外国品牌正在重新受到中国消费者的青睐。虽然安踏和李宁在一季度的增幅都不大，但低端品牌特步在同季度的销售额实现了20%的增长。 这似乎表明，除了耐克、阿迪达斯等外国品牌外，低端品牌最近的表现也相对不错。 中国更为广泛的零售业最近充满了喜忧参半的信号，不过整体的信号明显是负面的，由于经济在最近表现出的不确定性，消费者控制开支。中国政府的统计数据显示，不包括汽车在内的中国整体零售额3月份同比增长10.5%，4月份增长16.5%，5月份增长11.5%。 这些数字看上去或许不错，但对于那些不记得一年前相关情况的人，我们要提出第一个重大警告。2022年春，中国试图遏制传染性极强的奥密克戎变异株爆发，将国内大片地区封锁。其中最具代表性的是上海，它在整个四月和五月都处于封城状态。 与去年同期相比，今年春季的零售增长数据显得尤为强劲，也就不难理解了。尽管如此，滔搏20%至30%之间的低段增长，大约是零售行业截至5月份的三个月整体涨幅的两倍，这意味着该公司的表现优于整体市场。但我们应该注意到，在去年封锁最严重的2022年同季度，滔搏的销售额下降了近30%。 抵制外国品牌 过去两年里，外国品牌在中国的日子不太好过，尤其是时尚品牌。一开始，一些外国服装品牌宣布，因为劳工问题，它们不会使用新疆棉。这引发许多中国消费者的抵制，但抵制最终蔓延到大多数外国品牌，包括那些不涉及棉花问题的品牌。 作为耐克和阿迪达斯在中国的代理，滔搏在过去两年遭受重创，最近两个财年销售额分别下降了11%和15%。因此，该公司的最新涨幅似乎表明其处境终于稳定下来，而随着抵制风波的逐渐退去，它甚至可能准备强势回归。 据雅虎财经的数据，分析机构似乎也持同样观点。它们预测，滔搏今年的收入将增长17%，而利润的增幅应该会更快，达到34%。 尽管出现了转机，但滔搏的股价相对于李宁和安踏来说仍然较低，这两个品牌通常被视为中国领先的本土体育品牌。滔搏的远期市盈率只有16倍，而李宁和安踏的远期市盈率分别为22倍和21倍。它的股价与特步更为接近，后者的远期市盈率也是16倍。 这也就意味着，对于那些认为不久前那场抵制外国品牌的风波已经过去的人来说，眼下可能是购入该股的一个好时机。在最新业绩公布前，滔搏的股价周一在香港上涨1%，截至周一收盘，今年以来的涨幅为5.8%。但随着投资者对中国经济前景越来越悲观，股市普遍回落，在过去8个交易日里，该股下跌了近10%。 滔搏还采取措施，通过对零售业务进行大规模重组来改善业绩。它在全国运营着一个6,000多家门店组成的网络，目前正在关闭许多业绩不佳的小门店，而专注于大型门店。 去年，该公司的关店速度加快，全年关闭1,130家门店，相当于年初门店总数的15%，截至2月底，门店总数降到6,565家。新的业务更新显示，由于大规模关店，该公司一季度直营门店毛销售面积同比下降了6.5%。 总而言之，我们可能会说，随着早前的抵制风波逐渐消退，滔搏看起来将会出现反弹。但未来抵制还是有可能出现，尤其是在当前中国与西方地缘政治紧张的气氛下。另外，如果精打细算的中国消费者舍弃价格昂贵的外国品牌，转而购买知名度较低、价格更便宜的国内品牌，这种日益谨慎的态度也可能会打击到耐克和阿迪达斯等大品牌。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
361度疫后复苏 首季销售全速飞奔
随着疫后经济复常，这家体育用品生产商今年一季度销售增长加速 重点： 361度预计首季度主品牌产品收入同比录得低双位数增长、童装品牌产品收入更增长约20%至25%，表现远优于去年四季度 受疫情影响，该公司的毛利率去年结束升势，但今年有望回暖 陈嘉仪 随着新冠疫情消退，中国居民生活复常，零售业也逐步向好。以中国主要体育用品股361度国际有限公司(1361.HK)、安踏体育(2020.HK)与特步(1368.HK)为例，首季度销售均止跌回升，当中361度的表现令人刮目相看。 361度上周一公布，首季度主品牌零售额同比录得低双位数增长，除了表现优于去年四季度的持平，更高于行业龙头安踏体育主品牌及Fila品牌期内录得的单位数销售增幅。至于该公司近年重点发展的童装品牌产品，更录得高达20%至25%销售增长，而电子商务平台产品的整体流水也飙升约35%，与该两项业务去年四季度的低单位数和25%增长比较，可见其业务表现正重新加速。 361度的主品牌、童装与电商销售均录得明显增长，正好反映集团过去几年加快建设销售渠道，并坚持巩固“专业化、年轻化、国际化”的市场定位，终于在疫情完结时快速迎来成果。运营数据公布后，361度的股价在当日下跌1.2%至4.17港元，可能反映投资者对其表现早有预期，没有感到特别惊喜。 2020年以来，新冠疫情横扫全球，国民健康意识显著提升，更多人愿意参与运动，为体育用品市场注入增长动力，摆脱整体零售行业的低迷局面。同时，官方加大对体育产业的政策支持及引导力度，例如2021年12月在《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》中提出促进群众体育消费、实施全民健身等战略，361度凭借清晰的品牌定位，除了深化“专业运动”发展策略，也拓展了“运动潮流”的副线，带来新的增长引擎。 专业运动方面，该公司除了聚焦跑步、篮球、综合培训等领域，也鼎力赞助马拉松精英跑手、签约运动名将为品牌代言人，并赞助多支国家队及职业体育运动队，希望增强知名度，触及更广阔的消费群体。 提振毛利率 至于童装及在线新零售，近年更成为该公司的业务增长突破口。 该公司其实早于2009年已开始布局童装产品，主要是看准国家高度重视青少年和学校体育工作。为抓紧国民收入上升、全民健身理念普及等机遇，361度童装近年以“青少年运动专家”为品牌定位，吸纳儿童及青少年运动市场，除了拓展产品种类，也借着知识产权(IP)合作，将产品融入时尚潮流属性，与中国航天、Kakao Friends和Nonopanda等品牌推出联名产品。以去年为例，即使受疫情影响，其童装销售收入仍大增30.4%至14.4亿元。 至于业务数字化转型的机遇，361度入局比较迟，至2015年才正式进军电商，但自疫情以来，公司深入推进在线线下全渠道的建设与融合发展。线下渠道方面，近年通过扩大门店数量和升级门店形象，推动运营质量提升；在线渠道方面，该公司除了电商平台外，也通过自主开发的微信小程序、智能零售系统赋能以及会员管理制度等方式，增强在线线下良性互动。去年，其电商业务收益大增37.3%至16.9亿元，遥遥领先集团整体的17.3%销售增幅。 但值得留意的是，361度的毛利率去年结束近年升势，从2021年的41.7%下降至40.5%，主要原因是位于福建泉州的生产厂房受疫情冲击较为严重，令公司将更多订单转至代工生产商(OEM)作为应对举措，令生产成本增加。但随着疫症消退，今年将减少对OEM的依赖，加上利润较高的电商平台销售占比提升，有助引领毛利率回升。 此外，为了提升品牌在国际上的知名度，361度经常赞助大型体育赛事，包括连续四届成为亚运会的官方合作伙伴。由该公司作为体育用品赞助商的2022年第19届杭州亚运会，去年因疫情反复，延期至今年9月23日开幕，由于今届是自从2010年广州亚运以来再度“主场”迎战，作为国民品牌的361度，今年广告及宣传开支可能会大幅增长，对盈利表现带来不利影响。 估值大落后 事实上，管理层之前便以宏观经济不确定性急剧增加为由，不建议派发全年股息，希望保持现金实力，以“更好抓住疫后复苏进程中的发展机遇。” 不过，有券商对361度的前景仍然乐观。兴业证券3月中发表的研究报告表示，361度产品价格具性价比，产品端和渠道端正处于“量变到质变”的过程中，而去年强韧的业绩表现，正好印证品牌聚焦后实力的蜕变。 该券商认为，借今年9月杭州亚运会的东风，361度可望在国际赛场上释放品牌影响力，因此维持其“增持”评级，并上调盈利预测，预计今年收入增长17%至81.5亿元，净利润则大涨28.5%至9.6亿元，目标价5.27港元，比现水平约有25%的上升空间。 目前361度的追踪市盈率仅约10倍，不单远逊行业龙头安踏体育与李宁(2331.HK)的36倍与34倍，也低于与其市值接近的特步国际的24倍，这似乎与公司的亮丽表现并不匹配，且看该公司今年能否以更高速的增长，以增强投资者信心来提升估值。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
疫情期高速增长后 特步收入涨幅放缓
这家运动鞋生产商表示，随着中国取消疫情防控措施，生活开始恢复正常，今年一季度增长开始放缓 重点： 特步称一季度零售额增长20%，与去年30%到35%的增幅相比显著下降 在疫情期间人们健康意识增强的推动下，这家运动鞋生产商去年的销售额较2019年增长近60% 阳歌 在动荡的新冠疫情期间，数以百万计的中国人健康意识增强，推动运动服饰取得反周期表现，与步履蹒跚的其他主要零售行业大相径庭。但在那段时间录得强劲增长之后，随着疫情终于开始消退，该行业可能会迎来增长的放缓。 这正是特步国际控股有限公司(1368.HK)一季度营运状况中，部分数据传达出来的信息。该公司最初是为其他大品牌生产运动鞋，过去20年进入了利润更丰厚的业务，开发出了自己的特步品牌。 由于专注于跑鞋，特步是在疫情期间受益的大企业之一，因为在过去三年，很多人转向跑步这项运动以保持健康。这体现在了它去年创纪录的129亿元营收数字中，比2019年疫情前的82亿元，高出了接近60%。 但俗话说，好花不常开，好景不常在。或者至少对特步来说，似乎到了从过去三年的高速增长中脚步放缓的时候了。 周二晚些时候提交的公告显示，特步今年前三个月零售额增长约20%。与去年四季度、即中国实行有史以来最严厉的防疫措施时相比，出现明显改善。但最新数据也反映出，该指标与上年同期30%至35%的增幅相比，出现了相对较大的放缓。 最新数据看起来也像是一个更广泛的收入增长指标，与它去年全年近30%的收入增长相比，也有所放缓。 与此同时，特步称其一季度的零售折扣幅度在25%至30%之间。同样，这与去年同期25%的折扣幅度相比也略有退步，意味着该公司今年为了保住销售额，愿意给与更大折扣。公告中的另一个指标渠道库存周转，也从2022年一季度的四个月略微下降至“少于五个月”。 股东对业绩放缓并没有太过震惊，特步股价在公告发布后的周三小幅下跌0.5%。该股在周四早盘的交易中收复了所有跌幅，再次表明投资者并不太担心他们所看到的情况。 其规模更大的竞争对手安踏体育(2020.HK)大约在同一时间也发布了一季度营运表现，显示出类似的增长趋势。安踏体育称其核心品牌安踏和Fila的销售额录得中单位数和高单位数增长。对安踏体育来说，这与去年8.8%的整体收入增长相比有所改善。投资者对安踏体育的预测似乎也没有表现出太大的感触或担心，在公告发布第二天、即周四的早盘交易中，该股小幅下跌0.8%。 疫情筹码 特步及其同业在疫情期间的表现相当不错，即使在大多数零售商宁可忘记的一段时期已经走进尾声之际，特步仍然受到投资者的强烈青睐。今年到目前为止，它的股价上涨了13%，目前的市盈率为21倍，对此类传统零售商来说，这是一个相对较高的水平。 在同业中，特步的估值低于在中国更知名的品牌安踏体育和李宁(2331.HK)，这两个品牌目前的市盈率分别为36倍和31倍。但它的市盈率高于知名度低一些的顺龙控股(0361.HK)的10倍，后者专注于较小的城市。这表明，至少在中国，估值与品牌的知名度密切相关。 除了疫情因素外，由于本土消费者偏好的转变，中国的运动品牌在过去几年经历了一段强劲增长的时期，部分原因是人们对本土品牌的总体印象有所改善。 中国消费者对本土品牌的偏爱与日俱增，部分原因还在于最近中国消费者开始避开外国品牌，因为其中一些品牌在两年前由于一些劳工方面的指控而抵制中国棉。随着这些负面看法逐渐消退，中国消费者可能会将部分注意力重新投向以前在质量方面享有盛誉的海外品牌，这也可能是中国品牌近期增长放缓的原因。 不管原因为何，投资界的确预计特步的销售在今年将放缓。接受雅虎财经调查的26家分析机构的平均预期是，它在2023年的收入将增长约16%，至149亿元左右，较2022年29%的增长下降约一半。 从长远来看，特步及其同行似乎仍处于相对有利的地位，能够从中国民众日益增强的健康意识中获利，而中国政府也在积极推动这种意识。特步在其最新的年度财报中指出，尽管去年总的消费品销售额下降了0.2%，但中国的运动服装销售额增长了2.2%，“这主要是受疫情期间中国民众追求更健康的生活方式推动。” 与此同时，它也指出，政府更加重视中小学体育教育，包括提高体育在标准化考试中的权重，这“为中国内地的体育产业创造了巨大的机遇”。 总而言之，从长远来看，特步很可能从这种趋势中获益。但对于短期投资者来说，随着中国消费者恢复疫情前的一些生活习惯，包括对健康的重视程度减低，以及在一定程度上恢复过去对外国品牌的偏好，该公司及其同业今年可能会经历一场迟来的放缓。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
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