“婴儿车之王”受压 好孩子靠Cybex力撑
好孩子首季收入增长6.4%，但按恒定货币口径计算则录得下跌，因公司同时面对美国关税冲击及中国市场需求疲弱 重点： 好孩子首季收入增长6.4%，但按恒定货币口径计算则下跌0.9% 公司高端婴儿车品牌Cybex协助其抵御美国关税战冲击，该品牌季度收入按年增长12.9% 谭英 去年美国关税忽升忽降，犹如坐过山车，令中国对美出口大幅波动，这种起伏也反映在好孩子国际控股有限公司（1086.HK）的最新季度业绩中，公司的婴儿车及其他儿童用品不可避免受到贸易战影响。不过，即使中国对美出口一度大跌多达30%，中国去年仍录得创纪录的1.2万亿美元贸易顺差，原因是出口商转向其他全球市场。 这种转向同样反映在好孩子的业绩中，公司透过早年在美国及欧洲的收购所形成的本地化策略，在动荡的贸易环境中应对挑战。即便如此，好孩子美国销售在第一季度仍明显受到关税冲击，欧洲销售表现则相对较稳。 好孩子创办人兼总裁宋郑还曾是一名教师，因将位于上海附近昆山市陆家镇中学旗下的一家工厂，发展成全球最大婴儿车制造商，而被称为中国“婴儿车之王”。公司目前产品销往110个国家，约占全球市场三分之一。 但近年这个市场走得并不轻松。 好孩子公布，第一季度收入按年增长6.4%至21.7亿港元，在去年全年下跌1.2%后重返增长。不过，按较能反映实际销售、剔除汇率波动影响的恒定货币口径计算，好孩子第一季度收入下跌0.9%，较2025年下跌3%的情况有所改善。 好孩子在第一季度报告中并未披露利润数据，该类季度报告在香港上市规则下属自愿披露。不过，公司去年净利润下跌38.7%至2.18亿港元，毛利率则基本持平。 最新业绩显示，好孩子销售仍然承压，但情况正在改善。 市场最初对最新报告反应正面，好孩子股价在上周公告后三个交易日内上涨10%。但数日后，随着投资者意识到贸易战可能还会持续一段时间，股价回吐大部分升幅。该股过去一年累跌25%，目前市盈率仅7.15倍，处于低迷水平。 受到投资者冷待的并不只有好孩子，婴儿车、安全座椅及其他儿童用品品牌BeBeBus的持有人不同集团（6090.HK），自去年9月上市以来股价已较招股价跌去约一半。不过，由于不同集团收入与盈利均在增长，其处境较好孩子更强，这也反映在其更高的32倍市盈率上。 对好孩子而言，旗下德国品牌Cybex堪称救命稻草。根据研究机构Mordor Intelligence资料，Cybex位列欧洲高端婴儿车及儿童安全座椅品牌前三名。好孩子于2014年收购这个总部位于德国拜罗伊特的品牌，其创办人Martin Pos目前仍担任董事。 Cybex婴儿车售价介乎250美元至2,500美元，而其儿童安全座椅售价则介乎240美元至950美元。该品牌竞争对手包括由阿布扎比Mubadala Capital持有的博格步（Bugaboo）、台湾明门集团旗下的Nuna，以及由复星国际（0656.HK）持有的英国老牌品牌Silver Cross。 稳住欧洲市场 Cybex产品在亚洲生产，至少目前尚未对其核心欧洲市场造成影响，因当地政府尚未对中国儿童用品征收反倾销关税。不过，随着中国与欧盟之间的贸易关系同样紧张，这种情况随时可能改变。 Cybex第一季度销售按年增长12.9%至13亿港元，与去年13%的增幅相若。不过，按恒定货币口径计算，该品牌最新季度销售仅增长2%，较去年全年9.1%的增幅放缓。 按港元计算，Cybex去年销售由2024年的44.6亿港元增长13%至50亿港元。该品牌对好孩子的重要性亦持续提升，收入占比由前一年的51%升至2025年的58.3%。品牌亦正积极拓展北美市场，去年已于纽约开设旗舰店。 好孩子中端品牌Evenflo、亦是公司第二大收入来源，目前正处于复苏阶段。该品牌收入在2025年下跌11.2%后，第一季度回升3.1%。Evenflo拥有超过百年历史，总部位于美国俄亥俄州，好孩子于2014年收购该品牌，同年亦收购了Cybex。 好孩子中国本土品牌gb仍面临困境，不过其收入跌幅已由2025年的18.8%，收窄至第一季度的2.9%。该品牌持续关闭低毛利及过时产品线，并聚焦包括安全座椅在内的核心产品。尽管趋势有所改善，但重组尚未转化为收入恢复增长。 该品牌面临的困境，部分源于中国出生率持续下滑，2025年出生率跌至每千人5.63人的历史低位。这拖累部分儿童用品市场，但并非所有品类均受影响。根据中国玩具和婴童用品协会资料，2025年中国婴儿车销售下跌3.6%至163.7亿元。不过，在私家车数量增加及2021年强制使用儿童安全座椅法规带动下，儿童安全座椅销售反而增长10.1%至60.2亿元。 另外，尽管仅占公司总收入约10%，好孩子的代工业务仍然承压。该业务第一季度收入下跌14.1%，较2025年24.8%的大跌有所改善，主要受美国关税影响其他品牌订单所致。 Yahoo…
简讯：好孩子发盈警 去年盈利最多跌45%
婴儿手推车与安全座椅生产商好孩子国际控股有限公司（1086.HK）周一发盈警，料2025年度的盈利同比下跌35%至45%。以2024年盈利3.562亿港元计算，去年盈利约为1.96亿元至2.31亿港元。 公司表示，盈利大幅下跌的原因是期内收入下降导致毛利减少，另外是于税率较高的地区录得更多利润，故所得税因而增加；同时集团实体之间股息分派，亦产生了预扣税项。 周五好孩子平开报1.08港元，公司过去一年股价由高位下跌逾三成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
生育低迷关税打击 好孩子叫苦连天
全球最大婴儿手推车与安全座椅生产商好孩子，正受美国关税与中国生育低迷的双重打击 重点： 公司今年前九个月的收入下滑，在上半年录得小幅增长后再度转为收缩 亚洲和欧洲市场的增长，正抵消美国市场的疲弱销售 谭英 当好孩子国际控股有限公司（1086.HK）在2010年启动香港IPO时，受惠于新兴中产阶级家长渴望为孩子提供最好用品的需求，公司已连续17年成为中国婴儿手推车市场的领导者。其后，公司利用上市所得资金展开全球并购，最终成为全球最大的婴儿手推车及儿童安全座椅供应商。 除了在中国本土市场占据主导地位外，公司亦在1996年成为美国最大婴儿手推车供应商，并在七年后登上欧洲市场首位，为Quinny、Nike Kids和Tommee Tippee等品牌代工生产产品。 然而，受多项不利因素拖累，公司近期发展不再如此强劲，这些因素包括中国出生率下滑、本土消费者愈加谨慎，以及今年美国总统特朗普对中国商品加征关税。这些挫折在公司本月公布的第三季度业绩中表露无遗，数据显示其表现较上半年已显乏力的业绩进一步恶化。 最新报告，好孩子国际今年首九个月收入按年下跌1.1%至64.2亿港元，在2025年上半年曾录得2.7%的收入增长后，再度陷入收缩。其中，内地gb品牌表现最差，期内收入大跌18.1%；旗下婴儿安全座椅品牌 Evenflo下滑 10.9%；设计谘询业务Blue Chip收入则按年下降19.9%，反映其客户在美国关税动荡下的脆弱性。 不过，上述跌幅在一定程度上被高端婴儿车品牌Cybex的增长所抵销。该品牌期内收入上升11.7%，并占集团总收入的57.5%，成为主要支撑来源。 公告发布后的四个交易日内，好孩子股价曾下跌4.2%，惟其后收复失地。然而，该股最新收市价1.19港元仍仅为其4.90港元上市价的五分之一。这对一家曾经看起来潜力无限的上市公司而言，显然称不上是一个亮眼的成长故事。 好孩子未在最新报告中披露盈利数据，仅提供有限资讯。但公司8月发布的中期业绩显示，2025年上半年净利润大跌43.7%至1.055亿港元；期内净利率下降2个百分点至2.5%。因此，可以合理推测，相关盈利指标在第三季大概率持续恶化。 在中期业绩公布前不久发布的盈利预警中，公司将利润下滑归咎于美国业务疲弱，虽然其他地区的业务有所改善，部分抵销了相关影响。削弱盈利的其他因素，还包括为符合汽车安全座椅新监管标准而产生的额外成本，以及更高的推广与市场营销开支。 好孩子早期的成长，很大程度反映中国制造业在1980年代改革开放后的崛起历程，以及2001年加入世界贸易组织后产业规模进一步攀升。 公司由现年76岁的宋郑还创立，他曾是一名中学副校长，并于1989年至1993年期间负责学校附属工厂的管理。在政府鼓励民众创业的背景下，他发明了“推摇两用”婴儿推车，并以“好孩子”品牌推向市场，最终成为中国家喻户晓的产品名称。 全球并购扩张 2014年，公司先后收购了德国儿童安全座椅品牌Cybex，其创办人Martin Pos 目前仍出任好孩子董事会成员；同年又收购创立于1920年的美国公司 Evenflo。Evenflo最初以生产奶瓶起家，后来逐步将产品线扩展至儿童安全座椅与婴儿手推车等品类。 据多家媒体报道，美国自今年4月起对婴童用品加征关税后，婴儿手推车、儿童安全座椅等主要品牌价格迅速上调，其中手推车平均涨价25%，儿童安全座椅平均涨价20%。这可能是令好孩子今年上半年毛利率按年下降3个百分点至 49.6%的原因之一，显示其关税成本转嫁能力受限，部分成本需自行消化。 由于美国市场占好孩子今年上半年销售额约三分之一，上述关税冲击显然是个坏消息。不过，与同样在美国市场建立产品主导地位的其他中国制造商一样，好孩子亦正进行调整，而公司目前的市盈率仅约7倍，估值显得相对偏低。 好孩子国际在美洲地区的收入占比已被其欧洲业务超越，欧洲板块收入占比由…
高颜值的BeBeBus能否跨越两座大山？
育儿品牌BeBeBus专攻高端产品市场，成立仅6年已迫不及待申港上市 重点： BeBeBus去年首三季收入近9亿元 公司藉社交平台在短时间成功吸引90后的消费者 徐纬珺 随着内地人民收入提升，对生活质量日益重视，年轻一辈父母趋向精细养娃，高端育儿产品这条赛道逐渐成形，凭外型时尚成功俘虏90后母亲的品牌BeBeBus，其母公司不同集团刚在港交所申请上市。 根据上市申请文件，BeBeBus为中国高端育儿产品市场的领导品牌，2022年至2024年9月30日止，收入持续增长，分别为5.07亿元、8.52亿元及8.84亿元。除了2022年亏损2,122万元外，2023年已扭亏为盈赚2,722万元，去年前三个季度更赚4,642万元，同比增长114%。 公司的核心业务包括四大块，“亲子出行”是主打婴儿推车、儿童安全座椅及婴儿腰木凳；“亲子睡眠”则包括婴儿床、婴儿睡袋及枕头；至于“亲子喂养”则是餐椅及餐具，第四项是卫生护理，如纸尿裤、湿巾及柔巾。当中以“亲子出行”占比最高，截至2024年9月止占总收入47%；其次为卫生护理占30.6%，亲子睡眠及喂养则分别占16.6%及5.8%。 不同集团的创始人汪蔚今年只有39岁，2018年时他看到中国富裕家庭数量持续增加，高端市场的增速跑赢大众市场。那时市场估计，富裕家庭的数量将从2019年的490万增至2028年的540万。汪蔚心想，家庭结构的构变化，对高端育儿产品肯定有大需求，于是成立企业进军婴儿市场。 靠社交媒体走红 BeBeBus品牌能成功爆红，除了是懂得年轻妈妈对产品颜值要求外，最主要是汪蔚深懂如何利用社交媒体去让品牌迅速打响知名度。 汪蔚认为在竞争剧烈的市场中，要让消费者主动掏钱，就要善用社交媒体平台来种草。BeBeBus于小红书和抖音上甚为活跃，截至2024年9 月30日，已与超过1.6万位来自不同平台的达人合作，其中超过20位KOL拥有逾百万粉丝；自2023年3月起至2024年9月这十九个月内，在社交媒体平台上发放超过83万篇与品牌内容相关的帖子和原创视频，平均每日约1,500篇帖子和视频。 查看其推广开支，2022年至2024年9月30日，分别是1.35亿元、2.1亿元及2.05亿元，占其总收入为26.6%、24.6%及23.2%，可见投放在销售方面的开支不低。 BeBeBus短时间靠颜值及推广，成功打入年轻父母的阶层，但作为高端婴儿产品的BeBeBus能否吸引投资者，则要看能否应对出生率及消费的双降趋势。 消费下沉出生率降 根据弗若斯特沙利文对中国育儿产品市场进行分析显示，中国高端育儿产品市场规模由2019年的254亿元增至2023年的310 亿元，复合年增长率为5.1%。高端市场规模预计到2028年将达到人民币458亿元，2023年至2028年的复合年增长率为8.1%。从大环境的增长看，区区单位数增长率似乎还是欠一点吸引力。 事实上，中国面对人口老化，新生儿人口不断减少，为了改善人口结构、保持人力资源禀赋优势，中国一再修改生育政策，由七十年代末的一孩政策，到2017年修改为二孩政策，2021年更进一步加码至三孩政策。 然而新生婴儿的人口增长仍然未见太大起色，彭博经济研究所预计，中国内地不容易扭转出生率下降趋势，未来10年中国人口将减少5,100万人。 此外，消费下沉亦是一大问题。BeBeBus虽然外观时尚漂亮，但售价并不便宜，平均交易金额也在2,000元以上，个别婴儿床定价4,180元，婴儿车定价4,980元，高出别的国产品牌一至两倍。近年内地经济放缓，人们消费没有以往那般豪爽，特别婴儿用品，父母会想到随着孩童年纪长大，很快失去效用，未必愿意花费大笔开支在这些高价用品上。 现时在港上市的类似企业好孩子国际(1086.HK)，去年中期收入达42亿元，盈利1.85亿元，规模及盈利比不同集团大得多，但其延伸市盈率也只不过4倍，相信不同集团难以一个较高估值上市。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
新闻概要：主要品牌销售加速 好孩子国际收入涨
这家儿童产品制造商表示，今年前9个月的营收增长了11.8% 欧美美 儿童用品研发、制造及销售商好孩子国际控股有限公司(1086.HK)上周五宣布，今年前9个月实现总收入约64.9亿港元，同比增长11.8%。其中儿童安全座椅、儿童家私及婴儿车品牌Cybex收入增长强劲，同比大升21.2%至33.1亿港元，创历来同期收入新高，占公司整体收入一半以上。 该公司表示，随着客户去库存的负面影响结束，市场对Cybex品牌产品的需求强劲，进一步推动今年第三季收入增长，令该品牌的关键产品取得更多市场份额，继续巩固在全球儿童用品行业的领先地位。 值得一提的是，其部分积极势头部分被gb品牌收入下滑22.3%至6.96亿港元所抵销，主要因为该品牌在关键的中国市场中，持续进行商业规模调整和品牌转型。至于另一主要品牌Evenflo的收入，则上升7.4%至17.8亿港元。 回顾今年上半年，该公司整体收入仅上升7.7%至41.9亿港元，而Cybex品牌产品的收入则增长18.9%至21.6亿港元；由于Cybex品牌的产品销售表现在三季度明显加速，引领公司整体收入也明显扩大。 由于中国经济疲软，居民消费能力下降，零售业界正经历“消费降级”的不利影响，但通过官方一系列鼓励生育措施，中国生育率可望触底回升，在此背景下，好孩子国际有望成为利好政策的受益者。 不过，该公司在三季度报告中表明，区域性地缘政治冲突导致的海运成本上升、货物运输时间延长，加上集装箱短缺持续，将造成负面的宏观影响。不过，其管理层仍然对垂直整合、品牌驱动的战略充满信心，并继续令产品多元化，以及丰富全球全渠道分销网络，预计全年收入表现将保持积极势头。 好孩子国际1989年在中国江苏昆山成立，2010年于港股上市，其后先后收购两大儿童产品品牌──美国品牌Evenflo及德国品牌Cybex，以扩大全球市场占有率，目前在亚洲、美洲及欧洲拥有9个研究与发展中心，业务遍及11个国家。 好孩子周一早段在港交所曾涨4%，与今年初相比，其股价暂时录得约16%的累积升幅。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
