旅游虽复苏 复星旅文独憔悴
复星旅文一季度录得小幅增长，总体前景因母公司的债务问题而蒙上阴影 重点 复星旅文表示，一季度旗下三亚亚特兰蒂斯酒店和Club Med连锁酒店营业额分别增长4.5%和15.2% 今年早些时候，有报道称该公司的两项主要资产可能会被出售，以便为负债累累的母公司筹集资金，公司的股价目前接近历史低点 阳歌 作为中国领先的旅游公司之一、Club Med连锁度假村的所有者，复星旅游文化集团(1992.HK)眼下的日子不太好过。 最新季报显示，公司仍受困于新冠疫情后遗症，中国业务表现明显逊于市场。以Club Med连锁品牌为主的全球业务表现稍好一些，但也没什么值得大书特书。与此同时，公司股价今年已下跌40%以上，目前处于历史低点，与今年大多强劲上涨的中国同行形成鲜明对比。 复星国际(0656.HK)在2015年出资约10亿美元收购Club Med，虽然最新的季度运营数据并不是太令人兴奋，但这很难解释复星旅文最近在投资界失宠的原因。 低迷背后的最大因素可能是3月份有报道称，复星国际正在考虑出售Club Med以及复星旅文的另一项主要资产——三亚亚特兰蒂斯大型度假酒店的部分股权，以筹集资金，偿还巨额债务。因此，现在持有复星旅文股票的人，其实并不知道到明年这个时候，公司是否仍拥有这两大资产。 与此同时，在知道即将发生重大变化后，复星旅文的员工可能很难继续专注于自己的业务。 言归正传，我们再回到复星旅文一季度的最新情况，报告提供了首批衡量中国旅游业在后疫情时代表现的真实指标之一。在中国，今年第一季度意义重大，因这数据可和上年疫情结束后的同期作比较。 这意味着，未来大多数中国旅游相关公司，基本上不会再受新冠疫情期间的波动影响，从而更清楚地看见，随着中国经济放缓、消费者变得更加谨慎，这个行业究竟表现如何。 之前公布的全国数据显示，尽管经济放缓，但旅游业在2月漫长的春节假期间表现相当好。政府数据显示，那一周国内旅游人数增长34.3%，达到4.74亿人次，而国内游客出游花费更是增长47.3%，达到6,327亿元。 但复星旅文的数据却远没这么乐观。季报显示，公司旗下的三亚亚特兰蒂斯大型度假酒店，一季度的营业额仅增长4.5%至5.76亿元。亚特兰蒂斯访客增长速度略快，为7.5%，达到210万人次。但一个略微有点不祥的征兆是，平均每日房价实际上下降了2.8%，至2,500元。 在这里，我们应该指出，该度假酒店上年同期的数据可能是被人为地推高了，因为中国在2022年底结束疫情管控，“报复性旅游”在2023年1月和2月达到巅峰，很多人在这几个月期间，开启了自己三年来的第一个重要假期。 死猫式反弹 复星旅文的股价受到季报提振，周二早盘上涨逾5%。但涨势有点像是“死猫式反弹“，因为该股此前处于历史低点，而且很有可能在本周晚些时候恢复下跌趋势。 即使经过了小幅上涨，该股的估值仍远远落后于同行。它的预期市盈率仅为10倍，而中国领先的在线旅行服务公司携程(TCOM.US；9961.HK)，其预期市盈率为20倍。这两家公司的业务结构类似，都是既有国内业务，也有国际业务。虽然今年复星旅文的股价大幅下跌，但同期携程的股价却上涨了约40%。 虽然三亚亚特兰蒂斯酒店实现了个位数的增长，但Club Med的业绩略好一些，这个全球连锁度假酒店，占复星游文业务的80%以上。该酒店一季度的营业额增长15.2%，达到60.8亿元，平均客房入住率上升1.4个百分点，至76.9%。平均每日床位价格上涨8.8%，至2,190元。 在这里，我们要指出的是，复星旅文现在的表现，至少在营业额上，要好于疫情前。公司最新公布的一季度业务总营业额为71.6亿元，较2019年一季度报告的48亿元增长近50%。这一大幅增长，很可能反映出复星旅文和许多同行一样，在疫情期间继续升级现有物业并建造新物业，以期业务最终恢复正常。 虽然一季度的数据看起来普普通通，但复星旅文上个月发布的2023年全年业绩也没有好到哪里。年报显示，去年它的收入增长25%，达到172亿元。其中，三亚亚特兰蒂斯的收入增长更为强劲，从2022年的8.97亿元增长到17.6亿元，近乎翻倍。Club Med的收入增长要慢一些，升22%至146亿元，反映其业务主要在中国境外，因此在2022年就已经开始反弹了。 尽管如此，公司去年的整体收入增长仍远远落后于携程的122%，后者同期收入达到445亿元。…
复星一减再减 瘦身还债停不了
经历2022年的流动性危机，复星国际持续“减重瘦身”，最新举措是出售跨国保险公司Ageas股权 重点： 截至去年底，复星总债务占总资本比率为50.4%，较上年下降2.9个百分点 过去两年复星出售资产回笼现金573亿元 李世达 “我们以前在全世界‘探矿’‘开矿’，现在已经有足够的‘好矿’给我们挖，并且在这些领域是有优势的。”复星国际有限公司(0656.HK)董事长郭广昌，今年3月底在年度业绩发布会上如此说。 不再“找矿”，而要“挖深矿”、“挖好矿”是这家广受瞩目的中国民营集团自2022年以来的核心策略，换句话说，就是要减轻资产、甩掉负债，聚焦具有优势的核心领域。而出售跨国保险公司Ageas最多8.19%股权，就是复星国际减重的最新举措。 复星国际近日公告，向法国巴黎银行(BNP)旗下的法巴人寿(BNP Cardif)出售欧洲保险公司Ageas最多1,540.1万股或8.19%股权，总作价介乎6.26亿至6.7亿欧元(约48.5亿至51.6亿元)，所得款项将用于一般资金用途。 复星国际表示，是次出售目标是精简投资组合，聚焦公司核心业务，预计交易将带来税前利润6,000万至6,500万欧元，而复星仍将持有Ageas的195.2万股，持股比例跌至约1.03%。 这是复星国际继1月出售葡萄牙商业银行5.6%股权后，今年第二次出售金融资产。 两年套现573亿 今年1月，复星国际以2.35亿欧元出售葡萄牙商业银行(Millennium bcp)的5.6%股份，仍保留20%以上的股份。随后至今年3月中旬，有消息称复星国际愿意进一步出售剩余的20%股份，约值8.4亿欧元，目前未有进一步消息。 自2022年遭穆迪列入下调观察名单后，复星集团一改“买买买”策略，提出多项“瘦身”计划，持续变卖子公司股权及资产，包括南钢股份、建龙股份、泛亚航运、Ameritrust Group等。2023年全年回笼现金273亿元，加上2022年的300亿元，复星这两年已收回573亿元现金。 尽管出售资产的行动持续，复星确实在减债瘦身的道路上取得成果。 截至2023年末，集团合并报表层面的有息债务为2,119.2亿元，较2022年末降低150亿元，总债务占总资本比率为50.4%，较2022年12月31日下降2.9个百分点。在去年半年报中，复星便已宣布未来12个月已无大额美元债偿付压力。2023年中，标普将复星国际评级展望上调为“稳定”。 不过，虽然集团的中长期债务占总债务比例，由2022年底的53.2%提升到55%。不超过12个月的短期债务也从2022年底的1,062.8亿元减少至953.7亿元，但仍高于集团持有现金924.6亿元。 核心业务渐趋稳定 因此割肉还债还要继续，而郭董从不吝惜出售优质资产。 路透社上月报道，复星国际正考虑出售复星旅文(1992.HK)旗下三亚亚特兰蒂斯大型度假酒店的部分或全部资产，以及核心资产Club Med部分股份。要知道，这两大核心业务去年都创下历史新高，可说是集团重要的“摇钱树”。而复星对此消息既不承认也不否认，但至今尚未有进一步消息。 翻开复星国际2023年年报，去年集团总收入达1,982亿元，同比增长8.6%，股东应占溢利13.8亿元，2022年亏损8.3亿元。旗下四大核心子公司豫园股份、复星医药、复星旅文和复星葡萄牙保险等均收入稳健，对复星营收贡献率占比达72%，核心产业的业务能力显著提升。 花旗本月发布的报告指出，集团资产组合获利能力改善，也带动资产管理部分亏损收窄。 花旗认为大部分负面因素已在股价中反映，将其目标价由7.1元下调至6.3元，维持买入评级。 最重要是活下去 除了频繁出售资产，复星也持续进行战略布局，尤其是在医药与文旅领域。 去年7月，复星医药(2196.HK)与深圳坪山区签署战略合作框架协议，要在坪山建设“复星医药大湾区总部”，打造复星医药“全球第二总部”。 今年3月，复星医药与深圳市引导基金等其他七方投资人，拟共同出资设立50亿元生物医药产业基金。复星医药旗下复健资本通过深圳市公开遴选中标，独家管理该基金。…
复星拟削肉还债 旅游业务何去何从
据报道，复星国际正寻求出售三亚亚特兰蒂斯酒店，以及Club Med的部分股权 重点： 据路透社报道，复星国际正考虑出售旅游业务旗下两大核心资产的部分或全部，以筹集现金偿还巨额债务 出售其中一项或两项资产可能会极大地改变复星旅文的未来。复星国际持有复星旅文78%的股份 阳歌 有战略投资，也有债务。对复星国际有限公司 (0656.HK)而言，谈到这两者时，眼下债务问题似乎更要紧。有报道称，该公司正考虑出售旗下复星旅游文化集团(1992.HK)两大主要资产的部分或全部。 具体而言，据路透社本周报道，复星旅文正考虑出售三亚亚特兰蒂斯大型度假酒店的部分或全部资产。此外，路透社上月还报道，复星旅文还在探索出售核心资产Club Med的股份。此前，持有复星旅文78%股份的复星国际曾多次表示，旅游业务是其核心业务之一，无意出售。 过去也许确实如此，但如果它真的出售三亚亚特兰蒂斯以及Club Med的部分资产，那该公司的旅游业务就所剩无几。路透社此前还曾在1月报道，复星正就出售旗下另一项旅游相关资产——打包旅行度假公司Thomas Cook，正与波兰的eSky进行高级别洽谈。 最新报道出来后，复星旅文发表声明称：“始终审视并优化业务组合”。与以往对类似报道做出的回应不同的是，它并没有断然否认，似乎表明公司确实正考虑出售三亚亚特兰蒂斯和Club Med的部分股份。 更重要的是，以复星国际为旗舰的复星集团，是海航和安邦等竞争对手溃败之后，仍屹立不倒的最后几家中国大型企业之一，海航和安邦曾在2010年代举债在全球大举收购。复星是它们中经营状况较好的企业，这在一定程度上解释它尚未遭受类似命运的原因。集团与上海市政府关系密切，这也有所帮助。 据路透社报道，复星正瞄准大型国企以及财力雄厚的中东投资者来收购三亚亚特兰蒂斯，这也反映了它与上海市政府的关系。众所周知，当地方政府想要救助陷入困境的地方龙头企业时，国企往往会在财务和其他方面伸出援手。去年，我们在深圳看到了类似的救助措施，当地的房地产巨头万科，当时因为沉重的债务负担陷入了类似的困境。 复星的巨额债务已不是什么秘密，截至去年6月，它的债务总额约为300亿美元。公司此前曾表示，将出售非战略资产来偿还部分债务，不过集团此前多次强调，旅游和医药是两项具有战略意义的业务。 因此，最新的报道似乎表明，复星不再像过去那样，认为旅游业务具有战略意义。在出售了最大的两项资产的部分或全部之后，复星旅文会变成什么样子，谁也说不准。 复星旅文的命运 复星旅文很有可能继续作为上市公司运营，即使失去亚特兰蒂斯度假酒店，据去年上半年的最新财报显示，该酒店约占复星旅文收入的10%。复星国际也有可能最终解散旅游部门，专注于其他核心领域，其中包括复星医药(2196.HK；600196.SH)和复朗集团(LANV.US)奢侈品业务。 至少最近的风声似乎表明，旅游业务不再是绝对不可出售的资产了。 周二路透社的报道出来后，复星国际和复星旅文的股价双双下挫，在接下来的三个交易日里，它们分别下跌约6%。两只股票最近都承受了一定压力，复星旅文目前的远期市盈率只有8倍。只有在线旅行社携程(TCOM.US；9961.HK)16倍的一半，更不到希尔顿酒店(HTL.US)29倍的三分之一。 复星旅文的低估值似乎反映了对其母公司债务的担忧，而不是公司本身存在什么问题。事实上，复星旅文最近的表现相当不错，这要归功于疫情过后的旅游业复苏，全球的旅游业界都从中受益。 公司上个月发布盈利预告称，2023年旅游业务的业务量增长15%或更多，较2019年疫情前增长25%或更多。有趣的是，使用盈利预告中的数据进行的计算显示，公司去年下半年将录得约2亿元的亏损，扭转了上半年盈利4.72亿元的局面。但亏损可能是由于一次性费用等因素造成的，因为旅游业的业务总体相当不错。 针对路透社有关亚特兰蒂斯可能出售的报道，复星旅文在声明中表示：“目前，公司业务运营良好，财务状况稳健。” 位于海南的亚特兰蒂斯是一座大型度假酒店，拥有逾1,300间客房，还设有水上乐园和购物中心等设施。它于2014年开工，四年后竣工，据报道，复星曾表示，截至2018年，已经在这个项目上投资110亿元。 去年上半年，该酒店的收入同比增长89%，达到9.28亿元，每间可供出租客房收入(revpar)也同比增长82%，至2,075元。同期，Club Med在复星旅文收入中所占的份额最大，约为84%，同期增长34%，至75亿元。 归根结底，复星为了偿债，可能正在探索所有可行的方案，甚至是之前曾表示不在考虑之列的旅游资产。鉴于目前旅游业的良好环境，如果能找到合适的买家，复星甚至有可能从Club…
执董请辞 复星旅文开启新旅程
正重新把业务重心放在中国和东南亚的复星旅文，集团执董亨利∙吉斯卡∙德斯坦(Henri Giscard d’Estaing)已离开董事会，以“投入更多时间及精力”于地中海俱乐部(Club Med)业务 重点 长期担任地中海俱乐部总裁的亨利∙吉斯卡∙德斯坦已辞去复星旅文的董事会职务 疫情结束后地中海俱乐部的业务暴增，平息了复星旅文可能出售这家法国度假村运营商的猜测 谭英 复星旅游文化集团(1992.HK)在圣诞节前夕宣布，大名鼎鼎的联席首席执行官、已故法国总统瓦莱里·吉斯卡尔·德斯坦(Valéry Giscard d'Estaing)之子，将辞去公司董事会的多个职务时，投资者出奇地平静。可能部分归因于德斯坦将继续掌管地中海俱乐部，自2001年以来，他一直担任其总裁，远早于复星国际(0656.HK) 2015 年收购这个连锁度假村。 相反，德斯坦离开了复星旅文的董事会，看起来更像是母公司正发生转变的一个信号，它正试图将业务重点扩大到地中海俱乐部连锁之外，后者目前占其业务的最大份额。这可能也预示随着年纪越来越大，现年66岁的德斯坦开始逐渐退出公司。 在复星旗下，德斯坦对地中海俱乐部进行了重塑，将其从“整套享乐主义的提供者”变成了一个高端、多元文化、适合家庭的连锁度假村。12月22日，复星旅文发布公告，在为品牌找到新的生命后，德斯坦将继续担任复星旅文联席首席执行官和地中海俱乐部总裁职务，但辞去了复星旅文执行董事和董事会副董事长职务。 消息公布后的翌日，复星旅文股价上涨不到1%。但该股去年全年下跌了大约一半，目前也比疫情前低一半左右，这或许反映了对其母公司财务状况以及中国经济放缓的担忧。 复星旅文在全球度假村领域相对不起眼，与全球领先的万豪国际(MAR.US)比较则相形见绌，后者是全球最大的酒店运营商之一。复星旅文尚未获得全球同行享有的重视，其目前的市销率(P/S)仅为 0.40倍。这只相当于万豪国际2.94倍和希尔顿酒店(HLT.US)4.82倍的零头。 这三家公司都属于数量众多的旅游和旅行相关运营商，疫情后，在“报复性旅游”的浪潮中，这些运营商复苏强劲。 德斯坦离开复星旅文董事会一事，让人回想起从2022年开始的传言，称复星可能正考虑出售地中海俱乐部，因为整个复星集团面临沉重的债务负担。2022年11月，彭博新闻社报道，复星非正式地寻求以最高15亿美元的价格出售地中海俱乐部，而在那一个月前，复星刚表示计划处置最高价值800亿元的资产，以巩固资产负债表。 复星继续通过2022年和2023年初的资产出售，筹集了近8亿美元的资金，将债务股本比从2022财年末的 138.7%，降至2023财年中期的114% 。 早前复星否认拟出售地中海度假村，因为是其核心资产。由于公司的债务状况有所好转，目前看来出售的可能性较小。但如果不出售，那么德斯坦为什么要离开复星旅文董事会？ 股权的转移 截至去年6月30日，复星旅文84%的收入来自地中海俱乐部。过去一年，德斯坦出售了复星国际的股份，购入复星旅文的股份。他在后者的股份从2022年底的152万股，增至去年年中的185万股。同期，他持有的复星国际股份从258万股减至175万股。 德斯坦留在地中海俱乐部的一个令人信服的理由是，该连锁品牌在疫情结束后取得了飞速成功。由于亚洲中产阶级的不断壮大，该地区仍是全球最大的增长市场之一，地中海俱乐部在亚洲还大有可为。 2023年上半年，复星旅文的收入同比增长39%，达到89亿元，从去年同期的1.97亿元亏损转为4.72亿元盈利。从业务板块来看，地中海俱乐部收入增长34%，达到75亿元，而规模较小的三亚·亚特兰蒂斯则增长了85%，达到9.37亿元。公司新成立的度假资产管理中心板块业务收入增长72%，达到3.9亿元。 10月公布的业务更新消息显示，三亚·亚特兰蒂斯去年前三季度营业额增长83.2%，达到13.7亿元。地中海俱乐部2023 年下半年的累计预订量比2019年下半年(疫情暴发前的最后一个时期)增长了23%，与2022年下半年相比也增长了6%，反映出疫情后旅游业的强劲反弹。 地中海俱乐部的66家度假村绝大多数系租赁或管理，仅10家是直接拥有，因为它依赖“轻资产”战略来降低成本，这种战略在酒店和度假村行业越来越普遍。该连锁品牌仍有近一半的客户来自其历史最悠久的欧洲、中东和非洲市场。但去年下半年，这些地区的客户数量下降了10%，而其较新的美洲和亚洲地区的客户数量分别增长16%和10%。 复星旅文董事长徐晓亮表示，作为轻资产战略的一部分，公司正在加快重资产项目的出售：“未来我们可能不会投资于旅游地产，而是投资于旅游内容和旅游知识产权。”去年4月，他在接受《南华早报》采访时表示： “过去两年，我们经历了旅游业最冷的冬天，现在我们将迎来最好的时光。” 公司计划未来三年新开17家度假村，国内外市场并重。徐晓亮还表示，他预计中国将成为地中海俱乐部最大市场(目前是仅次于法国的第二大市场)，每年累计客户超过50万。公司在东南亚也有大计划，预计该地区的收入和利润将在未来三到五年翻一番。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。…
Estrella Immunopharma即将完成SPAC上市
这家T细胞癌症疗法的研发公司总部虽然位于美国加州，但它表示，可能会因为自己与中国的诸多关联而面临风险 重点 Estrella Immunopharma即将通过中国的老虎证券支持的特殊目的收购公司(SPAC)完成在纽约的上市 这家癌症治疗研发公司去年才成立，却认为可以利用创始人的专有技术，最早于2025年开始创收 阳歌 今年以来，中国公司在纽约的大型IPO几乎全部陷入了停滞，因为按照今年早些时候出台的新规定，这类公司要排队等待中国证券监管机构的正式批准。但一些较小的上市倒是源源不绝，这些公司大概是认为新规不适用于它们，因为它们太小了。 还有一些公司可能认为它们根本不需要接受审查，因为它们实际上就不在中国，哪怕它们与中国有着密切的关系。癌症治疗研发公司Estrella Nutrition Inc.就属于这一类，该公司由中国管理团队领导，并为计划中的SPAC上市聘请了一家中国承销商。 周一，因为SPAC合作伙伴TradeUP Acquisition Corp.(UPTD.US)宣布将两家公司完成合并的最后期限延长一个月，Estrella登上了新闻头条。延期意味着两家公司现在必须在10月19日之前完成合并，届时Estrella将接管这家SPAC，后者基本上是一家上市壳公司，只拥有4,540万美元。 如果两家公司未能在新的最后期限前完成合并，它们可以继续延长一个月，最晚可以一直延长到明年7月。 周一上午在纽约的交易中，TradeUp股价飙升34%，市场像是在得知原本定于今年上半年完成的交易仍在继续推进后出现了触底反弹。在该交易中，TradeUP 400万股公开交易股票的持有者将在合并后继续持有Estrella 11.1%的股份。Estrella的所有者将持有81.6%的股份，TradeUP的创始人将持股3.6%。 根据最新收盘价，该公司的估值约为4.22亿美元，与Estrella之前给出的3.9亿美元股权价值加上TradeUP持有的4,500万美元现金大致相当于。 尽管根据TradeUP 7月份向美国证券监管机构提交的一份类似招股说明书的文件显示，该公司总部实际位于加利福尼亚州埃默里维尔，那么，我们为什么还是说这家公司看起来非常中国呢？该公司以总裁兼首席执行官刘诚为首的高管团队都是中国人，刘诚本人本科毕业于北京大学，后在加州大学伯克利分校获得博士学位。 这份类似于招股说明书的文件还指出，该公司的三名高级管理人员和一名独立董事均居住在中国，不过它补充说合并完成后，他们大多都将移居美国。尽管如此，该公司的很多高管和董事都可能因为在华生活和工作的经历而在中国面临法律诉讼。 “因为与中国的显著关联，我们可能会因为中华人民共和国法律法规适用和解释的不确定性而面临风险，”该文件写道。 然后是TradeUP自己，它由老虎证券(TIGR.US)创办，这是中国的一家大型在线券商，实际上也是此次借壳上市的承销商。老虎证券本身就存在一些争议，今年早些时候，中国证券监管机构认定其非法经营。 尖端的癌症疗法 接下来，我们来看看Estrella的业务情况，这与刘诚密切相关。该公司与过去五年在香港、美国上市的数十家中国药品和医疗设备制造商非常相似。几乎所有这些公司都拥有自主研发的药品和医疗器械，或者拿到了授权许可，它们尝试在相对欠发达的中国市场将其商业化。这是一个因体量巨大而拥有无限潜力的市场。 Estrella成立于去年，目前尚处于发展之初。该公司其实是优瑞科生物科技公司(Eureka Therapeutics)拥有的几种癌症治疗方法的商业化载体，后者由刘诚创办、领导。去年，Estrella从优瑞科拿到了两种疗法的授权，分别是治疗白血病的EB103，以及治疗淋巴瘤的EB104，它们都属于T细胞疗法。 该公司还与澳大利亚的Imugene(IMU.AX)合作开发一种溶瘤病毒，这种病毒可以帮助识别和标记实体肿瘤和癌细胞，使其成为其他疗法的靶点。 Estrella的年轻意味着它显然目前尚未取得任何收入。但它的亏损也相当小，在截至今年3月的9个月里，亏损总额在840万美元左右，这要拜业务量不大所赐。随着该公司开始对各种疗法展开临床试验，这种情况很快将会发生改变，临床试验需要数以百万计的美元开支，并持续数年时间。…
复朗集团首份财报：艳压群芳还是屈居人后？
这家拥有多个高端时尚品牌的企业炫耀去年销售额创纪录、同时利润率增加，但收入不及此前预期，净亏损也有所扩大 重点： 复朗集团2022年营收较上年增长37%，毛利率也上涨了1个百分点 去年，这家奢侈品牌的净亏损有所扩大，引发了对它2024年前能否实现收支平衡目标的质疑 梁武仁 复朗集团(LANV.US)或许自认为全球领先的奢侈品牌，但对于自己远没那么迷人的财务现状，它只能尽力掩饰。 在上周发布自去年12月借壳上市后的首份财务业绩报告中，这家奢侈品服装制造商强调2022 年销售额创纪录，利润率持续增加。如果完全从数字来看，情况确实如此，该公司去年营收增长37%，达到4.22亿欧元(32亿元)，而毛利率也增加一个百分点，达到56%。 从表面看，收入增长看起来相当不错。相比之下，旗下品牌包括路易威登的时尚巨头LVMH集团(MC.PA)去年收入增长23%，而古驰(Gucci)等品牌的所有者开云集团(KER.PA)更是仅升15%。但这两家公司都比复朗集团大得多，年销售额高达几十甚至百亿欧元。它们的盈利也很可观，而复朗集团则深陷亏损。 更重要的是，复朗集团去年收入不及它在去年通过与一家特殊目的收购公司(SPAC)合并上市期间，为了招徕投资者而给出的预期。在去年3月面向投资者的演示活动上，该公司预测其收入将在2022年达到4.73亿欧元，该数目比最后的实际数字高出约12%。它进一步预测，到2025年，这一数字将激增至近10亿欧元，尽管去年的情况让这种乐观的预测看来不太确定。 也许更重要的是，该公司在其首份财报中重申，明年有望实现收支平衡，但数据并不那么令人信服。复朗集团在财报中使用了一个叫“边际收益”的指标，称这基本上是毛利减去销售和营销费用。去年，用这种方式计算的利润增长44%，达到了1,300万欧元。 但从看上去更标准的净利润来看，情况就没那么好看了，它没有出现在财报中，但出现在了复朗集团去年的年报中。首先，边际收益立刻就被一般费用和管理费用超过了。从年报来看，由于其他项目侵蚀利润，该公司去年的净亏损比2021年扩大两倍多，达到2.4亿欧元。 复朗集团表示，它的另外两个品牌Wolford和St. John Knits现在正在产生积极的边际收益，它将扩大这些业务来帮助整个公司实现盈利。 但在几年内从亏损2亿多欧元，到实现收支平衡，似乎相当艰巨──假设其“收支平衡”的目标是指其净利润，而不是其他标准。因为与收入相比，该公司的整体运营支出庞大，而且扩张将需要进一步加大支出。 上周四发布财报后，复朗集团股价小幅上涨。但此后，该股连续两天下跌，表明投资者在其业绩中没有看到太多值得兴奋的东西，反而可能质疑该公司的乐观预测。 复星的奢侈品筹码 2018年，作为中国亿万富翁郭广昌建立的商业帝国，复星收购Lanvin，郭氏曾被称为中国的沃伦·巴菲特(Warren Buffett)。当时，复星集团通过举债大举收购全球性的大品牌，包括英国足球俱乐部狼队和连锁度假酒店Club Med。 但在那段时间前后，北京方面开始加紧行动，严控企业集团的负债，其中包括同样喜欢收购的大连万达集团和海航集团。为了更多获取现金偿还部分巨额债务，复星通过把复朗集团送上市，筹集了1.5亿美元(10.4亿元)。 这个过程相当漫长，花了9个月的时间，复朗的拟定企业价值最终下降了三分之一，降至15亿美元。自借壳上市以来，复朗的股价已经下跌了近一半，目前的市值为6.8亿美元。 Lanvin是1889年创立于巴黎的一家帽店，在复星旗下，它一直专注于利用中国本土市场对奢侈品的强烈需求。该公司大中华区的销售额从2020年到去年增长了一倍多，占其总收入的10%以上。这与LVMH集团和开云集团的趋势截然不同，后者在亚洲(不包括日本)的收入去年下降了8%。 Lanvin在中国或其他任何地方面临的最大挑战，是品牌知名度相对较弱；在中国市场，知名度是销售的关键驱动力。对于知名度较低的Lanvin来说，从香奈儿(Chanel)、迪奥(Dior)和古驰等品牌手中抢夺市场份额，无疑是一场艰苦的战斗。 对于Lanvin和复朗集团旗下的其他二线品牌来说，若想通过提高知名度来提振销售，就需要大规模的营销闪电战。这在短期只会侵蚀公司的利润。中国从疫情中复苏也需要时间，政府为今年设定了5%的增长目标，这是一个相当温和的数字。这意味着在目前谨慎的经济环境下，奢侈品不会很快销售一空。 在筹集资金和改善财务状况的压力下，复星仍在忙于出售另外一些资产。但鉴于复星正在围绕与家庭消费相关资产整合业务，它可能会继续持有复朗。复朗现在属于复星的“快乐板块”，后者包括品牌消费、旅游和休闲。 如果复星还需要现金的话，它可能仍会考虑出售更多复朗的股份。在香港上市的复星国际(0656.HK)拥有复朗65%的股份，这使其有足够的空间在不放弃控制权的情况下减持股份。 但是否有新的投资者对复朗的股票感兴趣，则是另外一回事了。它目前的市销率为1.7倍，是开云集团3.4倍的一半，更只有5.3倍的LVMH约三分之一。…
中国从疫情中开放 有助复星再次崛起？
这家债台高筑的大型集团上周宣布拟出售一批价值67亿元的资产，越多越多的迹象显示，其2022年迫在眉睫的债务危机可能正在消退
新闻
旅游虽复苏 复星旅文独憔悴
1992.HK
复星一减再减 瘦身还债停不了
0656.HK
复星拟削肉还债 旅游业务何去何从
1992.HK
0656.HK
执董请辞 复星旅文开启新旅程
1992.HK
Estrella Immunopharma即将完成SPAC上市
UPTD.US
复朗集团首份财报：艳压群芳还是屈居人后？
LANV.US
相关新闻
-
地中海俱乐部业务反弹 复星旅文录得丰厚盈利
1992.HK -
复星拟削肉还债 旅游业务何去何从
1992.HK 0656.HK
-
执董请辞 复星旅文开启新旅程
1992.HK
-
复星一减再减 瘦身还债停不了
0656.HK
-
抵制外国品牌消退 滔搏业绩冲刺前进
6110.HK
- 普华永道作弊被罚 无碍中美审计协议进展
-
盈利能力不断提升 但价格战困扰金山云
KC.US 3896.HK
