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微信试推新功能“送礼物”后，一众相关股受带动急升，当中最受惠的肯定是微盟 重点： 微盟股价4日内倍升 集团董事长孙涛勇趁机减持 　 刘智恒 对于上市后累积亏损51亿元的微盟集团(2013.HK)来说，上月12日突然收到一份超级圣诞礼物，公司股价在短短4天爆升逾倍，市值一下子由50亿港元冲破百亿大关。 原来去年12月18日晚，微信小商店启动“送礼物”功能的灰度测试。微信用户在微信小店中选择商品，点击“送礼物”就可将商品送给指定一方，功能与2014年的微信红包相近，但这次送的是商品而非现金，另外商品价格不能超过1万元，珠宝及教育培训等也不包括在内。 作为“新经济SaaS第一股”的微盟，成立于2013年，主要从事SaaS(软件即服务)，基于微信为企业提供开发、营运、推广等一体化解决方案。公司挟着腾讯(0700.HK)这个大靠山，于2019年在港交所上市。 累计亏损51亿元 然而除了上市首年录得盈利外，2020年至2024年上半年，分别亏损11.6亿元、7.8亿元、18.3亿元、7.6亿元及5.5亿元，累计蚀了整整51亿元。 微盟这几年真的不好过，基于国家意向，各大互联网平台开始拆墙，各自不再处于封闭孤立，商品链接打通，再不用以特殊标识码“口令”中转跳转，导致微盟等SaaS平台中小客户数量锐减。 苦苦挣扎也找不到出路，去年初微盟有意将子公司上海微盟文化传媒的50%权益出售，估值不低于18亿元。消息发布后，微盟股价急跌，吓得公司惊惶失措，5日后急忙煞停建议。 分拆的如意算盘失利后，公司要觅出路，去年3月时，以3,100万元作价增持拌饭科技24.4%股权，令持股量达53.5%。拌饭科技主要从事影视出品、制作分发，及内容平台营运等。 投行调升目标价 虽力求改变，但暂时收效不大，公司股份更是长期低位徘徊。微信这份50亿港元的厚礼，让微盟重回市场的目光，投资者对其刮目相看。中金发表报告，认为微信小店开启“送礼物”功能，作为龙头第三方服务商的微盟，客户量将有机会上升；而通过生态相关的增值服务，进一步提升增长空间。中金将微盟目标价上调56%至2.8港元，维持“跑赢行业”评级。 高盛报告亦指出，“送礼物”将吸引更多商户加入微信小店，带动商品交易额，微盟料可直接受惠，将其目标价由2.5港元调升至2.7港元，评级为“中性”。 若说“送礼物”能大幅带动微盟的业务，现时还属言之过早。市场有猜测，腾讯是否有意染指电商市场，藉“送礼物”作为介入试点；倘若如是，对微盟确实有利。现实却是电商市场基本格局已定，阿里巴巴(9988.HK; BABA.US)、拼多多(PDD.US)及京东(9618.HK; JD.US)已稳坐龙头，抖音亦来势汹汹，腾讯想要插足随时劳而少功。 反之，有分析估计腾信是借微信送礼，作为打通微信生态的流量工具，因此虽能带动第三方小程序的开发，对消费有一定刺激作用，但却不如想象中的力量大。 孙涛勇吃相难看 姑勿论如何，腾讯为微盟送上这份礼物，让后者再次成为市场焦点，肯定对微盟百利而无一害，但作为投资者则不宜过份乐观。我们看微盟创始人兼董事长孙涛勇在股市的一连串操作，或许能带来一点启示。 根据港交所资料披露，孙涛勇及两名执董在微盟股价高歌猛进时，分别在去年12月20日、23日及27日减持公司股份，累计售出1.24亿股，占公司已发行股数3.68%；每股平均售价由2.33港元至3.09港元，合共套现3.19亿港元。 有趣的是，三名股东表示对公司未来发展的信心及长远投资价值充分认同，承诺由去年12月27日开始的一年内，不会再出售手上股份。但看看他们现时的持股比例，孙涛勇作为董事长只余下7.15%、另外两位执董更仅有0.16%及1.26%，三人相加连9%也不到，试问还有多少股份可售？况且他们的承诺也不过是区区一年。 市场批评孙涛勇等吃相难看，作为微盟最高领导者，最清楚公司的业务及前景，在股价急升时减持，是否代表他们认为股价升势是没坚实基础，“送礼物”只是纯炒概念，因此大股东才迫不及待减磅？市场对“送礼物”为微盟带来业务上的效果，又是否期望过高？一切留待投资者自行判断。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

据财经媒体《财新》周一援引知情人士消息称，阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)菜鸟物流部门前财务总监刘政被任命为蚂蚁集团新任首席财务官。《财新》称，刘政将接替蚂蚁集团总裁韩歆毅原先负责的财务工作。 这项任命是蚂蚁集团稍早宣布高层人事异动的一部分，包括韩歆毅将于明年3月接替井贤栋出任首席执行官，而井贤栋仍将担任蚂蚁集团董事长。 此次管理层重组是在蚂蚁集团去年7月被罚款71亿元(约9.73亿美元)后进行的，该罚款标志着对公司长达数年、由政府主导的重组结束。作为重组的一部分，公司盈利丰厚的消费贷款业务已与支付服务分离。 蚂蚁集团由阿里巴巴持有33%的股份。公司原本计划在2020年底进行345亿美元的IPO，但由于中国监管部门的担忧，该交易突然被叫停。外界一直在猜测该公司是否会重新启动IPO，但蚂蚁集团尚未确认任何计划或提供具体时间表。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

盛威计划来港上市，收入占比最大是网约车业务，但行业竞争激烈 重点： 盛威业绩见红，短期难扭亏 上市前股东包括阿里巴巴、恒生电子及协鑫科技合营等 　 白芯蕊 流动通讯变得方便，手机应用程序更改写人类生活习惯，包括出行模式。过往的士在交通运输中扮演重要角色，但Uber(UBER.US)推动网约车在全球盛行，令的士重要性大降，随着Uber股价表现标青，有东南亚滴滴之称的Grab(GRAB.US)，第3季业绩也转赚，内地网约车服务平台商盛威时代科技股份有限公司计划在香港上市，近日上载上市申请文件。 据文件显示，盛威前身为北京盛威南凌信息科技，于2012年9月由姜生喜成立，姜生喜曾任职A股上市公司用友网络科技(600588.SH)副总裁。2013年盛威推出中国公路客票网的网站，即现时“出行365”平台的前身，2016年与主要网上旅行社(Online Travel Agent，简称OTA)同程及飞猪展开合作，2018年推出网约车服务，2022年公司改名为盛威时代科技。 上市前盛威最大股东是阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)，透过全资拥有的阿里旅行持有盛威27%股权，姜生喜则有20.7%股权，协鑫科技控股(03800.HK)合营的江苏疌泉景世丰持股2.1%，A股上市公司恒生电子(600570.SH)，也持有盛威0.86%股权。 网约车占收入逾八成 目前盛威主要提供三大业务，包括网约车服务、数字化及业务解决方案及客运服务，当中网约车服务业务收入占比最大，分别占2022年、2023年及2024上半年总收入86.2%、85.3%和88.5%，达到7.03亿、10.3亿和6.43亿元。 所谓网约车，即是利用网上平台，将用户需求与驾驶员和车辆进行实时匹配或预订，提供将乘客运送至彼等选择的地点。至于收入模式方面，首先是乘客通过高德等平台软件，或利用盛威自营365约车平台叫车，行程结束后，盛威会收到客户付款，扣减聚合平台费用及驾驶员获得的收入后，余下资金归予盛威。 受疫情影响，内地整个网约车行业一度出现萎缩，2022年平台上付费交易金额(GTV)一度按年跌12.8%至1,942亿元，但翌年疫情管控措施全面解除，配合政府政策出台，以及旅游市场快速发展，2023年网约车GTV反弹15.9%至2,550亿元。据弗若斯特沙利文估计，整个市场将以19.5%的复合增长率上升，到2028年行业规模有望提高至6,474亿元。 毛利率薄弱 回顾过往盛威收入增长表现不俗，2022年、2023年及2024上半年总收入分别有8.16亿、12.06亿和7.26亿元，按年升47.4%、47.9%和25.7%，但要留意毛利率却薄弱，同期只有6.6%、7.1%和3.5%。 尤其是2024上半年盛威每单网约车平均交易额仅22元，对比2023年的23.1元下滑4.8%。更大问题是集团网约车服务业务毛利由正转负，从2023上半年的522万，转至2024上半年的负毛利311万元，也令同期毛利率变成-0.5%。盛威解释因增加司机及乘客激励奖赏，以提高集团竞争力，其实背后意味行业内卷情况严重。 盛威毛利较强是客运服务，尽管客运服务2024上半年收入只有3,574万元，占总收入的4.9%，但毛利率却高达57%，令毛利近2,040万元，足以抵销网约车服务负毛利的情况，但扣取其他销售及营销开支、研发开支后，盛威业绩见红，2024上半年共录得亏损2.85亿元，按年扩大21%。因此未来盛威要亏转盈，似乎不能再依赖网约车业务，反而要将客运服务收入变得更大。 其实盛威客运服务做得颇出色，从上市申请文件中称，2023年盛威已成为中国(以售票量计算)最大城际道路客运信息服务提供商，旗舰产品是“出行365”，该产品能让乘客通过个人计算机、手机移动程序、微信公众号、微信小程序及线下自助售票机，查询大巴车时间表、订票、管理订单及联系客户服务员，用户亦可利用“出行365”平台购买机票及火车票。 客运联网售票发展大 随着计算机化令效率提升，去年中国在航空和铁路出行已有近90%来自联网售票，反观道路客运联网售票率目前却大幅落后，联网售票率却只得10.8%，因此改革空间相当大，加上毛利率高，故盛威客运服务业务未来赚钱能力应远较网约车业务高。 整体来讲，盛威短期录得盈利机会不大，集团首要工作是要将网约车业务止血，特别是研究如何提升毛利率，其次要令客运服务收入扩大，兼要维持较高毛利率水平，否则上市后仍维持现有业务格局，要扭亏为盈恐怕遥遥无期。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里