腾讯

最新：游戏直播公司斗鱼国际控股有限公司(DOYU.US)周四公布，今年三季度录得7,640万元净利润，除了扭转去年同期的660万元净亏损外，也是连续第四个季度获利。 利好：由于持续进行降本增效策略，该公司的收入成本同比减少24.6%至11.66亿元，当中收入分成费用和内容成本大降近三成至9.27亿元。 值得关注：该公司表示，由于宏观经济环境疲弱，其直播收入减少32.5%至11.51亿元，拖累整体收入下降24.1%至13.59亿元。 深度：斗鱼为中国主要的游戏直播平台之一，由陈少杰于2014年创立，除了获得腾讯(0700.HK)投资，更于2019年登陆美国纳斯达克。随着竞争对手虎牙(HUYA.US)、快手(1024.HK)、哔哩哔哩(BILI.US; 9626.HK)和抖音等快速崛起，该公司为争取流量一直打擦边球，多次被官方点名批评平台存在色情、低俗等问题下令整改。上月，陈少杰更因为涉及开设网上赌博平台被捕，至今仍然被拘留。 市场反应：该季度报告发布后，斗鱼的股价周四上升2.4%至0.739美元，贴近过去52周的低点。 记者：欧美美 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联络investors@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

小米第三季度业绩比市场预期强劲，但智能手机平均售价却跌穿1000元大关，为2019年第四季后首次。 重点： 全球智能手机市场第三季出货量下跌，但小米出货量却上升，市占率更连续三季有增长 小米预期市盈率逾20倍，对比龙头科网中概股估值不平      白芯蕊 港股2023年似乎难逃衰运，恒指年初至今跌逾一成，如无意外将会连续四年见红。当中拖累大市最大元凶是美团(3690.HK)及京东(9618.HK)，蓝筹科技股中，小米集团(1810.HK)表现亮丽，是汇丰控股(0005.HK)及中国移动(0941.HK)后，第三大贡献主力，令恒指今年未再跌得更深的重要支柱之一。 小米股价跑出，今年累飙42%(截至11月28日止)，因全球手机市场进入寒冬，但它仍成功霸占更大市场占有率。据Canalys数据，2023年第三季全球智能手机出货量下跌1%至2.95亿部，当中市占率第一及第二大巨头三星电子(005930.KS)与苹果(AAPL.US)，上季出货量分别只有5,860万和5,000万部，按年分别降8.5%和5.5%，市占率也从2022年第三季的21.5%和17.8%，下降到2023年第三季的19.9%和17%。 相反小米手机在环球市占率却有所提升。据小米第三季业绩披露，集团上季出货量达4,180万部，按年增长4%，市占率达到14.1%，年增0.5个百分点，更连续三个季度实现市占率按季增长，令集团上季经调整净利润约60亿元(8.4亿美元)，大增1.8倍，远比市场预期47亿元佳。 不过，季绩公布后翌日(11月21日)，小米股价不升反跌，全日更挫4.9%，原因是市场关注平均售价及手机业务收入下跌，尤其是上季均价按年挫5.8%至只有997元，为2019年第四季首次跌穿1,000元大关，令小米第三季手机收入按年跌2%至416亿元。 手机毛利率创新高 幸好受惠产品组合升级，同时境外市场存货减值拨备减少，以及核心零件价格下降，带动智能手机毛利率在第三季按年大升7.7个百分点至16.6%，创纪录新高，令上季手机业务毛利大升83.1%至69.3亿元，足以抵消手机收入下滑及平均售价下跌带来的影响。 尽管小米手机业务收入下跌，但毛利率及销量支撑下，集团总裁卢伟冰对明年形势感乐观。他在季度业绩会上表示，集团最初预期全球智能手机出货量今年会跌半成至一成，但第三季表现已明显跌幅收窄，故有信心第四季整个智能手机市场能重返增长正轨，更派定心丸料明年行业形势乐观，料全球手机出货量按年将有机会增5%。 从近期小米14销情火热，手机业务毛利率创新高，连苹果最强分析员天风国际的郭明錤亦看好小米，大赞目前品牌认受性高，布局亦全球化，远比中国其他手机品牌具有更大竞争优势，估计明年小米手机出货量将有双位数增长，相信今年第四季及明年利润有望超过市场预期。 冀登上世界五大 除小米14大卖外，集团更大卖点是小米电动车有望在2024上半年登场。据工信部公布小米汽车申报信息显示，市场期待已久的小米汽车，最终会以轿车形式出现，电池则会采用比亚迪(1211.HK；002594.SZ)旗下的弗迪电池，以及宁德时代(300750.SZ)供应的三元锂电池。据报小米汽车已经小量试产，预计12月批量生产，明年2月开售。卢伟冰在季绩会中亦大展雄心壮志，希望用15年至20年时间，打入世界头五大车厂。 早在十年前，小米董事长雷军对发展电动车已雄心勃勃，2013年他曾先后两次拜访特斯拉(TSLA.US)行政总裁马斯克，随后更购买特斯拉电动车，之后更入股多家造车新势力企业，包括在2015年参投蔚来(9866.HK, NIO.US)A轮融资，翌年进一步加码投资蔚来。到2017年参投小鹏汽车(9868.HK, XPEV.US)A+轮融资。至于汽车电动化领域方面，小米已投资动力电池及储能系统的蜂巢能源，还有赣锋锂业(1772.HK；002460.SZ)旗下的赣锋锂电，连下一代的固态电池与电池原材料领域，也已见小米投资的身影。 电动车进入战国时代 不过，电动车市场已进入战国时代，特别是特斯拉连番减价抢占市场，加上理想(02015.HK, LI.US)MEGA大卖，还有比亚迪拥有一条龙电动车产业链，变相在成本拥有极大优势，更大敌人是老对手华为，首款轿车智界S7比小米汽车更早登场，华为董事长余承东扬言会蚀钱卖车，因此小米要在一个完全陌生的汽车市场，闯出血路绝不容易。 更何况小米估值绝对不平，据彭博数据显示，集团预期市盈率达21.2倍，预测股本回报率(ROE)只有10.6%，对比中概科网龙头腾讯(0700.HK)、阿里巴巴(9988.HK)及京东(09618.HK)预期市盈率分别为18.5倍、8.6倍和9.7倍，ROE则分别达16.3%、12.3%和11.1%，小米不单市盈率贵，ROE亦偏低，加上电动车业务经营初期难免会面对烧钱情况，相信小米股价在早前抽升过后，现水平已透支近期利好因素。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

该公司在过去两年遭受一系列挑战，现在希望减少对直播游戏收入的依赖而稳定下来 重点 虎牙三季度营收继续大幅下滑，它希望通过8月宣布的多元化计划来改善 公司今年前三季度实现盈利，但表示由于四季度季节性开支过大，该季度可能会录得亏损      阳歌 老虎、独角兽，还是两者并存？ 这是潜藏在直播游戏公司虎牙(HUYA.US)背后的一个关键问题。这家名为“老虎牙齿”的公司公布最新业绩显示，三季度业务继续快速萎缩。尽管如此，投资者似乎对这份报告颇为满意，在公告发布后的两个交易日里，公司股价上升了12%。 该股实际上在过去六个交易日里，已经上涨了逾20%，推动虎牙市值达到9.2亿美元(66.6億元)，迅速逼近跻身“独角兽”行列的10亿美元大关，因此也带来了在本文开头提出的那问题。 话虽如此，虎牙早前估值曾远超10亿美元，该股在2018年IPO后曾风光一时，一度是现股价的接近10倍，当时中国直播行业蓬勃发展。在那之后，虎牙及其行业发生了很多事情，但没有一件是正面的。 首先是2021年，中国市场监管机构否决了虎牙与竞争对手斗鱼(DOYU.US)合并的计划，交易是由同为两家公司大股东的腾讯(0700.HK)策划，本可以让中国直播游戏领域出现一个绝对的领导者。这次挫折之后，政府又在过去两年向直播公司发布一系列限制措施，意在控制未成年人过度玩游戏。 最近，长期担任虎牙首席执行官的董荣杰因“个人原因”于8月突然离任，促使董事会任命两名代理联席首席执行官，并同时寻找长期替代人选。 规模约为虎牙三分之一的斗鱼也面临着领导层危机，据报道其首席执行官陈少杰于上月突然失联。媒体猜测可能与一项调查有关，该调查涉及斗鱼服务中的色情内容，但该公司尚未置评。斗鱼通常会与虎牙在大约同一时间公布最新业绩，但这次尚未宣布三季度财报的发布日期。 在如此动荡的背景下，虎牙的收入从2021年底开始收缩也就不足为奇了。这种趋势延续到三季度，收入同比下降30%至16.5亿元，不过分析机构预计，它在明年的下降速度会有所放缓。 为了稳定局势并恢复增长，公司于8月宣布了一项多元化计划，拟进军争议较少的游戏相关服务，如游戏分发、游戏道具销售以及游戏广告等不易受到监管打击的业务。公司目前的大部分收入（超过 90%）来自其核心的直播游戏服务。 “随着我们意识到内容和运营之间出现的协同效应，游戏相关服务将对直播业务起到补充和增强作用。”代理联席首席执行官黄俊洪在公司三季度财报电话会议上表示。“本季度，我们主要聚焦在与游戏工作室推动合作关系，并构建支持这些新型服务所需的业务基础设施。” 难以实现的利润 我们可能需要等到明年才能看到虎牙战略转变的初步结果，不过投资者似乎认为，该公司最困难的时期可能已经过去。虎牙将提供的许多游戏服务都涉及与其他企业的交易，这应该有助于它目前几乎全依赖消费者支出的局面。尽管如此，由于中国的网游行业还经常受到监管收紧的影响，意味着即使它的商业模式变得更加多元化，打击也还是不可避免的。 至此，我们还是仔细看看虎牙的最新财报情况。与前两个季度营收各20%左右的降幅相比，三季度30%的降幅实际上是加速了。 最近的下滑是由核心直播业务同比下降24%所致，该业务占虎牙本季度收入的93%。它将原因归咎于虎牙直播服务的付费用户数量出现了相类幅度的下降。 至少部分下降似乎与去年同期强劲的网络游戏活动有关，当时在中国新冠清零政策的最后阶段，许多人被迫长时间呆在家里。政策随去年年底取消，年轻人一般恢复了典型的活动模式，即更多时间在户外，而不是坐在电脑屏幕前。 三季度虎牙的整体收入也受到重创，广告收入大幅下降68%至1.16亿元。公司归咎于“内容转授权收入大幅下降”。 值得注意的是，虎牙最近一个季度的支出同比仅下降20.7%，远低于收入下降的幅度。受此影响，公司毛利率受到挤压，由上年同期的14.4%下降0.5个百分点至13.9%，影响了公司的利润，从一年前的6,040万元缩减至1,210 万元。 公司在今年前三个季度实现了盈利，但它表示，由于四季度有很多大型游戏活动，预计季度内支出会激增。因此，虎牙代理联席首席执行官兼财务副总裁吴欣在电话会议上表示，公司可能会在本季度出现亏损。  分析机构预计虎牙四季度会录得亏损，但认为它明年将恢复盈利。目前的市场盈利预期使虎牙的预期市盈率达到64倍，看起来相当高。相比之下，斗鱼和另一家大型直播公司快手(1024.HK)，目前的预期市盈率分别为14倍和19倍。 这似乎表明投资者比较看好虎牙将东山再起，对其股价给予很大的期望。然而，如果未能满足预期，则可能令股价承压，从而危及公司重新进入“独角兽俱乐部”的机会。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

公司第三季盈利持续向好，并实现连续五个季度业绩上升的态势 重点： 汽车之家第三季收入19亿元，净利润5.64亿元 在线营销的业务增长理想，按年升25%      刘智恒 今年中国内地汽车市场表现理想，销售稳步上扬，主力经营汽车消费的线上服务平台汽车之家(ATHM.US; 2518.HK)，业绩按年比较得以延续升势，第三季度收入19亿元(2.64亿美元)，按年增长3.5%，股东应占利润也升近14%至5.64亿元。 三大业务中，“媒体服务”收入近4.8亿元，按年跌14%，“线索服务”则微升2.6%；但“在线营销”的收入增长25%至5.99亿元，主要是数据产品收入贡献增加。 公布季度业绩后，汽车之家在美国的股价收报26.76美元，上升2.2%；翌日在香港的股价更升3.4%至53.45港元，但要留意，当天道琼斯指数升了564点，而港股则升了433点。因此，股价上升某程度是受大市气氛拉动所致。 深入分析，第三季度盈利有所增长，并非纯因业务上升所致，反之很大程度是归功于利息及投资收益。虽然公司整体收入增加，但因为销售与市场费用，以及管理费等较去年同期来得要高，结果营业利润只有1.66亿元，按年跌13%，若与第二季度的3.42亿元比较，更下跌51%。 全赖利息收入及投资收益增长，以及权益法投资收益合共为集团带来2.6亿元，才可以推升汽车之家的利润；特别是权益计算的投资，去年同期亏损近1,600万元，今年扭亏为盈赚近5,500万元。 总的来说，汽车之家个别业务虽有增长，但整体来看未算太理想。至于公司的未来前景，暂时仍未太明朗。 “懂车帝”及“易车”挑战 首先看公司最重要的业务旗舰—媒体服务，主要是为品牌推广、汽车销售等提供资讯及传播渠道，从收入看，这块业务有轻微走下坡的趋势。这片曾是公司的蓝海，如今开始渐渐变为红海，原因是近年出现了强劲对手，分别是字节跳动旗下的“懂车帝”，以及背靠腾讯(0700.HK)的“易车”，两家公司依靠母企庞大流量的滋养下，对汽车之家的媒体服务构成颇大挑战，以致它的市场龙头地位逐渐受到威胁。 至于线索服务，即是为经销商与消费者信息互换提供牵线服务。2022年的收入与2021年比较微升2.3%，今年上半年来自这方面的收入则出现轻微下跌，虽然第三季度按年微升，但整体看业务有点停滞不前。 此项业务的转折点在2019年，汽车之家因提价而与经销商发生矛盾，遭到四家大型经销商封杀，虽然事件最终解决，但经此一役，经销商不再愿意把鸡蛋放在同一篮子里，而将资源分散投放在别的网上平台。因此，未来汽车之家在是项业务的进展仍有待观察。 增长还看“能源空间站” 公司最受投资者注目的是在线营销，是专为二手车及新车买卖提供交易平台，并包括汽车贷款及数据产品在内的新业务。这是近年汽车之家主力发展的一环，未来公司能否走在光明前路，就要看此业务行得多快，走得多远。 这里要先说公司背景境，2005年李想在出售泡泡网后，拿着赚得的第一桶金创办汽车之家，经过他苦心经营下，不但成为汽车网站的龙头大哥，更在2013年在美国上市。创业难，守业更难，上市后李想与大股东澳洲电讯(Telstra Corp)出现更多意见，最后有说是被赶出汽车之家，他本人则说功成身退，再而创立理想汽车(2015.HK)，在另一赛道上再战江湖。李想离开一年后，平安集团附属的云晨资本从澳洲电讯手上购入48%股权，一跃成为大股东。 平安集团本身的强项就是金融及保险，云晨的加入，顺理成章加强汽车贷款及保险等业务，并将线上金融科技引入汽车之家。在平安集团主导下，近年看准新能源车的蓬勃发展，设立“能源空间站”，以崭新的零售业务模式推广新能源汽车。让用户可以在店内，实现看车、选车、试车等体验。集团计划，未来两年能源空间站将布局101个城市。 根据中国汽车工业协会数据，今年1至9月新能源车销量628万辆，按年上升37.5%。新能源车增长趋势毋庸置疑，汽车之家押注这个赛道上，暂时看还是正确，最终能否成功就要看公司能耐。 投行意见分歧 投资市场对汽车之家的前景分歧，中信里昂发表报告，对汽车之家的能源空间站投以信心一票，认为可提高线下合作经销商的新能源汽车销售转化率。预计项目将成收入增长动力，估计今年或可带来约数千万元收入，明年会更乐观。而且，线下门店还能与汽车之家的二手车业务“天天拍车”，以及平安车险等深化合作，因而给予美股目标价31.5美元，维持“优于大市”评级。 不过，摩根士丹利就有保留，该行指出，由于国内消费仍疲弱，汽车市场价格战又持续，不但整车厂将预算调整，经销商利润空间亦收窄，将影响汽车之家核心业务。大摩估计，第四季度的线上业务增长将达到约20%，但媒体服务收入则按年下跌，因此维持“与大市同步”评级，美股目标价由31美元下调至29美元。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里