The ambitious restaurant chain with roots in Anhui province has filed for a Hong Kong IPO to fund its expansion plans, hoping to tempt investors with its strong revenue growth.

小菜园闯港股筹资 争取门店两年翻倍

这家来自安徽的餐饮集团近年收入持续增长,去年前9个月盈利大增逾一倍 重点︰ 小菜园挟着业务高增长,准备到港股募集资金,计划两年后将门店数量翻倍 该公司的自家供应链及中央工厂,有助减低高昂成本   裴梓龙 俗话说十年磨一剑,安徽人汪书高就用了十余年时间,创造了一家拥有548间门店的大型餐饮集团。这家以新款安徽菜为主的“小菜园”,更准备在港交所上市筹集资金,计划两年后将门店数量再翻一倍至超过1,100家,在中国竞争激烈的餐饮业抢占更多份额。 小菜园创办人汪书高今年52岁,出生于安徽铜陵的一个农家,因为家境贫穷而早早退学,踏入社会当厨师,之后与妻子两人经营酒店业务,由一家“夫妻店”,渐渐扩展成商务型连锁酒店“和谐大酒店”。 赚得第一桶金之后,汪书高并不满意,他2012年走到江苏,凭自己搞酒店的经验,希望在江苏复制和谐大酒店,然而因“水土不服”铩羽而回。同时,“和谐大酒店”因面对激烈竞争,经营越来越困难,令汪书高调整战略,在走访各地考察后,开始转攻平价安徽菜,再稍为改良口味,终于以“新徽菜”为主的第一家小菜园,于2013年4月在铜陵正式开业。由于走的是50至70元亲民路线,结果大受市场欢迎。 小菜园靠着高性价比策略逐渐扩张,打入芜湖、苏州等地,2016年再进军北京及上海等一线城市。据初步招股文件显示,截至今年1月11日,小菜园在中国12个省级行政区内的119个城市,经营548家直营店。 受益于门店数量高速增长,其收入从2021年的26.5亿元,增至翌年的32.1亿元,而单计去年前9个月,收入已超过2022年全年,达到34.3亿元。盈利表现方面,即使受新冠疫情影响的2021年及2022年,仍分别录得2.27亿元及2.38亿元净利润,去年前9个月的净利润更高达4.3亿元,同比大增107.6%。 截至去年9月底,该公司三线及以下城市的收入占比达43.4%,贡献第二多的是新一线城市,包括长沙、成都、重庆、杭州等地,占比达28.3%。据弗若斯特沙利文的数据显示,按收入计算,小菜园在客单价格50至100元的中国大众中式餐饮市场中排名第一。 据其招股文件显示,其门店2021年平均现金投资回收期为15.2个月,在2022年改善至10.3个月,到去年9月底,更进一步缩短至7.3个月,远低于行业平均的超过18个月,这与公司自建供应链以提高经营效率不无关系。 自建供应链降成本 小菜园的自组供应链,由一个中央工厂及遍布全国的11个仓库组成,同时拥有一支由200多架车辆组成的自家运输车队,有助以更便宜的价格采购食材以及控制成本;同时,中央工厂先完成食材粗略加工及料包备制,再送到各门店使用,减低前线员工工作压力。 这种模式在餐厅规模越来越大时,便能发挥更大功用,在规模效应下降低开店成本。因此,小菜园这次上市集资的资金,除了用来继续开店外,部分也会用于加强供应链能力、扩张物流仓储网络,以及提升智能设备及数字化系统,协助进一步降低成本。 除了堂食外,外卖业务对小菜园来说同样重要,公司在招股文件中称,正全力打造“线下堂食为主+在线外卖为辅+线下新零售”同步发展的全场景布局。事实上,其外卖业务近年持续增长,相关收入在2021年占整体15.5%,去年前9个月已增至31.5%。 由于拥有自家供应链,加上门店够多,该公司已准备展开新零售业务,销售自家品牌的食材。公司高管较早前曾表示,希望将两万多名员工变成销售员,把500多家小菜园门店变成零售点。 小菜园上市前的投资者只有加华资本,2022至2023年累计投资5亿元,持股7.01%,意味该公司的估值约71.3亿元。值得注意的是,根据该公司的师徒培养及合伙人制度,在上市前的股东架构中,共有129名员工通过持股的平台持有41.71%公司股份,这是因为厨师出身的汪书高,也希望员工可以一同当老板。 然而,目前中国餐饮竞争激烈,新品牌持续进场,不同菜系、不同体验、不同模式的餐饮快速开店抢市场,小菜园也在招股文件中称︰“中国餐饮业的激烈竞争可能阻碍公司提升或保持收入及盈利能力。”另一方面,在经济复苏不如预期、消费力下降的大环境下,小菜园也推出定价5至30元的平价菜品,希望留住现有客户。 持续的扩张也为小菜园带来资金压力,截至去年11月底,其现金及现金等价物只有3.53亿元,因此也有一定上市集资需求。 估值方面,业务相近的同业九毛九(9922.HK)股价在过去一年累跌逾75%,市值只剩下约70亿港元,预测市盈率约12倍,以小菜园去年9个月赚4.3亿元,估计全年赚5.7亿元计算,以相同市盈率计算,其上市市值约68亿元,折合约74亿港元,与九毛九接近。如果小菜园希望以更佳的估值上市,还看其进取的扩张大计能否赢得投资者信心。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里