走过死荫幽谷 大家乐曙光虽现隐忧未除
经过接近两年业绩下滑的大家乐，终于在一轮救亡行动下扭转颓势，去年下半年业绩开始复苏
重点：
- 公司去年度下半年盈利较上半年增长逾1.5倍
- 将港台习惯表述“升逾倍半”转换为大陆常用的“增长逾1.5倍”。
- 斥资5,000万港元回购股份
刘智恒
近年香港餐饮市场在市民北上消费及“两餸风暴”下，传统茶楼餐厅被打得无力招架，不少老牌餐厅或连锁餐厅接连结业，相反两菜快餐厅越开越多，即使走廉价路线的茶餐厅及快餐店，也被冲击得不知所措。
香港龙头连锁快餐店大家乐集团有限公司（0341.HK）就深受其苦，过去两年业绩持续下滑，24/25财年盈利同比大跌3成，25/26年度中期时，盈利更重挫67.6%至4,670万港元。市场对大家乐的前景不感乐观时，公司于上周公布25/26全年业绩，盈利同比下跌29%至1.64亿港元。
大家乐盈利虽连跌两年，但深入分析，公司上半年度盈利同比跌近7成，但全年度却只跌近3成，证明下半年度业绩大有改善。事实上，下半年度盈利接近1.2亿港元，不但较上半年大增151%，较24/25年度亦上升32%，反映业务止跌回升。
大家乐又表示，下半年度派发每股40港仙股息，同比上升20%。同日更公布，因现股价未充分反映公司内在价值，决定斥资5,000万港元在市场进行回购。
在一连串利好消息下，大家乐在公布业绩当天，股价出现爆发式上升，全日上涨近16%，成交量更上升超过20倍。
重整网络提升效率
能在逆境中看到曙光，全赖集团即时推行一连串改革，首先是重整门店网络，除关闭低效益门店外，朝轻资产及灵活高效的模式转型，改变门店选址，不断完善门店形式及组合。未来主力开设小型门店，而休闲饮食方面，计划增加外卖店。
公司首席执行官梁可婷表示，新冠疫情后，外卖占比维持在较高水平，对堂食空间需求减少，故缩小新店的面积要求，由过去逾3,000方尺的大铺，减至约2,000方尺或以下的铺位。
同时，不断优化成本，通过控制运营开支及提升供应链效率，并发挥内地与香港两地协同效应，致力改善利润率。
公司又大力精简企业架构，简化流程及标准运营程序，更加强科技应用，推动数字化转型及人工智能，以提升企业效率。
另一方面，大家乐加强为学校、医院及大型机构提供餐饮业务，此举在经济波动中更显稳健，对集团收入有支撑作用。
餐饮市场结构转变
不过，纵使大家乐的业绩有回暖之态，但要明白香港的餐饮市场已出现结构性转变，北上消费成大势所趋，周六日及假期的餐饮市场要重回昔日市况已不容易，寄望大环境市况能持续增长并不实际。大家乐只能通过抢夺市占率，将现有的市场份额扩大，才能推升收入增长。
两餸快餐厅的竞争更是日趋激烈，廉价的两餸快餐厅门店不断在街上涌现，发展方兴未艾。受到两餸快餐厅的挑战，大家乐若要提升食品价格，就面对一定困难，勉强提价将会削弱竞争力。
至于中东局势，虽然已略微缓和，但市场仍受地缘政局影响，通胀很有机会出现。面对食材等成本增加，大家乐要涨价却不容易。正如梁可婷所言，市民对价格十分敏感，公司定价会审慎，本财年暂不会涨价。
另一方面，香港的房地产市场开始转趋活跃，过去几年一直受压的商铺市场，近年在中央政府放宽内地到港自由行省市下，商业市场有好转；加上内地多家餐厅及茶饮不断在港布局，券商也在香港广开门店，商铺租金开始攀升，对于大家乐来说，只能以缩小店面去应对。
未能打造新的增长曲线
大家乐一直未能打造出另一个成功的餐饮品牌，较为著名的“一粥面”，去年度业绩录得跌幅，门店更减少一家至49家。至于“意粉屋”及“米线阵”，多年来越做越萎缩，去年底分别只剩5家及16家，同比减少一家及两家。
内地业务虽经营多年，仍然没多大起色，去年收入更减少2.3%至14.6亿元人民币，华南快餐业务收入下跌4%，同店销售更减少9%。
总的来说，大家乐盈利有改善，股价有机会修复，但业绩要突破昔日高光时刻，暂时看似乎难寄厚望。
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