信也科技国际业务 日渐确定新增量
这家金融科技助贷公司于2018年启动国际扩张,并计划在今年和明年进入更多国家 重点: 信也科技加快海外扩张步伐,三季度国际业务贡献了五分之一的收入 这家金融科技助贷机构的国际收入,在去年第三季度增长了8.7%,预计随着印尼近期监管变化的尘埃落定,国际业务增长将加速 阳歌 在昔日快速增长的经济环境下,大量中国企业将战略注意力放在国内市场,但眼下,全球多元化发展已成为很多企业的最新课题。当很多公司还在试水的时候,作为中国最早进军海外市场的的金融科技助贷机构之一,信也科技集团(FINV.US)已经从其全球战略中收获了显著成果。 信也科技2018年在印尼成立合资企业,迈出全球化的第一步。发展至今,其国际业务已占其收入的五分之一左右。进入印尼后不久,公司进军菲律宾,并于去年进入巴基斯坦,还计划在未来几年进一步扩大全球业务。 然而,2023年底,作为信也科技最大海外市场的印尼突然做出监管调整,导致公司的相关收入增长放缓,也让公司深刻体会到了海外发展的监管风险。 信也科技成立于2007年,彼时中国消费金融行业尚在稚嫩期,蓝领阶层和小微商贩难以从银行获得贷款授信,他们都成为了信也的目标客群。公司与奇富科技(QFIN.US)和乐信(LX.US)等同行在2010年代蓬勃发展,充分满足了日益增长的消费者的借贷需求。 随着中国监管政策的调整,要求所有贷款资金必须来自持牌金融机构,信也科技在成立约十年后,转型为贷款撮合平台,并开始探索全球市场。随着消费信贷行业供给能力提升,提升中国市场份额难度不断加大,使得在海外多元化发展变得更加紧迫。 本周在香港亚洲金融论坛上,信也科技高级副总裁、国际业务两位负责人之一的顾鸣,在参加“东南亚金融科技的未来”专题工作坊时向咏竹坊表示,印尼是信也科技最大的海外收入来源,目前为信也科技提供约70%的国际收入。他还补充说,其余海外收入大部分来自菲律宾。去年第三季度,信也科技国际业务增长8.7%,达到6.355亿元(9,060万美元),是公司当期整体收入增幅2.5%的两倍多。 “对于这些新兴市场国家来说,你更有可能服务那些当地金融机构未曾覆盖的人群——那些从未获得过贷款的人,”顾鸣表示, “在这些市场中,占多数的往往是个人贷款,而非企业贷款。但其中很多是微小企业主,比如街边小吃摊老板。他们才是我们的典型客群,我们并不服务于最富有的客户。” 顾鸣指出,印尼和菲律宾等市场很像10到20年前的中国。他说,这些市场的平均贷款额在100到300美元间,期限通常3到4个月。相比下,该公司第三季度在中国的平均贷款额是这个区间上限的三倍多,约为1,400美元 监管风险 虽然印尼市场给信也科技带来了巨大成功,但在这些新兴市场开展业务的风险方面,印尼也给信也上了一课——在这些市场,监管往往会随着当地金融体系的发展而发生变化。信也科技在2023年10月深刻体会到了这一点,当时印尼监管机构要求从2024年1月1日起,也就是不到三个月后,将可收取的最高日息从当时的0.4%下调至0.3%。 此举不仅使公司在收入上蒙受损失,还使其不得不匆忙做出调整以符合新规,包括调整从2024年1月1日起就不再合规的所有贷款。 由于这一变化,即便市场上的借款人数量仍在继续增加,信也科技在印尼的收入增长仍然放缓。顾鸣表示:“贷款数量仍在增加,但收入增长却放缓了。我们服务了更多优质客户,但收费却变少了。”他补充说,菲律宾业务继续保持强劲增长,去年收入增长约一倍,帮助抵消了印尼增长放缓的影响。 此外,按照印尼今年1月1日生效的新利率政策,当地监管机构根据贷款期限实施了差异化定价。具体而言,六个月或以下贷款的日息上限仍为0.3%,而六个月以上的贷款日息上限已调整为0.2%。考虑到信也科技的平均贷款期限为三至四个月,预计该调整对其业务运营影响甚微。 除了印尼,公司还在去年下半年进一步扩展全球业务,进入了巴基斯坦。顾鸣表示,未来1-2年,公司还计划扩展到更多新兴国家市场。 他指出,全球扩张让信也科技能够利用在国内开发的技术驱动工具和系统,为银行忽视的消费者和小企业提供贷款,同时将风险控制在可接受的水平。他同时表示,从长远来看,公司更倾向于成为借款人与当地银行之间的贷款撮合平台。 管理层此前在公司2024年第三季度财报电话会议上表示,在当前稳定的定价环境下,印尼能够贡献更有说服力的利润,并预计菲律宾业务将在2025年开始盈利。 国际多元化不仅意味着收入增长加快,还可能对信也科技的股票产生重大影响。尽管该股在过去一年上涨了40%,但它目前的市盈率(P/E)仍相对低迷,仅为5.9倍。奇富科技的市盈率也是同样低迷的7.5倍。 信也科技此前表示,希望到2030年将其国际业务的收入贡献提升至50%,届时将在10个或更多国家提供服务。这个目标看起来颇具挑战,但从其目前的发展态势来说,并非遥不可及。国际多元化发展不仅有助于推动业务增长,还能让信也科技成为一家更加国际化的公司,从而进一步推升股价。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
沽空机构质疑做假 奇富股价不跌反升
奇富科技遭沽空机构指控业绩造假,公司很快作出澄清,股价未受影响。虽然大股东周鸿祎再被推上风口浪尖,但沽空报告的指控似乎搔不着痒处 重点: 就沽空机构指奇富向中美部门所提交的数据有异,公司解释是因为来自两家不同公司 公司上季度经营现金流19.6亿元,加上斥资3.5亿美元回购,应该有助提振股价 罗小芹 360集团创始人周鸿祎是中国互联网传奇人物,好斗的性格成为他在网络世界攫取市场的动力,但也是性格使然,他与一众互联网大伽关系一般,所以,当奇富科技股份有限公司(QFIN.US,3660.HK)遭沽空机构发报告挑机,不少人都是来凑热闹,看周氏如何招架。 沽空机构Grizzly Research于9月26日发表报告,指控奇富夸大利润,敦促监管机构调查公司内部数据。不过,报告中引用很多内地传媒的报道,只属市场传闻。至于该机构声称最重要的指控,就是从国家工商行政管理总局(下称总局)取得的数据,与公司向美国证监提交的不符,但似乎搔不着痒处,而奇富亦发公告澄清,指沽空报告有关公司的信息毫无依据和不准确,分析亦存在缺陷和误导性的结论。 会计制度不同引起误解 沽空机构说奇富夸大利润,是基于公司向总局和美国证监提交的财务数据存在差异,以2022年及2023年两个财年为例,公司在中国的主要运营实体总收入分别为170亿元及160亿元,而相应净利润分别为52亿元及47亿元,收入及净利润均按中国GAAP入帐,奇富向美国证监报备的是按美国GAAP入帐,两年分别录得总收入166亿元及163亿元,净利润分别40亿元及43亿元。 奇富还指出,向中国部门及美国证监提交数据不是来自同一家的公司,向前者报备的是反映公司在中国的主要运营实体,并不代表公司在中国的所有附属公司及综合财报内的关联实体,后者是境外注册的可变利益实体(VIE)公司。 由于中国政府禁止外资参与互联网、教育及金融等敏感产业,当这些公司有意赴美国或香港等地上市时,便需要成立一家VIE结构的公司,VIE公司通过协议方式控制境内的运营实体,以便将境内营运实体的利润合法地转移到境外上市公司。 不过,奇富的VIE结构较一般的互联网公司来得复杂。奇富的前身为360金融(2023年易名为奇富科技),早于2016年7月从360集团分拆出来,360金融因于2018年12月在纳斯达克上市,需进行重组,于是在开曼成立一家间接全资附属公司“上海淇玥”。 后者与360金融位于中国的三大运营实体的股东“上海奇步天下”(奇步天下),签订一系列VIE的合约安排,360金融可通过奇步天下对三大运营实体行使投票权,从而达控制效果,并取得相关的经济利益。 据奇富解释,在2023年前,若干金融机构要求奇步天下,为公司的运营实体所促成或担保的若干贷款,提供补充的背对背担保,其后奇步天下承诺,倘奇富的运营实体未能按时履行对银行的担保还款义务,奇步天下将承担任何不足的部分,但该背对背担保安排并无增加公司的风险敞口,而公司亦未向奇步天下转移任何利益,故此奇富指斥沽空报告中,指控公司操纵奇步天下的财务报表,说法并不正确。 此外,奇富指出,截至今年2月29日,大股东周鸿祎实益持有公司仅13.8%股权,现时公司并无控股股东,而周于今年8月13日已辞去董事及主席职务,主席一职由赵帆接任。 部分指斥建基于假设 总体来说,Grizzly Research在沽空报告作出不少假设,例如奇富的拨备率数据不真实,以及现金余额不断下降,因此推论公司的利润可能属于伪造等。 对于上述指控,奇富表示,报告中声称有关公司逾期率和拨备记录的指控,反映对公司财务常规和相关会计准则的误解,但本文篇幅所限,不能尽录,但部分指控明显有些武断,例如Grizzly以现金余额下降来推断公司利润是伪造,而奇富已经指出这种推断完全是错误且未经证实。 如果从过去四年财报看,现金、现金等价物及受限现金余额初期三年呈逐年上升势态,但自2022年底的105亿元则降至2023年底的75.6亿元,至今年6月底止则回稳至84亿元。公司解释是因为资产负债表内贷款的增长、向股东分派的现金股息及股份回购计划。 虽然奇富已经指出,报告关注滞后的90天逾期率有误解之嫌。不过,公司将优先考虑能主动反映信贷风险的领先风险指标,例如:首日逾期率、30天回收率等,与传统的逾期率相比,该等前瞻性指标提供了更准确和更可行的信贷风险评估。 面对外界对其账目的质疑,公司的股价迄今一直表现坚挺。 过去一个月,奇富在香港市场的股价已上涨超过 15%,年初至今的涨幅已超过 90%。 奇富刚公布第二季业绩,净利润13.8亿元,同比增长26%,经营现金流为19.6亿元,加上第三季开展为期一年、总值3.5亿美元的股票回购,经营现金流、现金股息及回购都是公司财政坚实的硬指标,以奇富最新的延伸市盈率6.97倍,表面上似乎很难对公司财政有太多挑剔。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
宜人智科力攻小贷 收入虽升拨备大增
二季度,这家网络贷款服务公司的金融业务收入增长46%,同时也大幅增加了不良贷款拨备 重点: 2020年才开始推出的小额循环贷款,是宜人智科二季度收入增长13%的主要推动因素 在中国艰难的经济环境中,聚焦此类产品是这家公司平衡风险管理与提升盈利能力的策略 梁武仁 宜人智科有限公司(YRD.US)瞄准不起眼业务的做法,在中国当前艰难的经济环境下似乎相当精明。 上周二发布的最新财报显示,这家网络贷款服务公司二季度总净收入同比增长13%至15亿元。虽然这个增长已经很不错,但更引人注目的是,公司的主营金融服务业务的收入在此期间增长了46%,达到8.51亿元,促成的贷款总额比去年同期增长了57%。 在当前艰难的经济环境下,这个收入增长值得称赞,但也并非没有代价。宜人智科的代价是,按照新的贷款撮合模式,它为未来潜在的不良贷款拨备大幅增加,这是导致其二季度利润同比下降的一个关键因素。 宜人智科最新报告期收入大幅增长,背后的一个关键驱动因素是小额循环贷款,这是它从2020年才开始提供的产品,现在已经发展到占其平台贷款的主力。正如宜人智科对小额循环贷款的分类标签所显示,这类贷款的功能很像面向企业和个人的信用卡,单笔金额从4,000元到6,000元不等。贷款期限也很短,不超过一年。 对急需资金的人来说,宜人智科的循环贷款非常方便。循环信贷额度允许借款人随时支取不超过固定额度的资金,不用每次都得走繁复的贷款申请程序。 贷款期限短意味着利率较低,这或许可以解释为什么宜人智科二季度金融服务业务的收入增长,落后于整体贷款总额的增长。但专注于循环贷款有一个重要优势,因为规模较小,分散了违约风险,意味着要有相当数量的单笔贷款违约,才会导致其坏账率飙升。 截至6月底,宜人智科的贷款逾期率与三个月前相比没有太大变化。尽管该公司60至89天贷款逾期率多年来一直在攀升,反映中国经济下行的影响,但与同行相比,其贷款质量总体上保持得相当好。 比如,竞争对手信也科技(FINV.US)上周发布的最新业绩显示,截至6月底,90天以上逾期率从一年前的1.68%飙升至6月底的2.65%。虽然信也科技对逾期贷款的标准与宜人智科不完全一样,但信也科技的趋势显然在恶化,而宜人智科的问题贷款指标保持相对稳定。 值得留意的公司 同时管理风险和盈利是一项相当考验平衡能力的工作。宜人智科正在瞄准信用评分高的消费者,以压低违约率。但这也可能抑制其利润空间,因为它只能对这些优质借款人收取相对较低的利率。显然,公司为了赚取更高的费用,正在承担更多的信用风险,以支持为其借款人提供实际贷款的合作伙伴。但这就需要宜人智科在每个时间段内预先为不稳定的贷款准备计提拨备。 在二季度,此类费用飙升至近2.8亿元,相当于公司贷款中介服务收入的40%,而去年同期仅为1,200万元。尽管收入增长令人瞩目,但为了吸引优质借款人导致营销成本急剧增加,加上拨备成本,它在二季的度净利润减少。 但如果最终没有发生违约,公司可以收回可疑贷款准备金,并将其计入收入。因此,如果大多数借款人最终都偿还了贷款,那么这些主动的会计措施并不一定是坏事。 与此同时,随着中国央行坚持宽松的货币政策以支持低迷的经济,贷款机构的融资成本正在不断下降。上个月,中国人民银行出人意料地降低了中期利率,这是四年多来的最大降幅。 宜人智科的CEO唐宁在讨论最新财报的电话会议上说:“鉴于目前的市场融资状况,我们正在风险承担模式下战略性地增加贷款额度,以更好地平衡风险管理和盈利能力。” 除了收入的强劲增长,另一个令投资者惊喜的是,公司董事会批准了一项计划,即每半年派发至少相当于净利润10%的股息。这项讨好股东的新措施,是对2022年9月批准的股票回购计划的补充。此前,许多竞争对手都出台了类似的股息政策。宜人智科之所以如此慷慨,是因为它手头持有大量闲置现金。二季度,公司经营活动现金净流入达到3.69亿元,使得截至6月底的现金及现金等价物达到55亿元。 财报公布后,宜人智科的股价仍在下跌,目前的市盈率非常低,不足2倍。相比之下,信也科技的市盈率为4.7倍,而奇富科技(QFIN.US)的市盈率略高,为6倍。 也许投资者对宜人智科的利润下滑不太满意。尽管如此,宜人智科保持收入增长的能力,在当前的中国仍非同小可,尤其是考虑到上个月中国新增银行贷款同比下降88%,创下15年来的新低。 宜人智科在这个行业的历史已经不短了。它成立于2012年,最初是一家在线消费金融公司,因此在该领域拥有丰富的经验。话又说回来,中国目前的经济低迷是前所未有的,对各行各业的公司都提出了新的挑战。 考虑到这点,宜人智科到目前为止应对得似乎还不错。总而言之,收入不断增长、能持续盈利并能产生现金的中国公司如今是比较罕见的。宜人智科显示出它有能力做到这三点。仅凭这一点,投资者不妨再看一看这家公司。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
业务续萎缩 陆金所息诱投资者
在宣布每股美国存托股份派发2.42美元特别股息后,这家在线贷款公司的美国存托股份在两天内仅上涨1.11 美元 重点 陆金所宣布每股美国存托股份派发2.42美元的巨额特别股息,相当于其周五收盘价4.48美元的一半左右 随着专注于更优质的借款人,公司去年将贷款投资组合削减了45%,预计今年还将再削减32% 阳歌 在线贷款公司陆金所控股有限公司(LU.HK;6623.HK)规模不断缩小。首先,公司经历了一场彻底的转型,贷款投资组合在2023年缩减了近一半,因为它正进行更广泛的“去风险”过程,专注更优质的借款人。现在,随着宣布派发巨额特别股息,陆金所的现金储备也即将经历一场类似的缩减,派息将花去约100亿元,相当于它去年底现金总额的约四分之一。 公司在上周四发布的最新季度业绩中宣布,记录在册的股东将于4月9日获得每股美国存托股份 (ADS)2.42美元的巨额股息。 换句话说,这个股息金额,相当于它在美上市股票公告发布前的72%收盘价。即便该股在公告发布后的两个交易日内上涨了33%,股息仍相当于美国存托股份周五收盘价4.48美元的54%左右。 但从另一个角度来看,公告发布后ADS上涨1.11美元,不到股息的一半。因此,即便股息支付后价格回落至发布公告前的水平,现在购买ADS的人仍可以获得非常可观的利润。这就提出了一个问题:为什么投资者对这种不多见的巨额股息并不是太兴奋。 事实上,缺乏热情是人们对中国民营线上贷款机构普遍持高度怀疑态度的延续。过去五六年来,这种疑虑一直困扰着这类公司,此前政府因为担心它们在风险控制方面缺乏经验而进行了一场监管整顿。 这些担忧依然存在,因为监管机构的不可预测,始终是在中国做生意面临的最大风险之一。最近,又多了对中国经济放缓的担忧,导致贷款违约风险上升,直接影响到陆金所控股等线上贷款机构。 公司去年大部分时间都在应对这风险,并在最新报告中,将2023年称为“去风险”年。最能体现这种“去风险”的是公司大幅减少贷款,将重点放在最优质的借款人身上。截至2023年底,它的贷款余额为3,150亿元,比上年同期的5,760亿元下降45%。 公司预计今年贷款余额将继续萎缩,称预计到年底余额将在2,000亿元至2,300亿元。按中值计算将下降32%,与两年前公司放贷更加自由的时期相比,缩减近三分之二。 董事长兼首席执行官赵容奭在公司的财报电话会议上表示:“在第四季度,随着去风险计划的完成,业务的缩减处于可控状态,我们的业务可见度很高。”他续称“但是……由于审慎的战略和业务模式转型,我们仍然需要更多时间。” 更重视消费贷款 陆金所的转变背后有几个关键因素,全都是为了提高贷款质量和盈利能力。公司由金融服务巨头中国平安控股,曾是2010年代中期崛起的一批民营金融科技贷款机构中的佼佼者,主要面向小企业和消费者,这些借款人往往不受传统国有银行的重视。 这些借贷公司后来几乎都要么关门,要么转型为贷款中介以应对整顿,而陆金所是少数几家仍从事直接借贷业务的公司之一。根据最新业务转型中的一个关键要素,公司正转向为所有贷款提供担保的模式,而不是依赖第三方保险公司提供担保。这将为它节省大量的保险费用,但同时也促使其严加筛选,以降低违约风险。 另一个重大变化是,陆金所更加专注于消费贷款,降低了之前对小企业贷款的偏好,因为许多此类企业由于当前经济放缓而举步维艰。公司表示,第四季度新增贷款中约有四成是面向消费者的,这将消费者贷款占其投资组合的比例,从2022年底的5%提高到去年底的12%。 公司还在迅速缩减业务的地理覆盖范围,以便专注于最具盈利潜力的市场。 因此,其覆盖城市数量从上年的300多个减至去年底的146个,同期直销团队的规模也从4.7万人减至2.1万人左右。 收入方面,公司日益保守的做法,致其第四季度营收从2022年同期的123亿元下降44%,至68.6亿元。公司当季支出同比减少了近40%,但巨额信贷减值损失,导致当季净亏损8.32亿元。 在宣布派息后,陆金所的股价大幅上涨,最终使其往绩市盈率达到可观的20倍。这远远领先于竞争对手奇富科技(QFIN.US)的5.6倍、信也科技(FINV.US)的4.2倍和乐信 (LX.US)的区区1.8倍。但基于今年利润将大幅增长的预期,陆金所的远期市盈率回落至5.7倍,表明投资者对该公司仍不是特别看好。 在中国金融科技贷款机构中,派息越来越常见,陆金所控股实际上是最后一批派发股息的公司之一。奇富科技、信也科技和乐信都已经定期派发股息,奇富科技和信也科技每年的分红金额,相当于当前股价的5%左右,而乐信甚至更高,达到10%。 像这样直接用现金回报股东,看起来具有一定的吸引力,而陆金所控股即将进行的大规模派息,对投资者来说似乎尤其诱人。这可能有助于在短期内吸引投资者重返该股,但它们需要证明自己,能够控制经济衰退带来的更大风险,才能在长期内吸引投资者购买它们的股票。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
别再想着增长 奇富科技正向股东返利
在2023年第四季度的业绩发布时,这家线上贷款服务商公布了加大股份回购计划的力度 重点: 奇富科技四季度营收同比增长13%,净利润增长超20% 公司宣布计划回购价值高达3.5亿美元的股份,远超去年6月至今年3月回购的1.32亿美元 梁武仁 奇富科技股份有限公司(QFIN.US; 3660.HK)正尝试各种可行手段,大力吸引投资者。 首先,这家在线贷款服务商在去年最后一个季度,取得稳健的利润增长,这点在当前中国严峻的经济环境下令人印象深刻。但或许更重要的是,奇富科技公布了多项计划,欲将更多现金储备回馈股东。投资者往往乐于听到这类消息,尤其是在经济困难时期,把利润重新投入业务可能并不会带来强劲的增长。 根据该公司上周发布的最新财报,奇富科技去年第四季度收入同比增长13%,达到45亿元,轻松超过标普全球市场财智给出的预期。公司的利润表现更加出色,净利润增长21.5%至11亿元,这在一定程度上是受到了成本控制的推动。 奇富科技去年四季度的业绩明显好于2023年全年的业绩,2023年全年公司收入下滑1.6%至163亿元,利润增长6.6%。该公司表示,强劲的业绩也将持续到今年一季度,首席财务官徐祚立在与分析师召开的电话会议上表示,预计这三个月非公认会计准则净利润(不包括股权激励费用)将同比增长17%至22%。奇富科技第四季度非公认会计准则净利润增长了近三分之一。 相比之下,奇富科技的劲敌之一信也科技(FINV.US),周一报告去年四季度收入增长平平无奇,同比仅增长6%,利润下滑5%,反映中国经济疲软带来的挑战。信也科技在海外的表现要好一些,报告称随着公司试图在本土市场之外进行多元化发展,海外业务收入增长逾50%,占总收入的近19%。 虽然在当前环境下,奇富科技两位数的收入和利润增长看起来很强劲,但公司的最新报告中最吸引投资者的,可能是它宣布计划大幅加强现有的股份回购计划。 去年6月至本月,奇富科技回购了价值1.32亿美元的美国存托凭证(ADS)。但根据刚宣布的计划,该公司可能会大幅加快步伐,回购价值高达3.5亿美元的股份。公司表示还将继续拿出公认会计准则税后净利润的20%至30%派发股息。 投资者对奇富科技越来越重视回报投资者表示欢迎,在最新业绩公布后推动公司股价上涨超过10%。该股第二天继续上涨,目前较公告前上涨了20%以上。 付款保证 公司第四季度收益明细显示,它正努力在业务拓展和风险管理之间维持艰难的平衡。 在第四季度,占其业务相当比例的“轻资本”贷款促成服务带来的收入,实际上出现了急剧下降。在该模式下,奇富科技只是充当银行和借款人之间的中间人,对贷款违约不提供担保或只提供部分担保。 这种服务显然对公司有利,因为它可以在赚取费用的同时,承担很少的信用风险。但随着当前环境下违约风险的上升,此类贷款对奇富科技的贷款合作伙伴来说,可能正在失去吸引力。 贷款合作伙伴的这种偏好变化,体现在奇富科技包括违约担保的贷款促成业务大幅增长上。这些服务的收入在第四季度同比增长了三分之一。奇富科技的信托或其他部门提供融资的贷款收入增长了近50%,这些部门基本上使奇富科技成为了出借人,因此涉及的风险也更大。 奇富科技不良贷款比率相对较高。截至2023年底,逾期90天以上的贷款(银行业对于不良贷款的标准定义)占公司总贷款的2.35%,远高于信也科技的1.93%和银行业的1.62%。这意味着奇富科技可能不得不为坏账提供更大的拨备,而这会削弱它的利润。 但至少在第四季度,奇富科技贷款促成服务的收入增长了近5倍,弥补了潜在贷款违约风险加大的影响。在这些服务中,奇富科技通常会利用其平台上的数据,将借款人与出借人匹配起来。这类介绍费通常只占奇富科技业务的很小一部分,但它们在提高公司第四季度收入方面发挥了重要作用。 随着第四季度利润的增长,截至去年底,奇富科技的现金持有量略有增加,达到33.8亿元左右。令人鼓舞的是,公司正在从运营中产生现金。虽然投资者似乎很赞成该公司与他们分享部分现金的计划,但这种现金使用方式,可能也会引发一些长期担忧,认为该公司通过投资实现增长的选择其实很有限。 至少就目前而言,奇富科技的管理层似乎专注于提振公司股价。 公司CEO吴海生在财报电话会议上表示,“我们深信公司的股票被严重低估,当前的市场估值未能反映公司的内在价值。” 奇富科技目前的市盈率是5倍,略高于信也科技的4倍。但对于这类科技公司来说,这样的估值似乎太低了,尤其是考虑到全球同类公司LendingClub (LC.US)目前的市盈率为21倍。这可能归因于中国经济放缓和更严格的市场监管。但对许多人来说,目前的倍数仍然过高。 归根结底,公司去年最后几个月的业绩看起来不错,尤其是在当前环境下,所以奇富科技的高层试图通过积极的股份回购以提升公司价值是可以理解。但这种策略只能到此为止,因为投资者可能也会认为,这种做法反映了公司的长期增长机会正在减少。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
陆金所贷款收缩 借多元化破困局
由于贷款拖欠率同比大幅攀升,这家线上贷款服务商第三季度收入下跌39% 重点 中国经济放缓,物色信誉良好的客户难度增加,陆金所第三季度新增贷款下降59% 这家线上贷款机构宣布,以9.33亿港元,从姐妹公司金融壹账通收购香港的虚拟银行,以实现在中国内地以外的多元化发展 阳歌 在动荡的中国网络借贷领域,陆金所控股有限公司(LU.US; 6623.HK)的业务快速萎缩,周一公布的三季度业绩显示,各项主要指标均持续大幅收缩。该公司宣布进军香港市场的多元化计划,拟从姐妹公司手里购入一家中型虚拟银行。 投资者最关注的是陆金所在国内的情况恶化,包括越来越多的客户出现拖欠贷款,其拖欠率大幅攀升。与此同时,作为在借款人与银行之间的贷款中介人,该公司因要提供担保而承担了更大的风险。 周一晚发布最新季报后,陆金所的股价在纽约盘后交易中下跌近5%。 如果跌幅在周二的常规交易时段继续,该股的价格将低于1美元,可能会触发退市通知。公司在香港挂牌的股票,周二的收市价下跌了5.2%。 約在十年前,政府首次面向民营企业开放贷款行业,陆金所、信也科技(FINV.US)及奇富科技(QIFU.US; 3660.HK)等,同属中国最早一批金融科技公司。当时常被叫作P2P贷款机构,大多数在一场监管整顿后倒闭。 像陆金所和信也科技这样的幸存者,不得不应对日趋严格的监管,促使它们大部分进入了贷款中介领域,这类业务受到的监管,较实际放贷要宽松一些。但中国经济的大幅放缓,影响它们物色信誉良好客户(主要是消费者和小企业),导致贷款活动大幅收缩。困难的环境也意味着,即使找到了合格的借款人,拖欠贷款的可能性也增加。 “尽管近期数据表明中国经济正处于复苏之路,惟第三季度SBO(small business owners,小型企业)的优质贷款需求仍然疲弱,”陆金所控股董事长赵容奭表示。“在此环境下,我们于本季度进一步降低风险及多元化发展业务,强调审慎决策及长期可持续增长。” 他接着表示,公司继续秉持质量优于数量的理念,这是一种表面的说法,实际是指公司的贷款中介活动大幅下降,因要找到信用良好客户的难度与日俱增。 反映出这一点的是,公司本季度撮合的新贷款同比下降59%至505亿元(69.4亿美元),与今年上半年的降幅类似。新增贷款大幅下降,导致公司第三季度贷款组合同比萎缩43%至3,660亿元,较第二季度36%的降幅进一步扩大。 贷款情况恶化 接下来,我们看看陆金所的其他主要指标,它就像一份重要指标缩减的详细清单。公司的营收大跌39%至81亿元,与上半年41%的降幅接近,乐观一点看,或许你会说,下降幅度维持稳定。 违约风险方面,陆金所表示,截至9月底,6.0%的贷款拖欠时间超过30天,较三个月前略有上升,但比去年9底的3.6%高出不少。拖欠超过90天的贷款也呈现出类似的趋势,占陆金所贷款总额的比例,从去年同期的2.1%上升到9月底的3.7%。 随着贷款合作伙伴变得越来越不愿意冒险,陆金所不得不承担新贷款的部分风险。指标显示,公司第三季度为54.3%的新增贷款承担了风险,其中不包括其消费金融子公司。这一数字超过一年前一倍多,当时它为21.7%的新贷款承担了部分风险。 好消息是陆金所控股正在控制成本,报告透露第三季度开支同比下降30%。它的信贷和资产减值损失也出现了类似幅度的下降,可见目前它没有受到贷款违约的重大打击。 但核心贷款业务的整体收缩影响到了它的利润,这个指标从上年同期的13.6亿元下滑90%,至1.31亿元。该公司的市盈率为7.9倍,高于信也科技的4.3倍和奇富科技的4.7倍,但低于美国同行LendingClub (LC.US)的10.8倍。 最后,我们来看看陆金所控股进军香港的情况,它最近宣布拟以9.33亿港元(1.19 亿美元)的价格,从金融壹账通(OCFT.US; 6638.HK)手上收购平安壹账通,该公司是香港八家持牌虚拟银行之一。由于陆金所和金融壹账通均由金融服务巨头平安集团控制,此次收购被视为内部事务。 由于香港2019年才开始发放虚拟银行牌照,这家银行还很年轻,规模也不大。但它的业务增长迅速,去年收入从2021年的4,200万港元增至1.24亿港元,增长了两倍。虽然与陆金所控股的整体业务相比仍然很小,但这是公司摆脱依赖动荡的内地市场,并进行多元化发展的重要举措。信也科技也在进行类似的努力,以实现地域上的多元化,只是这一举措还处于早期阶段。 总之,陆金所及其同行目前正航行在中国波涛汹涌的水域,它们既要维持核心贷款业务,又要保持信贷质量,在两者之间取得平衡,是一件十分微妙的事情。在困难的情况下,最新数据似乎表明,其整体状况可能正开始趋稳,不过投资者会密切关注近期其贷款拖欠率的上升势头。…
中国经济复苏不稳 网贷机构遇冷
最新季度业绩显示,随着经济放缓,陆金所、奇富科技和信也科技同时面临日益增多的困难和管理风险 重点: 网贷服务机构陆金所和奇富科技均报告二季度营收同比下滑 竞争对手信也科技当季度录得营收增长,因为海外业务的贡献帮助抵消了国内低迷的业绩 梁武仁 随着中国期待已久的经济复苏势头逐渐减弱,中国顶级网贷机构的冬天正在迅速逼近。 提前到来的寒冬,让领先的网贷服务机构陆金所控股有限公司(LU.US; 6623.HK)和奇富科技股份有限公司(QFIN.US; 3660.HK)的最新季度业绩寒意凛然,两家公司均报告二季度营收同比下降。它们的主要竞争对手之一信也科技集团(FINV.US)表现要好一些,主要归功于其在海外市场的强劲表现。和其他网贷公司一样,它在国内市场并不顺利。 就在几个月前,很多人还以为北京取消了防疫措施后,中国将迅速回归繁荣。但复苏充其量只能说不稳定,由于青年失业率创历史新高,国内消费依旧低迷,而年轻人往往是最热衷于借钱和消费。 中国经济还面临着一系列其他重大问题,从人口萎缩和老龄化,到房地产行业摇摇欲坠,再到地方政府债台高筑。但对这三大网贷平台和所有贷款机构来说,国内消费持续疲软或许才是最麻烦,给它们的业务带来了很多严峻挑战。 首先,这些非传统的贷款机构发现,眼下寻求信贷消费的个人需求疲软,这是它们的主要客户群体之一。另一个主要客户群体——小企业的需求也颇为疲弱,因为消费者的购买力疲软打击了对这些企业产品和服务的需求。 在大量消费者和小企业应对财务压力之际,贷款机构也被迫在选择借款人时更加挑剔,以避免陷入违约潮。虽然可降低它们的风险,但也会阻碍它们的成长。 这些不利因素多管齐下,在二季度给金融巨头平安保险(2318.HK;601318.SH)旗下的陆金所带来最大的一击。该公司主攻小企业,但也正在努力发展消费金融业务。据上个月发布的二季度财报显示,截至6月的三个月里,其收入同比下降39%至92.7亿元(12.8美元),原因是其新增贷款和未偿贷款量均大幅下跌。它的净利润也暴跌近三分之二。 报告中的一个亮点是,因为变得谨慎,陆金所遏制了贷款违约的增长。但在截至6月的三个月里,该公司被拖欠超过90天的贷款占总贷款的比例仍略有上升,部分原因可能在于它为了降低风险而减缓了放贷。公司担保的不良贷款损失也有所收窄。 陆金所和它大多数同行的很大一部分收入,来自撮合实际出借人和借款人之间的贷款时收取的费用。随着这项业务难度增大,陆金所也在寻求,通过其消费金融子公司直接放贷,以及用机构投资者的资金运营的信托来增加收入。 更高的风险 在此类直接放贷业务中,陆金所把它向借款人收取的利息与融资成本之间的差额收入囊中。但这么做风险也更大,因为陆金所对贷款违约造成的损失负有直接责任。公司还试图为其贷款合作伙伴,提供更多贷款担保,并从中赚取手续费收入。 无论是哪种方式,陆金所都承担了有别于贷款撮合活动的业务的大部分信用风险。如果所有客户都能按时支付服务费用,那倒是有钱可赚,但如果违约率飙升,就会出现问题。陆金所二季度的业绩表明,在如此艰难的时期,达成这样的平衡绝非易事。 财报援引陆金所CEO赵容奭的话说,“度过这一过渡期的过程中,我们认为近期贷款的增长和盈利能力都将继续受到抑制。” 虽然收入下滑,但奇富科技的表现要好于陆金所,甚至实现了净利润的增长。据公司同于上月发布的最新季报显示,二季度的营收同比下降6%至39亿元,而利润的改善主要归因于营销成本的大幅削减。 与陆金所一样,奇富科技似乎也愿意承担更多的信贷风险,不过尚不清楚是否一种战略转变。本季度,它的贷款撮合收入有所下降,但财报称,通过信托基金发放的贷款,以及由其小额贷款子公司直接提供资金的贷款利息收入增长了45%。 奇富科技在本季度发行的资产支持证券(ABS),同比和环比均增加了一倍以上,从而降低了小额贷款业务的融资成本,提高了利润率。但与去年同期相比,该公司在二季度计提了更多拨备,以应对增加的信贷风险,不过其不良贷款率实际上有所下降——大概是加强风险控制的结果。 在海外收入激增112%的带动下,信也科技交出了体面的数字,营收增长15%。看起来相当可喜,表明公司在试图实现中国以外地区多元化发展的策略下,国际扩张努力正在取得成果。但如果不考虑海外业务的贡献,公司二季度的收入增长不到10%。虽仍好于陆金所和奇富科技的下滑,但与早前强劲的涨幅相比,涨幅不算大。 随着越来越多的贷款出现问题,信也科技根据贷款合作伙伴担保计划,应承担的拨备和信贷损失的增长速度,也远远超出贷款余额的增长速度。因而损害了公司的利润,本季度净利润仅增长了0.8%。 陆金所在纽约上市的股票,在财报公布后的第二天下跌约5%,而奇富科技在财报公布后下跌2%。信也科技的股价在发布相对强劲的财报后先是上涨,但在接下来的几天里回吐了涨幅。三只股票的预期市盈率均低于4倍,反映投资者对其前景持谨慎态度。考虑到目前中国经济的低迷,这也就不足为奇了。 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里