Lanvin光环渐退拖累 复朗中期亏损续扩大

受累于核心品牌Lanvin 销售同比大跌42%,复星国际旗下的复朗集团披露,今年上半年营收下
滑22%
重点:
- 复朗集团今年上半年营收下滑22%,毛利率收缩四个百分点,亏损进一步扩大
- 在实施关店策略并迎来新总裁后,复星国际预计下半年奢侈品业务将企稳回升
阳歌
复星国际(0656.HK)旗下奢侈品业务复朗集团(LANV.US),是否需要考虑更名?
复朗集团(Lanvin Group)以法国标志性奢侈品牌Lanvin命名,后者不仅是其最具认知度的资产,更曾长期稳居业绩支柱地位,但这一局面在今年被打破。一周前发布的最新财报显示,在整体遇冷的全球奢侈品市场中,Lanvin品牌光环正加速消退。该品牌上半年销售额同比大跌42%至2,790万欧元(约合3,250万美元),营收贡献排名从榜首跌落至第三位。
本季度业绩“亮点”是美国品牌St. John Knits母公司St. John,营收仅微降0.8%至3,970万欧元,跃居复朗集团第一大营收来源。Wolford部门上半年营收下滑23%至3,300万欧元,同样超越Lanvin跻身次席。
尽管我们认为复朗集团尚未会因品牌贡献度变迁而更名,但其转型进程显然远未完成。该业务前身为复星时尚集团,复星国际2010年代后期通过系列收购整合而成。2021年10月,复星国际将之更名复朗集团后, 2022年末通过特殊目的收购公司(SPAC)实现在美上市。
上市后,复朗集团经营持续承压,高管层与创意团队频现人事动荡。今年初,原St. John品牌首席执行官Andy Lew擢升集团执行总裁。此前,复朗集团开始推展节流措施,除关店及削减行政支出外,市场推测进一步将会裁员。今年上半年,降本行动仍在持续,据首席财务官 David Chan在财报电话会议上披露,集团共“精简”29家门店。
当前,只有一位分析师覆盖复朗集团的股票,且仅给出“持有”评级,这绝非积极信号。更令人忧虑的是,据电话会议记录,因无分析师参加,本次财报会异常简短,全程仅由Lew和Chan宣读既定文稿。
客观而言,行业系统性困境难辞其咎。现实是全球奢侈品市场自去年起遭遇疫情后首度萎缩,今年颓势更显加速。头部企业路威酩轩(LVMH, MC.PA)上半年营收下滑4%,古驰(Gucci)母公司开云集团(Kering, KER.PA)跌幅更达16%。
营收领跌者
复朗集团以22%的同比跌幅领跌同业,上半年营收报1.33亿欧元。公司将业绩不振归咎于“全球奢侈品行业普遍疲软”及自身“战略调整”。Lanvin销售大跌42%构成最大拖累,其他品牌同样全线下跌:前述St. John微降0.8%,Wolford下滑23%,Sergio Rossi大跌25%,Caruso亦回落11%。
经营困局中,复朗集团今年上半年毛利率从58%收窄至54%,同比收缩4个百分点;经调整EBITDA亏损由4,200万欧元扩大至5,200万欧元。
按区域划分,欧洲及大中华区表现尤为疲弱。北美市场相对坚挺,这解释了以美国为主战场的St. John为何表现优于其他品牌。
复星曾冀望借力中国渠道优势,将旗下奢侈品业务打造成全球巨头,彼时中国经济高速增长,催生全球最蓬勃的奢侈品市场。2021年,贝恩-意大利奢侈品行业协会(Bain-Altagamma)曾预测,2025年中国将占据全球个人奢侈品市场25%至27%的份额。而其今年最新分析显示,中国占比仅12%,不足原来预期的一半。
因中国市场收效甚微,Lew正着力在欧洲筹建集团第二总部,与复星所在地上海形成战略互补。
中国策略折戟同时,频繁的人事动荡也重创复朗集团。今年初,Lew升任执行总裁之际,上任仅逾一年的首席执行官Eric Chan突然离任。Lanvin品牌去年6月任命巴黎世家前高定总监Peter Copping为创意总监,填补自2023年4月以来的职位空缺。
复朗集团将Lanvin品牌销量大跌部分归因于“消费者持币待购”,等待Copping在今年1月巴黎时装周首秀的新作。虽未披露新品市场反响,但公司预计整体业绩有望在今年下半年筑底回升。
复朗称:“正在推进的战略举措包括优化零售布局、提升运营效能、升级产品矩阵、启动高影响力营销活动,以及深化批发合作伙伴关系。”集团续称:“这些行动已初见成效,其积极影响预计将在下半年日益凸显。”
财报发布后五个交易日,复朗集团股价大涨约10%,但仅回升至上月水平。自2022年12月通过SPAC上市以来,公司市值已蒸发约四分之三。当前,其市销率(P/S)仅0.78倍,不足开云集团(1.84倍)的一半,仅为路威酩轩(3.14倍)的四分之一,反映投资者对公司转型故事持保留态度,亟需实质证据佐证经营触底反弹。
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