“元宇宙”现金牛公司飞天云动港交所提交上市申请,计划与Soulgate争夺“元宇宙第一股”名衔

重点:

  • 前身为手游发行商的飞天云动成功转型,挟“元宇宙概念”登陆港交所
  • 公司收入及盈利表现稳步提升,但随着毛利率较低的AR/VR营销服务收入占比增加,可能会拖低整体毛利率

罗小芹

“元宇宙概念”在投资市场炒得热哄哄,但只有少数公司能在元宇宙领域建立盈利模式,今天介绍的这家公司,可说是凭借元宇宙腾飞的最佳例子。

增强现实(AR)及虚拟现实(VR)所提供的实境体验,被喻为元宇宙场景应用的最大卖点。飞天云动科技有限公司成立初期专攻手机游戏发行,2015年转型开展AR/VR企业服务,并于去年12月由“掌中飞天科技”改名为“飞天云动”。公司上周五向港交所提交上市申请,将与6月底入表的Soulgate Inc.争夺“元宇宙第一股”名衔。

据社交巨擎Meta(META.US)今年首季财报显示,元宇宙业务Reality Labs亏损达29.6亿美元(199亿元),去年全年共亏损逾100亿美元;有“元宇宙第一股”之称的Roblox(RBLX.US)去年也亏损4.9亿美元,可见大部分“元宇宙股”仍处投资期,尤其是面对消费用户市场的企业。

攻企业客户

不过,飞天云动却另辟蹊径,专注在企业客户市场寻找舒适区。公司凭借自身研发的AR/VR引擎、Al行为算法、云计算等技术能力,协助企业客户建立元宇宙生态平台,目前已发展成中国元宇宙场景应用层(AR/VR内容及服务市场)的领先供货商。

该公司专注服务企业客户,好处是有生意才需要加大系统设备投资及增聘人手,让分销与销售、行政及研发等开支都能在可控范围内,尽管牺牲终端用户市场的庞大商机,但受宏观因素影响亦较轻,来自业务的现金流会更为稳定。

飞天云动近年收入及盈利持续攀升,也许足以说明其业务策略成功。据初步招股书披露,其收入由2019年的2.51亿元,大升137%至去年的5.95亿元;期内净利润也从4,188万元增至7,172万元。

踏入2022年,公司表现更佳,首季净利润大增316%至3,820万元,净利润率升至16.7%,较去年同期高出4.7个百分点。

飞天云动的三大收入来源,分别为AR/VR营销服务、AR/VR内容及AR/VR软件即服务(SaaS)业务。自从公司2019年宣布完成转型后,吸纳了一批广告客户,为对方提供以AR/VR互动内容为基础的AR/VR营销服务,令该板块收入比例越来越吃重。

据招股书介绍,公司为广告客户制定AR/VR服务计划、设计及投放AR/VR互动内容,并协助客户向终端用户打造沉浸式体验,并按服务表现结果及营运效果收取费用。以今年首5个月为例,公司已协助超过50名广告客户推广逾250件广告,大部分为应用程序及网站。

拉低毛利率

今年首季财报显示,AR/VR营销服务贡献公司72.3%收入,高于去年同期的58.6%;AR/VR内容及AR/VR SaaS业务的收入比重,则分别降至23.5%及4.2%。

不过值得留意的是,AR/VR营销服务的毛利率相对略低,过去三年仅为19.4%至21.7%,远逊另外两项业务的四至五成水平。随着AR/VR营销服务收入比重上升,整体毛利率或将持续下降。

市场研究机构艾瑞咨询估计,中国AR/VR内容及服务的市场规模将由今年约357亿元,大增至2026年的1,302亿元,年复合增长率为38.2%,反映市场仍处高速增长期。若按去年收入计,飞天云动在中国AR/VR服务市场排名第一,占市场份额为13.5%。

飞天云动主要面向企业客户市场,而且录得盈利,要评估其上市估值,可与蓝色光标(300058.SZ)、盛天网络(300494.SZ)、汤姆猫(300459.SZ)等被赋上元宇宙概念的中国同业比较,三者去年度市盈率分别89.4倍、24.7倍及18.7倍,综合平均值44.2倍,推算飞天云动的上市市值可达37亿港元(31.7亿元)。

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新闻

简讯:海辰储能营收飙升 更新香港IPO申请 

储能企业厦门海辰储能科技股份有限公司于周一提交香港IPO更新申请,显示其在2025年仍保持强劲增长势头。公司上半年实现营收69.7亿元(约合9,800万美元),同比飙升224.6%,毛利润激增逾10倍至9.16亿元。 海辰储能创立于2019年,是全球顶尖的储能系统(ESS)电池及成套设备制造商之一。公司提供针对多元应用场景定制的储能产品与解决方案,业务贯穿全产业链——从储能电芯到集成储能系统和端到端解决方案。 公司处于储能需求爆发式增长的风口中,也是首家在美国本土生产储能系统的中国企业。自去年起已实现调整后盈利,今年上半年延续此态势,经调整净利润达2.47亿元,正快速迈向全年净利转正的目标。 海辰储能凭借差异化技术构筑显著竞争优势,尤其在长时储能赛道拥有很大的领先优势。公司强调其系全球首家推出容量超1,000安时储能电池的企业。 公司规模化生产覆盖587安时与1,175·安时等多规格储能电芯,形成适应电力和工商业场景的产品矩阵。公司亦是业界首家实现314安时储能电池量产的企业。 阳歌 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:滴普科技首挂大涨 半日收升121%

企业级大模型人工智能应用提供商滴普科技股份有限公司(1384.HK)周二在港交所挂牌上市,首日开市大涨112%,至中午休市报59港元,升121.31%。 公司公布,是次全球发售2,663.2万股,发售价26.66港元,集资净额6.1亿港元。其中香港公开发售获得热捧,录得7,568.83倍超购,香港公开发售原占5%,按回补机制增至532.64万股,占发售总数20%。国际发售录得15.61倍超购。 滴普科技主要为企业提供人工智能解决方案,主要客户涵盖消费零售、制造、医疗及交通等多个领域。今年上半年,公司收入同比大幅增长118.4%达到1.32亿元。整体毛利率提升至55%。亏损由去年同期的6.2亿元收窄至3.1亿元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Everdisplay makes AMOLED displays

长期亏损的和辉光电 上市集资力攻“柔性技术”

AMOLED半导体显示面板制造商和辉光电本月初获中国证监会放行后,已重新提交赴港上市申请 重点: 为向柔性AMOLED显示面板转型筹集资金,和辉光电计划赴港上市募资 尽管过去三年营收稳步增长,但生产成本持续高于收入,因而引致巨额亏损   陈竹 中国从光伏到新能源汽车等各制造领域的制胜方略遵循相同路径:政府主导大规模投资,支撑企业渡过长期亏损,产能建设超前于需求。其底层逻辑在于,一旦市场最终跟上,盈利将随之而来。 这种模式不仅适用于新兴行业,在显示面板等传统领域也如此,从早期LED、LCD时代起,该行业便持续经历技术迭代。中国以此战略追赶韩国市场主导地位,如今已培育出京东方(000725.SZ)等全球巨头。这家背靠政府的企业,在实现盈利前曾经历近二十载的亏损。 尚处该发展早期阶段的上海和辉光电股份有限公司(688538.SH)已登陆沪市,上周再向香港市场提交上市申请,寻求募集新资金。因未能于6个月内获批,以致今年4月的申请失效后,要再重新递交材料。 2012年,这家公司由上海国资委控股设立,肩负突破当时外资主导的新兴显示技术AMOLED领域的使命。逾十年后,和辉光电虽成功在AMOLED市场立足并实现初期目标,但相较京东方,和辉光电仍深陷盈利困局,且未向投资者释放何时可能盈利的信号。 和辉光电寻求二次上市之举,正值于沪深上市的公司,赶上对接全球投资者的浪潮。公司选定头部投行中金公司担任保荐人,表明若能成功上市,此次募资规模应相当可观。 作为战略行业的国资背景企业,其上市几乎必然获政府强力支持,中国证监会本月稍早的放行即为明证。如今,和辉光电需说服可能要求更清晰盈利路径的香港投资者。 剖析公司运营及业务前,需先行了解其核心显示技术的背景。AMOLED(有源矩阵有机发光二极体)属OLED主流技术,其特性在于每个像素点通过有机化合物自主发光。 相较LCD、LED等前代技术,AMOLED无需耗电背光模组,可呈现纯黑画面、更高对比度及显著纤薄屏体,已成智能手机及高端设备首选。当前柔性AMOLED更支持厂商制造曲面及可折叠屏,这方面在传统技术上是无法实现。 亏损加剧 市场数据佐证和辉光电在AMOLED领域的成就,申请文件引述的独立研究显示,该公司在中大尺寸平板及笔记本计算机领域破局,去年以14.5%的出货量占比,居全球第三、中国第一。 当前,其客户涵盖荣耀、传音等头部手机品牌及车企。财务数据印证业务增长,公司营收从2020年的25亿元,增至2024年的49.6亿元(约合6.97亿美元)。据申请文件披露,今年上半年虽增速放缓,仍同比增长12%至26.7亿元。 业务扩张必然要求巨额产能投入及研发开支,和辉光电当前运行两条产线,2012年投产的首条4.5代生产线,及2016年开建的第二条6代生产线。据国内媒体报道,此类产线造价高昂,6代AMOLED生产线预估耗资达273亿元。 自申请文件披露的最早年份2022年起,和辉光电营收成本连年高于实际收入。这意味着,未计入其他开支前已现亏损,折射出巨额资本支出衍生的沉重折旧成本。今年上半年财报显示,其毛利亏损3.95亿元,净亏损达8.4亿元。 上市申请文件援引第三方研究称,广义的AMOLED显示产品,在全球显示面板行业的渗透率,预计将从2024年的29.2%提升至2030年的35.8%。 虽在中大尺寸领域表现亮眼,但和辉光电在智能手机市场,仅以3.7%的全球出货量占比位列第七。此短板影响重大,因智能手机恰是AMOLED渗透率提升潜力最大的细分市场。 和辉光电未能在手机屏市场斩获可观份额,主因是缺乏对柔性AMOLED的投资与产能,该技术当前广受欢迎。除苹果外,多数头部手机品牌均已开售折叠屏机型,尽管有传言称这家iPhone制造商正尝试该技术。 和辉光电长期主攻笔记本计算机等大尺寸屏应用的刚性AMOLED,为实施追赶战略,今年起推行“刚柔并济”的战略,即依客户需求生产两类产品。国内媒体报道称其6代生产线,已能小批量生产智能手机柔性AMOLED显示面板。 转向柔性AMOLED似为拓展业务,最终实现盈利,因该领域当前需求最旺。研究机构Omdia数据显示,今年一季度柔性AMOLED机型,占智能手机出货量51%,达1.51亿部,同比增长15%。增长态势已延续三年,年增速持续徘徊20%左右。 不过,因该领域经验匮乏,转型需巨额投入,恐致近年财务状况恶化,盈利目标更为遥远。和辉光电须在扩张与财务纪律间寻求平衡,使投资者确信其长期成功概率。当下,港股成功上市对其至关重要,既为技术转型输血,也为鏖战日趋激烈的显示面板市场提供财务弹性。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:文远知行招股集资31亿港元

中国自动驾驶出租车运营商文远知行(0800.HK, WRD.US)周二公开招股,发售8,825万股,5%公开发售,每股发售价不超过35港元,集资30.9亿港元,每手100股,一手入场费3,535.3港元。公司于下周一截止认购,下周四在港挂牌。 过去三年文远知行持续亏损,今年首六个月,公司收入近两亿元,同比增长32.8%,但仍录得亏损7.9亿元,较去年同期减少10%。公司解释,亏损主要是加快业务及技术发展,故前期在研发、行政及销售开支上需要大量投入资金。 公司表示,集资所得约40%用于开发自动驾驶技术,另外40%用于加快L4级车队的商业化量产或运营,约10%用于建立营销团队和分支机构,余下10%用于一般营运资金。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里