“元宇宙”现金牛公司飞天云动港交所提交上市申请,计划与Soulgate争夺“元宇宙第一股”名衔

重点:

  • 前身为手游发行商的飞天云动成功转型,挟“元宇宙概念”登陆港交所
  • 公司收入及盈利表现稳步提升,但随着毛利率较低的AR/VR营销服务收入占比增加,可能会拖低整体毛利率

罗小芹

“元宇宙概念”在投资市场炒得热哄哄,但只有少数公司能在元宇宙领域建立盈利模式,今天介绍的这家公司,可说是凭借元宇宙腾飞的最佳例子。

增强现实(AR)及虚拟现实(VR)所提供的实境体验,被喻为元宇宙场景应用的最大卖点。飞天云动科技有限公司成立初期专攻手机游戏发行,2015年转型开展AR/VR企业服务,并于去年12月由“掌中飞天科技”改名为“飞天云动”。公司上周五向港交所提交上市申请,将与6月底入表的Soulgate Inc.争夺“元宇宙第一股”名衔。

据社交巨擎Meta(META.US)今年首季财报显示,元宇宙业务Reality Labs亏损达29.6亿美元(199亿元),去年全年共亏损逾100亿美元;有“元宇宙第一股”之称的Roblox(RBLX.US)去年也亏损4.9亿美元,可见大部分“元宇宙股”仍处投资期,尤其是面对消费用户市场的企业。

攻企业客户

不过,飞天云动却另辟蹊径,专注在企业客户市场寻找舒适区。公司凭借自身研发的AR/VR引擎、Al行为算法、云计算等技术能力,协助企业客户建立元宇宙生态平台,目前已发展成中国元宇宙场景应用层(AR/VR内容及服务市场)的领先供货商。

该公司专注服务企业客户,好处是有生意才需要加大系统设备投资及增聘人手,让分销与销售、行政及研发等开支都能在可控范围内,尽管牺牲终端用户市场的庞大商机,但受宏观因素影响亦较轻,来自业务的现金流会更为稳定。

飞天云动近年收入及盈利持续攀升,也许足以说明其业务策略成功。据初步招股书披露,其收入由2019年的2.51亿元,大升137%至去年的5.95亿元;期内净利润也从4,188万元增至7,172万元。

踏入2022年,公司表现更佳,首季净利润大增316%至3,820万元,净利润率升至16.7%,较去年同期高出4.7个百分点。

飞天云动的三大收入来源,分别为AR/VR营销服务、AR/VR内容及AR/VR软件即服务(SaaS)业务。自从公司2019年宣布完成转型后,吸纳了一批广告客户,为对方提供以AR/VR互动内容为基础的AR/VR营销服务,令该板块收入比例越来越吃重。

据招股书介绍,公司为广告客户制定AR/VR服务计划、设计及投放AR/VR互动内容,并协助客户向终端用户打造沉浸式体验,并按服务表现结果及营运效果收取费用。以今年首5个月为例,公司已协助超过50名广告客户推广逾250件广告,大部分为应用程序及网站。

拉低毛利率

今年首季财报显示,AR/VR营销服务贡献公司72.3%收入,高于去年同期的58.6%;AR/VR内容及AR/VR SaaS业务的收入比重,则分别降至23.5%及4.2%。

不过值得留意的是,AR/VR营销服务的毛利率相对略低,过去三年仅为19.4%至21.7%,远逊另外两项业务的四至五成水平。随着AR/VR营销服务收入比重上升,整体毛利率或将持续下降。

市场研究机构艾瑞咨询估计,中国AR/VR内容及服务的市场规模将由今年约357亿元,大增至2026年的1,302亿元,年复合增长率为38.2%,反映市场仍处高速增长期。若按去年收入计,飞天云动在中国AR/VR服务市场排名第一,占市场份额为13.5%。

飞天云动主要面向企业客户市场,而且录得盈利,要评估其上市估值,可与蓝色光标(300058.SZ)、盛天网络(300494.SZ)、汤姆猫(300459.SZ)等被赋上元宇宙概念的中国同业比较,三者去年度市盈率分别89.4倍、24.7倍及18.7倍,综合平均值44.2倍,推算飞天云动的上市市值可达37亿港元(31.7亿元)。

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新闻

简讯:顺丰控股配股及发可转债筹59亿港元

顺丰控股股份有限公司(6936.HK; 002352.SZ)周四公布,以每股42.15港元配售7,000万股H股股份,集资29.51亿港元(3.76亿美元)。配股价较周三收市价折让8.77%,涉及股份占扩大后已发行股本1.38%。 公司同步发行本金总额29.5亿港元的可转债券,换股价为每股H股48.47港元,较周三收市价有4.91%溢价,若悉数转换债券,可转换约6,085.93万股H股,占扩大后已发行股本1.2%。 此次配股及发可转债券所得总额共约59亿港元(7.52亿美元),将用于增强集团的国际和跨境物流能力、研发、优化公司资本结构,及用于一般企业用途。顺丰首季收入按年升6.9%至698亿元,净利润则升16.9%至22.3亿元。 顺丰港股周四低开2.9%,至中午休市报44.20港元,跌4.33%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:「山寨版周大福」首挂 周六福午收升15%

内地珠宝零售商周六福珠宝股份有限公司(6168.HK)周四在港首日挂牌,开市股价即升11%报26.7港元,之后股价在此区间上落,中午收市报27.6港元,升15%。 周六福公司发售4,680.8万股,每股售价24港元,录得超额认购710倍,国际配售则录得超额认购近13倍,集资净额近12亿港元。 去年底周六福线下销售网络门店,包括加盟店和自营店共有4,129家;公司收入57.2亿元人民币(下同),按年升11%,盈利升7.1%至7.1亿元。 周六福在招股书的风险中披露,公司品牌可能会受到假冒或模仿。然而事实上周六福创立时,就有被指是「山寨版周大福」,周六福名称疑是将周大福(1929.HK)及六福(0590.HK)两个名字组合起来,而公司创办人也不是姓周。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Medtide launches IPO

泰德医药启动港股招股 客户集中与地缘风险待解

引入了石药集团和Welight Capital L.P.(微光创投)两名基石投资者,合计认购1,000万美元的股份 重点: 多肽CRDMO市场头部效应明显,包括泰德医药在内的第三至六大参与者分别仅占约1%的市场份额 泰德医药拥有707名客户,但五大客户贡献收入50.3%,最大客户的收入占比达26.8%    莫莉 近年来,减肥药在全球医药市场增长迅猛,GLP-1(胰高血糖素样肽-1)类药物凭借其降糖、减重的双重功效,成为资本市场最炙手可热的赛道。不仅推动诺和诺德(NVO.US)、礼来(LLY.US)等跨国药企市值屡创新高,也带动了多肽相关的CRDMO(合约研究、开发与生产机构)业务爆发式增长,上周五,全球第三大专注于多肽的CRDMO企业泰德医药(3880.HK)​​启动港股招股,最高将募资5.14亿港元(4.1亿元)。 招股书显示,泰德医药此次IPO拟全球发售1680万股,招股期为6月20日至6月25日,预计将于6月26日定价,发行价区间为每股28.40-30.60港元,投资者参与打新,认购一手(100股)的入场费为3090.85港元,摩根士丹利、中信证券为其联席保荐人。 泰德医药此次在港IPO还引入了石药集团(1093.HK)和Welight Capital L.P.(微光创投)两名基石投资者,二者分别认购500万美元的股份。以发行价区间中位数29.5港元/股计,基石投资者所认购的股份总数约为266.08万股,占全球发售股份的15.8%。 泰德医药虽然成立于2020年,但是其核心子公司中肽生化的业务始于2001年,是一家专注于多肽的​​CRDMO,提供从早期发现、临床前研究及临床开发以至商业化生产的全周期服务,公司为客户提供多肽活性药物成分(API),客户再将API与辅料混合再加工为成品药。 风靡全球的“减肥神药”司美格鲁肽和替尔泊肽均为GLP-1,属于一种多肽药物。全球多肽药物市场规模预计从2023年的895亿美元增至2032年的2612亿美元,年复合增速12.6%。由于GLP-1药物供不应求,医药企业不得不寻求外部产能,多肽CRDMO企业因此受益。泰德医药也战略性地专注于GLP-1管线,与7家客户合作推进9个GLP-1分子项目,涉及口服及注射剂型。 据招股书引述的报告,以2023年的销售收入计,泰德医药是全球第三大专注于多肽的CRDMO,市场份额为1.5%。但是多肽CRDMO市场头部效应明显,前两大参与者合共占据了约23.8%的市场份额,包括泰德医药在内的第三至六大参与者分别仅占约1%的市场份额。 单一客户份额占收入三成 值得注意的是,即便全球多肽CRDMO市场持续迅猛增长,泰德医药的营收却在2023年下滑,在2022至2024年,其收入分别为3.51亿元、3.37亿元、4.42亿元,毛利分别为2.01亿元、1.8亿元、2.5亿元,净利润分别为5398万元、4890.5万元和5917.3万元。 对于营收的波动,招股书解释称,2023年美国及中国内地的三家客户调整多肽药物开发计划,导致其需求锐减,相关收入减少3400万元;2024年收入大增31.3%则是因为来自一个专注于GLP-1药品开发的美国客户的收入增加。 2024年,泰德医药拥有707名客户,但是其客户集中度偏高,该年度前五大客户贡献收入50.3%,最大客户的收入占比达26.8%,一旦主要客户的业务发生变动,其业绩易出现波动。另一方面,海外收入占比也高达78.6%,尤其是来自美国的收入占55%,在当前复杂的地缘政治背景之下,未来业绩有可能受中美贸易摩擦及关税政策冲击。 泰德医药称,此次IPO募资所得约76.4%将用于在美国及中国建设生产多肽及寡核苷酸的设施,具体而言,募资额的38.2%将投向美国加州罗克林园区的建设,公司将于2025年上半年完成罗克林园区建设,预计增加100至300千克产能。其余的9.5%和4.1%将分别用于在更多地区建立销售及售后服务网点、扩张中国的产能。 在GLP-1的风口之下,泰德医药的发行市值约为41.83亿港元(以发行价中位数计),市盈率约为64倍,远高于行业龙头药明康德(2359.HK; 603259.SH)的市盈率18倍,后者无论是多肽产能还是财务表现都远胜于泰德医药。GLP-1市场竞争白热化、客户集中度偏高以及外围政策变化等种种因素都将考验泰德医药这位“行业老三”的突围能力。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:Boss直聘发售新股 拟筹22.61亿港元

内地招聘平台Boss直聘运营商看准科技有限公司(2076.HK; BZ.US)周二公布,拟发售最多3,000万股新A类普通股,每股最高78港元,较周二收市价68.4港元溢价近14.04%,预期净筹22.61亿港元(2.88亿美元)。 公司表示,筹集资金将用于投资技术及相关基础设施、发展新业务、战略收购或投资、营运等行政用途。发售新股在下周三定价,股份下周五上板开始买卖。 看准科技于2021年在美国纳斯达克挂牌,翌年12月再到港交所主板双重主要上市。由于看准科技是以介绍方式在港上市,因此当时并没有集资。根据公司最新财报,今年首季收入年增12.9%至19.23亿元,净利润大增111.9%至5.121亿元。 公司美股周二升2.32%,收报18.09美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里