GOTU.US 3.77 (-4.2%)
Gaotu is an education company

作为2021年中国监管整顿行动中受创最严重的企业之一,这家教育公司正在强势复苏,将在本季度恢复盈利

重点:

  • 高途去年收入增长53.8%,全年增速加速,第四季度增长82.5%
  • 尽管运营费用大幅增加,但该教育公司全年运营亏损收窄了20.6%,并预计将于本季度恢复净盈利

  

谭英

如果一开始没成功,那至少能从错误中吸取教训。高途教育科技公司(GOTU.US)将这一点铭记在心,公布的第四季度和全年业绩显示,公司正走在复苏的康庄大道上,目前它和中国教育科技领域的其他主要公司,都在打造人工智能的产品组合,这些产品组合受到政府的大力支持。

高途上周发布的最新财报显示,去年收入较2023年的29亿元增长53.8%,达到45亿元(6.27亿美元)。增长全年加速,从第一季度的33.9%攀升至第四季度的82.5%。

公司自2023年第三季度以来一直亏损,并在去年第四季度延续了这一趋势,亏损1.358亿元,同比扩大13.5%。但季度内的经营亏损趋势有所好转,收窄20.6%至1.49亿元。

公司首席财务官沈楠在财报电话会议上称,亏损势头将很快结束,预计高途将在本季度恢复盈利的同时,保持“收入快速增长势头”。高途亏损一年半的主要原因,似是加大新产品的营销支出,同时招募了大量教师,对此我们会在下文作详细介绍。

高途的美国存托股票(ADS)在财报发布当天大涨31%,之后继续上涨,截至周三上涨了45%。但即使在此番上涨之后,其市销率(P/S)仍仅为1.4倍,与新东方(9901.HK; EDU.US)的1.58倍和网易有道(DAO.US)的1.35倍相近。这些数字表明,在2021年那场严厉的监管打击后,投资者尚未完全重新接受该行业。

接受雅虎财经调查的九家分析机构,对该公司的看法也褒贬不一,不过总体乐观。六家分析机构给出了“强力买入”或“买入”的评级,两家将其评级为“持有”,一家将其评级为“跑输大市”。分析界认为高途今年收入将继续增长,但增速会放缓至30%左右。

公司预计今年第一季度收入将增长约50%,达到14.1亿元至14.3亿元。

那场整顿差点摧毁了高途及其同行,因它禁止以营利为目的提供中小学核心科目辅导。同时也重创这些公司的股价,高途的股票在短短六个月内,从100多美元暴跌至2.50美元,导致全行业数以十亿美元计的市值,和成千上万个工作岗位蒸发。

即使政府政策没有任何正式变化,辅导行业已悄然开始恢复增长,转向禁令之外的其他学科领域。去年8月,中国国务院将教育服务纳入一项促进消费的20条中,作为应对中国经济放缓而努力的一部分,促使上市教育公司股价上涨。

虽然很多公司在那场打击行动中倒闭,但幸存者通过专注于仍允许的领域,比如职业培训、出国留学和为获得认可的学校提供教学材料,重塑了自我。

东山再起的佼佼者

高途是教育科技领域东山再起的佼佼者之一,目前它的业务正在逐步重建中。据沈楠表示,注册学生人数在2024年创下新高,收入从一季度的9.47亿元增长到四季度的13.9亿元。作为未来盈利的参考指标的学费收入,第四季度的现金收入达到21.6亿元,同比增长69%,相当于全年56亿元现金收入的近40%。

高途及其同业都在争相将人工智能融入自己的产品,并积极采用本土开发的DeepSeek。公司创始人兼董事长陈向东表示,人工智能已经融入到“我们运营的基本所有方面”,包括自动生成练习题、课程大纲和视频讲座等教育内容。

在这份总体乐观的财报中,主要的不利因素是公司第四季度的运营费用增长了52.2%,略高于10亿元。按年计算,运营费用更是大幅增长了84.5%,达到42亿元。由于在监管整顿后大力推广新业务,公司全年的销售费用几乎翻了一番,达到29亿元,相当于收入的65%。

不过,运营费用的增加也有积极的一面。和同业一样,在监管整顿期间大幅裁员后,高途现在重新开启招聘模式。其运营费用中增长最快的部分是一般及行政费用,全年增长了87.6%。沈楠将这一增长归因于“积极的人才招聘举措,以支持我们产品组合的拓展,包括聘用具有丰富经验和强大管理能力的行业专业人士”。

沈楠指出,截至去年底,高途的现金储备为41亿元,与2023年底相比增加了1.84亿元。陈向东还指出,公司第四季度现金流为正,这为“未来的战略规划和长期可持续增长提供了坚实的基础”。

与同业一样,高途与2021年相比已是一家非常不同的公司了,当时它的重点是为中小学生提供课后辅导。虽然学习服务仍占其收入的大部分,但第四季度,非学业辅导服务及其他传统学习服务营收占总收入比例为85%。公司目前的课程,从出国留学的考试辅导到求职培训均有涉及。

沈楠说:“今年,我们成功地帮助学生进入了哈佛、哥大、康奈尔和其他常春藤盟校和一些名校。”他续称:“通过推出新产品和多样化的互动课程形式,我们不断激发学生的学习兴趣,促进认知成长,提高实践技能,培养批判性思维,以及终身学习能力。”

沈楠还说,第四季度面向大学生和成年人的教育服务的贡献,占学习服务收入近15%。她补充道,该业务板块实现了毛利润两位数的高增长,并且该板块全年实现了盈利,产生的运营现金流是上一年的2.5倍。“这标志着我们在实现更可持续运营的道路上取得了重要的里程碑。”

总言之,高途似乎已吸取教训,成功经历了艰难的转型。如果该公司能够实现今年扭亏为盈的目标,其股票或许还会迎来更多好消息。

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